金盘科技(688676) 核心观点 前三季度营收利润稳健增长，汇兑拖累业绩增速。前三季度公司实现营收61.04亿元，同比增长17.52%；归母净利润5.44亿元，同比增长12.02%；扣非净利润5.19亿元，同比增长13.79%。受人民币升值影响，前三季度财务费用1.43亿元，同比增加1.11亿元。 海外和数据中心收入持续高增，国内和其他行业收入承压。前三季度公司实现国内营业收入35.90亿元，与上年同期基本持平；海外营业收入25.14亿元，同比增长58.1%，海外收入占比达41.2%。分行业看，第三季度数据中心领域实现营业收入11.33亿元，同比增长179.4%；其他行业实现营业收入14.16亿元，同比下降13.4%。 海外新增订单同比+297%，占比提升至55%。前三季度公司累计新签销售订单111.18亿元，同比增长82.3%，其中海外新签订单61.49亿元，同比增长296.5%，占比55.3%。分业务领域来看，第三季度数据中心领域新签订单18.09亿元，同比增长1609.3%；其他行业新签订单18.20亿元，同比增长15.8%。 持续完善AIDC供电产品布局，SST研发取得新进展。公司持续拓展AIDC供电产品矩阵，产品涵盖干式变压器、中低压开关柜、数据中心电源模块、电力方舱等，已与国内众多云厂商及数据中心服务商建立合作。公司已完成10kV/2.4MW固态变压器样机的设计与生产，适配北美13.8kV电网的SST样机于2026年上半年完成厂内测试并发往海外测试。 持续深化海外业务布局，高电压等级液浸式变压器实现批量交付。公司持续完善全球生产基地布局，2026年上半年美国弗吉尼亚州威斯维尔新生产基地正式投产。公司345kV液浸式变压器已实现海外批量发货，首台于2026年6月成功送电，80MVA定制化液浸式变压器已成功投运欧洲市场。 风险提示：海外市场开拓不及预期；贸易争端加剧；行业竞争加剧。 投资建议：考虑到汇兑、交付节奏等因素，我们下调26-28年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为7.64/12.71/17.60亿元（原预测为7.84/14.34/18.47亿元），同比+16%/+66%/+39%，当前股价对应PE分别为29/18/13倍，维持“优于大市”评级。

     金盘科技(688676) 主要观点： 业绩 公司发布2026年第三季度报告，2026前三季度实现营收61.04亿元，同比增长17.52%，归母净利润5.44亿元，同比增长12.02%，扣非归母净利润5.19亿元，同比增长13.79%。2026Q3实现营收25.49亿元，同比增长24.92%，归母净利润2.41亿元，同比增长9.36%，扣非归母净利2.32亿元，同比增长10.71%。2026前三季度毛利率为27.19%，同比提升1.11Pct，2026Q3毛利率为26.90%，同比提升0.51Pct。 AIDC与海外订单再加速，单季度新签订单延续高增速 收入端：海外前三季度收入25.14亿元，同比+58.05%，26Q3收入10.33亿元，同比+45.36%；数据中心前三季度收入23.98亿元，同比+146.24%，26Q3收入11.33亿元，同比+179.41%；国内Q3收入15.16亿元，同比+14.01%，由上半年同比下降转为正增长。 订单端：前三季度新签订单111.18亿元，同比+82.26%，其中26Q3新签36.24亿元，同比+116.48%，显著快于收入增速。其中截止报告期：（1）AIDC业务：AIDC累计新签订单56.78亿元，同比+471.96%，26Q3单季新签订单18.09亿元，同比+1609.25%。 （2）海外：海外累计新签订单61.49亿元，同比+296.54%，26Q3海外新签订单19.58亿元，同比+366.09%。 投资建议 我们预计2026-2028年公司营收分别为80.38/95.48/113.51，归母净利润分别为8.49/10.52/13.34亿元，对应PE分别29.2/23.6/18.6倍，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦和汇率风险。

