中望软件(688083) 事件描述 4月21日，公司发布2024年年报和2025年一季报，其中，2024全年公司实现收入8.88亿元，同比增长7.31%；全年实现归母净利润0.64亿元，同比增4.17%，实现扣非净利润-0.91亿元，而上年同期亏损0.78亿元。2025年一季度公司实现收入1.26亿元，同比增4.56%；一季度实现归母净利润-0.48亿元，同比减少87.30%，实现扣非净利润-0.74亿元，同比增长5.40%。事件点评 营收平稳增长，控编增效战略下期间费用率持续下降。受宏观环境影响，工业软件下游需求疲软，导致公司营收增长承压。2024年公司毛利率为94.42%，保持基本稳定。在利润端，2024年公司销售费用率较上年同期降低 5.96个百分点，主要是因为公司减少销售人员数量；而由于管理人员增加以及人员调整带来离职补偿金显著增加，2024年公司管理费用率较上年同期提高1.84个百分点；此外，受博超并表以及公司持续加大研发投入影响，24年研发费用率较上年同期提高3.14个百分点。2024年公司净利率为5.45%，较上年同期降低1.78个百分点，而2025年一季度净利率为-36.65%，较上年同期降低9.17个百分点，主要是由一季度政府补助金额减少和理财产品投资收益波动所致。 教育市场短期承压，海外市场保持高增。分市场看，1）境内商业市场：公司凭借领先的产品性能和优质的本地化服务满足客户的差异化需求，同时，通过深度结合业务团队与研发团队，公司快速拓展KA客户，24年实现收入5.61亿元，同比增长12.13%；2）境内教育市场：教育客户经费预算收紧阻碍公司教育业务开拓，24年实现收入1.23亿元，同比减少25.61%；3）海外市场：公司持续推行本地化战略落地，并开始探索海外品牌推广，24年在亚太、欧洲、美洲等地的业务拓展取得显著进展，24年海外市场实现收 入2.02亿元，同比增28.77%，并且25年一季度公司海外业务收入增速超过30%。 24年以来公司持续迭代2D及3DCAD产品并加大市场拓展力度。其中，1）2DCAD：2024年公司发布ZWCAD2025，新增三维可变块、STEP文件导入、工程视图等功能，并提升了三维图纸开图效率以及文字编辑与显示、PDF底图等重点功能的准确性和使用效率。2024年2DCAD产品实现收入4.82亿元，同比增长2.12%，未来公司将持续巩固2D产品的性能优势，并重点提升在制造行业和工程建设行业的市场份额；2）3DCAD：24年以来，公司聚焦3DCAD产品的性能突破，持续迭代拳头产品ZW3D，最新版的ZW3D2025的结构仿真分析、工程协同等能力显著提升，2024年3D产品实现收入2.42亿元，同比增长29.21%。未来公司将基于ZW3D，优先在通用机械、高科技电子家电、模具等行业快速成为市场领导者，并逐步突破轨道交通、汽车、船舶、基础设施等高端领域。 投资建议 公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势，同时，海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升。考虑到教育市场短期承压以及博超整合进展略不及预期，调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.76\1.13\1.44，对应公司4月28日收盘价94.20元，2025-2027年PE分别为123.81\83.30\65.51，维持“增持-A”评级。风险提示 技术研发风险，宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，汇率波动的风险。

     中望软件(688083) 事件：中望软件发布2024年年度报告和2025第一季度报告，2024年公司实现营业收入8.88亿元，同比增长7.31%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%；实现扣非归母净利润-0.91亿元，上年同期为-0.78亿元。单2024Q4，公司实现收入3.76亿元，同比增加3.71%，实现归母净利润0.53亿元，同比减少7.10%。 3DCAD收入高速增长，降本增效成果显现。2024年，公司3DCAD收入规模达到2.42亿元，同比增长29.21%，收入占比提升至31.55%。产品层面，公司在基础内核、参数化稳定性及大装配设计支撑能力三大技术维度实现突破性进展，ZW3D2025系列产品的提升重点包括：1）复杂场景参数化设计能力、万级大装配设计能力，复杂工程图投影效率成倍突破，标注效率综合提升20%；2）引入人工智能技术，应用机器学习实现智能命令推荐与模型匹配搜索；3）提升装配设计易用性，新增设计库，支持多个行业超百万规格的标准件选型和下载。与此同时，2024年公司降本增效成果凸显，销售毛利率水平同比提升0.75pct，销售费用率同比下降5.96pct。 KA客户持续拓展，渠道合作不断加深。2024年，公司与中兴通讯、创维电子、南方电网、东华机械、邦德激光、保利长大等重点KA客户持续深化合作，在消费电子、基础设施、注塑设备、激光加工等领域持续提升旗下产品的应用效能。随着与核心客户合作紧密度的不断增强，公司产品已具备覆盖更多行业多元化CAx产品需求的能力。渠道建设层面，公司在稳固直销渠道优势的同时，全力推进经销网络布局，通过强化渠道商协同效应，有效提升了部分行业及区域市场的推广覆盖效率，并于广州、上海、北京、武汉、成都五大核心城市相继举办渠道伙伴加盟会，进一步夯实全国渠道体系。 境外本地化战略落地，出海成果斐然。2024年公司在海外市场取得了突出成绩，主营业务收入增速达到28.77%。区别于过往千篇一律的推广路径，公司开始针对不同地区市场的实际差异对症下药，逐步建立起更加契合海外客户及渠道合作伙伴需求的技术服务体系。此外，全球范围内的渠道销售网络加快建设，公司对潜在业务机会的响应速度以及覆盖能力得到增强。公司年报显示，全球工业软件市场2024年市场规模约为5200亿美元，国内则为2940亿元，我们认为，境外市场的广大空间仍带国内领先企业的探索，具备长期挖掘和开拓的潜力，公司出海有望为公司带来长期的收入增长动能。 盈利预测：公司作为国内工业软件领军企业，在CAD市场占有重要份额，受益于国产替代和制造业强韧性，有望长期稳健成长。我们预计2025-2027年EPS分别为0.63/0.72/0.84元，对应P/E分别为140.38/121.21/105.44倍。 风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。

