中控技术(688777) 事件描述 8月19日，公司发布2024年半年报，其中，2024年上半年公司实现收入42.52亿元，同比增长16.78%；上半年实现归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%，实现扣非净利润4.72亿元，同比增长11.41%。24Q2公司实现收入25.14亿元，同比增长14.49%，环比增长44.59%；24Q2实现归母净利润3.71亿元，同比减少11.26%，环比增长155.25%，实现扣非净利润3.54亿元，同比减少0.80%，环比增长198.28%。 事件点评 石化和化工等优势行业上半年保持高速增长。分产品看，受益于国家推进控制系统设备更新，工业自动化及智能制造相关产品整体景气度较好，2024上半年公司控制系统（控制系统及控制系统+仪表）实现收入17.25亿元，同比增长17.65%，工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）实现收入11.10亿元，同比增长3.23%，仪器仪表实现收入3.53亿元，同比增长72.18%。分行业看，公司优势行业石化和化工的需求持续增长，2024上半年石化和化工行业收入分别增长26.95%和26.03%，同时公司深挖油气、白酒等重点新兴行业的结构性需求增长机会，2024上半年油气和制药食品行业收入分别增长117.32%和29.23%。同时，随着公司持续建设数字化运营能力，公司运营管理效率不断提升，上半年公司销售、管理、研发费用率分别同比降低1.20%、1.12%、0.72%，2024上半年剔除GDR汇兑损益后公司实现归母净利润5.19亿元，同比增长49.80%。 全球本地化运营能力持续提升，海外市场成为公司重要增长点。2024上半年公司海外业务收入达到3.43亿元，同比增长188.22%，占公司主营业务收入达8.11%，海外业务成为公司主要增长点。公司当前重点布局东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，目前海外团队已有近300人，并在 新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立了6家子公司，公司的海外本地化运营能力持续提升。2024上半年，公司新签海外合同5亿元，同比增长63.82%，公司与沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油公司Pertamina、泰国Indorama、马来西亚石油公司Petronas等国际高端客户的合作日益深化，成功中标Pertamina的液化天然气（LNG）罐区储罐项目并获得沙特阿美CentralWarehouse的AMR智能机器人项目。 2024年6月公司重磅发布首款通用控制系统UCS产品Nyx和流程工业首款时序大模型TPT。其中，Nyx采用公司在全球率先提出的“云-网-端”极简网络架构，可大幅降低成本，包括机柜室空间减少90%、线缆成本下降80%，并缩短50%的建设周期，同时，Nyx融合AI技术，提供组态自动生成、AI融合PID等功能，实现数据预测和自适应控制。目前，Nyx已开启大规模应用。TPT将模拟和预测能力融于一体，同时具备跨装置和高可靠的特点，目前公司基于TPT打造的工业应用已经在氯碱、热电、石化等装置上取得了突破性应用，相较于传统控制，TPT实现系统自控率达到95%以上，氮氧化合物含量下降5%，吨蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上。 投资建议 公司作为国内流程工业制造领军者，快速开拓海外市场，有望带来业绩的持续增长。预计公司2024-2026年EPS分别为1.64\2.04\2.52，对应公司8月23日收盘价38.56元，2024-2026年PE分别为23.46\18.90\15.33，首次覆盖，给予“买入-A”评级。 风险提示 研发进展不及预期。公司研发方向为“面向流程工业的工业3.0+4.0”智 能制造解决方案，需要软硬件并行开发，具备较高的研发难度，若公司研发进度不及预期，产品迭代可能无法满足客户及市场需求，将对公司的市场份额和经营产生不利影响。

     中控技术(688777) 投资要点： 公司发布2024年中报，2024年上半年公司收入42.52亿元，同比增长16.78%，较上年同期下滑了19.76PCT，受到经济总体状况的影响增速放缓；归母净利润5.17亿元，较上年同期增长1.16%；公司扣非净利润4.72亿元，同比增长11.41%。 剔除GDR资金汇兑损益影响后，公司净利润为5.19亿元，同比增长达到了49.80%。下半年来看，由于GDR资金汇兑损益在2023Q3、Q4对业绩都产生了负面影响，因而我们判断Q3、Q4公司从财务报表净利润层面就能看到盈利能力的改善。 分项收入来看，上半年公司仪器仪表业务增长72.18%，油气行业增长了117.32%，海外业务收入3.43亿，同比大幅增长188.32%，同时海外合同额5亿，同比增长63.82%。 上半年，公司毛利率33.23%，较上年提升了0.76PCT，同时还在6月剥离了集成子公司，下半年收入质量有望进一步提升。上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较上年同期下滑了1.20、1.12、0.72PCT，2024年上半年公司员工数量下滑了12%，将进一步缓解后续的费用压力。 新产品发布方面，2024年6月公司重磅发布了全球首款通用控制系统UCS和流程工业领域首款AI大模型产品TPT，公司入股的浙江人形机器人在2024年8月又发布了首个具有精确技能作业能力的人形机器人“领航者2号NAVIAI”。 维持对公司“买入”的投资评级。预计24-26年公司EPS分别为1.70元、2.24元、2.85元，按8月23日收盘价38.56元计算，对应PE为22.72倍、17.18倍、13.54倍。 风险提示：经济形势对下游客户信息化进度的影响；国际形势对海外业务推进的影响。

