迪尔化工(920304) 2026Q1-3营收6.83亿元，同比+41.23%；归母净利润0.12亿元，同比-72.72%2026年Q1-3，公司实现总营业收入6.83亿元，同比增长41.23%；归母净利润1,232.26万元，同比下降72.72%。其中，2026Q3实现营业收入2.62亿元，同比增长44.29%；归母净利润-417.34万元，同比由盈转亏。我们考虑到公司产品成本承压毛利率阶段性下滑，下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为0.36/0.84/1.12（原0.71/0.90/1.16）亿元，对应EPS分别为0.21/0.49/0.66（原0.42/0.53/0.68）元/股，对应当前股价的PE分别为38.8/16.5/12.3倍。我们看好熔盐类产品市场拓展进展以及国内硝酸产业景气度回升，维持“增持”评级。 水溶肥与熔盐业务带动营收增长，原料成本及股份支付费用影响下盈利承压2026Q1-3，受益于硝基水溶肥业务规模扩大及熔盐产品收入增长，公司营业收入同比增长41.23%。盈利方面，受宏观及行业环境影响，硝酸钾主要原材料氯化钾、氧化镁采购均价上涨，而产品售价支撑不足，导致产品毛利率下降；叠加公司实施股权激励产生的股份支付费用，公司营业利润同比减少69.04%。 产能建设持续推进，中标2.44亿元中广核光热熔盐项目 2026Q1-3，公司年产30万吨硝酸、13.32万吨浓硝酸项目及甘肃迪尔10万吨/年熔盐项目（一期）等项目持续推进，带动在建工程同比增长59.57%。根据公司10月20日公告，公司收到中广核新能源青海格尔木350MW光热示范项目熔盐（硝酸钾）采购中标通知书，中标金额约2.44亿元，有望为后续熔盐业务拓展提供支撑。2026Q1-3公司经营活动产生的现金流量净额为-2,668.70万元，同比收窄47.06%。公司熔盐订单金额较大、交付周期相对较长，具有阶段性付款、集中交付的特点，2026年前三季度多个项目按约定节点回款，带动经营活动现金流有所改善。 风险提示：原材料价格大幅波动、行业政策变动、安全生产风险

     迪尔化工(920304) 国内硝酸产业链核心企业，多领域全方位协同发展 迪尔化工是一家专业从事硝酸及其下游硝酸钾、硝酸镁、硝基水溶肥等产品的研发、生产和销售的企业，产品广泛应用于光热发电及储能、化工、化肥、军工、电子元件制造等领域。公司立足硝酸产业链二十余年，拥有成熟的供销网络，与上下游优质客户、供应商建立了长期稳定合作关系；经过多年发展，公司已逐步成为“硝酸-硝酸钾、硝酸镁-硝基水溶肥”、“合成氨-硝酸-硝基苯-苯胺、橡胶助剂”产业链核心企业。我们看好国内硝酸产业景气度的回升和公司熔盐类产品的市场拓展，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为0.71/0.90/1.16亿元，对应EPS分别为0.42、0.53、0.68元/股，对应当前股价的PE分别为23.2/18.3/14.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 构建一体化产品链条，收购润禾钾盐扩大硝酸钾业务规模 公司所处的硝酸产业链市场化程度较高，原材料及产品价格具有较强的市场波动性，为了保证利益最大化，公司构建关联性较强的一体化产品布局，根据市场情况动态调节产品销售，实现收益最大化。收购润禾钾盐，扩大硝酸钾业务规模，巩固与提升市场地位，增强公司综合竞争力。 新型储能带动熔盐需求持续增长，产品成功应用于多个大型熔盐储能项目 熔盐储能是一种新型储能技术，熔盐储热的工作温度区间更宽，可以在中高温储热场景使用，因此熔盐储热技术可以在多种场景下应用。相比固体储热，熔盐储热具有稳定、寿命长、换热难度小等优势；熔盐储热具有大规模、长时间、安全稳定以及不受选址限制的特点，是构建未来新型电力系统中极有前途的储能技术之一。熔盐是整个系统储存热能的介质，也是直接决定储能系统能否稳定运行的关键；迪尔化工所生产的硝酸钾熔盐产品性能优异，各项指标都达到或优于相关的国家标准；根据公司官网披露，熔盐产品已经成功供应国内多个大型熔盐储能项目。 风险提示：原材料价格大幅波动、行业政策变动、安全生产风险。