朗鸿科技(836395) 2025H1：营收9517万元，同比+49%，归母净利润3213万元，同比+29% 公司发布2025年半年报，2025H1，实现营收9517.22万元，同比增长48.52%；归母净利润3213.23万元，同比增长28.73%；毛利率61.37%，保持平稳。公司受益消费电子行业持续向好，我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.73/0.88亿元，对应EPS分别为0.43/0.48/0.58元/股，对应当前股价的PE分别为35.7/32.0/26.5倍，维持“增持”评级。 公司受益于消费电子复苏与“两新”国补，2025H1内销维持高增速 2025H1，公司受益国内消费电子行业复苏趋势和“两新”国补政策利好，加强直销渠道投入，国内销售订单增加，实现内销收入6978.89万元，同比增长81.91%，毛利率60%，比2024H1提升1.75个百分点。2025H1，公司研发费用投入1219.99万元，同比增长178%，占营收比重12.82%；公司高度重视技术研发工作，不断加大投入力度，深入挖掘技术研发潜力，积极推进科技创新以提升企业核心生产力，研发人员47人，占公司员工总数的27.65%，拥有325项专利。 2025H1国际智能手机出货量持续增加，国内手机上新机型数量同比+10% 消费电子行业持续向好，使展示防盗方案的需求不断扩张。IDC《全球季度手机跟踪报告》初步数据显示，2025Q1全球智能手机出货量同比+1.5%，达3.049亿部，2025Q2全球智能手机出货量同比增长1.0%，达2.952亿部。尽管受国际政治经济局势等因素影响，市场需求持续承压，但二季度市场仍实现正增长，这一关键信号表明市场有望回归增长轨道。国内市场，根据IDC数据，2025Q1，“国补”政策叠加春节销售旺季的共同推动下，手机出货量同比增长3.3%，达到7,160万部，延续了过去五个季度的增长趋势。面对持续且复杂的国际地缘政治和宏观经济环境的双重挑战，2025Q2中国智能手机市场出货量6,896万部，同比下降，经济的不确定性抑制了部分消费者需求。根据中国信通院数据，2025年1-6月，国内手机上市新机型238款，同比增长10.2%。虽然整体宏观经济仍充满挑战，但未来随着“国补”的陆续恢复以及国际局势的暂时缓和，陆续发布的新机型融入创新设计及AI功能，将在零售端有效的刺激销售。 风险提示：行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险等。

    》研报附件原文摘录）
朗鸿科技(836395) 投资要点： 事件：2025H1实现营收0.95亿元(yoy+49%)，归母净利润3213万元(yoy+29%)，扣非归母净利润3062万元(yoy+31%)，经营活动产生的现金流量净额2001万元(yoy-6%)，销售费用率3.72%(yoy+0.25pcts)，管理费用率5.37%(yoy-2.48pcts）。2025Q2实现营收0.48亿元(yoy+33%)，归母净利润1725万元(yoy+6%)，扣非归母净利润1669万元(yoy+9%)，经营活动产生的现金流量净额2988万元(yoy+27%)，销售费用率4.03%(yoy+0.75pcts)，管理费用率4.97%(yoy-1.39pcts）。公司业绩维持稳健增长，营收大幅提升，现金流稳健，管理费用率优化显著。 国补驱动+消费电子行业复苏，带动公司2025H1防盗器收入大增49%。2025H1公司防盗器实现营收9488万元（yoy+49%），实现大幅增长，毛利率维持61.29%的较高水平，主要受益于国内消费电子行业复苏趋势和“两新”国补政策利好，期间公司加大直销渠道投入，国内销售订单显著增长。根据IDC数据，2025Q1中国手机出货量在“国补”政策叠加春节销售旺季的共同推动下，同比增长3.3%，达到7,160万部，延续了此前五个季度的增长趋势，而2025Q2出货量则同比下降，经济的不确定性抑制了部分消费者需求，但未来随着“国补”的陆续恢复以及国际局势的暂时缓和，陆续发布的新机型融入创新设计及AI功能，或将在零售端有效的刺激销售，同时展示防盗行业的需求也有望向多元化和定制化发展。 研发费用率提升至12.8%顺应安防与AIoT结合趋势，募投项目持续推动产能释放。