     金盘科技(688676) 业绩简评 10月13日，公司披露2026年三季报，26年前三季度实现营收61.0亿元，同比+17.5%，归母净利润5.4亿元（股份支付、可转债利息支出、外币贬值汇兑损失合计影响约1.7亿元），同比+12.0%，毛利率27.2%，同比+1.1pct；26Q3实现营收25.5亿元，同比+24.9%、归母净利润2.4亿元，同比+9.4%。Q3毛利率26.9%，同比+0.5pct。 经营分析 海外市场持续放量，数据中心需求强劲。公司全球化布局加速兑现，26年前三季度海外实现收入25.1亿元，同比+58.1%，其中Q3实现收入10.3亿元，同比+45.4%。前三季度数据中心领域实现收入24.0亿元，同比+146.2%，其中Q3实现收入11.3亿元，同比+179.4%。 海外与AIDC新签订单高增，在手订单充沛。公司订单快速增长，26年前三季度新签订单111.2亿元，同比+82%，其中Q3新签36.2亿元，同比+117%；期末在手订单113.0亿元，同比+63%。①海外：前三季度新签61.5亿元，同比+297%，Q3新签订单19.6亿元，同比+366%；期末在手订单69.8亿元，占全部在手订单62%；②数据中心：前三季度新签56.8亿元，同比+472%，其中Q3新签18.1亿元，同比+1609%；期末AIDC相关产品在手订单55.7亿元，占全部在手订单49%。 研发持续投入，高端产品与新技术取得突破。26年前三季度研发投入2.8亿元，同比+22.6%，其中Q3投入1.2亿元，同比+48.4%，主要用于AIDC电源全系列产品、风电、储能等新能源领域产品升级迭代。 盈利预测、估值与评级 公司深度参与全球AIDC供配电建设，海外&数据中心新增订单持续高增，看好后续在手订单进入密集交付期，业绩加速释放，预计26-28年实现归母净利润8.6/12.9/17.0亿元，同比+31/49/32%，当前股价对应PE分别为32/21/16倍，维持“买入”评级。 风险提示 国际贸易环境恶化、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

     金盘科技(688676) 投资要点 业绩稳健增长，盈利能力持续提升 2026年上半年，金盘科技实现营业收入35.56亿元，同比增长12.73%；归母净利润3.03亿元，同比增长14.23%；扣非归母净利润2.87亿元，同比增长16.42%。第二季度实现收入20.33亿元、归母净利润1.9亿元，同比分别增长12.22%、20.62%，利润增长进一步提速。上半年毛利率达到27.41%，同比提升1.53个百分点。根据中报，销售结构优化、数字化制造提效及美国海关关税退还共同推动盈利表现改善，体现公司市场拓展与经营管理的综合成效。 数据中心与海外业务高增，充裕订单支撑成长 公司上半年新签销售订单74.93亿元，同比增长69.31%；期末在手订单106.97亿元，同比增长41.87%。数据中心领域实现收入12.65亿元，同比增长122.57%；新签订单38.69亿元，同比增长336.25%；期末在手订单50.92亿元，同比增长179.07%。海外业务实现收入14.81亿元，同比增长68.30%，占总收入41.66%；新签订单41.90亿元，同比增长270.69%；期末在手订单62.39亿元，占总在手订单58.32%。数据中心需求释放与全球市场拓展为公司带来增量，订单规模与结构同步优化，为后续业务增长奠定基础。 海外产能与高端产品协同推进，打开长期成长空间 公司上半年在美国弗吉尼亚州威斯维尔开设新的生产基地，进一步完善海外交付能力。产品方面，345kV超高电压等级液浸式变压器已实现海外批量发货，首台于2026年6月成功送电，上半年内再获海外超高电压等级液浸式变压器订单，高端产品市场拓展持续取得进展。同时，首台适配北美电网的13.8kV固态变压器样机已完成厂内测试并发往海外测试，功率单元与高频隔离变压器均由公司自主设计生产并完成多轮迭代。我们认为，海外产能布局与高端产品研发相互促进，有望提升公司在全球数据中心供电市场的竞争力，拓宽长期成长空间。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为84.8、112、138.5亿元，EPS分别为1.89、2.64、3.38元，当前股价对应PE分别为34、24、19倍，考虑到公司数据中心与海外业务高增，订单充裕，给予“买入”投资评级。 风险提示 订单交付不及预期；原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；大盘系统性风险。