     中控技术(688777) 事件：公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入4.25亿元，同比增长16.78%；归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%；扣非净利润为4.72亿元，同比增长11.41%；剔除GDR汇兑损益归母净利润为5.19亿元，同比增长49.80%。 优势行业稳健增长，仪器仪表增速亮眼。1）分业务：控制系统（控制系统及控制系统+仪表）共实现收入17.25亿元，同比增长17.65%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）共实现收入11.10亿元，同比增长3.23%；仪器仪表实现收入3.53亿元，同比增长72.18%。2）分行业：石化行业收入增长26.95%，化工行业收入增长26.03%，油气行业收入增长117.32%，制药食品行业收入增长29.23%。公司深挖了油气、智慧煤矿、白酒等重点新兴行业结构性需求增长机会，为公司2024年上半年业绩快速增长提供有力支撑。 经营效率稳步提升。公司上半年毛利率为33.23%，同比提升0.77pct。销售/管理/研发费用率分别为8.11%/4.48%/10.44%，分别同比下降了1.20/1.12/0.71pct。 海外收入快速增长，本地化运营能力大幅提升。公司海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%，占公司主营业收入约8.11%。公司国际营销体系着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，公司海外团队近300人，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6家，海外本地化运营能力得到大幅提升。公司上半年新签海外合同5亿元，同比增长63.82%。 坚定投入工业AI，发布股权激励计划。公司积极探索通用大模型在工业场景的应用。2024年6月，公司在新加坡的全球新品发布会上发布了自动化领域首款通用控制系统UCS及流程工业首款AI时序大模型TPT。8月19日，公司发布针对UCS、TPT两个团队的股权激励计划，考核目标为2024年-2026年剔除汇兑损益及股份支付费用后的归母净利润较2023年增长分别不低于20%、40%和60%。 投资建议：预计公司2024-2026年分别实现营业收入109.47/137.35/169.17亿元；实现归母净利润12.44/14.22/17.10亿元。维持“买入”评级。 风险提示：下游资本开支不及预期，海外市场拓展不及预期，AI+工业落地不及预期，宏观经济波动风险。

     中控技术(688777) 事件： 公司于2024年8月19日收盘后发布《2024年半年度报告》。 点评： 经营业绩实现较快增长，运营能力不断优化 2024年上半年，公司实现营业总收入42.52亿元，同比增长16.78%；实现扣非归母净利润4.72亿元，同比增长11.41%；剔除GDR汇兑损益后归母净利润为5.19亿元，同比增长49.80%。公司运营管理能力不断深化，管理效率不断提升，管理费用率为4.48%，同比下降1.12个百分点，销售费用率为8.11%，同比下降1.20个百分点，存货周转率为0.75，同比增长19.05%，实现高质量发展。 持续加大研发投入，引领流程工业加速“智变” 公司上半年研发投入合计4.44亿元，同比增长9.29%，占营业收入的比例为10.45%。2024年6月，公司正式推出自动化控制领域首款通用控制系统UCS(Universal Control System)，以软件定义、全数字化、云原生，彻底颠覆延续近50年的传统DCS技术架构，打破了传统物理控制器、I/O模块与机柜群的限制。公司还发布了流程工业首款AI时序大模型TPT，由公司自主研发的生成式AI算法框架，通过汇集不同行业的海量生产运行、工艺、设备及质量数据等融合预训练，学习了工业装置运行的通用规律，通过少量微调或零微调，在不同装置和工况间复用，表现出惊人的跨装置、跨工况的适配能力，大幅提升建模的效率，将全面引领流程工业加速“智变”。 优势行业稳步增长，海外业务势如破竹 从行业来看，石化行业收入增长26.95%，化工行业收入增长26.03%，油气行业收入增长117.32%，制药食品行业收入增长29.23%；优势行业石化、化工的需求保持增长，油气、智慧煤矿、白酒等重点新兴行业结构性需求增长。分产品看，控制系统（控制系统及控制系统+仪表）实现收入17.25亿元，同比增长17.65%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）实现收入11.10亿元，同比增长3.23%；仪器仪表实现收入3.53亿元，同比增长72.18%。此外，公司海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%，占公司主营收入约8.11%。 盈利预测与投资建议 公司致力于满足流程工业自动化、数字化、智能化需求，经过多年发展，已经成长为智能制造整体解决方案提供商，未来成长空间广阔。参考上半年的经营情况，调整公司2024-2026年的营业收入预测至104.55、126.85、151.51亿元，调整归母净利润预测至12.50、15.20、18.08亿元，EPS为1.58、1.92、2.29元/股，对应的PE为24.39、20.06、16.86倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 技术升级和产品更新迭代的风险；研发进展不及预期的风险；知识产权受到侵害和泄密的风险；核心人才流失的风险；市场竞争加剧的风险；海外市场经营风险；下游行业周期波动的风险；宏观环境的风险。