2025H1研发费用同比增长178%，达1219.99万元，占营收12.82%，主要因为研发项目直接投入和科研人员股份支付增加，当前公司不断加大在芯片研发、集成电路、物联网等技术上的投入，提升技术产业化与商业化能力；未来电子设备防盗展示产品形态的多样化推动防盗展示解决方案从传统延伸至新兴设备领域，扩大了展示安防市场的覆盖范围，此外大模型发展也有望推动安防和AIoT的结合越来越紧密，公司通过增加研发投入有望顺应行业趋势、把握新增量。2025H1公司在建工程同比增长219.45%，达2848.28万元，主因募投项目基建支出增加，反映公司积极推进产能爬坡，为满足订单需求、实现后续营收增长提供支撑。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.64/0.76/0.89亿元，对应当前股价PE分别为35.7/30.1/25.6倍。我们看好公司在电子设备防盗器行业的领先地位以及政策和行业复苏带动下游需求增长，同时公司重视股东回报、坚持稳定的股利分配政策，近三年的股利支付率超过80%，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险、核心人员流失风险、技术研发及产品开发风险。

     朗鸿科技(836395) 核心观点 事件：近日，公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入9517.22万元，同比增长48.52%；实现归母净利润3213.23万元，同比增长28.73%；同期，公司加权ROE为14.91%，基本每股收益为0.21元。 消费电子呈现复苏增长，国补带动内销大幅提升：2025年上半年，公司营业收入同比增长达48.52%，归母净利润也实现了近30%的增长，主要系受益国内消费电子行业复苏趋势和“两新”国补政策利好，国内的销售订单增加，带动营业收入大幅增长。上半年，公司内销实现大幅增长，贡献营业收入6978.89万元，同比增长81.91%，同时内销毛利率也有1.75个百分点的提升；而外销业务较去年同期略有下降，同比下滑1.36%。随着消费补贴、贷款的跟进，以及手机新机型的陆续发布，消费电子行业仍然机遇与挑战并存，未来展示防盗行业的需求也将提升，并向多元化和定制化发展。 上半年研发投入比例高，客户合作仍将长期稳定：2025年上半年，公司综合毛利率达到61.37%，与上年同期基本持平，始终保持较高水平。报告期内，公司研发费用投入达1219.99万元，同比增长178.03%，占营业收入比重为12.82%。公司高度重视研发，定位防盗展示细分领域，不断加大在芯片、集成电路、物联网等技术上的研发投入，旨在构建全面的零售智能安防生态体系。凭借持续的研发创新和工业设计能力，公司未来仍将与华为、小米等知名手机品牌，以及大型连锁零售商等客户保持长期稳定合作关系。 消费电子行业持续扩容，防盗展示细分领域新机遇：2024年中国安防行业产值超万亿元，2025年前两个季度全球智能手机出货量分别同比增长1.5%和1.0%。在数字经济蓬勃发展的背景下，电子消费行业持续扩容，随着市场需求整体复苏回升，以及产品技术不断升级迭代，防盗展示设备也迎来了需求增长和产品升级的新机遇。公司长期深耕于消费电子防盗展示细分领域，未来有望通过产品核心竞争力，加固市场地位，持续提升市场占有率。 投资建议：公司专注于消费电子防盗展示细分行业，为全球知名手机品牌、大型连锁零售商等提供多元化防盗展示解决方案，未来有望跟随消费电子迭代需求实现业绩持续增长。预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.65/0.75/0.88亿元，对应市盈率分别为35/31/26倍，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。

     朗鸿科技(836395) 2024年营收1.59亿元，同比+37%，归母净利润5795万元，同比+28%公司发布2024年报与2025年一季报，实现营收1.59亿元，同比增长36.63%；归母净利润5794.77万元，同比增长28.17%；2025Q1实现营收4743.87万元，同比增长68.78%，归母净利润1488.26万元，同比增长69.93%。公司受益消费电子行业持续向好，我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.73/0.88亿元，对应EPS分别为0.43/0.48/0.58元/股，对应当前股价的PE分别为34.3/30.8/25.5倍，维持“增持”评级。 