     中望软件(688083) 事件：近日，中望软件发布2024年度报告及2025年一季度报告。2024年，公司实现营业收入8.88亿元，同比增长7.31%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%。2025年一季度，公司实现营业收入1.26亿元，同比增长4.56%；实现归母净利润-0.48亿元。 2024年及2025Q1公司业绩稳健增长，分析如下： 1）境内商业业务：2024年实现营收5.61亿元，同比增长12.13%。公司以ZWCAD与ZW3D的产品性能作为核心抓手，以全新组建的AEC和MFG事业群作为研发动力，建立起完善的行业应用解决方案，形成针对性业务推广体系。 2）境内教育业务：2024年实现营收1.23亿元，同比下降25.61%。适应政策环境所带来的资源占用，以及客户紧缩的经费预算状况，阻碍了公司教育业务的开拓。公司聚焦未来客户的培育和教育生态的建设，年内发布了3款专业虚拟仿真软件以及2款教学识图软件，为未来教育业务恢复增长创造条件。 3）境外业务：2024年实现营收2.02亿元，同比增长28.77%。公司致力于打造中国工业软件民族品牌，已与全球800多家渠道合作伙伴开展深度合作，共同为90多个国家和地区、超过140万用户提供产品和服务。 4）2025Q1：公司实现营业收入1.26亿元，同比增长4.56%，整体呈现稳健增长态势，公司3月底参展2025汉诺威工博会，模型展示区超5万人次深度互动，深度技术交流突破1万次，达成战略合作意向客户覆盖多个行业。 持续深化“All-in-One CAx一体化”，3D CAD增速亮眼。公司建立核心技术攻关与产品迭代的双轮驱动机制，完善自主可控的中望CAx技术生态。1） 2D CAD领域：2024年实现营收4.82亿元，同比增长2.12%。联合Cloud2D与ZWCAD系列产品，公司向客户提供云端一体的协同设计模式，覆盖设计、管理、看图等全场景应用需求。2）3D CAD领域：2024年实现营收2.42亿元，同比增长29.21%。通过加大研发投入，公司进一步夯实产品的基础建模能力，并大幅提升ZW3D的产品性能。3）CAE领域：2024年实现营收974万元，同比增长36.23%。公司持续优化多学科仿真产品矩阵，新增可用于制药、粉末冶金及工程机械等行业的离散元仿真软件ZWSim DEM2025。 投资建议：中望软件是领先的All-in-One CAx解决方案提供商，通过更加完善且有针对性的行业解决方案打开业务突破口，有望迎来拐点式发展机遇，我们预测公司2025-2027年收入分别为10.5、12.6、15.1亿元；EPS分别为0.91、1.24、1.62元，2025年4月25日收盘价对应PE分别为98X、71X、55X，维持“推荐“评级。 风险提示：技术研发不及预期；行业竞争加剧。

     中望软件(688083) 事件： 2025年4月22日，中望软件2024年年报及2025年一季报正式披露，公司2024年实现营业总收入8.88亿元，同比增长7.31%，归母净利润为6396.43万元，同比增长4.17%。公司2025年一季度实现营业总收入1.26亿元，同比增长4.56%，归母净利润为-4796.98万元，同比下降。 观点： 2024年业绩稳定增长，2025年一季度扣非净利润同比减亏。公司2024年实现营业总收入同比增长7.31%，归母净利润同比增长4.17%，同比实现平稳增长。公司2025年一季度实现营业总收入同比增长4.56%；受政府补助项目在本期达到约定拨付条件的金额较上期减少及理财产品投资收益波动影响，公司2025年一季度归母净利润同比下降，但扣非净利润同比实现减亏432万元。 聚焦CAx核心技术，3D CAD/CAE产品增速可观。公司是国内领先的研发设计类工业软件供应商，聚焦CAD/CAM/CAE等领域。2024年内，公司重视3DCAD产品性能提升，加大研发投入力度，拳头产品ZWCAD和ZW3D发布2025新版，核心产品收入增速可观。2024年，公司3D CAD/CAE产品收入同比增长29.21%/36.23%。当前，达索、欧特克、西门子等海外厂商在全球中高端工业软件市场中仍然占据主导地位，我国工业软件核心技术面临“卡脖子”问题，中高端工业软件国产化率有较大提升空间。我们认为未来公司CAx核心产品有望持续受益于正版意识提升和国产替代大趋势。 境外业务持续拓展，注重股东回报。境外业务方面，公司积极推进渠道建设和品牌推广，在亚太、欧洲、美洲等地区的业务拓展取得了显著进展。2024年，公司境外业务收入同比增长28.77%，同时毛利率同比增长0.38%至99.35%。依托海外本地化战略，公司海外业务表现出较强韧性。另外，根据公司2024年年报，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）并转增4股；本次利润分配金额占2024年归母净利润的94.35%。 盈利预测及投资评级：公司是国内研发设计类工业软件的领军者，深耕高技术壁垒的“卡脖子”领域，核心能力不断提升。公司3D产品和境外业务有望成为未来公司业绩增长的持续驱动力量。综上所述，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.85/1.11/1.37亿元，预计公司2025-2027年EPS分别为0.7/0.91/1.13元。2025年4月22日公司股价为90.16元，对应2025-2027年PE分别为128.5/98.7/80.1倍，对应2025-2027年PS分别为10.7/9.3/8.3倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：技术研发风险；市场竞争加剧；业绩增长不及预期；地缘政治风险；宏观经济不及预期。

     中望软件(688083) 事项： 公司公告2024年年报和2025年一季报。2024年，公司实现营业收入8.88亿元，同比增长7.31%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%。2025年一季度，公司实现营业收入1.26亿元，同比增长4.56%，实现归母净利润-0.48亿元。公司发布2024年利润分配预案：公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数分配利润及转增股本，拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），并拟以资本公积金向全体股东每10股转增4股。 平安观点： 公司营收平稳增长。1）收入端：2024年，公司实现营业收入8.88亿元，同比增长7.31%。公司营收实现稳健增长，主要由于：2024年，公司延续大客户战略，将核心产品性能的优化升级以及对关键客户市场的推广覆盖作为当前阶段的工作重心，聚焦行业龙头客户的软件需求，联合生态伙伴打磨有竞争力的行业解决方案。通过坚持技术驱动和完善全球营销网络布局，公司实现业务的稳健发展。分产品来看，2024年，公司标准通用软件收入为7.69亿元，同比增长9.93%，其中2D CAD/3DCAD/CAE/博超系列产品收入分别为4.82亿元、2.42亿元、973.84万元、0.35亿元。2）利润端：2024年，公司实现归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%。公司在实现营业收入稳步增长的同时，基于本年战略升级目标，重点关注资源配置调整、成本费用优化工作，在控制费用、释放利润等方面取得积极成果。在盈利能力方面，公司2024年毛利率同比提高0.75个百分点，期间费用率同比下降0.47个百分点。 公司持续完善CAx一体化解决方案。1）2D CAD领域：2024年，ZWCAD2025版本对基础功能进行了全面的提升与突破，提升了三维图纸开图效率，并同时支持VIEWCUBE、三维小控件及多种视觉样式，从而强化了产品的三维图纸览图能力。此外，ZWCAD2025新提供三维可变块、STEP文件导入、工程视图等功能，实现了三维模型导入到二维 iFinD，平安证券研究所 工程图导出的流程闭环。2）3D CAD领域：公司深度改进了ZW3D的核心建模能力。同时，依托持续的技术攻坚，ZW3D的参数化稳定性、大装配设计支撑能力、大型工程制图以及机电液等跨领域协同能力都得到了显著提升。在CAM能力方面，ZW3D2025进一步增强清根清角、二次开粗等能力，为生成更全面、更顺滑、更精确的刀轨提供了助力。3）CAE领域：2024年，公司显著提升通用前后处理平台ZWMeshWorks的整体性能。相较于过往版本，ZWMeshWorks2025为客户提供了更为丰富多元的前处理功能，对于结构、电磁等物理场的仿真支持效果也得到进一步提升。除此之外，公司还对ZWMeshWorks的API接口体系进行了优化，给生态建设工作提供更大便利。 公司进一步扩充信创生态链。信创产品方面，公司基于Linux平台的CAD产品能力得到了显著提升。通过持续完善API体系，精细打磨既有功能，不断强化产品在稳定性、兼容性和拓展性上的表现，公司进一步夯实了ZWCAD Linux、ZW3DLinux等产品在CAD信创领域的性能优势。2024年，ZWCAD Linux全面升级了Lisp二次开发接口，大幅扩充了.NET接口数量，并深度优化了ZRX移植转换工具，提升了二次开发插件信创迁移的灵活性和迁移效率；ZW3D Linux则着力于对用户真实场景支撑能力的提升，有效实现了“零件建模—组件装配—工程制图—输出PDF/打印出图”完整工作流的支撑，同时新增适配了loogarch64架构CPU，进一步扩大信创生态适配链条。 盈利预测与投资建议：根据公司2024年年报和2025年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.81亿元（前值为1.08亿元）、1.05亿元（前值为1.46亿元）、1.37亿元（新增），EPS分别为0.67/0.87/1.13元，对应4月22日收盘价的PE分别约为134.7倍、104.1倍、79.8倍。公司是我国国产研发设计类工业软件领先企业，持续推进CAx的产品迭代升级及应用生态建设，为公司长期可持续发展打下坚实基础。此外，公司进一步扩充信创生态链，在智能制造、正版化和国产化的推动下，公司业务有望迎来发展良机。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：1）软件正版化发展进度低于预期。当前，我国政府主导的软件正版化工作持续推进，并已在中央和国家机关所属事业单位以及央企等单位取得显著成效，未来企业端将是软件正版化的重要市场。因为公司的产品具有很强的工具软件属性，如果未来企业端的软件正版化发展进度低于预期，则将影响公司业务的拓展。2）公司3D CAD产品性能提升进度不达预期。公司3D CAD在机械零部件等领域具有一定的竞争优势，但公司三维CAD产品仍有较大改进空间。如果公司3DCAD产品不能持续迭代和更新，产品性能提升进度低于预期，则将影响公司3D CAD产品向高复杂度设计场景的拓展。3）公司CAE业务发展进度不达预期。2024年，ZWMeshWorks发布最新版本。但如果后续CAE系列产品的市场接受度低于预期，则公司CAE业务将存在发展不达预期的风险。