     中控技术(688777) 剔除GDR汇兑损益后，归母净利润同比增长49.80% 2024年上半年，公司实现营业总收入42.52亿元，同比增长16.78%；实现归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%；剔除GDR汇兑损益后归母净利润为5.19亿元，同比增长49.80%，主要系公司经营能力持续优化，毛利率改善、费用率优化、运营效率提升所致。分行业看，石化行业收入增长26.95%，化工行业收入增长26.03%，油气行业收入增长117.32%，制药食品行业收入增长29.23%；优势行业石化、化工的需求依然保持增长，公司深挖了油气、智慧煤矿、白酒等重点新兴行业结构性需求增长机会，为公司2024年上半年业绩快速增长提供有力支撑。 国际业务推进顺利，新签海外合同同比增长63.82% 出海业务方面，公司上半年海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%，占公司主营业收入约8.11%。公司新签海外合同5亿元，同比增长63.82%。公司日益深化与沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF印度尼西亚国家石油公司Pertamina、泰国因多拉玛Indorama、马来西亚石油公司Petronas等国际高端客户的合作，取得了Pertamina集团CSMS最高级别等级认证并中标其液化天然气（LNG）罐区储罐项目，为东南亚市场的进一步扩展奠定良好基础；成功获得沙特阿美Central Warehouse的AMR智能机器人项目，这是继公司与沙特阿美机器人Aramcobot达成合作后，双方在机器人领域的又一次紧密合作，标志着公司在机器人创新业务领域取得新的重大突破。 发布UCS、TPT新产品，AI+工业应用取得重大突破 公司持续加强研发，2024上半年研发投入44,425.49万元，较去年同期增加9.29%，占营业收入的比例为10.45%，持续的研发投入为公司研发创新活动提供了有力支撑。 上半年，公司重磅发布通用控制系统UCS（Universal ControlSystem），UCS以全球率先提出的“云-网-端”极简架构，构建了软件定义、全数字化、云原生的控制系统，彻底颠覆了应用近50年的传统DCS技术架构，打破了传统物理控制器、I/O模块与机柜群的桎梏。同时，公司致力于“AI+数据”核心能力的深度构建，在上半年发布了流程工业首款AI时序大模型TPT（Time-Series Pre-trainedTransformer）。TPT是由公司自主研发，基于生成式的AI算法框架及不同行业海量生产运行、工艺、设备及质量数据等融合训练而成。它将彻底颠覆工业应用分散、数据应用碎片化等难题，实现工厂从原来的N个模型对应N个应用到现在由一个TPT模型为基座打造一个软件支撑多种应用场景的新模式。TPT可以让生产装置配上“智慧大脑”像专家一样自主思考与交流，并监督和优化装置运行，实现提效率、稳运行、增收益的目标。目前，公司基于TPT打造的工业应用已经在氯碱、热电、石化等装置上取得了突破性应用。 面向UCS、TPT团队发布新一期股权激励计划 公司于8月19日发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》，本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为294.50万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的0.37%，授予价格为21.53元/股，激励对象共计63人，面向UCS、TPT两个团队。业绩考核目标为：以2023年为基数，2024-2026年净利润（剔除汇兑损益、本次及其它员工激励计划的股份支付费用影响的数值）增长率分别不低于20%、40%、60%。 投资建议与盈利预测 作为国内流程工业自动化领军企业，公司紧抓行业自动化、数字化、智能化发展趋势，打造流程工业“1+2+N”智能工厂新架构。预测公司2024-2026年的EPS分别为1.70、2.12、2.67元，当前股价对应的PE分别是21.68、17.39、13.79倍，维持“买入”评级。 风险提示 下游行业周期波动风险；研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险等。

     中控技术(688777) 事件：中控技术发布2024年半年度报告，公司实现营收42.52亿元，同比增长16.8%；实现归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%；实现扣非净利润4.72亿元，同比增长11.41%；实现经营性现金流净额-4.20亿元，去年同期为-9.83亿元。剔除GDR汇兑损益后归母净利润为51,947.08万元，较上年同期增长49.80%。单2024Q2来看，公司实现营收25.14亿元，同比增长14.49%；实现归母净利润3.71亿元，同比减少11.26%；实现扣非净利润3.54亿元，同比减少0.80%。 核心业务收入增速保持强劲，下游开拓成绩斐然。2024年H1，分产品看，公司工业自动化及智能制造解决方案实现收入24.72亿元，同比增长26.2%；仪器仪表业务实现收入3.53亿元，同比增长72.2%；工业软件业务实现收入3.63亿元，同比下降41.0%；运维服务实现收入1.52亿元，同比增长44.8%；S2B实现收入8.76亿元，同比增长29.6%。从行业来看，石化、化工行业收入持续稳定增长，油气、医药、食品饮料行业景气度较好，收入持续保持较快增长趋势，石化行业收入增长26.95%，化工行业收入增长26.03%，油气行业收入增长117.32%，制药食品行业收入增长29.23%；主要因优势行业石化、化工的需求依然保持增长，公司深挖了油气、智慧煤矿、白酒等重点新兴行业结构性需求增长机会，为公司2024年上半年业绩快速增长提供有力支撑。 自动化控制及工业AI领域取得重大突破。2024年6月公司在新加坡全球发布会强势推出两款产品。第一款是全球首发的通用控制系统UCS，构建了软件定义、全数字化、云原生的控制系统，打破了传统物理控制器、I/O模块与机柜群的限制。第二款是流程工业首款AI时序大模型TPT，由公司自主研发的生成式AI算法框架，通过汇集不同行业的海量生产运行、工艺、设备及质量数据等融合预训练，学习了工业装置运行的通用规律，在不同领域展现出良好的适应性，已在氯碱、热电、石化等装置上取得了突破性应用。 国际业务顺利推进，订单获取显著增长。2024H1，公司海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%，占公司主营业务收入约8.11%，公司新签海外合同5亿元，同比增长63.82%。公司国际营销体系着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲等地区，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6家。具体案例来看，公司取得了Pertamina集团CSMS最高级别等级认证并中标其液化天然气（LNG）罐区储罐项目，并成功获得沙特阿美Central Warehouse的AMR智能机器人项目。 盈利预测与投资评级：公司积极开拓新产品、新下游，在享受行业高增速的同时，开拓新的业绩增长点。我们预计2024-2026年EPS分别为1.57/2.00/2.43元，对应P/E分别为24.38/19.16/15.76倍。维持“买入”评级。 风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。

