道通科技(688208) 投资要点 事件：2024年11月26日，公司在上证投资者互动平台披露机器人布局，公司于2024年11月19日完成全资子公司“深圳市道和通泰机器人有限公司”工商登记注册。 布局机器人及AI领域，协同主业齐行 公司机器人子公司业务范围包括：智能机器人、特殊作业机器人、服务消费机器人、智能无人飞行器，以及AI相关软件、平台与服务。子公司初期将主要聚焦能源、安防、交通场景，为客户提供数智化、无人化、空地一体化的整体解决方案。机器人子公司核心团队曾构建过生成式垂域AI模型并成功商业化，已有相关技术储备和商业化经验。我们认为公司在相关类别机器人领域已有持久积累，有望基于一直以来深耕研发的方针，围绕能源、安防、交通场景构筑生态，拓展新的成长曲线。 公司深入布局充电桩领域，有望持续受益于海外增长 根据IEA，2023年美国公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍，公共直流桩车桩比分别为中欧的6.6及1.2倍，保有量尚低。公司已拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS等核心技术护城河，能够交付端云结合的智能充电网络解决方案。同时兼具品牌、市场、服务及全球供应链等系统性优势。我们认为公司有望凭借产品与销售网络的持续布局充分享受市场发展的红利。 数字维修压舱石稳固，持续深耕构筑壁垒 在数字维修领域，公司长期深耕北美、欧洲为主的海外汽车后市场，打造出兼容性强、覆盖面广、集成度高、更新迭代快的系列产品，依托于汽车协议及实车测试的技术资源核心优势，构建了庞大而丰富的车辆协议数据库和核心算法库，引领汽车后市场向智能化方向发展。公司不断投入高强度研发资源，精准对接技术创新与市场需求，保持核心技术在行业内的优势地位。公司数字维修业务在技术实力、产品竞争力、市场占有率等方面优势明显，行业地位稳固，我们认为数字维修业务将为公司持续贡献利润与现金流。 盈利预测与投资评级：我们预期公司2024/2025/2026年归母净利润分别为6.2/7.2/9.2亿元，2024年11月28日收盘价对应PE分别为26.2/22.3/17.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：美国电动车渗透不及预期；美国市场需求不及预期；政策支持不及预期；公司新业务扩张不及预期。

     道通科技(688208) 深耕汽车后市场，汽车电子业务基本盘稳健：公司成立于2004年，成立以来，公司深耕汽车后市场，以技术创新为驱动，打造了涵盖汽车综合诊断、TPMS、ADAS智能检测标定及相关软件云服务的全方位产品矩阵，为终端维修门店提供高集成、强兼容、用户友好的汽车综合诊断及检测解决方案。随着汽车电子化和智能化程度的不断提升，汽车已被构建成一个复杂的智能网络系统，高效、准确的汽车维修越来越依赖于智能化的汽车诊断和检测系统以及后市场数字化生态体系的构建。公司紧跟汽车新三化发展趋势，以汽车综合诊断产品为依托，以持续研发创新为驱动，不断从纵向与横向推出新的产品，不断加大在战略性领域和关键性核心技术方面的研发投入，同时充分发挥跨品牌兼容性优势，持续丰富核心产品类别并不断加强产品竞争优势。公司始终坚持自主研发和持续创新，核心技术凝结于自有的汽车综合诊断、检测软件之中，在高效稳定和超强兼容的汽车诊断通信系统、智能易用和超强承载的汽车诊断专用操作系统基础上，公司产品实现了快速通信和兼容全球众多协议和原厂软件的强大功能；同时通过智能仿真分析系统基于大数据计算和机器学习等技术，实现智能高效数据采集、汽车模拟仿真、自动分析诊断协议等功能，形成了精准完备的核心数据库和算法库，极大地提高了研发效率，并通过具有自适应和自学习能力的综合诊断专家系统实现诊断准确率、覆盖面及智能化等方面的优势；进而，基于数十万台诊断系统采集积累的海量远程诊断数据及维修应用案例，公司利用云平台维修信息系统为客户提供远程诊断、高效精准的智能维修方案推荐等端到端一站式服务，实现从诊断设备到诊断维修业务综合解决方案的业务拓展，近二十年的核心技术积累构筑起了公司在数字维修、诊断行业研发的核心竞争力。从2019年-2023年，公司汽车电子业务分别实现营收11.80亿元、15.62亿元、22.24亿元、21.34亿元、26.49亿元，同比增速分别为32.59%、32.37%、42.41%、-4.07%、24.15%，维持稳健向上的发展态势，毛利率分别为62.58%、64.22%、58.30%、58.87%、59.95%，毛利率水平平稳。 