鸿仕达(920125) 智能制造装备“小巨人”，2022~2025营收CAGR达到18.69%盈利能力提升 鸿仕达是一家专业从事智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材的研发、生产及销售的高新技术企业。是高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业。从营收构成情况看，2022-2025鸿仕达主营业务收入均来源于智能自动化设备（线）和配件及耗材。其中智能自动化设备（线）的收入占主营业务收入的比重分别为92.66%、90.16%、88.69%和93.82%。分下游行业来看，2022-2025H1鸿仕达消费电子领域销售占比分别为89.43%、67.53%、83.84%和85.52%。鸿仕达消费电子领域主要客户包括立讯精密、鹏鼎控股、新普集团、富士康、客户A、纬创资通和东山精密等。2022-2025H1，来源于苹果产业链的收入占主营业务收入的比重分别为77.34%、62.37%和76.64%和81.79%。2022~2025鸿仕达实现营收3.97/4.76/6.49/6.64亿元，对应CAGR达到18.69%；对应归母净利润3,443.40/3,926.78/5,249.58/6,975.14万元，对应CAGR达到26.53%。 电子产业固定资产投资逐年增长，新能源行业正当其时 据Statista数据显示，2024年我国消费电子市场规模已从2018年的16,587亿元增长至19,772亿元，总体保持上涨态势。2017年至2024年我国电子信息产业固定资产投资呈现逐年增长的趋势，复合增长速度达15%。据中国汽车工业协会分析，2025年，汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。2025年，乘用车产销量分别完成3027万辆和3010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2%。新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%。截至2025年12月底，中国新型储能累计装机规模达到144.7GW，同比+85%。2025年中国新型储能新增投运66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量规模同比+52%/+73%。 募投年新增智能制造装备400台，在手订单达2.6亿元下游大额资本开支持续 此次公开发行募投项目共包括“智能制造装备扩产项目”、“研发中心建设项目”等。项目建设完成后，公司将新增年产智能制造装备400台（套）的生产制造能力。截至2025H1，鸿仕达在研项目达到28项，覆盖汽车底盘UV喷涂工艺研发、通用低代码AI应用平台的研发等。截至2025年11月30日，鸿仕达在手订单金额为25,705.29万元。在手订单前十大客户中合计在手订单金额为18,964.73万元，占在手订单总额的比重为73.78%。从主要客户的未来投资计划看，均存在大额资本开支、新增产能投资的情况。 掌握6项核心技术具备竞争优势，可比公司PETTM均值为53.84X 鸿仕达通过不断的研发投入和技术积累掌握了精密机构设计技术、机器视觉技术、精密运动控制技术、精密传感技术、综合数据处理平台、柔性自动化产线同步技术等多项核心技术。我们选取博众精工、赛腾股份、佰奥智能为同业可比公司。参考同行业可比估值水平，PETTM均值为53.84X。 风险提示：行业政策变化风险、下游产业链依赖风险、应收账款风险。

     鸿仕达(920125) 投资要点： 发行价格 16.57 元/股， 发行市盈率 13.34X， 申购日为 2026 年 4 月 13 日。 鸿仕达本次发行数量为 1,350.00 万股， 发行后总股本为 5,616.00 万股， 本次发行数量占发行后总股本的 24.04%。 本次发行不安排超额配售选择权。 经我们测算， 公司发行后预计可流通股本比例为 31.75%， 老股占可流通股本比例为 24.29%。 本次发行战略配售发行数量为 135.00 万股， 占本次发行数量的 10.00%。 募集资金在扣除发行费用后拟投资于智能制造装备扩产项目、 研发中心建设项目等。 国家级专精特新“小巨人” 企业， 2025 年营收超 6.6 亿元。 鸿仕达主要从事智能自动化设备、 智能柔性生产线、 配件及耗材等产品的研发、 生产与销售， 重点面向智能制造中不同等级的装联工序， 提供从单功能工作站到成套生产线的智能自动化整体解决方案。 公司是高新技术企业和国家级专精特新“小巨人” 企业。 截至 2025 年末， 公司拥有 191 项专利权， 其中发明专利 52 项， 并拥有软件著作权 97 项， 技术储备丰富。 公司开发的“全自动芯片植散热片机” 实现了芯片植散热片过程中上下料、 点胶、 植片、 压合等关键过程的自动化与智能化， 入选 2024 年江苏省首台（ 套）重大装备。 2022-2025H1， 公司智能自动化设备（ 线） 营收分别为 3.65 亿元、 4.26亿元、 5.74 亿元和 1.79 亿元， 占主营业务收入比例分别为 92.66%、 90.16%、 88.69%和 91.39%， 始终保持在 90%左右的高位水平。 公司归母净利润从 2022 年的 0.34亿元上升至 2025 年的 0.70 亿元（ yoy+32.87%） ， 年均复合增长率为 26.53%。 2024 年中国智能制造装备产业规模或增长至 3.6 万亿元， 应用于新能源、 泛半导体等领域。 近三十年来， 我国成功实现工业化的高速发展， 制造业总规模已处于全球第一。 但我国制造业仍然面临大而不强、 人口红利逐步消退、 劳动力成本持续上涨的问题， 传统制造业智能化转型迫在眉睫。 智能制造作为新一代信息技术与制造业深度融合的产物， 伴随以人工智能为代表的信息技术的升级， 我国行业内企业在深耕领域形成品牌化效应后向其他领域进行开拓， 逐步形成多领域发展的业务格局，具有广阔的发展前景。 智能自动化设备及智能柔性生产线等智能制造装备主要应用于消费电子、 新能源、 泛半导体等下游应用领域。 2024 年我国消费电子市场规模增长至 19,772 亿元， 2018-2024 的 CAGR 为 2.97%。 2024 年我国新能源汽车销量增长至 1,286.6 万辆， 2015-2024 年 CAGR 达到 50.18%。 2024 年我国光伏累计装机容量增至 886.66GW， 2013-2024 年 CAGR 达到 44.15%。 2025 年我国大陆的半导体封装市场或达到 3,551.9 亿元， 其中先进封装市场规模或达到 1,136.6 亿元， 先进封装设备市场空间或达 172.1 亿元。 申购建议： 建议关注。 公司拥有智能制造装备产品从设计到算法、 软件的自主研发能力， 成功开拓消费电子、 新能源和泛半导体等业务领域。 凭借优质的产品性能和良好的行业口碑， 公司已与众多知名厂商建立了良好的合作关系， 保障了长期持续稳定发展。 截至 2026 年 4 月 9 日， 可比公司 PE TTM 中值达 73X， 建议关注。 风险提示： 技术更新风险、 对苹果产业链依赖的风险、 应收账款发生坏账风险。