     中望软件(688083) 25年4月21日，公司发布24年报及25一季报。收入&利润端-Q1主要下游客户预算压力延续，扣非利润表现平稳。1）收入端：FY24实现营业收入8.88亿元，yoy+7.31%；4Q24实现营业收入3.76亿元，yoy+3.71%；1Q25实现营业收入1.26亿元，yoy+4.56%。受到建筑开工面积下滑/国际贸易形势日趋复杂/教育经费状况紧张影响，25Q1工程建筑/外贸制造/教育客户采购预算承压。2）利润端：FY24实现归母净利6,396.43万元，yoy+4.17%；4Q24实现归母净利5,319.61万元，yoy-7.10%；1Q25实现归母净利-4,796.98万元，yoy-87.30%。FY24实现归母扣非-9,135.37万元，yoy-17.51%；1Q25实现归母扣非-7,406.06万元，yoy+5.40%。主因25Q1理财产品投资收益、政府补助等非经常性损益项目大幅减少。 产品端-3D产品+境外市场牵引增长，教育市场负向拖累较重。1）按产品分类：标准通用软件FY24实现收入7.69亿元，yoy+9.93%，占比86.67%。其中，2D产品实现收入4.82亿元，yoy+2.12%，占比54.33%；3D产品实现收入2.42亿元，yoy+29.21%，占比27.34%；CAE实现收入0.10亿元，yoy+36.23%，占比1.10%；博超系列产品实现收入0.35亿元，yoy+6.17%，占比3.91%。2）按地区分类：境内FY24实现收入6.85亿元，yoy+2.74%，占比77.20%其中，商业市场实现收入5.61亿元，yoy+12.13%，教育市场实现收入1.23亿元，yoy-25.61%。境外FY24实现收入2.02亿元，yoy+28.77%。占比22.80%。 费用端-研发投入持续加码，管销费用严格管控。FY24研发/销售/管理费率分别为50.23%/46.58%/13.26%，yoy+3.14pct/-5.96pct/+1.84pct。1Q25研发/销售/管理费率为86.40%/65.96%/25.28%，yoy+2.19pct/-3.45pct/-2.03pct。盈利预测、估值与评级 我们调整公司25~27年营业收入预测为10.22/11.77/13.56亿元；调整25~27年归母净利润为0.75/0.98/1.34亿元，现价对应PS估值为11.2/9.8/8.5倍，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险；下游客户经费压力缓解不及预期的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。

     中望软件(688083) 报告摘要 10月28日，公司发布2024年第三季度报告。24Q3公司实现营收2.04亿元，同比增长7.66%，归母净利润479万元，同比下降11.83%，归母扣非净利润-1089万元。2024年前三季度公司实现营收5.12亿元，同比增长10.11%，归母净利润1077万元，同比增长159.69%，归母扣非净利润-9485万元。 新版本产品开始初步验证推广，三维产品营收同比增长35%+。国内宏观经济环境持续温和复苏，客户的正版软件采购意愿未明显增强，一定程度上掣肘公司境内商业业务的开拓。但公司年中发布的新版本产品已开始得到初步的验证与推广，把握住更多潜在业务机会，其中三维产品已开始逐步兑现推广潜力。24Q3公司来自三维产品的营业收入同比增长超过35%，充分反映出广大客户的高度认可。 海外业务持续突破。24Q3公司在海外市场仍然取得了优于整体的经营进展。尽管由于全球宏观经济下行、地区市场需求波动以及汇率变动等原因，公司来自海外的营业收入增速较上半年有所下滑，但随着新版本产品客户验证工作的推进，以及海外品牌影响力的持续增强，我们认为公司有望延续在海外市场的优异表现。 控费效果持续显现，期间费用增速持续下降。公司持续推进内部管理优化和费用管理，其成果在Q3得以持续显现。24Q3公司销售/管理/研发费用分别为0.95/0.26/1.06亿元，分别同比变动-0.27%/+12.13%/+10.60%，增速较Q1、Q2均持续下降。我们认为目前公司整体组织结构调整与产品业务经营战略均已处于较为合理健康状态，后续有望实现更好的经营效率提升与利润释放。 盈利预测与投资建议：我们长期看好公司在中国CAX领域的发展与市占领先，不过考虑到当前宏观经济恢复不及，下游客户正版软件购买意愿与力度仍处于缓慢恢复中，我们调整公司盈利预测。我们预测公司2024-2026年总收入分别为9.17/10.81/12.90亿元（前预测值为9.97/12.18/14.72亿元），归母净利润分别为0.82/1.16/1.73亿元（前预测值为0.80/1.14/1.76亿元），对应PE分别为178.9/126.3/84.8倍。考虑到公司在 3D产品、关键人才储备上的竞争优势，我们仍对公司维持“买入”评级。 风险提示：核心技术授权断供的风险；行业竞争加剧的风险；产品研发打磨不及预期；研报使用信息更新不及时的风险等。

