中裕科技(920694) 公司与客户签订新产品采购合同，钢衬耐磨管千万级订单正式落地 近日，公司发布公告称其控股子公司江苏中裕能源装备有限公司近日与客户A签订了《管路系统采购合同》，合同总价款人民币4,881万元；合同条款中已对合同标的、数量、质量、价格、付款方式、供货期及验收、售后服务等方面进行了约定。本次采购合同的签订，表明公司钢衬改性聚氨酯耐磨管产品和服务获得了市场和客户认可，合同顺利履行后，将会提升公司经营业绩，对公司未来经营带来积极影响，有利于公司长期稳健发展。我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.22/1.47/1.71亿元，EPS分别为0.93/1.11/1.30元，当前股价对应PE分别为23.7/19.8/17.0倍。我们看好新产品持续放量带来的业绩增长，维持“增持”评级。 新产品市场拓展初见成效，多元增长打开未来成长空间 钢衬改性聚氨酯耐磨管产品是公司定位于油砂矿浆输送、金属矿山矿浆输送、河道疏浚泥浆输送、煤矿等非金属矿浆管道输送等领域开发出的新产品，旨在通过结构复合与材料改性，实现更高的耐磨性、粘结强度及更优的环境耐受性，同时具有较低的摩擦系数，有助于客户降低综合使用成本。此次采购合同标定的产品钢衬改性聚氨酯耐磨管是公司的募投项目之一，是公司募投项目自2025年底结项以来的首个大规模采购合同，标志着公司在新产品市场拓展、多元化产品矩阵构建等方面取得了重要的成果；后续随着新产品的陆续交付使用，有助于提升公司在矿用运输管道的市场占有率，打造新的利润增长极。 多产品、全方位打造流体运输行业综合解决方案提供商 公司已形成以耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管为主要产品，以柔性增强热塑性复合管、钢衬改性聚氨酯耐磨管为新兴拓展产品的多层次业务格局。目前公司产品涉及页岩油气开采、工矿开采及运输、市政管网、应急救援等多个应用领域；以现有业务为基础，多产品、全方位的打造流体运输行业综合解决方案提供商。 风险提示：原材料价格大幅波动风险、市场竞争加剧风险，合同履行风险。

     中裕科技(920694) 投资要点 事件：公司发布重要合同公告，新增4881万元矿用管路订单。2026年1月12日，公司发布重要合同签订公告称近日其控股子公司江苏中裕能源装备有限公司与客户A（因涉及商业秘密，客户名称以“客户A”代替）签订《管路系统采购合同》，合同总价款人民币4880.78万元，占2024年公司总营收（5.99亿元）的比重约为8%，合同顺利履行将会为公司2026年营收带来有效提升，并为利润增长提供直接支撑。 钢衬耐磨管千万级订单落地，标志公司新品进入放量增长阶段。1）新品应用场景：公司钢衬改性聚氨酯耐磨管产品具有超强的耐磨性、粘接强度高、优异的耐老化性、耐低温性、耐水/耐油性、低摩擦系数、使用成本低等特点，主要应用于油砂矿浆输送、金属矿山矿浆输送、河道疏浚泥浆输送、煤矿等非金属矿浆管道输送等领域。2）产能与市场开拓：公司钢衬改性聚氨酯耐磨管量产项目已于2025年11月完工，并已成立澳大利亚办事处负责该区域市场开拓与技术交流，以更精准地响应本地需求，提升品牌影响力与服务响应效率。3）千万级订单里程碑意义显著：合同签订验证公司中长期战略规划逐步落地，标志着公司钢衬改性聚氨酯耐磨管新品成功开拓矿山、油砂开采等新应用场景并进入放量成长阶段，大规模订单亦将有效提升公司新品产能运营效率，为后续获取更多订单奠定坚实基础。 多层次软管业务布局成效初显，看好中东/澳洲/美国等海外市场增量。1）四大产品体系布局日趋完善：公司定位中高端市场，打造以耐高压大流量输送软管（页岩油气开采、矿产开发、城市应急供排水、农场施肥灌溉等领域）、普通轻型输送软管（消防灭火、市政应急等领域）为主要产品，以柔性增强热塑性复合管（煤浆、粉煤灰管道输送等领域）、钢衬改性聚氨酯耐磨管（矿浆管道输送等领域）为新兴拓展产品的多层次业务格局。2）深化中东/澳洲等海外市场布局，期待海外产能释放增量：公司立足北美，积极开拓中东、南美和澳洲等新兴市场，中裕沙特已于2024年12月份开业，实现本土化生产，并成功覆盖中东地区多个核心市场。本次钢衬改性聚氨酯耐磨管的规模订单签订标志着公司新品与新产能进入放量阶段，对公司可持续增长形成强力支撑，提升公司在国际市场的品牌知名度和行业影响力。 盈利预测与投资评级：管道主业稳健发展，新品市场开拓初显成效，持续深化海外市场拓展，维持公司2025-2027年归母净利润1.16/1.39/1.65亿元，最新市值对应PE为24/20/17倍，维持“增持”评级。 风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。