华特气体(688268) 事件 华特气体发布2026年半年度报告：2026H1公司实现营业收入8.72亿元，同比增长28.95%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长19.16%；实现扣非归母净利润0.90亿元，同比增长19.29%。其中，2026Q2单季实现营业收入4.88亿元，同比增长44.16%、环比增长27.08%；实现归母净利润0.59亿元，同比增长75.93%、环比增长74.03%。 投资要点 氦气高增带动特气业绩放量 2026H1公司业绩增长的核心特种气体业务实现收入5.86亿元，同比+38.56%，明显快于整体收入增速；其中氦气及相关产品收入约占总营收20%，同比+133%。结合地缘扰动带来的氦气价格上涨和公司售气规模扩张等因素，贡献公司约51%的收入增量，是本期最主要的增长来源。与此同时，光刻及其他混合气体、氟碳类气体销量提升，推动半导体领域收入增至3.43亿元，同比+28.22%。 费用得到有效控制，现金流与资产负债同步改善 2026H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.30%/5.11%/2.75%/2.78%，同比分别-1.33/-1.60/-0.50/+0.92pct，期间费用率合计下降2.52pct。其中，2026Q2单季度期间费用率进一步降至14.61%，同比下降5.62pct；在毛利率同比下降3.23pct的情况下，费用摊薄抵消部分利润压力，成为Q2利润弹性的重要来源。值得注意的是，2026上半年公司经营活动现金流净额1.33亿元，同比+46.93%。 江西项目产能释放，南通基地构筑中长期增量 新项目方面，江西基地年产1,764吨半导体材料建设项目中的电子级三氯化硼、电子级溴化氢和超纯氦气已达到预定可使用状态，新增产能于2026H1逐步释放。上半年该项目实现效益104.19万元，销售规模逐步扩大，公司整体盈利有望继续爬坡。南通电子化学品生产基地一期项目目前仍处于建设前期。南通整体项目规划总投资10亿元，建成后将形成年产9,479吨电子特种气体及医疗、消毒杀菌、工业和标准气体等产能，是公司中长期扩充产品品类与生产规模的重要基地。公司正逐步形成“江西基地投产爬坡、南通基地持续建设”的产能投放梯队。 盈利预测 公司是国内氦气核心供应商之一，受益于半导体行业高景气度带动氦气用量攀升，氦气有望带动公司业绩快速增长。预测公司2026-2028年归母净利润分别为2.42、2.88、3.43亿元，当前股价对应PE分别为78.2、65.6、55.1倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 产品价格不及预期；产品需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；行业政策变化等风险。

     华特气体(688268) 最新动态 26Q1归母净利润下降23.70%。26Q1，公司营收为3.84亿元，同比增长13.70%；实现归母净利润3.39亿元，同比下降23.70%；实现扣非净利润3.28亿元，同比下降20.62%。2025年公司实现营业收入14.19亿元，同比上升1.7%；实现归母净利润1.35亿元，同比下降26.75%；实现扣非净利润1.22亿元，同比下降30.14%。2025年盈利 仍承压主要原因系：（1）受部分传统氟碳类产品价格下行及部分氢化物产品需求进一步下降等影响，相关产品对整体盈利形成的压力，尚未被新产品增量完全对冲；（2）公司可转债按企业会计准则计提的利息费用、2025年费用有所增加，叠加汇兑损益带来的非经营性负面影响，进一步压缩了当期利润空间。 动向解读 核心技术攻关与新产品产业化加速。公司将关键气体材料国产化、本土化供应作为研发核心战略，聚焦先进制程应用气体材料、高纯碳氢类、硅基前驱体等高端产品领域，持续推进技术攻关，突破14nm及以下先进制程半导体制造用气体关键技术，进一步扩大高端电子特气产品矩阵。近年来，公司持续研发投入，通过自主研发与产学研合作相结合的方式，取得了一系列突破性成果，进一步强化核心技术自主可控，有效保障了供应链安全。 市场拓展与客户结构深化。公司依托多年技术实力与行业经验，在高端市场实现战略性突破，构建起覆盖国内领军企业及国际巨头的优质客户矩阵。在国内市场，公司以“深挖细分领域，巩固技术壁垒”为核心，聚焦半导体、显示面板等细分赛道，与半导体厂签订长期战略合作协议，通过定制化供气方案、本地化仓储、配送等服务，实现对国内8-12寸半导体厂客户覆盖率居行业领先地位，进一步夯实国内市场供应地位。 风险提示 宏观经济周期、安全生产预期、原材料价格波动。

     华特气体(688268) 最新动态 特气需求端回暖、价格端承压。2025H1，电子特气行业呈现“需求端回暖、价格端承压”的显著特征，公司部分核心特气产品销量增长明显，但是由于行业价格竞争进一步加剧，产品销售价格受到影响，价格下行直接对冲了销售增长的积极效应，导致公司整体销售收入未能同步提升，反而呈现同比下滑态势。由于2025H1公司部分费用增加以及汇兑损益的影响，叠加公司需按规定计提可转债利息费用形成的额外财务支出，公司25H1利润仍受一定影响 动向解读 通过自主创新，加速国产替代。2025年，公司将进一步巩固优势，重点针对集成电路、新能源、医疗大健康等领域的关键气体产品展开研发。在集成电路领域，公司致力于通过自主创新，为国内芯片制造企业提供高质量气体产品，助力产业突破技术瓶颈，加速国产替代。公司已有55款电子特气产品可实现进口替代；尽管近年来国内企业有所发展，但截至2024年，海外气体巨头依然占据国内特气市场的主导地位，公司在国内的市场份额占比不到5%。公司将加速推进乙硅烷、溴化氢等高端电子特气产品的成果转化，加快认证进程，提升产品的市场竞争力和占有率；积极开拓更多细分市场，通过深入挖掘市场需求，精准定位目标客户群体，与客户建立起长期、稳固且互利共赢的供应合作关系，进一步夯实公司在国内市场覆盖的领先地位。 半导体行业的稳健增长有望带动电子特种气体的需求。受到AI、云基础设施等领域持续需求的推动，WSTS预测，预计2025年全球半导体市场销售额将达到7009亿美元，同比增长11.2%，预计2026年继续增长8.5%。由于人工智能（AI）半导体的需求持续推动晶圆消耗，TECHCET的数据显示，2025年半导体制造材料市场预计将同比增长近8%，整体半导体材料市场在2023年至2028年间的年均复合增长率（CAGR）将达到5.6%，并在2028年突破840亿美元。随着技术的不断进步和市场需求的逐步释放，半导体行业有望在未来几年继续保持稳健增长，从而带动电子特种气体的需求增长。 策略建议 盈利预测。我们给予公司2025-2027年归母净利润为2.12、2.42、2.79亿元，结合同行业可比公司估值，给予公司2026年35倍PE，对应目标价70.35元，首次覆盖给予“收集”评级。 风险提示 市场价格竞争的风险、特气需求不及预期、关税战的风险。