利通科技(832225) 投资要点： 事件：2025年上半年，公司实现营业收入2.37亿元，同比增长7.29%；实现归属于上市公司股东净利润0.53亿，同比增长13.87%。 点评： 2025年二季度业绩承压。公司2025上半年营业收入为2.37亿元，同比增长7.29%；公司归母净利润、扣非后归母净利润分别为0.53和0.42亿元，同比分别+13.87%和-3.3%。其中Q2单季度营业收入为1.13亿元同比下降6.03%，环比下降8.87%；归母净利润为0.17亿元，同比下降37.15%，环比下降52.78%，主要原因是部分国际业务订单有所减少，导致收入与净利润呈环比下降。2025年上半年，公司毛利率为41.90%，较上年同期+1.19pcts。 公司主要产品收入均实现正增长。2025年上半年，公司胶管总成及配套管件营业收入为1.10亿元，同比增长7.73%；编织胶管营业收入为0.70亿元，同比增长10.41%；缠绕胶管营业收入为0.36亿元，同比增长4.13% 公司积极开拓新产品市场。目前公司600L超高压灭菌（HPP）设备已经有新订单，客户类型主要为果汁及饮料行业。超高压灭菌（HPP）设备目前主要应用于果汁饮料领域，为进一步拓宽应用领域，公司积极与相关企业结合开展多品类食品的应用研究及HPP产品拓展，如酒类改良：针对精酿啤酒、白酒等，通过超高压技术优化品质；卤制品灭菌：涵盖鸡爪、鸭掌、培根、火腿、卤蛋等卤制食品的超高压灭菌处理；面制品处理：包括热干面、凉皮等面制品的超高压灭菌应用等等。 投资建议：预计公司2025-2026年每股收益分别为1.00元和1.12元，对应PE分别为24倍和21倍，给予“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期的风险。

     利通科技(832225) 2025H1实现营收2.37亿元（+7.29%），归母净利润0.53亿元（+13.87%） 2025年上半年公司实现营收2.37亿元，同比增长7.29%，归母净利润5268.25万元，同比增长13.87%，扣非归母净利润4193.07万元，同比减少3.30%。海外市场竞争加剧影响，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.13（原1.22）/1.38（原1.47）/1.64（原1.75）亿元，对应EPS分别为0.89/1.09/1.29元/股，对应当前股价PE分别为28.4/23.1/19.5倍，我们看好公司积极拓展超高压装备+数据中心液冷软管+核电软管新产品给公司带来业绩增长，维持“增持”评级。 API17K海洋石油管制造设备启动安装，核电软管+液冷软管打开增长新空间 核电软管方面，2025H1公司已完成多种核电软管（核电液压管、悬链软管、空气管、树脂管等品类）的样品试制，性能测试符合相关要求，目前正在为相关方准备核电机组试用产品。数据中心液冷软管方面，目前已经完成小试、中试、大试实验，产品基本定型，并向部分潜在客户供应样品。API17K海油石油管方面，产线设计与设备订购工作已完成，部分设备陆续到货并启动安装。客户拓展方面，公司正式被纳入中石油集团的一级物资供应商体系，准入产品涵盖高压钻探胶管系列产品，2025H1公司境内营收同比增长30.89%，积极加大国内市场各渠道客户的市场开拓。 稳步推进超高压装备业务模块，依托青岛研发基地加速新材料产品研发 超高压装备业务方面，2025H1公司不断完善超高压灭菌设备安装标准化作业工作，持续提高成套设备的生产效率，有序推进超高压食品灭菌设备的研发及总装。同时公司积极与各潜在市场客户进行业务洽谈，加大设备市场销售力度。材料板块，公司成立全资子公司利通希法新材料，以青岛研发基地为技术支撑，围绕混炼胶、母胶粒、尼龙循环利用及改性等方面进行产品研发，同时积极向潜在客户发送样品进行市场开拓；2025H1公司稳步推进尼龙循环利用及改性项目的环评、产线设计和设备订购等工作。 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