     中控技术(688777) 核心观点： 事件：公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入42.52亿元（+16.78%），归母净利润5.17亿元（+1.16%），扣非净利润4.72亿元（+11.41%）。2024Q2实现营业收入25.14亿元（+14.49%），归母净利润3.71亿元（-11.26%），扣非净利润3.54亿元（-0.80%）。 控制系统与工业软件稳增长，仪器仪表高增，石化化工稳增长，油气高增：收入结构方面，分产品来看，公司2024年上半年控制系统（控制系统及控制系统+仪表）实现收入17.25亿元(+17.65%)；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）共实现收入11.10亿元(+3.23%)；仪器仪表实现收入3.53亿元(+72.18%)。从下游行业来看，公司2024年上半年石化行业收入增长26.95%，化工行业收入增长26.03%，油气行业收入增长117.32%，制药食品行业收入增长29.23%。石化与化工行业实现了稳健增长，油气、智慧煤矿、白酒等行业在公司的不断拓展下迎来了结构性的需求增长机会。 海外业务收入持续兑现，新签订单高增长：在2024年上半年，公司的国际化战略实现了显著的进展和深化，海外业务达到了一个新的发展阶段。公司的海外业务收入达到了3.43亿元，同比大幅增长了188.22%，在公司主营业收入中占比约8.11%。公司已经建立了一个近300人的海外团队，并在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立了6家子公司，显著提升了海外本地化运营能力。新签海外合同金额达到了5亿元，同比增长63.82%。公司与包括沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油公司Pertamina、泰国Indorama、马来西亚石油公司Petronas在内的多个国际高端客户的合作关系日益深化。公司成功获得了Pertamina集团CSMS最高级别等级认证，并中标其液化天然气（LNG）罐区储罐项目，同时获得了沙特阿美Central Warehouse的AMR智能机器人项目，这是公司与沙特阿美在机器人领域合作的又一里程碑。 毛利率企稳回升，费用管控合理，剔除GDR汇兑损益后业绩符合预期：公司2024年上半年，公司毛利率为33.23%，对比前四个季度（2023H1-2024Q1）的32.48%、32.75%、33.19%、31.03%，企稳回升。本报告期，公司GDR汇兑损失金额为284.17万元，去年同期收益为16392.79万元，剔除GDR汇兑损益影响后，公司归母净利润较上年同期增长49.80%。费用率方面，2024H1公司研发费用率为10.45%（-0.71pct），销售费用率为8.11%（-1.19pct），管理费用率为4.48%（-1.12pct）；管理费用增长较大，较上年同期增加2309.79万元，同比上升64.37%，公司费用管控能力提升。 布局前沿技术，打造以"AI+数据"为核心的竞争力：公司在2024年6月新加坡举行的全球发布会上，公司推出了两款创新产品。通用控制系统UCS(Universal Control System)：这是全球首发的控制系统，构建了软件定义、全数字化、云原生的架构，颠覆了近50年的传统集散控制系统技术架构，打破了物理控制器、I/O模块与机柜群的限制，引领控制系统的革命性创新。AI时序大模型TPT(Time-SeriesPre-trainedTransformer)：这是流程工业首款由公司自主研发的生成式AI算法框架。TPT通过融合预训练学习了工业装置运行的通用规律，展现出跨装置、跨工况的适配能力，大幅提升建模效率。TPT已在氯碱、热电、石化等装置上取得突破性应用，实现了95%以上的系统自控率，氮氧化合物含量下降5%，吨蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上，有望推动流程工业实现效率革命。这两款产品的推出不仅展示了公司在工业AI领域的深厚实力，也为流程工业的智能化和绿色发展提供了强大的技术支持。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为103.17/128.02/161.38亿元，同比增长19.69%、24.08%、26.06%；归母净利润分别为15.33/18.90/23.55亿元，同比增长39.13%、23.32%、24.56%；EPS分别为1.94/2.39/2.98元，当前股价对应2024-2026年PE为18.94/15.36/12.33倍，维持“推荐”评级。 风险提示：海外需求不及预期的风险，下游石化与化工行业景气度不及预期的风险，跨行业拓展不及预期的风险。

     中控技术(688777) 核心观点 剔除汇兑损益归母净利润保持高增长。公司发布24年中报，公司上半年收入42.52亿元（+16.78%），归母净利润5.17亿元（+1.16%），扣非归母净利润4.72亿元（+11.41%）。单Q2来看，公司收入25.14亿元（+14.49%）归母净利润3.71亿元（-11.26%），扣非归母净利润3.54亿元（-0.80%）。二季度利润下滑主要系去年同期汇兑影响，上半年剔除GDR汇兑损益后，归母净利润为5.19亿元（+49.80%）。 设备更新推动智能制造景气度，海外市场持续高增长。分产品看，控制系统（控制系统及控制系统+仪表）共实现收入17.25亿元（+17.65%）；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）共实现收入11.10亿元（+3.23%）；仪器仪表实现收入3.53亿元（+72.18%）；S2B业务收入8.76亿元（+29.59%）。分行业看，石化行业收入增长26.95%，化工行业收入增长26.03%，油气行业收入增长117.32%，制药食品行业收入增长29.23%。各大下游仍保持积极增长，进一步验证工业数字化大势所趋。海外市场上半年收入3.43亿元（+188.22%），新签海外合同5亿元，同比增长63.82%。 发布两款颠覆性产品，股权激励设置稳健成长目标。2024年6月，公司在新加坡全球发布会推出两款颠覆性新品——全球首款通用控制系统UCS、流程工业首款AI时序大模型TPT。UCS颠覆了应用近50年的传统DCS技术架构，让成百上千台的控制机柜消失；可节省90%的机柜空间，80%的线缆成本，50%的改造周期；深度融合AI，实现了灵活的按需定义控制、客户知识资产永续。TPT学习了工业装置运行的通用规律，大幅提升建模效率，已在氯碱、热电、石化等装置上取得了突破性应用，相较于传统控制，TPT能实现系统自控率达到95%以上，氮氧化合物含量下降5%，吨蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上。因此，公司针对UCS、TPT两大团队的突破性进展，专门进行了股权激励：拟授予63名激励对象的限制性股票数量为294.50万股，约占当前总股本的0.37%，授予价格为21.53元每股。其中业绩考核目标为以23年净利润为基数，24-26年净利润增长率不低于20%/40%/60%。 风险提示：下游行业IT支出下降；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2024-2026年营业收入为104.14/127.77/157.29亿元，增速分别为21%/23%/23%，归母净利润为12.71/15.60/19.53亿元，对应当前PE为23/19/15倍，维持“优于大市”评级。

