行动教育(605098) 事件： 公司发布2025年三季报业绩。2025Q1-Q3公司实现营收5.66亿元，同比增长0.52%，归母净利润2.15亿元，同比增长10.39%，扣非后归母净利润2.01亿元，同比增长8.04%。 2025年第三季度，公司实现营收2.22亿元，同比增长27.93%，归母净利润0.83亿元，同比增长42.78%，扣非后归母净利润0.80亿元，同比增长62.25%。 观点： 2025年单三季度，公司营收和净利润实现亮眼增长。2025Q3公司实现营收2.22亿元，同比增长27.93%，归母净利润0.83亿元，同比增长42.78%，扣非后归母净利润0.80亿元，同比增长62.25%，扭转了上半年下滑的态势。 公司毛利率和净利率提升显著，盈利能力增强。2025Q1-Q3，公司实现毛利率78.54%，同比提升2.63pct，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为24.55%/11.80%/-2.80%，同比分别变化-0.43pct/+0.03pct/+0.40pct，公司实现净利率38.38%，同比提升3.43pct。2025年是公司AI战略关键年，公司启动“百校计划”，系统+AI全面赋能招聘端、营销端，AI类课程收入有望随着“百校计划”的推进而不断增长。 行动教育基于“平台”发展理念，构建实战教练矩阵，形成覆盖企业经营全模块的知识生态系统，构建竞争力。公司秉持“咨询教育化、教育实效化”理念，研发了两大核心课程，同时还推出基于用户个性化需求的方案班及咨询项目，精准解决企业的疑难杂症。营销维度上，公司构建了全链路数据中台，实现客户画像精准分析与营销过程云决策、云管理。财务维度上，打通业务流程与财务管理的数字化闭环，提升运营效能；在教学维度上，公司应用智能技术提升客户的学习体验，并在课程中以AI大模型作为辅助工具；人力资源维度上，公司部署应用“AI测评系统”，精准分析应聘者的画像，自动出具人才匹配度报告，助力提升人力资源部门效率。公司实现了85%左右的课程转介绍率与复购率。 盈利预测及投资评级：我们预计2025年/2026年/2027年公司营业收入分别为8.33亿元/8.98亿元/9.77亿元，同比增长6.33%/7.75%/8.81%；归母净利润分别为3.03亿元/3.28亿元/3.59亿元，同比增长12.68%/8.35%/9.43%；对应2025年10月23日收盘价，PE分别为16.3X/15.0X/13.7X，首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。 风险提示：宏观环境或政策变化带来的风险、行业竞争加剧、核心业务人员流失的风险、课程销售额不及预期、企业降本增效背景下支付意愿下降的风险。

     行动教育(605098) 25Q3业绩归母净利同增43% 25Q3：营收2.22亿/yoy+27.93%，归母净利8340万/yoy+42.78%，扣非归母净利8014万/yoy+62.25%。毛利率80.16%/yoy+4.78pct，归母净利率37.59%/yoy+3.91pct。销售/管理/研发费用率分别为24.63%/10.90%/3.20%，yoy-4.77pct/-1.84pct/+0.77pct。 25Q1~3：营收5.66亿/yoy+0.52%，归母净利2.15亿/yoy+10.39%，扣非归母净利2.01亿/yoy+8.04%。毛利率78.54%/yoy+2.63pct，归母净利率37.97%/yoy+3.39pct。销售/管理/研发费用率分别为24.55%/11.80%/3.23%，yoy-0.43pct/+0.03pct/+0.59pct。 分红：拟每股派发现金红利0.5元（含税），25Q1~3累计分红率83.27%。 Q3现金收款同比大幅提升 Q3现金收款2.19亿/yoy+53.31%，期末合同负债10.48亿 yoy+8.65%，我们认为，行业环境对报课意愿及实到上课的不确定性扰动减弱，此前Q1-2现金收款同比降幅逐渐收窄，宏观环境对行动教育并非线性单一影响，环境稳定后客户需求重新释放。 百校计划拓展稳健推进、渠道扩张保障后续规模增量 公司自25年2月开启百校计划，旨在未来3-5年内，在全国重点城市开设100家分校。截至7月期间，已报道的9位分校总经理，带动组建出42人的核心团队，累计业绩527.92万元，团队最快12天出单，单人70天内最高出单161.56万元，“系统+AI”成为组织增长力的核心引擎。截至8月，百校计划已成功引进10位跑通业务的总经理，并助建8所分校，新增46名员工，全链路高效跑通。 投资建议：坚实的合同负债与Q3收款强势增长凸显经营优化，“百校计划”在AI赋能下实现组织高效裂变，开启新成长周期，AI全域应用持续降本提效，高分红提供强劲安全边际。预计2025-2027年归母净利润分别为3.07/3.43/3.78亿元，对应PE分别为16/14/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险、行业竞争加剧、扩张进度不及预期、收款不及预期。