全球化布局数字能源业务，第二成长曲线开启：在数字能源业务领域，公司于2021年起前瞻性地对海外新能源充电业务进行战略布局，经过不断的技术创新和市场拓展，目前产品矩阵已覆盖全场景智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理解决方案，并凭借技术创新、全球产能、成熟渠道以及本地化服务等优势，致力于成为为电动汽车提供一站式的数字化、智能化、光储充能源管理解决方案的新能源出海标杆企业。公司一方面积极进行产品研发，2023年，公司发布了高功率超充桩DCHiPower、小直流桩DCCompact、商用交流桩ACUltra三款重要产品，2024年上半年，公司推出家用/商用一体的交流桩最新产品MaxiChargerACPro，完成下一代超快一体充电桩的样机测试，充电软件与解决方案也持续迭代；另一方面，公司广拓全球市场，2023年，在市场空间最广阔的北美市场，公司成功签约多家全球排名前50的大型企业客户，在全球竞争最激烈的欧洲市场，公司先后签约多家区域性大客户，在新能源飞速发展的德国市场，公司的DCFast系列和ACUltra系列产品先后获得了要求严苛的Eichrecht计量认证，公司成为少数获此殊荣的中国企业之一；产能方面，公司也持续进行全球产能布局以构建供应优势。根据美国可再生能源实验室NREL的报告，预计到2030年全美需要2800万个充电端口来支持3300万辆电动汽车。根据国际能源署的预估，美国市场的公共充电桩数量将从2023年的18万个，增长到2035年的170万个；欧洲市场的公共充电桩数量将从2023年的70万个，增长到2035年的270万个。根据麦肯锡的报告，预计到2030年欧洲电动汽车增长所需的基础设施、电网和能源要求的复合增长率均超过30%。我们认为公司已基本完成该业务板块的全球客户和产能布局，结合广阔的市场空间，未来几年公司该业务线有望持续放量为公司带来第二成长曲线。 投资建议：我们预测2024年至2026年公司分别实现营收39.64亿元、50.63亿元、65.32亿元，分别实现归属于上市公司股东的净利润5.83亿元、7.66亿元、8.93亿元，对应的PE分别为26.7倍、20.4倍、17.5倍，考虑到公司传统业务稳健发展，数字能源业务开启第二成长曲线，首次覆盖，给予买入建议。 风险提示：下游需求不景气、同业竞争加剧、新品研发及导入不及预期、政策环境变化关税大幅提升

     道通科技(688208) 事件：公司发布2024年三季报，2024年1-9月公司实现营业收入28.04亿元（+28.07%），归母净利润5.41亿元（+103.08%），扣非净利润4.44亿元（+65.67%），经营性现金流净额4.57亿元（+178.62%）。2024Q3单季度实现营业收入9.62亿元（+29.72%），归母净利润1.55亿元（+99.61%），扣非净利润1.54亿元（+97.37%），经营性现金流净额1.12亿元（+279.68%）。 两大业务均实现较快增长，前三季度毛利率提升：公司数字能源及数字维修业务均实现较快增长，2024年1-9月数字维修业务实现营业收入21.78亿元（+20.11%），数字能源业务实现营业收入5.91亿元（+77.77%）。公司2024Q3毛利率为55.84%，相比去年同期增加1.62个百分点。期间费用率为37.49%，相比去年同期降低3.22个百分点；其中销售费用率为13.26%，相比去年同期降低2.69个百分点；管理费用率为7.13%，相比去年同期降低0.93个百分点；财务费用率为1.47%，相比去年同期增加1.98个百分点；研发费用率为15.63%，相比去年同期降低1.58个百分点。 数字能源、数字维修业务持续创新突破，保持业内领先：数字能源业务方面，公司于柏林ICNC 2024上展示最新Maxicharger系列充电桩产品，包括单枪输出480kw的直流超充桩。产品配备智能矩阵技术，电源模块可灵活配置，有效提高其可靠性及充电效率，处于业内领先水平。数字维修业务方面，公司深耕产品与技术创新，巩固业务领先地位。在产品研发方面，新一代汽车智慧分析系统MS906MAX正式上市，覆盖传统新能源汽车、燃油车、混合动力上万种车型；诊断盒子VC、VCMI升级支持独立远程C端；ADAS产品IA900WA、MA600新增国产新能源品牌部分车型四轮定位功能，新增ACC、LDW等功能。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为41.43/52.00/62.63亿元，同比增长27.44%、25.50%、20.45%；归母净利润分别为7.19/8.78/10.96亿元，同比增长301.23%、22.12%、24.78%；EPS分别为1.59/1.94/2.43元，当前股价对应2024-2026年PE为20.18/16.53/13.24倍，维持“推荐”评级。 风险提示：海外需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，贸易政策不确定的风险。