     中望软件(688083) 摘要： 事件：公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度，公司实现营业收入5.12亿元（+10.11%），归母净利润0.11亿元（+159.69%），扣非归母净利润亏损0.95亿元，去年同期亏损0.69亿元，亏损同比扩大37.27%。2024Q3实现营业收入2.04亿元（+7.66%），归母净利润0.05亿元（-11.83%），扣非归母净利润亏损0.11亿元，去年同期亏损0.12亿元，亏损同比收窄8.85%。 业绩符合预期，销售费用管控合理，研发维持高投入：公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度，公司实现营业收入5.12亿元（+10.11%），归母净利润0.11亿元（+159.69%），符合预期。2024年前三季度，公司整体毛利率为97.35%，同比减少0.15pct。费用方面，公司销售、管理、研发费用率分别为52.78%、16.50%、59.70%，同比变化-3.38pct、+3.89pct、+4.46pct。单Q3来看，公司销售、管理、研发费用率为46.68%、12.51%、51.90%，同比-3.72pct、+0.50pct、+1.38pct，销售费用管控合理，研发费率维持高水平。 3D产品增长提速，海外市场表现优于整体业务：报告期间，公司3D产品营业收入同比增长超过35%，相较于Q2的30%增速进一步提速，3D产品不断优化完善，产品竞争力进一步得到市场验证。海外市场方面，公司不断拓展海外销售渠道、挖掘商机，尽管海外收入增速较上半年有所下滑，但是品牌力不断增强，随着新品的持续布局推出，看好海外市场长期潜力。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为9.29/10.90/13.24亿元，同比增长12.32%、17.23%、21.52%；归母净利润分别为0.72/0.83/0.97亿元，同比增长16.65%、16.13%、16.37%；EPS分别为0.59/0.69/0.80元，当前股价对应2024-2026年PE为158.33/136.34/117.16倍，维持“推荐”评级。 风险提示：海外需求不及预期的风险，下游教育市场增长不及预期的风险，3D CAD与CAE技术研发与下游应用空间不及预期的风险，贸易政策不确定的风险。

     中望软件(688083) 事件：近日，中望软件发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入5.12亿元，同比增长10.11%；实现归母净利润1076.82万元，同比增长159.69%。2024年第三季度，公司实现营收2.04亿元，同比增长7.66%；实现归母净利润479万元，同比下滑11.83%。 据公司2024年三季报，在2024年第三季度： 1）境内商业业务：公司三维产品与海外龙头性能差距日渐缩短，2024Q3公司三维产品收入增速超过35%。在境内商业业务方面，国内宏观经济环境基本延续上半年的温和复苏态势，因此客户的正版软件采购意愿未发生明显增强，一定程度成为公司境内商业业务开拓的掣肘。但与此同时，公司于年中发布的新版本产品已开始得到初步的验证与推广，凭借其显著的性能提升，逐步有能力满足更多企业客户对于CAx产品的性能需求，并在当前经济环境下，把握住更多的潜在业务机会。其中，随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短，公司旗下的三维产品已经开始逐步兑现推广潜力。2024Q3，公司来自三维产品的营业收入同比增长超过35%，充分反映出广大客户的高度认可。 2）教育客户：外部环境上，客户经费预算压力仍然显著，数字化采购意愿不佳、资金拨付进度延后等问题尚未得到根本解决，尽管如此，依托教育团队在挖掘业务机会方面的积极尝试，叠加公司在CAx教育行业地位的持续巩固，公司教育业务的萎缩态势得到缓解。 3）海外业务：公司在海外市场取得了优于整体的经营进展。公司日渐完善的海外销售渠道网络，以及不断增强的商机挖掘和客户服务能力，给公司的海外业务拓展带来了动力。尽管由于全球宏观经济下行、地区市场需求波动以及汇率变动等原因，公司来自海外的营业收入增速较上半年有所下滑，但随着新版本产品客户验证工作的推进，以及海外品牌影响力的持续增强，公司海外业务或仍保持较好增速。 投资建议：公司核心产品与技术持续突破，同时由产品视角转变为以客户需求为导向或打开快速增长机遇，公司股权激励目标彰显公司对未来发展的信心，我们预计公司2024-2026年预计实现收入9.68亿元、11.87亿元和14.84亿元，实现归母净利润0.76亿元、1.24亿元和1.72亿元，对应EPS分别为0.62元、1.02元、1.42元，2024年11月1日收盘价对应PE分别为142X、87X、63X，维持“推荐”评级。 风险提示：技术革新风险，汇率变动风险，并购整合、商誉减值风险。

     中望软件(688083) 事件描述 10月28日，公司发布2024年三季报，其中，2024年前三季度公司实现收入5.12亿元，同比增长10.11%；前三季度实现归母净利润0.11亿元，同比高增159.69%，实现扣非净利润-0.95亿元，同比减少37.27%。2024年三季度公司实现收入2.04亿元，同比增7.66%；三季度实现归母净利润0.05亿元，同比减少11.83%，实现扣非净利润-0.11亿元，同比增长8.85%。事件点评 教育市场短期承压，3D及海外业务表现优异。分市场来看，1）境内商业市场：由于国内宏观经济复苏缓慢，下游客户对正版软件的采购意愿未发生明显增强，24Q3公司境内商业业务开拓受阻；2）境内教育市场：公司教 育客户经费预算压力仍然显著，导致三季度公司教育业务持续承压。但随着公司进一步挖掘教育市场业务机会以及CAx产品在教育市场的竞争力持续增强，教育业务收入降幅开始收窄，未来有望逐步恢复增长；3）海外市场：公司持续完善海外销售渠道并提升客户服务能力，推动三季度海外业务稳健增长，增速高于公司平均水平。随着新产品持续得到客户验证以及海外品牌影响力不断增强，公司海外业务将保持快速增长。在产品端，今年年中公司发布的2DCAD和3DCAD新版本已开始得到初步验证和推广，其中，3DCAD新版本性能大幅提升，与海外领先产品的差距进一步缩小，并开始逐步兑现推广潜力，Q33D产品营收同比增长超过35%。 推行降本增效，经营质量持续提升。2024年三季度公司毛利率为96.81%，较去年同期降低0.74个百分点。随着公司进一步推进降本增效，在控制人员规模扩张的同时持续提升员工整体质量，三季度公司各项费用增速均有明显放缓，其中，销售费用为0.95亿元，同比减少0.27%，管理费用为0.26亿元，同比增长12.13%，研发费用为1.06亿元，同比增长10.60%。受此影响，三季度公司净利率达1.35%，较去年同期提高0.26个百分点。未来公司将持续优化管理体系，并进一步提升人效，从而为利润的快速增长奠定坚实基础。 投资建议 公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势，同时，海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升。考虑到教育市场短期承压以及博超整合进展略不及预期，调整盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.58\0.87\1.24，对应公司10月31日收盘价93.50元，2024-2026年PE分别为161.83\107.86\75.50，维持“增持-A”评级。 风险提示 技术研发风险，宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，汇率波动的风险。