     利通科技(832225) 投资要点 25H1国内机械行业复苏驱动主业稳健增长，但受关税影响Q2业绩环比下滑。公司发布2025中报，25H1实现营收2.37亿元，同比+7%；归母净利润0.53亿元，同比+14%；扣非归母净利润0.42亿元，同比-3%。分区域来看，25H1境内/境外营收1.25/1.12亿元，同比增幅31%/-11%，境内市场增幅较大主要系国内机械行业有一定复苏，带动液压软管系列产品国内销售同比增加；同时公司加大国内渠道开拓，新增部分境内客户。单季度来看，25Q2营收1.13亿元，同环比-6%/-9%；归母净利润0.17亿元，同环比-37%/-52%；扣非归母净利润0.15亿元，同环比-43%/-46%，二季度业绩环比下滑主要系国际贸易关税带来负面影响。25H1销售毛利率同比+1.19pct至41.9%，销售净利率同比+1.24pct至22.13%，销售/管理/财务/研发费用率为7.07%/8.09%/-1.35%/5.27%，同比+0.89/+1.94/-0.67/+0.35pct，管理费用同比+41.17%主要系高分子材料和超高压装备新业务板块逐步进入运营阶段，日常运营费用增加。 胶管总成及配件占比近五成，主要产品毛利率均稳中有升。1）胶管总成及配套管件：实现营收1.09亿元（同比+8%），占总营收比重为46%，毛利率52.59%（同比+0.66pct）。2）液压软管：钢丝编织/钢丝缠绕橡胶软管分别实现营收0.70/0.36亿元，同比+10%/+4%，毛利率29.57%/44.94%，同比+2.99/+0.97pct。3）纤维增强橡胶软管与混炼胶营收体量尚小，分别实现营收957/979万元，同比-14%/+12%，毛利率35.73%/10.29%。4）新增其他主营：2025H1子公司漯河利洁工程服务有限公司新增加100万元服务收入。 橡胶管业优势显著，横向拓展液冷/核电/海洋软管，纵向布局HPP装备切入食品加工赛道。1）液压软管：实现部分高性能国际品牌替代，大规模设备更新与工程机械筑底回升将带来可观市场需求。2）工业软管：超耐磨酸化压裂软管较钢管成本节约70%、安装效率提高2倍，有望持续受益石油开采需求及老旧软管更新需求。3）核电/液冷/海洋软管：公司已完成多种核电软管（核电液压管、悬链软管、空气管、树脂管等品类）样品试制，性能测试符合相关要求；数据中心液冷软管产品基本定型，并向部分潜在客户供应样品；API17K海油石油管产线设计与设备订购工作已完成，部分设备陆续到货并启动安装。3）强链补链：聚焦超高压产业链，稳步推进高分子材料、超高压装备及服务（超高压HPP食品灭菌装备及应用服务、市政工程装备、市政管网服务等）等业务布局。 盈利预测与投资评级：软管主业优势显著，软管新品与装备服务打开成长空间，维持2025~2027年归母净利润为1.38/1.73/2.10亿元，对应最新PE为23/18/15x，维持“增持”评级。 风险提示：1)国际贸易摩擦；2)新品拓展不及预期；3)市场竞争加剧。

     利通科技(832225) 投资要点： 事件：2025H1实现营收2.37亿元(YoY+7%)，归母净利润5268万元(YoY+14%)，扣非归母净利润4193万元，经营活动产生的现金流量净额6368万元(YoY+19%)，销售费用率7.07%(YoY+0.90pcts)，管理费用率8.09%(YoY+1.94pcts）。2025Q2实现营收1.13亿元，归母净利润1704万元，扣非归母净利润1463万元，经营活动产生的现金流量净额3347万元(YoY+10%)。公司2025H1业绩维持稳健增长而Q2有所承压，现金流稳健。 主要业务收入稳健增长但海外承压，核电软管、数据中心液冷软管及超高压装备等新领域增量有望破局。2025H1公司胶管总成及配套管件收入同比+8%，钢丝缠绕橡胶软管、钢丝编织橡胶软管、纤维增强橡胶软管收入分别同比+4%、+10%、-14%，混炼胶业务收入同比+12%，整体业务稳中有升；境外业务收入有所下滑，而境内收入同比增长31%。2025H1公司各业务环节持续突破：流体板块高端新品的产业化步伐加快，核电软管完成样品试制（核电液压管、悬链软管、空气管、树脂管等）并为机组试用做准备，数据中心液冷软管完成多轮试验并向客户送样，API17K海洋石油管产线建设也按计划推进，多元下游新布局为未来增长储备了新动能。超高压装备（HPP）业务模式持续创新，在提供成套设备的同时，积极探索合作加工、租赁等多元化模式以降低客户使用门槛，并成功将应用从果汁拓展至酒类、卤制品、宠物食品等多个细分领域，有望依托河南食品工业的区位优势，紧密对接市场需求。 研发完善“高分子材料—流体—超高压装备及应用”三元布局，正式被纳入中国石油天然气集团公司的一级物资供应商体系或将打开高压钻探胶管增长潜力。2025H1公司研发费用同比增长15%，持续推进“高分子材料—流体—超高压装备及应用”的战略布局：材料板块以青岛研发基地为技术支撑，围绕混炼胶、母胶粒、尼龙循环利用及改性等方面进行研发，同时积极向潜在客户发送样品，稳步推进尼龙循环利用及改性项目；此外公司青岛研发基地高分子材料应用技术产业联盟战略合作签约仪式落幕，将持续深耕高分子材料领域。流体板块，加快核电软管、数据中心液冷软管、海洋石油管等新产品的研发及布局，公司正式被纳入中国石油天然气集团公司的一级物资供应商体系，准入产品涵盖高压钻探胶管系列产品。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.22/1.46/1.78亿元，当前股价对应的PE分别为28.4/23.7/19.4倍。公司深耕流体业务板块，未来在数据中心、深海、核电等新领域的布局增量可期，同时公司在材料板块和装备板块的上下游产业化落地有望为公司贡献新的增长点。在此背景下，我们认为公司业绩有望持续向好，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险、海外市场需求下滑风险、技术研发及产品开发风险。