     中控技术(688777) 主要观点： 事件概况 公司发布2024年中报，实现营业收入42.5亿元，同比增长16.8%；归母净利润5.2亿元，同比增长1.2%；扣非归母净利润4.7亿元，同比增长11.4%。 当期GDR资金汇兑损失金额为284.2万元(扣除所得税)，剔除该影响后，上半年归母净利润为5.2亿元，同比增长49.8%，主要由于毛利率改善、费用率优化、运营效率提升。 单Q2，公司实现营业收入25.1亿元，同比增长14.5%；归母净利润3.7亿元，同比下降11.3%；扣非归母净利润3.5亿元，同比下降0.8%。 各下游稳健增长，海外业务持续突破 1)上半年毛利率33.2%，较上年同期提升0.75个百分点；其中，第二季度毛利率达到34.8%，较一季度提升3.7个百分点。 2)分业务看：控制系统（控制系统及控制系统+仪表）共实现收入17.3亿元，同比增长17.7%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）共实现收入11.1亿元，同比增长3.2%；仪器仪表实现收入3.5亿元，同比增长72.2%。 3)行业来看，石化行业收入增长27.0%，化工行业收入增长26.0%，油气行业收入增长117.3%，制药食品行业收入增长29.2%。 4)销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.1%、4.5%、10.5%，合计同比下降3.3个百分点。 5)2024年1-6月经营活动产生的现金流量净额为-4.2亿元，较上年同期上升57.3%，主要系公司销售合同及采购合同条款优化所致。 海外业务高速成长，股权激励彰显信心 2024年上半年，公司海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%，占公司主营业收入约8.11%。公司新签海外合同5亿元，同比增长63.8%。公司与沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油公司Pertamina、泰国Indorama、马来西亚石油公司Petronas等国际高端客户的合作日益深化。 公司发布股权激励草案，激励计划授予的限制性股票的公司层面业绩考核目标，以2023年净利润为基数，2024-2026年净利润增长率分别不低于20%、40%及60%，彰显未来成长信心。 投资建议 我们认为，公司把握行业机遇，积极拓展海外市场，有望带来业绩的持续成长。预计公司2024-2026年实现收入105.4/127.4/153.2亿元（前值2024-2026年为111.1/143.1/181.6亿元），同比增长 22.3%/20.8%/20.3%（前值2024-2026年为28.9%/28.8%/26.9%）；归母净利润13.5/16.3/19.7亿元（前值2024-2026年为13.4/16.6/20.4亿元），同比增长22.3%/20.7%/21.2%（前值2024-2026年为21.5%/23.8%/23.1%），维持“买入”评级。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期；4）海外业务政策风险。

     中控技术(688777) 事项： 公司公告2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入42.52亿元，同比增长16.78%，实现归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%，实现扣非归母净利润4.72亿元，同比增长11.41%。 平安观点： 公司上半年营收实现较快增长，剔除GDR汇兑损益归母净利润同比大幅增长。1）收入端：2024年上半年，公司实现营业收入42.52亿元，同比增长16.78%。分产品来看，2024年上半年，公司控制系统（控制系统及控制系统+仪表）实现收入17.25亿元，同比增长17.65%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）实现收入11.10亿元，同比增长3.23%；仪器仪表实现收入3.53亿元，同比增长72.18%。2）利润端：2024年上半年，公司实现归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%，实现扣非归母净利润4.72亿元，同比增长11.41%。上半年，公司实现剔除GDR汇兑损益归母净利润5.19亿元，同比大幅增长49.80%，主要是因为，公司进一步落实精细化管理，加大降本、提效的管理力度，改善公司竞争力和盈利能力。其中，公司上半年毛利率为33.23%，同比提高0.75个百分点。公司上半年销售费用率、管理费用率分别为8.11%、4.48%，同比分别下降1.19、1.12个百分点。 公司重磅推出UCS和TPT产品。1）UCS方面：2024年6月，公司在新加坡成功举行了全球新品发布会，正式推出了震撼全球的自动化领域首款通用控制系统UCS（UniversalControlSystem）——Nyx，以软件定义、全数字化、云原生，彻底颠覆了应用近50年的传统DCS技术架构。根据睿工业统计，2023年度，公司核心产品集散控制系统（DCS）在国内的市占率达到了37.8%，连续十三年蝉联国内DCS市占率第一名。其中2023年公司在化工/石化领域DCS的市占率分别达到56.3%/49.3%，较2022年分别提升1.5/4.5个百分点；2023年公司化工、石化、建材三大行业DCS市占率均排名第一，可靠性、稳定性、可用性等方面均已达到国 际先进水平。2）TPT方面：2024年上半年，公司发布了自主研发的流程工业首款AI时序大模型TPT（Time-SeriesPre-trainedTransformer）。它将彻底颠覆工业应用分散、数据应用碎片化等难题，实现工厂从原来的N个模型对应N个应用到现在由一个TPT模型为基座打造一个软件支撑多种应用场景的新模式。目前，公司基于TPT打造的工业应用已经在氯碱、热电、石化等装置上取得了突破性应用。2024年8月，公司发布2024年限制性股票激励计划（草案）（以下简称“本激励计划”）。本激励计划是针对UCS、TPT两个团队，拟授予激励对象的限制性股票数量为294.50万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额79,059.1256万股的0.37%，本激励计划限制性股票的授予价格为每股21.53元。我们认为，本激励计划将进一步调动UCS和TPT团队的工作积极性，推动UCS和TPT产品不断取得更为显著的成绩和突破，有利于公司的长期可持续发展。 公司海外业务表现亮眼。2024年上半年，公司国际化战略不断推进和深化，海外业务进入了新的发展阶段。公司海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%，占公司主营业收入约8.11%。1）公司全球化运营能力不断增强。公司国际营销体系着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，公司海外团队近300人，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6家，海外本地化运营能力得到大幅提升。2）公司海外市场拓展成效显著。公司上半年新签海外合同5亿元，同比增长63.82%。公司与沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油公司Pertamina、泰国Indorama、马来西亚石油公司Petronas等国际高端客户的合作日益深化，取得了Pertamina集团CSMS最高级别等级认证并中标其液化天然气（LNG）罐区储罐项目；成功获得沙特阿美Central Warehouse的AMR智能机器人项目，这是继公司与沙特阿美在智能巡检机器人Aramcobot达成合作后，双方在机器人领域的又一次紧密合作。公司正在积极寻求全球行业高端产品及技术供应商合作落地，不断拓展国际化生态圈及全球化布局运营能力。公司海外业务高速增长，将成为公司未来发展的新动能。 盈利预测与投资建议：根据公司2024年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为13.34亿元（前值为13.83亿元）、16.43亿元（前值为17.44亿元）、20.51亿元（前值为22.01亿元），EPS分别为1.69元、2.08元和2.59元，对应8月21日收盘价的PE分别约为21.8x、17.7x、14.2x。公司是国内流程工业自动化控制系统及智能制造解决方案领先企业之一。上半年，公司重磅推出UCS和TPT产品，并针对UCS、TPT两个团队发布股票激励计划，有望推动UCS和TPT产品不断取得更为显著的成绩和突破，有利于公司的长期可持续发展。此外，公司海外业务高速增长，将成为公司未来发展的新动能。我们看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：（1）自动化控制系统业务发展不达预期。公司自动化控制系统业务受化工、石化等下游行业客户固定资产投资增速的影响，如果下游客户固定资产投资增速低于预期，则公司自动化控制系统业务将存在发展不达预期的风险。（2）TPT产品发展不达预期。2024年上半年，公司发布了自主研发的流程工业首款AI时序大模型TPT，如果公司TPT产品未来的市场接受度低于预期，则公司的TPT产品将存在发展不达预期的风险。（3）海外业务发展不达预期。当前，公司海外业务处于快速发展阶段，若未来公司全球化运营能力不能适应业务发展持续提升，或海外市场拓展进度低于预期，则公司海外业务将存在发展不达预期的风险。