     中望软件(688083) 事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入5.12亿元，同比增长10.11%；实现归母净利润1076.82万元，同比增长159.69%；实现归母扣非净利润-9485.41万元。Q3单季度，公司实现营业收入2.04亿元，同比增长7.66%；归母净利润为479.20万元，扣非归母净利润为-1088.63万元。 Q3收入增速有所放缓，主要原因包括：1）宏观环境压力下，客户采购正版软件的意愿未能明显增强；2）国内教育市场客户的经费预算压力仍然显著，数字化采购意愿不佳导致教育板块收入承压；3）全球宏观经济下行、地区市场需求波动以及汇率变动等因素导致海外收入增速较上半年有所下降。 3D收入保持高增速，新版本产品逐步推广。公司于年中发布的新版本产品已开始得到初步的验证与推广。凭借其显著的性能提升，公司有能力满足更多企业客户对于CAx产品的性能需求。随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短，3D产品已经开始逐步兑现推广潜力。公司来自3D产品的营业收入同比增长超过35%，充分反映出广大客户的高度认可。 费用端，公司降本增效成果逐步显现，费用增速放缓。公司24Q3销售、管理及研发费用分别同比-0.27%、+12.13%、+10.60%，各项费用增速较前两个季度均有明显放缓。单Q3销售/管理/研发费用率分别为46.57%/12.75%/51.96%，同比-3.96%/0.64%/1.43%。公司严格控制人员增长，提升管理效率，后续费用率仍有进一步下降空间。 投资建议：公司为国产CAD龙头企业，看好公司产品力持续提升与工业软件国产替代共振。预计公司2024-2026年实现收入9.91/12.05/14.90亿元，实现归母净利润0.79/1.31/1.81亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游资本开支不及预期，产品研发不及预期，市场竞争加剧。

     中望软件(688083) 事件: 2024年10月28日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司营收5.12亿元，同比+10.11%，归母净利润0.11亿元，同比+159.69%；扣非后归母净利润-0.95亿元，同比-37.27%； 2024年第三季度，公司营收2.04亿元，同比+7.66%；归母净利润0.05亿元，同比-11.83%；扣非后归母净利润-0.11亿元，同比+8.85% 投资要点: 3D CAD+出海业务表现良好，看好未来新品发力和下游需求复苏2024Q3，3DCAD和出海业务表现良好，新产品和教育市场具备增长潜力，具体看： ①境内商业：国内宏观经济延续温和复苏趋势，客户正版软件采购意愿未发生明显增强。但公司于年中发布的新版本产品已开始初步验证与推广。随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短，公司旗下的三维产品已经开始兑现推广潜力，公司三维产品营收同比增长超过35%。 ②境内教育：受经费预算压力影响，客户数字化采购意愿不佳，但公司在CAx教育行业地位的持续巩固，教育业务的萎缩态势得到缓解。 ③海外业务：进展优于公司业务整体，海外销售渠道网络日渐完善，由于宏观环境等原因，公司来自海外的营收增速较上半年有所下滑，但随着新版本产品客户验证工作的推进，以及海外品牌影响力的持续增强，公司有信心延续在海外市场的优异表现。 降本控费成效显现，引入领军人物、持续高研发夯实竞争壁垒2024Q3，公司销售/管理/研发费用率分别为46.68%/12.51%/51.9%，分别同比-3.72/+0.5/+1.38pct。公司在积极挖掘潜在业务机会的同时，重点关注对成本费用的控制优化工作。通过对于行业领军人物的积极引进，以及对于内部团队的深度挖潜，公司在实现营业收入增长的同时，在控制费用、释放利润等方面亦取得显著成果。 2024Q3，公司研发投入1.07亿元，同比增长9.04%。公司通过维持远超行业平均水平的研发投入比例，以及对自主三维几何建模内核等核心技术的不懈打磨，持续提升各产品线品质以及整体客户服务能力，以公司产品为底座的行业生态建设亦日渐成熟。 股权激励彰显信心，长期成长趋势不变 2024年9月11日，公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票占公司股本总额的0.88%。本激励计划首次拟授予的激励对象总人数为162人，约占公司员工总人数的8.15%。本次激励计划设定公司层面的业绩考核目标：2024年、2024-2025年、2024-2026年累计营收目标值分别为10.34/23.28/39.44亿元；3D CAD产品累计营收分别为2.44/5.61/9.73亿元。 公司作为国产研发设计类工业软件市场领导者，多年以来持续加大对3D CAD产品的研发投入和技术攻关力度，中望3D CAD产品在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强，并开始逐步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。我们认为，本次激励计划的发布，彰显了公司的未来发展信心，并将推动公司战略向扩大市场份额、提升核心3D CAD产品竞争力方向发展。 盈利预测和投资评级：公司CAD产品加速迭代，产品矩阵不断完善； 且境内商业、海外市场稳步增长。我们预计2024-2026年公司营业 收入分别为9.88/12.31/15.34亿元，yoy分别为19%/25%/25%；归母净利润分别为0.80/1.30/1.87亿元，yoy分别为30%/62%/44%；EPS分别为0.66/1.07/1.54元/股，当前股价对应2025-2026年PE分别为87/60X，维持“买入”评级。 风险提示：技术研发风险、产品规划不符合市场需求风险、核心技术人员流失风险、宏观经济不景气影响下游需求、行业竞争加剧。

     中望软件(688083) 事件简评 2024年10月28日，公司发布2024年三季报。 事件分析 收入&利润端-Q3收入增速放缓，扣非利润端承压。1）收入端：3Q24实现营业收入2.04亿元，yoy+7.66%；1-3Q24实现营业收入5.12亿元，yoy+10.11%。2）利润端：3Q24实现归母净利479.2万元，yoy-11.83%；1-3Q24实现归母净利1,076.8万元，yoy+159.69%。3Q24实现归母扣非-1,088.6万元，同比转盈为亏；1-3Q24实现归母扣非-9,485.4万元，同比转盈为亏。政府补助方面，1-3Q24其他收益为1.12亿元，yoy+83.84%。3）利润率：1-3Q24综合毛利率为97.35%，yoy-0.15pct；1-3Q24归母净利率2.10%，yoy+1.21pcts。 费用端-研发、管理费率有所提升，销售费率显著改善。1）研发费用率1-3Q2459.70%，yoy+4.46pcts。2）销售费用率1-3Q2452.78%，yoy-3.38pcts。3）管理费用率1-3Q2416.50%，yoy+3.89pcts。4）财务费用率1-3Q24-0.20%，yoy+0.95pct。 业务端-3D产品增速35+%，境外市场增速优于国内。1）境内商业端：3D产品1-3Q24同比增长超35%。2）境内教育端：经费预算压力显著，影响采购意愿及资金拨付。3）境外市场端：1-3Q24增速快于整体，较1H24增速有所下滑。 我们认为，公司聚焦已有团队潜力挖掘、控制人员规模扩张，各项费用增速均有相对明显放缓；未来，伴随客户资金压力逐步缓解与正版软件采购意识的逐步增强，2D产品仍有较大增长空间，3D产品与海外龙头产品性能差距日渐收窄，或保持高速增长势能。假使收入端重回20~30%中高速增长轨道，将有效撬动经营杠杆释放更高的利润弹性。 盈利预测、估值与评级 我们调整公司24~26年营业收入预测为9.19/11.42/14.11亿元；调整24~26年归母净利润为0.16/0.41/1.42亿元。公司股票现价对应PS估值为12.3/9.9/8.0倍，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险；下游客户经费压力缓解不及预期的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。

