武汉蓝电(920779) 2026H1公司营收0.79亿元增长6.9%，归母净利润2210.95万元下滑25.27%公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收0.79亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润2210.95万元，同比下滑25.27%；扣非归母净利润为1985.74万元，同比下滑24.48%；毛利率为55.59%，2025H1毛利率水平为57.98%。考虑到微小功率设备需求减弱、竞争加剧、薪酬成本增加与退税减少等因素，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.69/0.79/0.87（原0.75/0.84/0.91）亿元，对应EPS分别为0.86/0.99/1.09元/股，对应当前股价的PE分别为28.3/24.7/22.3倍，看好公司向新兴领域开发渗透所带来的增长预期，维持“买入”评级。 新能源车渗透率持续提升，大功率设备订单增加，2026H1营收同比+73.84%2026H1，公司微小功率设备实现营收1664.81万元，同比减少26.59%，主要源于市场对微小功率设备需求减弱，导致销量下降收入减少；小功率设备实现营收3479.45万元，同比小幅增长3.16%，毛利率63.52%，对比2025H1提升4.32个百分点；大功率设备营业收入2314.03万元，同比增加73.84%，主要由于新能源车渗透率持续提升，公司积极开拓市场，订单规模持续增加。地区来看，受外部贸易环境影响，公司2026H1境外收入同比减少36.56%；境内收入7658.08万元，同比增长9.03%。 全球电池测试设备行业呈现“分层竞合”的竞争格局，公司位于第二梯队全球电池测试设备行业呈现“分层竞合”的竞争格局。第一梯队为国际综合仪器巨头，包括美国Maccor、Keysight等，凭借长期技术积累、品牌优势及全球渠道布局，占据高端科研与头部电池企业市场主导地位，产品以高精度、高稳定性为核心竞争力，价格较高。第二梯队为国内头部专业厂商，包括星云股份、武汉蓝电、新威尔、瑞能股份等，凭借对电池测试行业的多年技术积累，客户需求定制化服务能力、性价比优势及快速响应能力，在中端市场及部分高端市场实现突破。第三梯队为中小规模企业，数量较多，产品主要集中于中低端市场，技术含量较低，竞争以价格战为主，市场份额较为分散。 风险提示：锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险

     武汉蓝电(920779) 2025年报：营收1.68亿元，同比-4%，归母净利润6281万元，同比-15%公司发布2025年度报告，2025，公司实现营收1.68亿元，同比下滑4.26%，归母净利润6280.58万元，同比下滑14.66%。考虑到高校科研经费收缩、大功率设备竞争加剧等因素影响公司下调部分产品定价，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.75/0.84（原0.90/0.99）/0.91亿元，对应EPS分别为0.93/1.05/1.14元/股，对应当前股价的PE分别为37.0/33.0/30.3倍，看好公司向新兴领域开发渗透所带来的增长预期，维持“买入”评级。 在手订单稳增，小功率设备销量增长，公司主动调价以提升竞争力 2025年，公司在手订单同比稳定增长，影响经营业绩的主要因素包括下游行业需求、市场竞争情况、原材料采购价格等，公司主动调整了产品定价策略以提升竞争力。截至2025年底，已发货尚未验收的合同金额同比增加，合同负债3274万元，同比增长61.69%。分产品来看，2025年，公司微小功率设备收入5321.63万元，同比下滑14%，毛利率75.11%，下降2.41个百分点；小功率设备收入8047.66万元，同比增长14.63%，主要由于下游消费电子领域电池电芯测试需求逐步恢复，小功率设备销售量有所增长，调价导致毛利率下降1.81个百分点，为58.33%；大功率设备收入2602.42万元，同比下滑17.24%；毛利率为33.69%，下降1.24个百分点，主要由于调价，同时，由于大功率定制设备所需的配套线材、温箱等配件需求上升，以及桥架安装成本增加，导致整体成本有所提高。此外，公司持续加大恒温箱研发投入，优化生产工艺与流程，降低了生产成本，带动配件毛利率提升8.19个百分点，为37.32%；配件及其他收入为818.47万元。 电池测试设备本土化逐步提升，锂电池细分市场拓展，测试设备要求提高行业宏观层面来看，电池测试设备本土化正逐步提升。一是国内设备的性能参数取得长足进步。二是国内设备具备更强的产品适应性。三是国内设备商对于客户需求具备更强的快速反应能力。四是国内设备更具价格优势。技术层面，锂电池细分市场拓展，对电池测试设备的要求随之提高，向高精度、高可靠性，高电压、大功率，向多参数检测、多功能检测，低成本、节能方向，网络化、智能化发展。 风险提示：锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险

     武汉蓝电(920779) 2025Q1-Q3：营收1.03亿元，同比-14%，归母净利润3937万元，同比-29%公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3，公司实现营收1.03亿元，同比下滑13.56%，归母净利润3936.76万元，同比下滑29.19%。考虑到受锂电池材料去产能及高校科研经费收缩等因素影响公司下调部分产品定价，我们下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.79/0.90/0.99（原0.84/0.96/1.06）亿元，对应EPS分别为0.99/1.13/1.23元/股，对应当前股价的PE分别为39.8/34.9/32.0倍，看好公司向新兴领域开发渗透所带来的增长预期，维持“买入”评级。 消费电子领域电池电芯测试需求逐步恢复，公司在手订单稳定增长 2025年前三季度，公司在手订单稳定增长，营业收入同比下降，主要由于三季度已发货尚未验收的合同金额同比增加。截至2025年9月30日，公司合同负债3789.60万元，相对2024年12月31日的2025.01万元增长87.14%；存货6566.66万元，相对年初增长48.62%，也源于三季度产品发货尚未验收，发出商品增加。公司大功率设备在手订单受下游消费电子领域电池电芯测试需求逐步恢复影响，2025H1略有回升。大功率检测设备客户主要来自动力电池生产厂商，这类型企业客户平均在发货后三至六个月后验收并确认收入，高校、科研院所、贸易商类型客户平均在发货后一个月左右确认收入。 研发费用同比增长，拥有专利80项，软件著作权40项 2025Q1-Q3，公司研发费用1334.42万元，同比增长13.09%，占营收比例为12.93%。截至2025年6月30日，拥有专利80项，软件著作权40项。募投方面，截至2025年6月30日，公司生产基地建设项目投入1888.39万元，进度9.29%，预计2026年6月30日达到预定可使用状态。公司现有产能利用率较高，产能弹性较大，募投投产之前，公司将根据下游客户具体订单情况，短期内通过租赁厂房、招聘生产人员、提高设备及人工效率等方式增加产能满足未来订单增长的需求。 风险提示：锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险