公司2024年内销增速较快，新增16项专利助力长远发展 2024年，公司受益消费电子市场持续向好，销售订单有所增加。其中，内销收1入1.07亿元，同比增长61.40%，毛利率54.20%，比2023年提升2.94个百分点；外销5179.26万元，同比增长10.41%，毛利率61.31%。2024年，公司加大研发投入，新增8个研发项目，引进资深技术人员，科研人员人力成本增加，研发费用1203.86万元，同比增长62.86%，占营收比例7.56%。2024年，公司新增16项专利，其中发明专利1项，实用新型专利14项，外观专利1项。新专利有助于提升公司核心竞争力形成技术壁垒，增强企业价值，在激烈的市场竞争中保持领先地位，助力长远发展。截至2024年12月31日，公司拥有海内外各类知识产权327项。2024年11月，公司被认定为2024年度杭州市星级二类总部企业。 消费电子持续向好带动防盗方案需求不断扩张 消费电子行业持续向好，使展示防盗方案的需求不断扩张。中国信通院数据显示，2025年3月，国内市场手机出货量2276.5万部，同比增长6.5%，其中，5G手机1942.4万部，同比增长9.5%，占同期手机出货量的85.3%。2025年1~3月，国内市场手机出货量6967.0万部，同比增长3.3%，其中，5G手机6104.3万部，同比增长8.2%，占同期手机出货量的87.6%。2025年1~3月，国产品牌手机出货6074.7万部，同比增长9.0%，占同期手机出货量的87.2%。 风险提示：行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险等。

     朗鸿科技(836395) 公司专注于电子设备防盗展示行业。朗鸿科技公司成立于2008年，是一家专注于电子数码设备防盗展示产品的研发、生产和销售的高新技术企业。经过多年发展，公司拥有资深研发、生产和销售团队，研发投入远超同行业水平，成为国内该领域龙头企业。公司股权结构相对集中，公司董事长、总经理忻宏持有40.61%的股份，为公司实际控制人。 2024年公司实现营业收入、归母净利润双增长。公司防盗器产品系列主要包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO定制防盗器三大类型。受益于国内消费电子行业逐步复苏，2024年公司实现营业收入1.59亿元，同比增长36.63%；实现归母净利润分别为0.58亿元，同比增长28.18%。过去五年公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为7.21%和29.68%。 募投项目顺利进行，研发投入持续增大。公司募投项目“电子产品防盗设备产业化基地项目”于2024年6月成功竞拍下建设土地，并于12月正式开工。公司高度重视技术研发工作，不断加大投入力度，2024年公司的研发投入费用为1,203.86万元，占收入比重7.56%。在专利获取上，2024年新授专利 16 项。 市场需求持续增长，多项政策助力行业发展。2024年，全球经济在经历了前期的波动后逐步复苏，消费信心逐渐恢复，消费电子行业逐步回暖。目前全球消费电子市场规模预计达到1.12万亿美元，年复合增长率（CAGR）为2.99%。而在国内政策上，十四五规划的平安中国观念深入人心，推动了安防行业的进一步发展，而各部门发布的刺激消费电子商品消费的政策如《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，也将进一步促进公司的未来产品需求。 投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为1.83/2.10/2.48亿元，同比分别增长+14.61%/+15.26%/+18.07%。归母净利润分别为0.65/0.75/0.88亿元，同比分别增长12.54%/15.04%/17.09%；对应EPS分别为0.51元/股、0.59元/股、0.69元/股，对应当前股价的PE分别为33倍、29倍、25倍。我们认为，国内电子设备防盗展示行业未来景气度较高，公司作为行业领头者，产品具有核心竞争力，同时布局境内境外销售渠道，继续加大研发投入，未来业绩有望稳步增长。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险、客户集中度过高的风险、宏观经济波动的风险。