     中望软件(688083) 事件：2024年9月11日，中望软件发布2024年限制性股票激励计划（草案），其中公司层面的考核指标为“公司累计营业收入额”、“3D CAD产品累计营业收入额”两项，激励按二者完成度更高的计算。 激励目标或隐含营收未来三年复合增速超25%。据本次激励计划，公司累计营业收入额目标值：2024年10.34亿元，2024-2025年23.28亿元，2024-2026年39.44亿元，若以每年新增部分作为当年收入目标则对应年度营业额分别为10.34/12.94/16.16亿元，2024-2026年复合增速超25%，体现出公司对于未来发展的良好信心。 激励目标首次提及3D CAD产品，或隐含未来三年复合增速约30%。据本次激励计划，3D CAD产品累计营业收入额：2024年2.44亿元，2024-2025年5.61亿元，2024-2026年9.73亿元，若以每年新增部分作为当年收入目标则对应3D CAD年度营业收入额分别为2.44/3.17/4.12亿元，2024-2026年复合增速约30%；3D CAD为公司未来发展战略规划方向，具有良好的发展前景，是公司业务的重要抓手和增长点。公司作为国产研发设计类工业软件市场领导者，多年以来持续加大对3D CAD产品的研发投入和技术攻关力度。凭借对关键技术点的突破，中望3D CAD产品在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强，并开始逐步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。 公司正在由产品视角转变为以客户需求为导向，未来或通过生态合作保证激励目标顺利完成。在ZWorld2024中望全球生态大会上，中望软件董事长杜玉林强调公司已从以产品视角转变为以客户需求为导向，将携手生态伙伴共同打造All-in-One CAx解决方案，为企业数字化转型提供有力支持；中望首席架构师傅天雄博士表示中望已初步具备发展高端CAD的必要条件，即一个强有力的几何内核Overdrive，一套支持大体量装配的架构，接下来，中望将持续夯实CAx根技术，以全新的三维建模架构支撑All-in-One CAx体系，同时以用户体验为中心重构UIUE，不断完善自顶向下的API体系，打造一个多赢的产业生态。 投资建议：公司核心产品与技术持续突破，同时由产品视角转变为以客户需求为导向或打开快速增长机遇，公司股权激励目标彰显公司对未来发展的信心，我们预计公司2024-2026年预计实现收入10.34亿元、13.03亿元和16.53亿元，实现归母净利润1.18亿元、1.39亿元和1.95亿元，对应EPS分别为0.97元、1.15元、1.61元，2024年9月12日收盘价对应PE分别为71X、60X、43X，维持“推荐”评级。 风险提示：技术革新风险，汇率变动风险，并购整合、商誉减值风险。

     中望软件(688083) 2024年9月11日，公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），拟首期股票规模不超过107万股，约占公司总股本的0.88%，受让价格为51.15元/股。 事件分析 业绩考核目标-触发值：24~26年营业总收入及3D CAD产品收入复合增速20%。本次激励计划考核触发值为24年、24和25年合计、24、25和26年合计营业收入分别不低于9.93/21.85/36.15亿元，对应24/25/26年营业收入分别不低于9.93/11.92/14.3亿元，同比增速分别不低于19.9%/20%/20%；24年、24和25年合计、24、25和26年3D CAD产品合计营业收入分别不低于2.25/4.95/8.2亿元，对应24/25/26年营业收入分别不低于2.25/2.7/3.25亿元，同比增速分别不低于19.9%/20%/20.4%。 业绩考核目标-目标值：24~26年营业总收入复合增速25%，3D CAD产品收入复合增速30%。本次激励计划考核目标值为24年、24和25年合计、24、25和26年合计营业收入分别不低于10.34/23.28/39.44亿元，对应24/25/26年营业收入分别不低于10.34/12.94/16.16亿元，同比增速分别不低于24.9%/25.1%/24.9%；24年、24和25年合计、24、25和26年3D CAD产品合计营业收入分别不低于2.44/5.61/9.73亿元，对应24/25/26年营业收入分别不低于2.44/3.17/4.12亿元，同比增速分别不低于30.0%/29.9%/30.0%。 估值底部区域，现价推荐。我们认为，公司拥有自主可控3D几何建模内核，保持CAD国产市占率第一地位不动摇。截至目前系列软件产品已经畅销全球90多个国家和地区，正版用户突破140万。目前市值对应25年约6.5X PS，位于上市以来估值底部，现价推荐！ 盈利预测、估值与评级 我们调整公司24~26年营业收入预测为9.97/12.38/15.37亿元；调整24~26年归母净利润为0.92/1.58/2.20亿元。公司股票现价对应PS估值为8.1/6.5/5.3倍，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。