     行动教育(605098) 事件： 公司发布2025年三季报。 点评： 季度业绩回暖，第三季度进行现金分红 2025年前三季度，公司实现营业收入5.66亿元，同比增长0.52%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长10.39%；实现扣非归母净利润2.01亿元，同比增长8.04%。单季度看，25Q3公司实现营业收入2.22亿元，同比增长27.93%，归母净利润8340万元，同比增长42.78%，扣非归母净利润8014万元，同比增长62.25%，单季度营业收入增速转正。费用率角度，公司前三季度销售/管理/研发费用率分别为24.55%/11.80%/3.23%，同比分别-0.43/+0.03/+0.58pct。截至25Q3，公司合同负债10.48亿元，较年中略下滑1.04%。公司发布2025年三季度利润分配预案，拟向全体股东每股派发现金红利0.5元（含税），合计拟派发现金红利5962.6万元，占比Q3归母净利润71.49%。 “百校计划”加速业务发展，AI成为组织增长力引擎 2025年，公司启动“百校计划”，计划未来3-5年内，在全国重点城市开设100家分校。“系统+AI”成为组织增长力引擎，通过AI助力的选人、育人、流程支持，实现高密度裂变式组织复制，2025年3-7月，共复制出9位分校总经理，带动组建出42人的核心团队，累计业绩527.92万元，团队最快12天出单，单人70天内最高出单161.56万元。公司坚持“大客户战略”，通过精准的组织保障、严格的流程管理和深度定制化服务，已形成可复制的增长模式，知名企业客户如名创优品、蒙牛、蜜雪冰城等，截至25年中，实现85%左右的课程转介绍率与复购率，后续随着“百校计划”与AI战略的推进，公司有望在全球管理教育市场的影响力进一步扩大，成为实效管理教育的标杆企业。 投资建议与盈利预测 公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势。公司启动百校计划，AI赋能组织增长，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润为3.02/3.40/3.75亿元，对应EPS为2.53/2.85/3.15元/股，对应PE为16/14/13x，维持“买入”评级。 风险提示 招生不及预期的风险、核心讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。

