序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 太平洋 | 曹佩 | 维持 | 买入 | 收入高速增长,拓展低空产品 | 2025-03-25 |
中科星图(688568)
事件:公司发布2024年年报,收入32.57亿元,同比增加29.49%;归母净利润3.52亿元,同比增加2.67%。
收入持续保持快速增长。公司营收已经连续多年保持快速增长,公司2024年毛利率为49.59%,净利率为16.14%,销售、管理、研发费用率分别为7.56%/9.28%/14.99%,与上年同期相比保持平稳。
拓展低空产品。公司先后发布了GEOVIS数智低空大脑产品和星图低空云V1.0产品,数智低空大脑产品融合数字地球、互联网、人工智能、云计算、空天信息等技术,实现了低空活动三维仿真、低空态势实时感知、低空航线智能规划、低空交通协同管理、低空智能碰撞检测等核心能力,支撑低空安全保障和服务
巩固星空云,完善遥感全产业链。公司星图云月活跃应用数达12,375个,历史累计触达10,149万个终端用户,日均Tokens消耗量达2.29亿次。面向遥感领域,公司通过投资收购产业链上游卫星火箭关键器部件企业,加强了航空航天综合电子系统制造能力,发展了商业航天测控服务中心及站网建设。
投资建议:公司收入继续保持了高速增长态势,除了传统的天基方向,公司也在不断延申空基方向。预计2025-2027年公司的EPS分别为0.98\1.27\1.51元,维持“买入”评级。
风险提示:新业务领域不及预期;行业竞争加剧。 |
2 | 中国银河 | 吴砚靖,邹文倩 | 维持 | 买入 | 2024年报业绩点评:低空云打开新的成长空间 | 2025-03-10 |
中科星图(688568)
事件:公司发布2024年报,2024年实现营业收入32.57亿元(+29.49%),归母净利润3.52亿元(+2.67%),扣非归母净利润2.40亿元(+4.03%)。2024Q4实现营业收入12.50亿元(+12.00%),归母净利润2.06亿元(-13.95%),扣非归母净利润1.69亿元(-2.70%)。
各业务板块营收平稳增长,线上业务营收大幅增长:2024年分行业来看,特种领域板块营收10.03亿元(+19.92%);政府业务板块营收9.56亿元(+28.91%);企业业务板块营收2.56亿元(+10.90%);航天测控板块营收2.88亿元(+25.90%);气象生态板块营收5.63亿元(+47.36%);线上业务板块营收1.03亿元,较上年同期增幅达到395.44%。公司重点打造星图云开发者平台、星图云开放平台、数据要素市场和低空云四大能力出口。通过布局全产业链生态,积极拓展商业航天和低空经济,通过AI技术赋能与加持,以星图云为抓手,创新技术体制和商业模式,让空天信息能力赋能千行百业。
毛利率和费用率均略有上升,应收账款周转率下降:毛利率方面,2024年度公司整体毛利率49.59%,较上年同期增加1.26pct,主要是业务结构变化所致。费用率略有上升,2024年度公司期间费用率31.86%,较上年同期增加3.03pct。其中,销售费用率7.56%,相比上年同期增加0.11pct;管理费用率9.28%,相比上年同期增加1.30pct;研发费用率14.99%,相比上年同期增加0.18pct。2024年公司应收账款周转率约为1.44,相比上年同期的1.77进一步下降,回款能力有待提升。
重点布局低空领域新战略,打开新的成长空间:公司针对大规模高密度飞行的安全、效率和成本问题,攻克了低空空域数字化构建技术、基于超算的大规模飞行器低空安全实时计算技术,并于2025年1月发布了星图低空云V1.0,完成了数字空域构建、空域管理、飞行服务等典型业务流程验证,与合肥市、青岛市开展了低空试验场共建,并与 15 家单位进行了战略合作签约,拓展低空经济新领域、新场景。2025 年 1 月,公司以“以天强空、以算制空”为主题,发布了低空领域的最新成果——星图低空云 V1.0。该产品依托数字地球十圈层数据和天基卫星数据供给能力,结合数字地球超级计算机而构建,以G-DGGS与GeoSOT空域网格剖分双引擎为核心驱动力,提供低空全要素数据供给能力、低空网格构建能力、低空数字孪生构建能力和全时空数据计算能力。该产品提供本地化飞行服务平台交付、在线样板间和在线飞行服务平台交付等三种低空服务交付模式。
投资建议:我们预计公司2025-2027年实现营收44.56/60.13/79.25亿,同比增长36.8%/34.9%/31.8%;实现归母净利润4.80/6.93/9.58亿,同比增长36.5%/44.3%/38.3%;对应EPS分别为0.88/1.28/1.76,对应动态PE为66.8/46.3/33.5。维持“推荐”评级。
风险提示:回款不及预期的风险,市场需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,技术研发不及预期的风险,经营业绩季节性波动的风险。 |