     道通科技(688208) 投资要点： 公司净利润大幅增长，数字能源业务快速扩张。2024年上半年，公司实现营收约18.42亿元，同比增长27.22%；其中，数字维修业务营收14.38亿元（汽车综合诊断产品6.08亿元，同比增长1.78%；TPMS系列产品3.29亿元，同比增长33.83%；ADAS智能检测标定产品1.77亿元，同比增长23.97%；软件升级服务2.11亿元，同比增长26.32%。），同比增长18.04%；数字能源业务营收3.78亿元，同比增长92.37%。分区域市场来看，24年上半年，北美市场实现营收约9.55亿元，同比增长30.93%；欧洲市场营收约3.20亿元，同比增长39.04%；中国及其他市场营收约5.40亿元，同比增长18.87%。 2024年上半年，公司的综合毛利率为56.28%，较上年同期提升2个百分点。其中，数字维修业务的毛利率为60.57%，数字能源业务的毛利率为38.86%。我们认为，公司的数字维修业务的毛利率比较稳定，而数字能源业务的毛利率仍有提升空间，随着数字能源业务规模的继续释放，其毛利率有望逐步提升，将进一步提升公司整体的综合毛利率。 2024年上半年，公司三项费用率都有所下降。销售费用率为13.63%（去年同期15.41%），管理费用率为7.10%（去年同期7.69%），研发费用率为16.43%（去年同期为17.10%）。 公司的主营业务收入稳步增长，特别是数字能源业务收入大幅增长，而公司费用得到合理控制，推动公司净利润大幅增长。2024年上半年，公司实现归母净利润约3.87亿元，同比增长104.51%；实现扣非净利润约2.89亿元，同比增长52.59%。 公司聚焦产品及解决方案的全面升级，构筑数字能源技术护城河。2024年上半年，公司在稳固其数字维修业务基本盘的同时，继续发力数字能源业务。充电设备方面，公司聚焦于产品及解决方案的全面升级，推出了家用/商用一体化的交流桩最新产品MaxiCharger AC Pro（19.2kW（80A）），完成了下一代超快一体充电桩的样机测试，并继续完善全系列产品兼容一站式光储充能源管理方案。充电软件与解决方案方面，升级充电AI算法、充电运营管理平台和运维云平台。 公司目前拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS等核心技术，确保公司在数字能源领域形成有效技术产品护城河。 据公司半年报援引国际能源署的预估，美国市场的公共充电桩数量将从2023年的18万个，增长到2035年的170万个；欧洲市场的公共充电桩数量将从2023年的70万个，增长到2035年的270万个;海外其他地区的公共充电桩数量将从2023年的29万个，增长到2035年的240万个。2024年上半年，公司数字能源业务营收同比大幅增长，侧面体现了全球市场的强劲动能，有力保证公司第二增长曲线的持续健康发展。 发布股利方案，提升股东回报。公司发布2024年半年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利人民币4元（含税），不送红股，不进行公积金转增股本。本次派发红利，预计现金分红1.76亿元（含税），占归母净利润的45.62%。 盈利预测与投资建议。我们认为，公司数字维修业务基本盘稳固，第二增长曲线的数字能源业务需求旺盛，前景广阔。我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为40.25/48.92/59.32亿元（原为39.68/49.02/60.11亿元），同比增长23.80%/21.55%/21.25%；归母净利润5.01/6.32/8.03亿元（原为4.85/6.23/8.09亿元），同比增长179.68%/26.12%/27.00%；EPS分别为1.11/1.40/1.78元（1.07/1.38/1.79元）。参考可比公司，公司作为全球化企业，充分享受高毛利优势，我们给予公司2024年35倍PE不变，目标价38.83元（原为37.59元，+3%），维持“优于大市”评级。 风险提示。海外新能源市场受政策影响导致需求不及预期；传统汽车诊断市场受竞争影响导致增速放缓。