     行动教育(605098) 事件：公司发布2025年三季度报告，2025年1-9月公司实现营业收入5.66亿元，同比增长0.52%；归母净利润2.15亿元，同比增长10.39%；EPS为1.80元/股，同比增长9.10%；拟现金分红每股派发现金红利0.5元（含税）。 公司业绩强劲反弹，全年业绩增长无忧。受外部环境影响，2025年上半年公司业绩承压，1季度、2季度公司营业收入分别同比变动-7.21%、-14.22%；归母净利润分别同比变动17.80%、8.06%。随着外部环境趋于缓和，企业家信心回归，3季度公司业绩强劲反弹，实现营业收入2.22亿元，同比增长27.93%；归母净利润0.83亿元，同比增长42.78%；扣非后归母净利润0.80亿元，同比增长62.25%。受此影响，2025年1-9月公司营业收入5.66亿元，同比增长0.52%；归母净利润2.15亿元，同比增长10.39%。目前，公司经营延续3季度态势，全年业绩增长无忧。 费用控制成效显著，研发投入持续加码。2025年1-9月公司销售费率、管理费率、财务费用率和期间费率分别为24.55%、11.80%、-2.80%和36.78%，同比分别变动-0.43pct、0.03pct、0.40pct和0.59pct，公司费用控制整体较好。同时，公司加大研发力度，尤其是在课程研发、“实效管理+AI教育”等方面。2025年1-9月公司研发费用0.18亿元，同比增长22.82%；研发费用率3.23%，同比变动0.58pct。 盈利能力显著增强，多次分红股息率高。2025年1-9月公司毛利率、净利率分别为78.54%、38.38%，同比分别提高2.63pct、3.44pct，盈利能力显著增强。同时，公司坚持多次分红，且股息率较高。2021年上市以来，公司已累计分红10次，累计分红10.80亿元，是IPO募资总额的1.85倍。2025年三季度公司拟派发现金红利0.5元/股，分红率83.27%，算上2025年中报公司已派发的现金红利1元/股，预计2025年1-9月公司累计分红将达1.5元./股，按照2025年10月23日收盘价计算，公司股息率已达3.63%，股息率较高。 “百校计划”执行良好，“AI型组织”值得期待。2025年公司开启“百校计划”，面向全球人才库，在全国重点城市直聘“城市总经理”。今年以来，“百校计划”执行良好，对公司市场开拓具有积极意义。截止2025年9月末，公司合同负债10.48亿元，同比增长8.60%。同时，公司推行“AI型组织”战略，迈向“时效管理+AI”。2025年是公司AI战略落地年，也是打造AI型组织重要转折点，并计划用三年时间迈向世界级AI型组织。 投资建议：预计2025-2027年公司营业收入分别为10.36亿元、11.91亿元和13.10亿元，EPS分别为2.79元、3.28元和3.62元，对应动态PE分别为15倍、13倍和11倍。公司业绩强劲反弹，“百校计划”执行良好，“AI型组织”值得期待。公司是典型“低估值、高分红”标的，维持“推荐”评级。

     行动教育(605098) 事件：公司发布25年第三季度报告，25Q3，实现收入2.22亿元、同增28%，实现归母净利润8340万元、同增43%，实现扣非后净利润8014万元、同增62%。 拟向全体股东每股派发现金红利0.5元（含税）。 点评： 25Q3业绩靓丽，增速环比显著回暖。25Q1/Q2/Q3收入同比增速分别为-7%/-14%/28%，归母净利润同比增速分别为18%/-8%/43%，25Q3收入和归母净利润增速回正，且增长显著。 毛利率环比逐季提升。25Q1/Q2/Q3毛利率分别为73.8%/79.8%/80.2%，我们认为主要是收入结构变化（管理培训收入占比提升）所致。 25Q3收款同增超50%。25Q1/Q2/Q3销售商品、提供劳务收到的现金同比增速分别为-34%/-20%/53%。综合25Q3收入和收款的强势表现，我们认为主要是报到率提升所致。 25Q3再次分红，股息率达5.6%。25Q3拟派发现金红利5963万元（含税）。计入后，过去12个月共派发现金股利2.68亿元，股息率达5.6%。盈利预测与投资评级：25Q3收入、归母净利润及收款强势回暖，一改25H1下滑的局面。Q3再次分红，股息率高。“百校计划”扩张顺利，AI赋能提升效率效能。暂维持25~27年3.01/3.50/3.99亿元的归母净利润预测，当前股价对应PE估值16x/14x/12x，维持“买入”评级。 风险提示：教育行业系统性风险，宏观经济对企业家参加管理培训意愿的影响，网点扩张或带来费用增加。

     行动教育(605098) 投资要点 事件：2025年10月22日，行动教育发布2025年第三季度报告，2025年Q3公司实现营收2.21亿元，同比+27.9%；归母净利润0.83亿元，同比+42.8%；扣非归母净利润0.80亿元，同比+62.2%。 Q3收入增速转正，利润加速释放：公司2025年Q3营收增速转正，扭转H1下滑态势。账面合同负债为10.48亿元，较年初的10.80亿元略有下降，但仍维持在较高水平，为后续业绩确认提供支撑。“百校计划”或加速企业扩张脚步。 费用管控良好：2025年Q3公司销售费用为0.55亿元，销售费用率24.6%，yoy-4.9pct；Q3管理费用为0.24亿元，管理费用率10.9%，yoy-1.9pct。“人、财、物、销”核心环节AI化或进一步释放管理效能。 盈利预测与投资评级：行动教育作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长。维持公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.3/3.6亿元，对应2025-2027年PE估值为16/15/13倍，维持“增持”评级。 风险提示：订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险等。