     金盘科技(688676) 业绩简评 8月20日，公司披露2026年半年报，26H1年实现营收35.6亿元，同比+12.7%，归母净利润3.0亿元，同比+14.2%，其中股份支付、可转债利息支出、外币贬值汇兑损失影响合计约1.1亿元，毛利率27.4%，同比+1.5pct；26Q2实现营收20.3亿元，同比+12.2%，归母净利润1.9亿元，同比+20.6%，毛利率28.7%，同比+2.1pct，主要系高毛利的海外及AIDC业务占比提升、数字化转型带来的降本增效，以及美国海关退还部分关税冲减成本。 经营分析 海外市场成为增长主引擎、数据中心下游需求强劲。 公司加速海外产能布局、研发适配产品、开发新客户，26H1海外实现收入14.8亿元，同比+68.3%，收入占比已提升至41.7%，其中Q2实现营收8.6亿元，同比+68.8%。公司积极抓住AIDC建设机遇，26H1数据中心领域实现收入12.6亿元，同比+122.6%。 新签订单高增，海外与AIDC在手订单充沛。 26H1公司新签订单74.9亿元，同比+63.1%；截至二季度末，在手订单高达107.0亿元，同比+41.9%，订单增长主要来源于海外市场及数据中心领域：①海外：26H1新签41.9亿元，同比+270.7%，期末海外在手订单62.4亿元，同比+122.7%；②数据中心：26H1新签订单38.7亿元，同比+336.3%，期末在手订单50.9亿元，同比+179.1%。 研发持续投入，高端产品与新技术取得突破。 26H1公司累计投入1.6亿元研发支出，同比+8.9%，主要用于AIDC电源全系列产品、风电、储能等新能源领域产品的升级迭代。345kV超高压等级液浸式变压器已实现海外批量发货并成功送电；首台适配北美电网的13.8kVSST样机已发往海外测试；非晶合金铁芯数字化工厂第二条产线投产，新一代带材配方完成迭代。 盈利预测、估值与评级 公司海外产能&渠道布局领先，深度参与全球AIDC供配电建设，预计26-28年实现归母净利润8.8/12.9/17.0亿元，同比+34/47/32%，当前股价对应PE分别为35/23/18倍，维持“买入”评级。 风险提示 国际贸易环境恶化、下游行业周期波动、行业竞争加剧等。

     金盘科技(688676) 核心观点 上半年收入利润稳步增长，订单结构优化提升公司盈利。2026上半年公司实现营收35.56亿元，同比+12.73%；归母净利润3.03亿元，同比+14.23%；扣非净利润2.87亿元，同比+16.42%。2026上半年公司毛利率27.41%，同比+1.53pct.；净利率8.43%，同比+0.09pct.。 二季度业绩高增，盈利能力创历史新高。2026年第二季度公司实现营收20.33亿元，同比+12.22%，环比+33.50%；归母净利润1.90亿元，同比+20.62%，环比+69.21%；扣非净利润1.87亿元，同比+26.49%，环比+86.65%。2026年第二季度公司毛利率28.66%，同比+2.09pct.，环比+2.92pct.。 电力设备业务盈利表现良好。2026上半年公司电气设备系列产品类收入32.0亿元，毛利率29.3%；储能系列类收入2.3亿元，同比-23.8%，毛利率5.2%，同比-4.6pct.；其他类收入1.2亿元，毛利率20.0%。 紧抓AIDC、电力设备出海机遇，订单端实现巨大突破。全球电网存量改造、新能源与储能配套、AI算力基础设施扩容三重增长共同催化全球电力设备需求增长，公司紧抓住AIDC建设机遇，积极拓展海外市场，订单端实现巨大突破。2026上半年新签订单74.9亿元，同比+69%，其中海外订单41.9亿元，同比+270.69%；AIDC新签订单38.7亿元，同比+336%。报告期末在手订单107亿元，同比+42%；其中海外订单62.4亿元，占比58.3%；AIDC在手订单51亿元，占比47.6%。 高压主变批量交付北美，固态变压器已发往海外测试。公司紧抓AIDC超高压供电需求快速增长的行业契机，成功切入全球数据中心客户供应链，公司345kV超高电压等级液浸式变压器已实现海外批量发货，并于6月成功送电。在AIDC新型供电技术领域，首台适配北美电网13.8kV SST样机已完成厂内测试并已发往海外进行测试。同时，公司美国弗吉尼亚工厂于上半年正式投产，有效支撑海外订单交付与区域辐射能力。 风险提示：国内电网投资不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期；数据中心拓展不及预期。 投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到交付节奏等因素，我们下调26年盈利预测，公司AIDC、海外订单亮眼，上调27-28年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为7.84/14.34/18.47亿元（原预测为9.02/12.73/15.97亿元），同比+19%/+83%/+29%，动态PE为39.5/21.6/16.8倍。