     中望软件(688083) 事件: 2024年9月11日，公司发布2024-2026年股权激励计划：拟向激励对象授予占股本总额0.88%的限制性股票，首次拟授予的激励对象总人数为162人，约占员工总人数的8.15%，包括董事、高级管理人员、核心技术人员以及骨干员工，激励目标为：2024年、2024-2025年、2024-2026年累计营收目标值分别为10.34/23.28/39.44亿元；3DCAD产品累计营 收分别为2.44/5.61/9.73亿元。 投资要点: 2024年激励营收目标值同比+25%，2024-2026年CAGR约25%2024H1公司营收3.08亿元，同比+11.79%，若2024年完成10.34亿元激励目标，则2024H2营收将为7.26亿元，同比+31.52%，当前营收增长目标将显著提振市场信心。 预计2024年3DCAD营收目标值同比增长30%+，2024-2026年复合增长率为30%。3D CAD为公司未来发展战略规划方向，是公司业务的重要抓手和增长点。凭借对关键技术点的突破，中望3D CAD产品在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强，并开始逐步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。未来公司将着力在3D CAD领域扩大市场份额、为公司业绩成长奠定有力基础。 积极引入行业领军人才，各产品线持续突破 公司研发团队已从2021年初的458人，提升至2024年中的1032人，并实现中/美/英/日跨国协同。2023年H2开始，公司积极引进了数名行业领军人才，包括引入工业软件巨擎傅天雄博士加盟，肩负起中望3D产品研发的工作。傅天雄博士于1998年-2023年在西门子工作，担任核心建模技术开发部高级经理，负责CAD系统的架构设计和核心建模功能的研发。我们认为领军人才的加入将助力公司产品的综合性能和整体水平在未来取得更大跨度的提升。 公司各产品持续突破：①三维CAD：2025新版本提升了复杂场景参数化设计能力、万级大装配设计能力，并实现复杂工程图投影效率成倍突破。②二维CAD：公司技术和应用方面已日趋成熟，并逐步向行业应用方向进行扩张，加速生态协同建设；③CAE：公司顺利推进对于收购英国CHAM获得的流体仿真技术的消化与吸收，9月5日发布中望流体仿真2025。④信创：2024H1公司来自Linux版本产品的收入规模已接近千万，增速超过200%。 海外业务表现亮眼，全球化营销体系持续完善 2024H1境内商业/境内教育/境外市场营收1.87/0.33/0.88亿元，分别同比+19.53%/-35.46%/+29.91%；公司的境内商业业务营业收入增速相对稳定，并在第二季度持续回升；教育业务上因客户经费普遍承压，公司业务面临阻碍，但2024Q2教育业务营业收入下滑有所改善。 海外业务在公司营销体系升级与渠道网络建设两大举措的助力下，表现相对良好。公司自2004年开始首开中国工业软件海外出口先河，截至当前系列软件产品已经畅销全球90多个国家和地区，正版用户突破140万，广泛应用于机械、电子、汽车、建筑、交通、能源等制造业和工程建设领域。海外营销体系上，公司自有团队在欧洲、亚洲及中东等地区重点布局；同时公司进一步强化了全球本土渠道经销网络，通过终端客户、代理商、公司三方的有机链接，赋能不同国家地区市场渠道合作伙伴的商机挖掘能力和客户服务能力。 盈利预测和投资评级：公司CAD产品加速迭代，产品矩阵不断完善；且境内商业、海外市场稳步增长。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为10.42/13.00/16.24亿元，yoy分别为26%/25%/25%；归母净利润分别为1.03/1.66/2.48亿元，yoy分别为68%/62%/49%；EPS分别为0.85/1.37/2.05元/股，当前股价对应2024-2026年PE分别为74/46/31X，维持“买入”评级。 风险提示：技术研发风险、产品规划不符合市场需求风险、核心技术人员流失风险、宏观经济不景气影响下游需求、行业竞争加剧。

     中望软件(688083) 事件描述 8月16日，公司发布2024年半年报，其中，2024年上半年公司实现收入3.08亿元，同比增长11.79%；上半年实现归母净利润0.06亿元，同比增长563.93%，实现扣非净利润-0.84亿元，同比减少46.91%。24Q2公司实现收入1.88亿元，同比增长17.54%，环比增长56.73%；24Q2实现归母净利润0.32亿元，同比增长92.82%，环比增长223.33%，实现扣非净利润-0.06亿元，同比增长6.83%，环比增长92.75%。 事件点评 3D及海外业务快速增长，教育市场短期承压。分产品看，1）2DCAD：2024上半年实现收入1.92亿元，同比增长8.33%，主要是受教育客户经费预 算压力影响，上半年公司境内教育市场实现收入0.33亿元，同比减少35.46%；2）3DCAD：上半年实现收入0.89亿元，同比增长30.15%，得益于公司持续迭代3D产品，功能不断丰富完善，产品应用领域从模具设计、家电等向轨道交通、船舶等拓展；3）CAE：上半年实现收入0.03亿元，同比增长21.04%。此外，2024上半年公司海外业务实现收入0.88亿元，同比增长29.91%，公司自22年以来开始加大力度构建全球各区域本土渠道经销网络，海外市场成为当前公司主要增长点。受北京博超并表及组织架构调整影响，上半年公司管理费用率同比提升6.12%至19.14%，研发费用率同比提升6.37%至64.86%，导致公司扣非净利润出现一定程度下滑。 持续优化组织架构，拓展KA客户。2024上半年，公司将原有的各产品研发部门与行业KA事业部进行合并，重组为AEC和MFG事业群，并由管理层直接负责。依托该组织架构调整，公司加快拓展KA大客户，上半年公司与东华机械、邦德激光等KA客户持续合作，进一步提升公司产品在注塑设备、激光加工、交通基础设施等行业中的市场份额；同时，公司基于与哈 尔滨锅炉、山水比德等行业龙头企业的深度合作积累，打磨形成了面向锅炉、景观等行业的数字化解决方案，上半年来自KA客户的业务增长速度高于公司平均水平。此外，在泛行业中小企业客户拓展方面，公司大力推动渠道经销网络的建设完善，上半年公司来自经销团队的业绩增长优于直销团队。在KA客户和中小客户市场的共同推动下，上半年公司商业市场实现收入1.87亿元，同比增长19.53%。 CAx产品矩阵持续迭代优化，3DCAD产品性能快速提升。1）2DCAD：公司在巩固2DCAD产品性价比高、兼容性好、性能优异等传统优势的同时，进一步拓展行业用户；2）3DCAD：2024年6月公司发布ZW3D2025，新增了AI驱动模块以及专业电机仿真和电磁仿真模块，并全面优化装配模块，产品效率大幅提升，总装设计、零件设计、工程制图与PMI、子系统设计的效率分别提升50%、40%、30%、30%；3）CAE：2024上半年公司继续优化ZWMeshWorks产品性能，丰富了前处理功能，并强化其在结构、电磁等物理场下的支持效果，同时，在流体仿真领域，公司加快对CHAM技术的内化和吸收，上半年正式发布了第一款中望流体仿真软件，并已初步在商业市场进行推广。 投资建议 公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势，同时，海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升。预计公司2024-2026年EPS分别为0.68\0.98\1.30，对应公司8月29日收盘价63.63元，2024-2026年PE分别为94.15\65.05\49.13，首次覆盖，给予“增持-A”评级。 风险提示 技术研发风险。工业软件行业属于技术密集型行业。工业软件的复杂度高、专业性强、产品升级迭代较快，若未来公司在CAD/CAM/CAE等领域研发的新技术不符合行业趋势和市场需求，或技术的升级迭代进度不达预期甚至研发失败，可能影响公司产品竞争力并错失市场发展机会，对公司未来业务发展造成不利影响。

