金盘科技(688676) 业绩简评 8月20日，公司披露2026年半年报，26H1年实现营收35.6亿元，同比+12.7%，归母净利润3.0亿元，同比+14.2%，其中股份支付、可转债利息支出、外币贬值汇兑损失影响合计约1.1亿元，毛利率27.4%，同比+1.5pct；26Q2实现营收20.3亿元，同比+12.2%，归母净利润1.9亿元，同比+20.6%，毛利率28.7%，同比+2.1pct，主要系高毛利的海外及AIDC业务占比提升、数字化转型带来的降本增效，以及美国海关退还部分关税冲减成本。 经营分析 海外市场成为增长主引擎、数据中心下游需求强劲。 公司加速海外产能布局、研发适配产品、开发新客户，26H1海外实现收入14.8亿元，同比+68.3%，收入占比已提升至41.7%，其中Q2实现营收8.6亿元，同比+68.8%。公司积极抓住AIDC建设机遇，26H1数据中心领域实现收入12.6亿元，同比+122.6%。 新签订单高增，海外与AIDC在手订单充沛。 26H1公司新签订单74.9亿元，同比+63.1%；截至二季度末，在手订单高达107.0亿元，同比+41.9%，订单增长主要来源于海外市场及数据中心领域：①海外：26H1新签41.9亿元，同比+270.7%，期末海外在手订单62.4亿元，同比+122.7%；②数据中心：26H1新签订单38.7亿元，同比+336.3%，期末在手订单50.9亿元，同比+179.1%。 研发持续投入，高端产品与新技术取得突破。 26H1公司累计投入1.6亿元研发支出，同比+8.9%，主要用于AIDC电源全系列产品、风电、储能等新能源领域产品的升级迭代。345kV超高压等级液浸式变压器已实现海外批量发货并成功送电；首台适配北美电网的13.8kVSST样机已发往海外测试；非晶合金铁芯数字化工厂第二条产线投产，新一代带材配方完成迭代。 盈利预测、估值与评级 公司海外产能&渠道布局领先，深度参与全球AIDC供配电建设，预计26-28年实现归母净利润8.8/12.9/17.0亿元，同比+34/47/32%，当前股价对应PE分别为35/23/18倍，维持“买入”评级。 风险提示 国际贸易环境恶化、下游行业周期波动、行业竞争加剧等。

     金盘科技(688676) 核心观点 上半年收入利润稳步增长，订单结构优化提升公司盈利。2026上半年公司实现营收35.56亿元，同比+12.73%；归母净利润3.03亿元，同比+14.23%；扣非净利润2.87亿元，同比+16.42%。2026上半年公司毛利率27.41%，同比+1.53pct.；净利率8.43%，同比+0.09pct.。 二季度业绩高增，盈利能力创历史新高。2026年第二季度公司实现营收20.33亿元，同比+12.22%，环比+33.50%；归母净利润1.90亿元，同比+20.62%，环比+69.21%；扣非净利润1.87亿元，同比+26.49%，环比+86.65%。2026年第二季度公司毛利率28.66%，同比+2.09pct.，环比+2.92pct.。 电力设备业务盈利表现良好。2026上半年公司电气设备系列产品类收入32.0亿元，毛利率29.3%；储能系列类收入2.3亿元，同比-23.8%，毛利率5.2%，同比-4.6pct.；其他类收入1.2亿元，毛利率20.0%。 紧抓AIDC、电力设备出海机遇，订单端实现巨大突破。全球电网存量改造、新能源与储能配套、AI算力基础设施扩容三重增长共同催化全球电力设备需求增长，公司紧抓住AIDC建设机遇，积极拓展海外市场，订单端实现巨大突破。2026上半年新签订单74.9亿元，同比+69%，其中海外订单41.9亿元，同比+270.69%；AIDC新签订单38.7亿元，同比+336%。报告期末在手订单107亿元，同比+42%；其中海外订单62.4亿元，占比58.3%；AIDC在手订单51亿元，占比47.6%。 高压主变批量交付北美，固态变压器已发往海外测试。公司紧抓AIDC超高压供电需求快速增长的行业契机，成功切入全球数据中心客户供应链，公司345kV超高电压等级液浸式变压器已实现海外批量发货，并于6月成功送电。在AIDC新型供电技术领域，首台适配北美电网13.8kV SST样机已完成厂内测试并已发往海外进行测试。同时，公司美国弗吉尼亚工厂于上半年正式投产，有效支撑海外订单交付与区域辐射能力。 风险提示：国内电网投资不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期；数据中心拓展不及预期。 投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到交付节奏等因素，我们下调26年盈利预测，公司AIDC、海外订单亮眼，上调27-28年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为7.84/14.34/18.47亿元（原预测为9.02/12.73/15.97亿元），同比+19%/+83%/+29%，动态PE为39.5/21.6/16.8倍。