     朗鸿科技(836395) 投资要点： 扎根行业近20载，打造电子设备防盗展示产品龙头供应商。朗鸿科技聚焦于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示解决方案，是华为、OPPO、小米、传音、欧尚等国内外知名品牌合作伙伴，产品销往全球，出口遍及欧洲、拉美、中东、东南亚等多个国家及地区，为广大客户提供一站式服务。随着国内消费电子行业逐步复苏+消费电子产品种类增多，2024年公司收入/归母净利润同比增长37%/28%至1.59亿元/5795万元；2024年毛利率和净利率分别达到57%/36%。 深耕细作多年行业地位保持领先，实现全球70多个国家的出口销售。公司在数码电子商品防盗展示领域深耕细作多年，为下游手机品牌厂商、连锁卖场、电信运营商提供专业高效的防盗展示解决方案，已持续多年为华为、小米、OPPO及传音等知名品牌商提供优质产品，防盗展示产品在国内外市场被广泛认可，具有深厚的品牌知名度，在国内外激烈的市场竞争中保持了领先地位。公司正拓展智慧物联产业，不断加大在芯片研发、集成电路、物联网等尖端技术上的研发投入，通过提升技术产业化与商业化能力，构建一个全面的零售智能安防生态体系。此外，公司高度重视智能工厂的建设，并持续提升智能化、自动化水平。公司对研发及产线进行了进一步升级改造，逐步实现“机器换人”的生产理念，进一步提高了生产效率和品质。 华为、小米等客户高增长带动公司业绩提升，“以旧换新”政策加速市场需求释放。 根据IDC发布的《全球季度手机跟踪报告》初步数据显示，2024年第四季度全球智能手机出货量同比增长2.4%，达到3.317亿部，连续第六个季度保持增长。2024年全年同比增长6.4%，出货量达到12.4亿部，其中小米手机出货量增长15.4%，整体来看全球智能手机市场出现了强劲复苏。此外，根据IDC数据，2024年前三季度可穿戴设备中华为的出货量同比增长44%。“以旧换新”政策，通过给予消费者购买新型消费电子产品的补贴或优惠，有效促进了旧设备的更新换代，加速了市场的产品流通与需求释放，数码产品购新补贴实行后，小米手机日销量已达到了国补前的4倍，进店人数也上涨了55%。国家和各地方政府已经陆续出台对众多消费电 子产品的购买补贴，进而刺激更多的消费者进行换机，总量复苏有望驱动消费电子下游固定资产投资，同时折叠屏等高端化趋势进一步带动线下展示及防损需求。 AI技术的创新和应用为消费电子行业注入新的活力，拓展智慧物联产业打开成长天花板。AI技术不仅提升了现有产品的智能化水平，还催生了诸如AI手机、AI眼镜等新型产品，创造了新的市场需求。例如，小米的大语言模型MiLM正式通过备案，华为发布了升级版盘古大模型5.0，这些技术进步显著增强了用户体验，电子产品市场的不断扩大伴随着新增长点的不断出现，引导着防盗展示器的需求也随之增长，成为了安防行业中不可或缺的一部分。未来防盗产品小型化、无线化是大势所趋，且AI技术将从防盗防损智能识别、客户及流量洞察等多层次赋能消费电子门店，此外，未来多样化的产品出现如AI眼镜、小型服务陪伴机器人等，公司智能防盗集成化方案等相关布局有望转化为产品价值提升及竞争力优势。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.64/0.76/0.90亿元，对应EPS分别为0.50/0.60/0.70元/股，对应当前股价PE分别为35.6/29.9/25.4倍，我们选取欧陆通、海康威视和歌尔股份为可比公司，可比公司2025年平均估值为30倍，我们看好公司在电子设备防盗器细分领域的行业领先地位以及下游需求的稳定增长，公司坚持稳定的股利分配政策，近三年超过80%的股利支付率，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险、竞争加剧风险、产品开发进度不及预期风险。

     朗鸿科技(836395) 事件：公司发布2024年年报，2024年实现营收为1.59亿元，同比增长36.63%，实现归母净利润0.58亿元，同比增长28.17%。 投资要点 抓住消费电子行业复苏机遇，2024年度营收同比增长36.63%。2024年度公司营收1.59亿元，受益电子市场复苏，销售订单增加，实现了同比36.63%的增长；由于员工薪酬及股份激励支付导致管理费用增加，归母净利润0.58亿元，同比增长28.17%；扣非净利润为0.53亿元，同比增长29.46%。报告期内公司逐步完善智能零售安防产品的技术体系，同时市场需求增加，毛利率微增0.36pct至56.58%。 积极拓展业务领域，深入细分领域构建智能安防生态体系。