     中控技术(688777) 事件 中控技术发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收42.52亿元，同比增长16.78%；归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%；扣非归母净利润4.72亿元，同比增长11.41%；剔除GDR汇兑损益后，归母净利润5.19亿元，同比增长49.80%；剔除GDR汇兑损益后，扣非归母净利润4.75亿元，同比增长82.76%；毛利率为33.23%，同比提升0.75pct。2024年第二季度公司实现营收25.14亿元，同比增长14.49%；归母净利润3.71亿元，同比下降11.26%；扣非归母净利润3.54亿元，同比下降0.80%；毛利率为34.76%，同比上升2.84pct。 石化、化工行业稳定增长，海外业绩快速突破 国家积极推进控制系统设备更新，工业自动化及智能制造相关产品景气度较好，2024年上半年，控制系统（控制系统及控制系统+仪表）实现收入17.25亿元，同比增长17.65%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）收入11.10亿元，同比增长3.23%；仪器仪表收入3.53亿元，同比增长72.18%；S2B收入8.76亿元，同比增长29.61%。从行业来看，石化/化工/油气/制药食品行业收入分别增长26.95%/26.03%/117.32%/29.23%。海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%。 加速工业AI战略转型，发布股权激励计划 公司基于“AI+数据”的核心理念，在工业AI领域进行全方位探索，2024年6月公司推出全球首发的通用控制系统UCS、流程工业首款AI时序大模型TPT。公司加大对“人形机器人”领域的战略投入，以第一大股东入股浙江人形机器人创新中心。公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），公司层面业绩考核要求为2024-2026年相比2023年的净利润增长率分别不低于20%/40%/60%。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为106.61/130.77/158.36亿元，同比增速分别为23.68%/22.66%/21.11%，归母净利润分别为12.52/15.45/19.73亿元，同比增速分别为13.65%/23.40%/27.68%，EPS分别为1.58/1.95/2.50元/股，3年CAGR为21.43%。鉴于公司是国内流程工业自动化领域的领军企业，加速工业AI战略转型，维持“买入”评级。 风险提示：技术升级和产品更新迭代风险；市场竞争加剧风险；海外市场经营风险；下游行业周期波动风险。

     中控技术(688777) 事件概述： 8月20日，中控技术发布《2024年半年度报告》。上半年，公司实现营业收入42.52亿元，同比增长16.78%；实现归母净利润为5.17亿元，同比增长1.16%；扣非归母净利润为4.72亿元，同比增长11.41%；剔除GDR汇兑损益后归母净利润为5.19亿元，同比增长49.80%；剔除GDR汇兑损益后扣非归母净利润为4.75亿元，同比增长82.76%。 主营业务韧性强劲，细分行业优势明显 分业务来看，①工业自动化及智能制造解决方案收入24.73亿元（YoY+26.22%）。其中控制系统（控制系统及控制系统+仪表）共实现收入17.25亿元（YoY+17.65%），工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）共实现收入11.10亿元（YoY+3.23%）。②仪器仪表收入3.53亿元（YoY+72.18%）；③工业软件收入3.63亿元（YoY-41.08%）；④运维服务收入1.52亿元（YoY+44.83%）；⑤S2B业务收入8.76亿元（YoY+23.65%）。 从行业来看，石化、化工行业收入持续稳定增长，油气、医药、食品饮料行业景气度较好，收入保持较快增长趋势，石化/化工/油气/制药食品行业收入分别为9.42/16.45/3.63/3.51亿元，同比增速分别为26.95%/26.03%/117.32%/29.23%；主要因优势行业石化、化工的需求依然保持增长，公司深挖了油气、智慧煤矿、白酒等重点新兴行业结构性需求增长机会，为公司2024年上半年业绩快速增长提供有力支撑。 2024年上半年，销售/管理/研发费用率分别为8.11%/4.48%/10.45%，分别同比-1.2/-1.12/-0.71pct。综合毛利率为33.23%（YoY+0.75pct）。公司经营能力持续优化，毛利率改善、费用率优化、运营效率提升。 工业AI新品全球首发，海外收入同比高增 2024年6月在新加坡全球发布会强势推出两款产品：①全球首发的通用控制系统UCS(UniversalControlSystem)，彻底颠覆延续近50年的传统集散控制系统的技术架构，打破了传统物理控制器、I/O模块与机柜群的限制，引领控制系统的革命性创新。②公司同时重磅发布了流程工业首款AI时序大模型TPT（Time-SeriesPre-trainedTransformer），是公司在工业AI领域的突破性创新和具有里程碑价值的典型成果。目前TPT已在氯碱、热电、石化等装置上取得了突破性应用，相较于传统控制，TPT能实现系统自控率达到95%以上，氮氧化合物含量下降5%，吨蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上。 公司国际化战略不断推进和深化，2024年上半年，公司海外业务收入3.43亿元（YoY+188.22%），占公司主营业收入约8.11%。①全球化运营能力不断增强：公司国际营销体系着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，公司海外团队近300人，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6家，海外本地化运营能力得到大幅提升。②海外市场突破：报告期内，公司新签海外合同5亿元（YoY+63.82%）。公司与沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油公司Pertamina、泰国Indorama、马来西亚石油公司Petronas等国际高端客户的合作日益深化，取得了Pertamina集团CSMS最高级别等级认证并中标其液化天然气（LNG）罐区储罐项目；成功获得沙特阿美CentralWarehouse的AMR智能机器人项目。 投资建议： 中控技术是流程工业产品和解决方案国内龙头，兼具智能制造、工业软件和国产替代属性。我们认为，公司在各行业的全面布局预计在业绩层面得到回馈和延续，叠加近期在国内外和产业链上下游的优质资产布局，有望共同为今年的业绩增长奠定坚实基础。预计公司2024-2026年营业收入分别为107.06/134.00/170.27亿元，归母净利润分别为12.32/14.76/17.19亿元，维持买入-A的投资评级。给予6个月目标价46.75元，相当于2024年30倍的动态市盈率。 风险提示：核心技术研发不及预期；下游行业需求不及预期。

