华密新材(920247) 2026H1营业收入同比增长16.32%；归母净利润同比增长19.50% 公司2026H1实现营业收入2.36亿元，同比增长16.32%；归母净利润2,003.79万元，同比增长19.50%。2026上半年公司继续深耕特种橡胶、特种塑料及其制品领域。考虑公司募投项目落地折旧增加，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.49/0.54（原0.52/0.69）/0.67亿元，EPS分别为0.26/0.29（原0.33/0.44）/0.35元/股，当前股价对应2026-2028年PE分别为57.6/51.8/42.3倍，我们看好公司未来橡胶新材料产能的投放及高端产品放量后带来的业绩增长，维持“增持”评级。 橡塑材料、制品营收同步上行，海外业务高速拓展成效显现 2026H1公司橡塑材料营收同比增长16.40%，橡塑制品营收同比增长16.10%。公司积极探索材料端市场需求、持续开拓下游客户，市占率稳步提升，橡胶材料业务稳健增长；橡塑制品板块受益汽车、航空航天下游需求拉动营收提升，前期储备项目开始小批量供货，航空航天品类出货与验收规模同步扩容。从区域分布来看，华北地区收入占比较高，营收同比增长19.04%，为公司核心市场；海外营收同比增长357.09%，尽管海外市场毛利率同比下降，但仍高于国内市场，反映出公司在境外市场的拓展已初显成效。 产学研协同创新，募投项目稳步推进 公司深耕橡塑材料及其制品领域，构建“自主研发+产学研协同”双轮研发体系，公司检测中心已通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可。具备开展军工业务所必需的经营资质和资格认证，已经成功进入军工应用领域。2026年4月，公司成为河北省产学研合作研究会第三届理事会副会长单位。2026年1-6月，公司共取得3项发明专利、2项实用新型专利证书。目前，公司三大募投项目进展顺利：公司特种工程塑料项目已达到预定可使用状态，处于小批量生产阶段；特种橡塑产业技术研究院（扩建）项目的中试熟化基地及专家公寓已投入使用，研发大楼正在装修中；特种橡胶新材料项目的基建与设备安装同步进行中。 风险提示：项目建设不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。

     华密新材(920247) 2025年预计营收4.37亿元，同比+6.44%，归母净利润4290万元，同比+10.86% 公司发布2025年业绩快报，预计2025年共实现营业收入4.37亿元，同比增长6.44%，归母净利润4289.52万元，同比增长10.86%。根据业绩快报披露，2025年公司主业经营稳定，橡胶材料及橡塑制品订单有所增长；控股子公司河北车安纳入合并范围；蓝盛高分子的产品顺利通过客户验证，实现交货并盈利；以上多种因素对公司业绩形成正向影响，营收及利润均实现增长。目前公司正处于业务扩张期，各项费用增加或将侵蚀部分利润，我们下调公司2026-2027年盈利预测，上调2025年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.43（原0.42）/0.52（原0.57）/0.69（原0.72）亿元，EPS分别为0.27、0.33、0.44元，当前股价对应2025-2027年PE分别为90.0/74.9/56.0倍，我们看好公司未来橡胶新材料产能的投放及高端新产品放量后带来的业绩增长，维持“增持”评级。 河北车安顺利并表、蓝盛高分子产品通过验证并交付 2025年将控股子公司河北车安纳入合并范围，河北车安主要做汽车的二级配套，包含汽车安全系统的零配件，客户主要有万安科技、锦安汽车零部件等公司，具有较大的成长空间。蓝盛高分子的产品顺利通过客户认证，并实现交货盈利；河北蓝盛是公司控股子公司，主营各类合成材料、工程塑料及合成树脂、高性能纤维及复合材料、橡胶制品、塑料制品、密封件的制造与销售，是公司高附加值类产品的经营主体。子公司的并表和相关产品顺利交付，有力提升了公司核心竞争力。 主业经营稳定，新产品蓄势待发 公司主业经营稳定，2025年橡塑材料和制品订单实现增长；除了现有产品外，公司还有多个新项目、新产品正处于放量前夕：高端有机硅材料已经小批量生产；自润滑轴承正处于客户验证阶段；PEEK材料目前正在开发新的产品和应用领域。未来随着公司新产能顺利投产以及新产品的逐步放量，公司高端化之路将持续稳步推进。 风险提示：项目建设不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。

     华密新材(920247) 2025Q1-3营收3.11亿元，同比+6.97%，归母净利润2498万元，同比-20.97%公司发布2025年三季度报告，前三季度共实现营业收入3.11亿元，同比+6.97%，实现归母净利润2498.45万元，同比-20.97%；其中Q3单季度营收1.08亿元，同比+7.89%，环比+0.97%，归母净利润821.66万元，同比-25.46%，环比+12.10%。公司在建项目进展顺利，未来两年将进入新产能释放期，我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.42/0.57/0.72亿元，EPS分别为0.27、0.36、0.46元，当前股价对应PE分别为114.0/83.8/66.4倍，我们看好公司未来橡胶新材料产能的投放及高端新产品放量后带来的业绩增长，维持“增持”评级。 汽车业务为核心增长引擎，费用增加侵蚀公司部分利润 公司2025Q1-3单季度营收分别为0.96、1.07、1.08亿元，毛利率分别为28.71%、30.39%、31.41%；2025前三季度主业经营稳定，营收及毛利率均稳步提升。但公司各项费用同比有所增加，侵蚀了公司部分利润；2025年Q1-3销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为1463、1996、2636、142万元，相比2024年同期均有不同程度的增加。 新产能+新产品，公司高端化之路正稳步推进中 公司现有多个在建项目：橡胶新材料项目已完成征地，目前正在积极建设中；特种橡塑产业技术研究院（扩建）项目相关建设主体已完成，正在装修；特种工程塑料项目已建12条生产线，产能可达3.5万吨，目前正处于各类产品的试生产阶段。除了新产能之外，公司还有多个新产品正处于放量前夕：高端有机硅材料已经小批量生产；自润滑轴承正处于客户验证阶段；PEEK材料目前正在开发新的产品和应用领域。未来随着公司新产能顺利投产以及新产品的逐步放量，公司高端化之路将持续稳步推进。 风险提示：项目建设不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。