3 | 开源证券 | 陈宝健,刘逍遥 | 维持 | 买入 | 公司信息更新报告:业绩符合预期,拟定增完善空天产业布局 | 2025-03-05 |
中科星图(688568)
“数字地球”领先厂商,维持“买入”评级
考虑公司研发投入加大,我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为4.93、7.07(原预测为6.63、9.10亿元),新增2027年预测为9.89亿元,EPS为0.91、1.30、1.82元/股,当前股价对应2025-2027年PE为61.9、43.2、30.9倍,考虑公司在“数字地球”优势突出,维持“买入”评级。
业绩符合预期,第二增长曲线步入高增长阶段
(1)2024年公司实现营业收入32.57亿元,同比增长增长29.49%。从行业分布看,气象生态、政府业务、航天测控、特种领域行业平稳增长,同比增长47.36%、28.91%、25.90%、19.92%。公司第二增长曲线业务步入持续增长阶段,线上业务收入为1.03亿元,同比增长395.44%。(2)公司销售毛利率为49.59%,同比提升1.26个百分点;销售费用率、管理费用、研发费用率分别为7.56%、9.28%和14.99%,同比提升0.11、1.3、0.18个百分点。综合影响下,2024年公司归母净利润为3.52亿元,同比增长2.67%。
布局低空领域的新战略,拓展商业航天全产业链
低空领域,公司依托空天信息多圈层数据供给能力和星图云算力支撑,制定了“1+2+N+M”低空战略。商业航天领域,公司制定了商业航天全产业链发展战略,巩固提升下游卫星应用能力,做优做强中游卫星测运控,积极布局上游卫星星座运营,从产业链中下游向中上游拓展。
拟定增募资25亿元,完善空天信息产业布局
公司拟定增募资25亿元,扣除相关发行费用后拟投向:星图云空天信息云平台建设项目(7.51亿元)、星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目(6.50亿元)、星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目(3.49亿元)及补充流动资金(7.49亿元)。募投项目有利于完善公司在商业航天及低空领域的布局,巩固公司在空天信息领域的领先地位,实现高质量发展。
风险提示:政府财政支出紧张;市场竞争加剧风险;新业务进展不及预期。 |
4 | 民生证券 | 尹会伟,孔厚融,冯鑫 | 维持 | 买入 | 2024年年报点评:推动空天信息能力升级;拟定增25亿布局卫星/低空/AI | 2025-03-05 |
中科星图(688568)
事件:3月3日,公司发布2024年报,全年实现营收32.6亿元,YOY+29.5%;归母净利润3.5亿元,YOY+2.7%;扣非净利润2.4亿元,YOY+4.0%。
业绩基本符合市场预期。公司集团化战略全面落地,各子公司取得持续性突破;第二增长曲线业务步入持续增长阶段,线上业务同比大增。我们点评如下:
4Q24净利润下滑影响全年业绩;特种毛利率提升。1)分季度:公司1~3Q24营收/归母净利润同比增长43.4%/41.3%;4Q24营收12.5亿元,YOY+12.0%;归母净利润2.1亿元,YOY-14.0%。公司四季度业绩占比一般较高,4Q24归母净利润占比全年58.6%,因此,4Q24归母净利润的同比下滑在一定程度上影响了公司全年业绩表现。2)利润率:2024年,公司毛利率同比提升1.3ppt至49.6%,整体稳定。净利率同比下滑3.0ppt至16.1%,主要系期间费用率及信用减值损失增加所致。
销售订单持续增长;第二增长曲线云服务实现突破。2024年,1)分产品看:公司GEOVIS技术开发与服务、GEOVIS软件销售与数据服务营收分别实现同比增长38.1%、35.6%;毛利率保持在较高水平,分别是54.5%(YOY-0.98ppt)、76.0%(YOY+5.06ppt)。2)分行业看:特种领域和政府业务贡献主要营收,营收占比分别是31%、29%。气象生态和线上业务营收均实现了较快增长,同比增速分别是47.4%、395.4%。2024年,公司以云服务为主的第二增长曲线业务收获认证70199个企业和开发者用户,步入持续增长阶段。
拟定增25亿元;加强商业航天、低空/AI等战新产业。3月3日,公司公告计划募资不超过25亿元,投向:1)星图云空天信息云平台建设项目(7.5亿):支撑公司商业航天全产业链布局战略实施的重要举措之一;2)星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目(6.5亿):以国产自主可控为发展目标,旨在打造国产化的低空云服务基础平台;3)星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目(3.5亿):助力公司业绩增长和在大数据智能时代的转型升级;4)补流(7.5亿)。本次系公司上市以来的第二次定增,第一次系2022年募资15.5亿元,主要投向GEOVIS Online在线数字地球建设项目。