     中控技术(688777) 事件：公司发布2024年中报。2024年上半年，公司实现营业收入42.5亿元，同比增长16.8%：实现归母净利润5.2亿元，同比增长1.2%：实现扣非后归母净利润4.7亿元，同比增长11.4%。单二季度来看，公司实现营业收入25.1亿元，同比增长14.4%；实现归母净利润3.7亿元，同比增长-11.3%：实现扣非后归母净利润3.5亿元，同比增长-0.8%。2024年上半年，公司实现别除GDR汇兑损益后归母净利润为5.2亿元（23H1GDR汇兑收益约1.6亿元；24H1GDR汇兑损失约284.2万元），同比增长+49.80%。公司收入维持较高增速，别除GDR汇兑影响后归母净利润增速超预期 基本盘业务稳健增长，仪器仪表收入增速突出： 国家积极推进控制系统设备更新，工业自动化及智能制造相关产品景气度较好。收入端分产品来看，上半年公司控制系统（控制系统及控制系统+仪表）共实现收入17.25亿元，同比增长17.65%：工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）共实现收入11.10亿元，同比增长3.23%；仪器仪表实现收入3.53亿元，同比增长72.18%。 优势行业稳定增长，积极培育新兴商业机会： 收入端分行业来看，上半年公司传统优势下游中，石化行业收入增长26.95%，化工行业收入增长26.03%：油气、医药、食品饮料行业等新兴行业保持较快增长超势，油气行业收入增长117.32%，制药食品行业收入增长29.23%。 此外，公司积极开拓了机器人、风光制、智慧实验室、智慧煤矿、智慧园区等新业务领域。公司机器人业务高起点发展，成功获得中海油、华谊集团、沙特阿美等全球高端用户的订单，同时加大了对“人形机器人”领域的战略投入，以第一大股东入股折江人形机器人创新中心。 费控能力提升，高质量发展有望延续 上半年，公司整体毛利率为33.23%，同比提升0.75pct；管理费用率为4.48%，同比下降1.12个百分点；销售费用率为8.11%，同比下降1.20个百分点。受益于公司运营管理能力不断深化，管理效率不断提升，别除GDR汇兑损益后归母净利润同比增长49.80%，显著高于收入端增速。 货控能力提升，高质量发展有望延续： 上半年，公司整体毛利率为33.23%，同比提升0.75pct；管理费用率为4.48%，同比下降1.12个百分点；销售费用率为8.11%，同比下降1.20个百分点。受益于公司运营管理能力不断深化，管理效率不断提升，别除GDR汇兑损益后归母净利润同比增长49.80%，显著高于收入端增速。 国际业务快速突破，海外收入或成2024业绩新亮点 上半年，公司海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%：新签海外合同5亿元，同比增长63.82%。公司与沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油公司Pertamina、泰国Indorama、马来西亚石油公司Petronas等国际高端客户的合作日益深化。展望全年，公司有望持续突破海外高端客户，维持海外业务高速增长。 维持“增持”评级。公司是国内流程工业智能制造解决方案龙头，2024年业绩有望维持较高增长；海外市场打开增长空间，“数字经济+工业”塑造长期发展逻辑。我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为13.20/16.77/21.57亿元，对应PE分别为26.84/21.13/16.42倍，维持“增持”评级。 风险提示：高端产品发展不及预期、海外市场拓展不及预期、产品毛利率下滑的风险研报使用的信息存在更新不及时风险等。