     中望软件(688083) 事件：中望软件发布2024年中报，公司2024H1实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%；实现归母净利润597.62万元，转亏为盈，主要得益于营业收入与计入当期损益的政府补助同比增加；实现扣非归母净利润-8396.78万元，较上年同期减少2681.08万元。 分客户看，2024H1境内商业业务与境外业务维持增势： 1）境内商业业务：实现营收1.87亿元，同比增长19.53%，占比60.72%。在工业企业客户方面，坚持深耕境内大客户战略，与KA客户持续开展深入合作，显著优化CAx产品性能以迎接日趋迫切的降本增效需求，实现境内商业市场业务收入稳步提升；在泛行业中小企业客户方面，巩固直销业务优势、推动渠道经销网络建设布局，在国内主要城市召开渠道伙伴加盟会，与渠道商构建合作关系；？2）境外业务：实现营收0.88亿元，同比增长29.91%，占比28.68%，公司实现战略国际化升级，与全球800多家渠道合作伙伴开展深度合作，为90多个国家和地区超过140万用户提供产品服务。 3）境内教育业务：实现营收3262.02万元，同比下降35.46%，占比10.60%。教育客户采买意愿因经费预算压力进一步下滑，营业指标增长不及预期，但公司在持续推进产学研结合，为未来教育业务恢复增长奠定基础。 持续推进“All-in-One CAX”战略，3D CAD收入增速亮眼。 2D CAD：24H1实现营收1.92亿元，同比增长8.33%，占比66.55%，24H1经历2次重要更新，聚焦于基础功能的全面突破，在三维图纸处理和界面交互方面取得显著提升，持续强化新一代三维渲染引擎核心技术； 3D CAD：24H1实现营收0.89亿元，同比增长30.15%，占比提升至30.89%，持续进行产品迭代，大幅度提升ZW3D产品性能，实现设计-仿真-加工与管理协同一体化；联合典型行业头部客户，对于细分领域的行业解决方案进行深度打磨，并进一步拓展至高端制造业中，市场表现亮眼； 其他业务24H1表现：CAE软件营收309.90万元，同比提升21.04%，占比1.08%；博超系列产品营收428.25万元，同比增长629.80%，占比1.49%。 投资建议：公司核心产品与技术持续突破，有望迎来拐点式发展机遇。我们预计公司2024-2026年预计实现收入10.10亿元、12.37亿元和15.24亿元，实现归母净利润0.86亿元、1.10亿元和1.58亿元，对应EPS分别为0.71元、0.91元、1.30元，对应PE分别为90X、70X、49X，维持“推荐”评级。 风险提示：技术革新风险，汇率变动风险，并购整合、商誉减值风险。

     中望软件(688083) 中望软件发布2024年半年报，收入增速修复利润同比转正 公司发布2024年半年报，上半年营业收入30820.19万元，较上年同期增长11.79%；实现归母净利润597.62万元，较上年同期增长726.44万元，公司依托旗下以ZW3D为首的CAx产品性能的持续提升、行业解决方案的逐步成熟，以及国内外销售体系的日趋完善，公司仍在上半年实现了营业收入增速的稳步。单二季度公司实现营业收入18815.44万元，较去年同期增长17.54%，单二季度实现归母净利润0.32亿元，同比增长92.82%，二季度销售费用率为48.79%，相较于去年同期的55.14%下降较多。 3D CAD增速上移，海外在高技术下依然维持中高速增长 2024年上半年，公司3D CAD实现收入8903.97万元，同比增长30.15%，同期2D CAD同比增长8.33%，3D CAD的增速开始超过2D CAD，同时由于境内教育市场收入同比下降35.46%，我们预计上半年国内商业市场的3DCAD实现了较快增长。上半年境外收入增速29.91%，在公司收入的占比提升至28.68%，尽管仍然面临着包括全球宏观经济下行、地缘政治冲突频发等种种不利因素，但海外业务团队最终克服万难，实现了显著高于公司平均水平的营业收入增长。 产品持续迭代，组织架构持续优化加速研发进度 上半年，公司积极推行由产品视角转向行业视角的新时期发展战略，将原有的各产品研发部门与行业KA事业部进行合并，重组为AEC和MFG事业群，并由管理层直接负责。通过对组织架构的调整，公司希望尽可能的缩短研发团队与客户间的距离。同时，上半年3D CAD依托持续的技术攻坚，ZW3D的参数化稳定性及大装配设计支撑能力都得到显著提升，有能力为客户提供更加流畅的设计体验，使得客户在解决复杂系统设计问题时更加高效；在CAM能力方面，ZW3D2025进一步增强清根清角、二次开粗等能力，可生成更全面、更顺滑、更精确的刀轨。对核心技术的持续升级和坚定投入，进一步提升了ZW3D在复杂应用场景下的设计能力和效率。 投资建议：2024年国内外经济增速面临不确定性，国内经济增长承压，欧美经济体面临高通胀压力，我们调整盈利预测，收入由24-25年的11.71/15.60亿调整为24-26年的9.39/11.02/13.37亿，归母净利润由24-25年的1.64/2.94调整为24-26年的1.00/1.38/2.14亿元。考虑到公司作为国产CAX领军企业，快速迭代产品，同时有望受益于工业软件自主可控的趋势，维持“买入”评级。 风险提示：国内需求不及预期、海外需求不及预期、CAX行业竞争可能加剧、CAD产品迭代不及预期

     中望软件(688083) 事件： 公司于2024年8月16日收盘后发布《2024年半年度报告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，归母净利润同比扭亏为盈 2024年上半年，公司实现营业收入30820.19万元，同比增长11.79%；实现归母净利润597.62万元，同比增加726.44万元；实现扣非归母净利润-8396.78万元。分产品来看，2D CAD产品实现收入19183.49万元，同比增长8.33%；3D CAD产品实现收入8903.97万元，同比增长30.15%；CAE产品实现收入309.90万元，同比增长21.04%；博超系列产品实现收入428.25万元，同比增长629.80%。 优化调整组织结构，增强海内外渠道布局 2024年上半年，境内商业市场实现收入18694.78万元，同比增长19.53%；境内教育市场实现收入3262.02万元，同比下降35.46%；境外实现收入8829.92万元，同比增长29.91%。在境内商业市场方面，公司以全新组建的AEC和MFG事业群为牵引，针对不同类型客户的推广模式开展成体系的优化工作，并在广州、上海、北京、武汉、成都五大城市相继召开渠道伙伴加盟会，加强渠道经销网络的建设布局。公司海外营销推广的持续投入逐步体现成果，上半年在全球最大的软件测评第三方平台G2Easiest To UseGeneral-Purpose CAD Software榜单中名列第一，充分体现出全球用户对产品的高度认可。 持续加大研发投入，强化突破CAX关键技术 公司上半年研发投入达2.06亿元，同比增长23.02%，占营业收入的比例为66.81%，较上年同期增加6.10pct。在CAD产品方面，强化大场景装配设计支撑技术，增强结构仿真，拓展低频仿真能力，进一步满足客户从设计到仿真到制造的产品开发全流程应用需求。在CAE产品方面，基于收购的PHOENICS软件的基础上，发布第一款中望流体仿真软件，将流体求解器集成到中望通用前后处理平台，借助中望几何建模、几何处理的优势，形成一套完整的通用CFD仿真软件；低频电磁仿真软件聚焦电力设备行业解决方案，在变压器、高压开关等领域形成行业解决方案。 盈利预测与投资建议 作为国产研发设计类工业软件市场领导者，公司依托出色的产品性能、优质高效的本地化服务以及领先的生态体系建设，持续满足下游差异化的需求，未来持续成长空间广阔。考虑到上半年的经营情况，调整公司2024-2026年的营业收入预测至9.77、11.68、13.75亿元，调整归母净利润预测至0.77、1.02、1.29亿元，EPS为0.64、0.84、1.07元/股，对应的PE为99.85、75.65、59.71倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 技术研发风险；宏观经济下行风险；市场竞争加剧的风险；人才流失风险；贸易摩擦及地缘政治风险；核心技术泄露风险。