     道通科技(688208) 事件。2024年10月21日公司发布2024年三季报，1-9月份公司实现营业收入28.04亿元，同比+28.07%；归母净利润为5.41亿元，同比+103.08%；扣非后净利润为4.44亿元，同比+65.67%；经营性现金流净额4.57亿元，同比+178.62%。 业绩向好。营收方面，公司新能源业务定位高端，不断丰富产品矩阵。1-9月份，数字能源业务实现收入5.91亿元，同比+77.77%，再次印证强大产品力。公司深耕数字维修业务多年，构建了汽车综合诊断、TPMS系列和ADAS系列在内的三大产品线，同期实现收入21.78亿元，同比+20.11%。两大业务板块共同发展，构筑公司长期竞争力。盈利方面，Q3公司毛利率54.99%，同比+0.59pct；同期净利率14.81%，同比+7.42pct，均实现提升。公司积极采取措施降本增效，Q3销售费用率12.55%，同比-4.46pct；同期管理费用（含研发费用）率21.26%，同比-4.95pct，凸显公司产品力扩张下的规模经济和精细化管理能力。未来公司将坚定推进海外业务，盈利水平有望高位运行。 充电桩业务迎来收获期，前瞻布局海外工厂。公司交流桩包括7kW-22kW的欧标、美标产品，直流桩产品包括40kW-640kW的欧标、美标直流桩、超充桩，已形成了丰富的产品矩阵，可有效满足客户差异化需求。海外新能源汽车渗透率较低，具备广阔发展前景，公司深谙行业发展趋势加码布局充电桩，或迎来较大的量利提升空间。截至目前，公司已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立了三大生产基地，构筑了覆盖全球的生产及供应链网络。其中，越南工厂具备供应链管理、运营管理、本地化生产模式以及出口低关税等优势，美国工厂具备美国本土生产及客户服务优势。海外工厂的落地将提高公司全球辐射能力和快速响应能力，同时更好应对全球贸易挑战，也将进一步拉开公司与二线厂商的差距，打造长期护城河。 股权激励凝聚人心促发展。公司审议通过了《关于向公司2024年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议案》，决定向229名激励对象授予976.96万股限制性股票。此举将激发核心技术骨干和管理层信心，促进公司长期向好发展。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收41.0、51.6和66.2亿元，同比变化+26.1%、+25.8%和+28.5%；实现归母净利润6.5、7.6、9.8亿元，同比变化+262.1%、+17.1%和+28.9%。当前股价对应2024-2026年市盈率分别为22、19、15倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，资产减值风险等。

     道通科技(688208) 投资要点 段落提要：公司发布2024年三季报，2024年前三季度收入为28.0亿元，同比+28%，扣非归母净利润4.4亿元，同比+66%；分单季度看，24Q3公司收入为9.6亿元，同比+30%，扣非归母净利润1.5亿元，同比+97%。 公司盈利能力持续同比优化，新增长趋势蓄势待发 公司产品结构不断优化，2024年前三季度公司毛利率达到55.8%，同比+1.6个百分点，三季度公司毛利率为55.0%，环比-0.9个百分点，主要系公司主动提前处理部分交流充电桩等老产品。同时公司推动内部数智化变革和组织能力建设，持续优化研发、营销服务、供应链管理等关键环节，运营效率持续优化提升，前三季度公司销售/管理/研发费用率分别同比降低2.7/0.9/1.6个百分点达13.3%/7.1%/15.6%，扣非归母净利率亦同比增加3.6个百分点达15.8%。 公司数字能源业务24年前三季度收入为5.9亿元，同比+78%，第三季度收入为7.4亿元，环比-2%；公司数字维修业务24年前三季度收入为21.8亿元，同比+20%，第三季度收入为7.4亿元，环比-1%。其中汽车诊断收入8.9亿元，同比接近持平，TPMS收入5.0亿元，同比+38%左右，ADAS收入3.0亿元，同比+35%左右，软件升级3.3亿元，同比+30%左右。 我们认为受到新老产品切换、季节性时间因素等影响，公司业务在三季度暂时进入蓄力期，并预计在四季度完成对新老产品切换，明年公司将开启新增长态势。 公司持续深耕构筑壁垒，为长期发展打下坚实基础 公司不断投入高强度研发资源，精准对接技术创新与市场需求，保持核心技术在行业内的优势地位。