投资建议:公司作为空天信息技术创新的引领者、商业航天产业链条的整合者、低空经济产业发展的推动者,不断深化空天信息、商业航天和低空产业技术创新,逐步从高速增长向高质量发展转变。2025年拟定增募资25亿元深化卫星、低空、AI等产业布局。我们预计,公司2025~2027年归母净利润分别是4.79亿元、6.16亿元、7.89亿元,当前股价对应2025~2027年PE分别是
66x/51x/40x。我们考虑到公司稀缺的空天信息能力及在战新产业方面的前瞻性布局,维持“推荐”评级。
风险提示:产品研发不及预期、产品价格下降、项目建设不及预期等。 |
5 | 中邮证券 | 孙业亮,丁子惠 | 首次 | 买入 | ALL IN低空经济,开启空天信息智能化新时代 | 2025-02-14 |
中科星图(688568)
数字地球领军者,技术驱动与业务拓展并进
中科星图是国内领先的数字地球产品研发与产业化应用企业,专注于将大数据、云计算、人工智能等新一代信息技术与航空航天产业深度融合。核心业务包括自主研发的GEOVIS数字地球产品,涵盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用等产业链环节,广泛应用于政府、企业、特种领域等多个行业。在技术与战略方面,中科星图掌握多项核心技术,包括跨域融合算力网、多平台空天大数据可视化及应用开发技术、低空空域数字化构建技术等。截止三季度,公司实现营业总收入20.07亿元,同比去年增长43.44%,归母净利润为1.46亿元,同比去年增长41.27%。
构建数字新基建,推动低空经济规模化发展
1月18日,公司低空战略暨产品发布会在京举办,对外正式发布“星图低空云V1.0”。基于空天信息十圈层能力,提供可计算、可监测、动态更新的数智化安全低空底座,有效支撑低空空域的高效、安全和智能化管理。
构建“1+2+N+M”低空战略,打造低空经济的数字新基建。公司布局建设电磁星座、气象星座、遥感测绘星座等天基卫星星座,为低空飞行活动提供空天信息数据保障。同时依托数字地球超级计算机,实现了云计算域、超算域、智算域、大数据域的四域融合和统一管理,构建了强大的低空智能计算能力,为低空经济提供了稳定可靠的算力支持。其次,通过建设全数字化低空仿真试验场和物理低空飞行试验场,开展低空飞行模拟验证、预测评估、迭代优化以及对比分析等工作,优化飞行特性和策略。此外,公司还与多个地方政府和机构合作,打造低空经济发展的示范标杆,推动低空经济在不同区域的落地应用。
公司聚焦低空经济的多元化应用场景,挖掘物流配送、旅游观景、城市出行、医疗救济等“低空+”融合场景,加速低空应用的规模化拓展,通过构建空域管理与服务全链路平台,进一步完善低空经济的产业生态,为我国低空经济产业的高质量发展贡献力量。
星图云赋能数字化转型,构建云上新生态
中科星图的星图云平台是其数字化转型的核心力量,致力于通过强大的云服务能力为各行业提供高效、灵活的解决方案。星图云开放平台集成了从数据获取、处理、发布到应用的全流程技术与服务,覆盖农业、林业、应急、交通、金融等多个领域。在技术层面,星图云的核心优势在于其强大的数据处理和分析能力。星图地球智脑引擎(GEOVISEarthBrain)接入了PB级的多源异构数据,拥有丰富的基础算法、行业通用算法和算子服务。通过“空天·灵眸”AI大模型,星图云能够实现智能遥感解译、时空大数据分析等功能,为用户提供高效、精准的数据分析服务。同时公司提供灵活的API、PaaS、SaaS服务模式,支持多租户管理和周期性付费,能够快速响应不同用户的需求。通过不断优化平台功能和服务,星图云将进一步提升其在云计算和大数据领域的竞争力,为用户提供更加优质的数字化解决方案,助力各行业实现智能化升级。2024年上半年,星图云业务收获个人认证开发者21306户、企业认证开发者17245户,实现收入2164.98万元,第二增长曲线业务步入持续增长阶段。
对标Palantir,AI技术赋能空天信息
公司自主研发的“空天·灵眸”AI大模型,基于海量的遥感数据和多源信息,能够实现高效的智能遥感解译和时空大数据分析。公司的星图地球超算数据工场,集成100多种遥感卫星处理算法,为AI模型的训练和应用提供了强大的支持。数据方面,公司依托于中科院空天院,通过“天、临、空、地、海”一体化观测体系,能够获取多圈层时空数据。数据与技术深度融合,使得公司能够更好地适应复杂多变的空天信息场景,为用户提供精准、高效的服务。
投资建议
预计公司2024-2026年的EPS分别为0.81、1.28、1.89元,当前股价对应的PE分别为73.07、46.59、31.45倍。公司为国内数字地球产品研发与产业化的领军企业,具有领先的AI技术和数据资源,上市以来业绩平稳增长,星图云打造第二增长曲线,抓住低空经济产业机遇,业绩有望逐步释放,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:
下游客户需求扩张不及预期;政策落地不及预期;产品技术研发不及预期;市场竞争加剧等。 |