     中控技术(688777) 2024年8月19日，公司发布2024年中报。 收入符合预期，剔除GDR汇兑影响后利润增速可观略超预期。24H1公司实现营业收入42.5亿元，yoy+16.8%；24Q2实现营业收入25.1亿元，yoy+14.5%。24H1公司实现归母净利5.2亿元，yoy+1.2%；24Q2实现归母净利3.7亿元，yoy-11.3%。24H1实现扣非归母净利润4.7亿元，yoy+11.4%；24Q2实现扣非归母净利润3.5亿元，yoy-0.8%。24H1公司实现剔除GDR汇兑损益后归母净利为5.2亿元，yoy+49.80%（23H1GDR汇兑收益约1.6亿元；24H1GDR汇兑损失约284.2万元）。24H1公司实现利息收入8,617.7万元，yoy+399.9%；24Q2实现利息收入5,103.4万元，yoy+238.2%。24H1公司综合毛利率为33.23%，yoy+0.76pcts；24H1归母净利率为12.15%，yoy-1.88pcts。 基本盘业务稳定增长，仪器仪表业务起量。工业自动化及智能制造解决方案实现收入24.73亿元，yoy+26.22%，占比58.15%，毛利率40.94%，yoy-0.33pct。S2B平台实现收入8.76亿元，yoy+29.61%，占比20.61%，毛利率12.60%，yoy+3.06pcts。工业软件实现收入3.63亿元，yoy-41.08%，占比8.53%，毛利率31.67%，yoy+0.15pct。仪器仪表实现收入3.53亿元，yoy+72.18%，占比8.30%，毛利率32.08%，yoy+2.12pcts。运维服务实现收入1.52亿元，yoy+44.83%，占比3.57%，毛利率31.28%，yoy-6.46pcts。 盈利预测、估值与评级 我们调整公司2024~2026年营业收入分别为103.6/126.5/155.9亿元，归母净利润分别为11.8/13.8/16.1亿元，EPS分别为1.49/1.75/2.04元。公司股票现价对应PE估值为28.8/24.6/21.1倍，维持“买入”评级。 风险提示 国内行业拓展节奏不及预期；海外标杆客户开拓进程不及预期的风险；特定下游行业固定资产支出增速回落的风险。

     中控技术(688777) 流程工业智能制造龙头，维持“买入”评级 公司为流程工业智能制造领域龙头，有望受益设备更新政策和出海机遇，工业AI打开长期增长空间，我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为12.67、15.46、18.75亿元，EPS为1.60、1.96、2.37元/股，当前股价对应PE为22.8、18.7、15.4倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2024年中报 2024年上半年，公司实现营业收入42.52亿元，同比增长16.78%；剔除GDR汇兑损益归母净利润为5.19亿元，同比增长49.80%。 剔除GDR汇兑损益归母净利润高增长，盈利能力提升 公司利润高增长，主要系（1）优势行业石化、化工收入持续稳定增长，其中石化行业收入增长26.95%，化工行业收入增长26.03%，同时公司深挖油气、智慧煤矿、白酒等重点新兴行业结构性需求增长机会，油气行业收入增长117.32%，制药食品行业收入增长29.23%；（2）公司运营管理能力不断深化，毛利率为33.23%，同比提升0.75个百分点，管理费用率为4.48%，同比下降1.12个百分点，销售费用率为8.11%，同比下降1.20个百分点。 海外市场持续突破，工业AI前景光明 2024年上半年，公司海外业务收入3.43亿元，同比增长188.22%，占公司主营业收入约8.11%；新签海外合同5亿元，同比增长63.82%，与沙特阿美等国际高端客户合作日益深化。公司加大前沿技术研发投入，未来成长更值期待。2024年6月推出通用控制系统UCS和流程工业首款AI时序大模型TPT，目前TPT已在氯碱、热电、石化等装置取得突破性应用。8月19日，公司发布针对UCS、TPT两个团队的2024年限制性股票激励计划（草案），业绩考核目标为，定比2023年，2024-2026年剔除汇兑损益、股份支付费用影响的归母净利润增速分别不低于20%/40%/60%。公司作为国内流程工业智能制造龙头，国际化战略成效显著，前瞻布局工业AI等领域，有望持续拓展成长边界。 风险提示：智能制造不及预期；海外拓展不及预期；公司研发不及预期风险。

     中控技术(688777) 投资要点 事件：1）公司公布2024年中报，2024H1公司实现营收42.52亿元，同比增长16.78%；实现归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%，剔除GDR汇兑损益后归母净利润为5.19亿元，同比增长49.80%。2024Q2公司实现营收25.14亿元，同比增长14.49%，环比增长44.59%；实现归母净利润3.71亿元，同比下降11.26%，环比增长155.25%。2）公司发布股权激励计划草案。 公司24H1控制系统业务保持稳健，仪器仪表高增。分业务看，2024H1控制系统（控制系统及控制系统+仪表）营收17.25亿元，同比增长17.65%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）营收11.10亿元，同比增长3.23%；仪器仪表营收3.53亿元，同比增长72.18%。从行业来看，石化、化工行业营收持续稳定增长，油气、医药、食品饮料行业营收持续保持较快增长趋势，石化行业增长26.95%，化工行业增长26.03%，油气行业增长117.32%，制药食品行业增长29.23%。 公司毛利率环比改善，净利率有所下滑。1）2024H1毛利率33.23%，同比增加0.76pp；净利率12.32%，同比下降1.96pp。2024Q2毛利率34.76%，同比增加2.84pp；净利润率15.10%，同比下降4.20pp。2）2024H1期间费用率21.43%，同比增加0.96pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.20/-1.12/-0.72/+3.99pp，财务费用率提升主要是因为汇兑收益同比减少所致。 公司在自动化控制及工业AI领域取得重大突破。2024年6月公司发布两款产品：1）通用控制系统UCS。构建了软件定义、全数字化、云原生的控制系统，彻底颠覆了应用近50年的传统DCS技术架构，打破了传统物理控制器、I/O模块与机柜群的桎梏。基于通用控制系统新架构，公司推出首款通用控制系统UCS产品—Nyx。2）流程工业首款AI时序大模型TPT。目前TPT已在氯碱、热电、石化等装置上取得了突破性应用，相较于传统控制，TPT能实现系统自控率达到95%以上，氮氧化合物含量下降5%，吨蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上。 针对UCS、TPT两个团队，发布股权激励计划草案。公司拟授予激励对象的限制性股票数量为294.50万股，约占股本总额的0.37%，激励计划针对UCS、TPT两个团队，涉及的激励对象共计63人，包括高级管理人员、核心技术人员、其他人员。以2023年为业绩考核目标值，2024、2025、2026年的净利润（剔除汇兑损益、股份支付费用影响）增长率分别不低于20%、40%、60%。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为13.60、17.47、22.27亿元，对应EPS分别为1.72、2.21、2.82元，对应当前股价PE分别为21、17、13倍，未来三年归母净利润将保持26%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：终端市场需求波动风险、技术升级和产品更新迭代的风险、市场竞争加剧的风险。