1）在数字维修领域，公司打造出兼容性强、覆盖面广、集成度高、更新迭代快的系列产品，依托于汽车协议及实车测试的技术资源核心优势，构建了庞大而丰富的车辆协议数据库和核心算法库，引领汽车后市场向智能化方向发展；2）在数字能源业务领域，公司已经拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS等核心技术护城河，能够交付端云结合的智能充电网络解决方案。凭借产品、技术、品牌、市场、服务及全球供应链等系统性优势，实现了业绩的快速增长并构筑中长期竞争壁垒。 我们认为一方面数字维修业务将为公司持续贡献利润与现金流，另一方面公司有望凭借持续布局充分享受海外新能源汽车市场发展的红利。 盈利预测与投资评级：考虑到公司正进行新老产品切换等时间节点因素，及公司新产品明年开启放量，我们将公司2024/2025/2026年预期归母净利润由6.5/7.1/9.0亿元调整为6.2/7.2/9.2亿元，维持“买入”评级。 风险提示：美国电动车渗透不及预期；美国市场需求不及预期；政策支持不及预期；公司产品扩张不及预期。

     道通科技(688208) 投资要点 事件 公司发布2024年前三季度业绩预告，预计2024年前三季度收入为26.6-29.4亿元，对应同比+21%至34%，中值28.0亿元同比+28%，扣非归母净利润4.2-4.7亿元，对应同比+57%-76%，中值4.5亿元同比+66%；单季度看，24Q3预计收入中值为9.6亿元，同比+29%，环比-2%，扣非归母净利润中值为1.6亿元，同比+100%，环比-5%。 公司持续深耕构筑壁垒，优化运营提升效率 公司不断投入高强度研发资源，精准对接技术创新与市场需求，保持核心技术在行业内的优势地位。在数字维修领域，公司打造出兼容性强、覆盖面广、操作简单智能、集成度高、更新迭代快的系列产品，依托于汽车协议及实车测试的技术资源核心优势，构建了庞大而丰富的车辆协议信息数据库和核心算法库，引领汽车后市场向智能化方向发展； 在数字能源业务领域，公司已经拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS等核心技术护城河，能够交付端云结合的智能充电网络解决方案。凭借产品、技术、品牌、市场、服务及全球供应链等系统性优势，实现了业绩的快速增长并构筑中长期竞争壁垒。 同时公司推动内部数智化变革和组织能力建设，持续优化研发、营销服务、供应链管理等关键环节，运营效率持续优化提升。 美国充电桩保有量尚低，公司有望持续受益于市场增长 美国无论是充电桩绝对量还是相对量都落后于中欧，根据IEA，2023年美国公共交流桩存量约为10万台（中欧分别为104、64万台），公共直流桩存量约为4万台（中欧分别为120、11万台），公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍，公共直流桩车桩比分别为中欧的6.6及1.3倍。我们认为公司有望凭借产品与销售网络的持续布局充分享受市场发展的红利。 数字维修业务表现稳健，是牢固的业绩基石 公司长期深耕北美、欧洲为主的海外汽车后市场，在技术实力、产品竞争力、市场占有率等方面优势明显，行业地位稳固，我们认为数字维修业务将为公司持续贡献利润与现金流。 盈利预测与投资评级：公司在今年前三个季度均有可观业绩表现，我们认为公司在新老业务上投入布局的成效有望进一步显现，我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润6.3/6.8/9.2亿元的预期，截至2024年10月8日收盘对应PE分别为26.3/24.4/18.1倍，维持“买入”评级。 风险提示：美国电动车渗透不及预期；美国市场需求不及预期；政策支持不及预期；公司产品扩张不及预期。

     道通科技(688208) 汽车电子：业务辐射全球，期待新品周期。深耕汽车智能分析检测多年，构建了汽车综合诊断、TPMS系列和ADAS系列在内的三大产品线，主销美国、欧洲、日本、澳大利亚等70多个国家和地区，全球影响力与日俱增。公司主打通用型汽车诊断产品，一方面广泛客户群体助力业务稳步放量，另一方面避免过度依赖汽车主机厂从而拔高盈利水平，充分享受全球汽车后市场发展红利。创新永不止步，公司始终高度重视产品研发，新品迭出持续彰显公司技术实力和对市场的深刻理解，加大出海形成共振，高端化路线助力公司业务长期向好发展。 充电桩行业：政策+市场双轮驱动，海内外充电桩需求强劲。汽车电动化进程浩浩荡荡，不断优化的整车性能、成本经济性及快速迭代的上市新品激发市场活力。国内充电桩分布不均、日常维修缺失下无法正常使用等原因导致充电桩有效供给不足。