中商产业研究院分析师预测，2024年中国安防行业产值预估将达到10621亿元。AI技术的创新和应用显著推动了消费电子产品的智能化升级，催生了AI手机、AI眼镜等新型产品，对防盗展示器的需求也呈现出相应的增长趋势。同时伴随着从GPT-4到Sora到DeepSeek-R1，AI大模型的横空出世，安防和AIoT的结合越来越紧密，安防边界将扩大和模糊化。 积极拓展业务领域，深入细分领域构建智能安防生态体系。公司在电子设备防盗展示产品领域颇具优势，并以其为核心拓展智慧物联产业，不断加大在芯片研发、集成电路、物联网等尖端技术上的研发投入，致力于构建一个全面的零售智能安防生态体系。报告期内，公司坚持以创新为核心驱动力，新获专利16项，截至2024年12月底，拥有海内外各类知识产权327项，被认定为2024年度杭州市星级二类总部企业。报告期内公司研发费用同比增加62.86%，新增8个研发项目。报告期内，公司拍得富阳经济技术开发区银湖新区土地17,432平方米，成交价格1,562万元，公司于年底完成项目施工证等手续正式开工，该交易有利于扩大公司经营规模，对市场竞争力和盈利能力产生积极影响。 回购、分红频出手，彰显管理层长期发展信心。公司2024年度实施三次股份回购，分别回购45万股、119.98万股、119.57万股，共占总股本的2.23%。公司2024年的半年度、第三季度、年度权益分派方案分别为：每10股派1.1元（含税）、每10股派0.8元（含税）、每10股派2.2元（含税）并转增2股。上述事件无疑展示了公司管理层的坚定信心。 盈利预测与投资评级：公司业绩超我们此前预期，考虑到公司所处赛道复苏，技术领先优势，和今年管理、研发费用增加的预期，我们向上调整公司2025-2026年归母净利润预测至0.61（+0.06）/0.65(+0.06)亿元，新增2027年预测为0.72亿元，对应PE分别37.14/34.72/31.51倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）新技术更新风险；2）核心技术人员流失风险；3）大股东不当控制风险。

     朗鸿科技(836395) 2024年业绩快报：营收1.59亿，归母净利润5795万元 公司发布2024年业绩快报，实现营收1.59亿元，同比增长36.63%；归母净利润5794.77万元，同比增长28.17%；扣非净利润5309.21万元，同比增长29.46%。根据业绩快报，公司2024年受益消费电子行业持续向好，销售订单较2023年有所增加，因此我们小幅上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.58/0.65/0.73（原0.56/0.63/0.70）亿元，对应EPS分别为0.46/0.51/0.57元/股，对应当前股价的PE分别为44.7/40.4/35.7倍，维持“增持”评级。 消费电子持续向好带动防盗方案需求不断扩张，公司加快产能释放 消费电子行业2024年持续向好，使展示防盗方案的需求不断扩张。2025年，消费电子行业持续向好，公司在手订单充足，产能相对饱和，公司正在加快产能释放节奏。中国信通院数据显示，2024年1-12月，国内市场手机出货量3.14亿部，同比增长8.7%，其中，5G手机2.72亿部，同比增长13.4%，占同期手机出货量的86.4%。2024年1-12月，国产品牌手机出货量2.69亿部，同比增长16.3%，占同期手机出货量的85.6%；上市新机型396款，同比下降2.5%，占同期手机上市新机型数量的94.1%。2024年1-12月，国内智能手机出货量2.94亿部，同比增长6.5%，占同期手机出货量的93.7%；智能手机上市新机型284款，同比下降20.2%，占同期手机上市新机型数量的67.5%。 华为、OPPO、小米、传音、欧尚等多家智能终端的主要供应商 公司聚焦于防盗器的设计及生产，为全球的消费电子品牌商，电信运营商、数码连锁商超提供体验式营销解决方案，深度布局全球市场，建立广泛的销售网络，基于不同客户属性和业务价值，构建多元化的客户体系，通过安防展会营销、客户实地拜访、电话与邮件接洽等方式开拓市场，扩大公司在全球市场的占有份额。公司在国内市场和各大手机品牌商、消费电子行业的大客户建立长期稳定的合作关系，是华为、OPPO、小米、传音、欧尚等多家智能终端的主要供应商。 风险提示：行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险等。