海外公共车桩比长期居高不下凸显充电桩的短缺和广阔发展前景。海外客户对产品性能的要求是第一顺位，对价格的接受度相对较高，国内企业出海能够获得更大的量利弹性。 充电桩：公司成立以来就坚定高端化路线，出海基因一直相伴。公司发展新能源充电之初就做了长远谋划，坚持做产品与客户的领军者。产品方面，交流桩包括7kW-22kW的欧标、美标产品，直流桩包括40kW-640kW的欧标、美标直流桩、超充桩，已形成了丰富的产品矩阵，满足客户差异化需求。2023年公司发布了高功率超充桩DC HiPower、小直流桩DC Compact、商用交流桩AC Ultra三款重要产品。经营模式及客户方面，前二十大客户中只有一家为经销商，其2023年销售金额2,630.79万元，占新能源业务的比例仅为4.64%，自主品牌可以建立长久的口碑，利好长远发展。产能方面，公司高瞻远瞩顺利完成两个海外工厂建设扩张：1）2023年下半年，公司越南工厂新增直流桩产能；2）2023年底，公司美国北卡工厂正式建成投产，成为满足美国NEVI、BABA法案要求的新能源公司，进一步强化公司全球投放能力。 投资建议：我们预计2024-2026年的归母净利润分别为5.17、7.03、8.45亿元，增速分别为188.3%、36.1%、20.2%，2024年10月8日股价对应市盈率分别为32、24、20倍。鉴于公司二次赋能成功拓展新能源充电桩，坚定发力高端市场，产品矩阵丰富并积极落实全球化战略，或有力拓宽量利空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：1）新能源车销量不及预期；2）充电桩运营商投建进度不及预期；3）国际贸易环境不及预期。

     道通科技(688208) 投资要点 事件 公司发布《2024年员工持股计划草案》及《2024年员工持股计划草案》。1）本次员工持股计划面向公司董监高及核心员工，总人数不超过72人，持股计划购买价格为26.58元，拟持有股票数量不超过462.21万股，股票来自回购资金来源为公司提取的激励基金，资金总额不超过约1.23亿元；2）本次股票激励计划拟授予231名公司董监高及技术/业务骨干共976.96万股股票，授予价格13.29元/股，预计费用总额为1.4亿元。业绩考核指标为：以2023年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于200%，即不低于5.4亿元，2025年净利润增长率不低于300%，即不低于7.2亿元（净利润为剔除本次及其它员工激励计划的股份支付费用影响的数值）。 公司持续高强度研发创新，成就核心产品力 公司不断投入高强度研发资源，精准对接技术创新与市场需求，保持核心技术在行业内的优势地位。在数字维修领域，公司打造出兼容性强、覆盖面广、操作简单智能、集成度高、更新迭代快的系列产品，依托于汽车协议及实车测试的技术资源核心优势，构建了庞大而丰富的车辆协议信息数据库和核心算法库，引领汽车后市场向智能化方向发展；在数字能源业务领域，公司已经拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS等核心技术护城河，能够交付端云结合的智能充电网络解决方案。 美国充电桩保有量尚低，公司有望持续受益于市场增长 24H1公司新能源业务实现收入3.8亿元，同比+92%。美国无论是充电桩绝对量还是相对量都落后于中欧，根据IEA，2023年美国公共交流桩存量约为10万台（中欧分别为104、64万台），公共直流桩存量约为4万台（中欧分别为120、11万台），公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍，公共直流桩车桩比分别为中欧的6.6及1.3倍。我们认为公司有望凭借产品与销售网络的持续布局充分享受市场发展的红利。 数字维修业务表现稳健，是牢固的业绩基石 24H1公司数字维修业务实现收入14.4亿元，同比增长18%。公司长期深耕北美、欧洲为主的海外汽车后市场，在技术实力、产品竞争力、市场占有率等方面优势明显，行业地位稳固，我们认为数字维修业务将为公司持续贡献利润与现金流。 盈利预测与投资评级：考虑到两项计划的费用对公司短期利润造成影响，但可调动公司核心员工长期发展积极性，我们将公司2024/2025/2026年预期归母净利润由6.5/7.1/9.0亿元调整为6.3/6.8/9.2亿元，截至2024年9月27日收盘对应PE分别为19.3/17.9/13.3倍，维持“买入”评级。 风险提示：美国电动车渗透不及预期；美国市场需求不及预期；政策支持不及预期；公司产品扩张不及预期。