三美股份(603379) l事件 2026年4月26日，三美股份发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入58.50亿元，同比增长44.81%，实现归属于上市公司股东的净利润20.61亿元，同比增长164.75%，实现扣除非经常性损益归母净利润20.44亿元，同比增长173.13%；2026年一季度，公司实现营收13.98亿元，同比增长15.36%，环比下降1.55%；实现归母净利润5.06亿元，同比增长26.29%，环比增长7.66%；实现扣除非经常性损益归母净利润4.96亿元，同比增长25.41%，环比增长6.90%。 l氟制冷剂主导营收贡献，核心产品均价持续走高 分产品板块来看，2025年氟制冷剂板块实现营收49.93亿元，同比增长52.77%，毛利率达56.00%，同比大幅增长22.49个百分点，是公司核心盈利驱动力；氟发泡剂板块实现营收1.91亿元，同比增长19.25%，毛利率64.49%，同比增长15.13个百分点；氟化氢板块实现营收5.84亿元，同比增长7.93%，毛利率4.91%，同比增长2.54个百分点。此外，进入2026年一季度，公司主营产品氟制冷剂均价继续走高，由2025年全年的约4.00万元/吨进一步攀升至约4.65万元/吨，产品高景气度延续，有望持续增厚公司盈利空间。 l三代制冷剂配额红利凸显，一体化产业链构筑成本护城河 2024-2025年是我国HFCs（第三代制冷剂）配额管理政策实施的首个管控期，受政策层面刚性约束和行业供给侧格局稳定及下游需求韧性的驱动，HFCs主流制冷剂价格整体保持上涨态势，开启高景气周期。公司HFCs生产配额居于行业前列，其中HFC-134a、HFC-125、HFC-32、HFC-143a占全国配额比例分别高达24.98%、17.54%、11.92%和17.06%。此外，公司拥有22.10万吨无水氟化氢（AHF）产能，其作为占据氟制冷剂成本约30%的核心原料，为公司构筑了坚实的原料自主配套优势。公司凭借低成本一体化氟化工产业链，能够有效抵御外部AHF市场变动风险，从而充分享受本轮制冷剂景气上行的盈利红利。 l在建项目稳步推进，向高附加值氟材料与新能源延伸 公司当前在建项目稳步推进，向含氟锂电材料、含氟高性能聚合物及电子化学品等高端化转型方向清晰。其中，浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯（FEP）、重庆嘉利合氟化工一体化（一期）正处于设备仪表调试阶段，5000吨/年聚偏氟乙烯（PVDF）处于设备安装阶段；福建东莹已建成的1500吨/年六氟磷酸锂产能处于技改阶段，同时重点推进4.5万吨R32扩建项目；盛美锂电年产3000吨双氟磺酰亚胺锂项目已完成设备安装；森田新材微电子蚀刻材料项目（二期）处于试生产阶段。各项高端新材料与新能源材料项目加快落地，有望进一步夯实公司长远高质量发展基础。 l风险提示： 创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球疫情变化超预期风险；政策超预期风险。

     三美股份(603379) 2025、2026Q1利润、现金流高增，制冷剂主升延续，维持“买入”评级公司2025年实现营收58.50亿元，同比+44.81%；实现归母净利润20.61亿元，同比+164.75%；经营性现金流21.61亿元，同比+204.84%；毛利率达50.60%，同比+20.81pcts；净利率达34.95%，同比+15.77pcts。2026Q1实现营收13.80亿元，同比+15.36%；实现归母净利润5.06亿元，同比+26.29%；经营性现金流4.74亿元，同比+29.54%；毛利率达53.42%，同比+6.72pcts；净利率达35.74%，同比+2.90pcts。受益于制冷剂价格恢复性上涨，公司业绩持续高增，我们维持公司2026-2027并新增2028盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润33.66、39.33、46.73亿元，EPS分别为5.51、6.44、7.65元，当前股价对应PE为11.8、10.1、8.5倍。我们看好制冷剂景气趋势的延续，维持“买入”评级。 制冷剂保持恢复性上涨态势，趋势仍在延续，大幅提升分红强化股东回报公司2025年氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为12.48、0.77、6.80万吨，分别同比-0.47%、-18.31%、-1.20%；营收分别为49.93、1.91、5.84亿元，分别同比+52.77%、+19.25%、+7.93%；不含税均价分别为39,992、24,929、8,592元/吨，分别同比+53.48%（+13,936元/吨）、+45.97%、+9.24%。 公司2026Q1氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为2.52、0.03、1.98万吨，分别同比-7.19%、-86.95%、+26.07%；营收分别为11.7、0.10、1.93亿元，分别同比+15.49%、-79.67%、+41.34%；均价分别为46,534、33,502、9,790元/吨，分别同比+24.45%（+9,141元/吨）、+55.71%、+12.12%。由于HCFCs的发泡剂产品已完全削减、淘汰，所以公司氟发泡剂产品销量、营收大幅下滑。 公司2025年度合计现金分红（含2025中期分红）9.28亿元，分红比例达45.02%，相比2024年的35.07%大幅提升，并拟进行2026年中期分红，充分体现公司对股东回报的重视程度。 风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振。

     三美股份(603379) 核心观点 公司2025年归母净利润20.61亿元，同比大幅增长164.75%；2026年一季度归母净利润5.06亿元，同比增长26.29%。2026年4月27日，公司发布2025年年度报告及2026年一季报。根据公司公告，2025年公司实现营业收入58.50亿元，同比增长44.81%；实现归母净利润20.61亿元，同比增长164.75%；实现扣非后归母净利润20.44亿元，同比增长173.13%。公司2025年销售毛利率达50.60%，同比增长20.81pct；销售净利率达34.95%，同比增长15.77pct。其中2025年Q4实现营收4.20亿元，实现归母净利润4.70亿元，环比三季度均有所回落，主要由于四季度为需求淡季，制冷剂销量环比回落所致。2026年Q1实现公司业绩大幅增长的核心驱动力源于制冷剂业务的强劲表现：第三代制冷剂（HFCs）自2024年起实施配额制度，行业供给格局发生根本性变革，从过剩竞争转向供给受限，公司凭借领先的生产配额优势，充分享受行业景气上行红利。 2025年制冷剂价增量稳，盈利能力显著提升。2025年，公司氟制冷剂业务表现强劲，销量同比小幅下滑，但价格的强劲上涨成为业绩核心驱动力。2025年公司氟制冷剂销量为12.48万吨，同比微降0.47%，但销售均价达到4.00万元/吨，同比大幅上涨53.48%，带动制冷剂板块营业收入同比增长52.77%至49.93亿元，毛利率提升24.99pct至56.00%。2026年Q1公司制冷剂均价维持高位上涨至4.65万元/吨，同比提升24.45%，环比提升14.85%；销量2.52万吨，同比下降7.19%，环比下降14.54%，公司2026年Q1制冷剂销量同环比下滑或与出口销量受春节假期及地缘政治影响下滑相关。在配额制度的刚性约束下，公司凭借行业领先的配额地位，特别是在R134a、R125、R32等主流产品上分别拥有24.98%、17.54%、11.92%的全国生产配额，市场竞争优势明显，保障了公司在制冷剂高景气周期中的核心受益地位。 积极延伸产业链，向氟聚合物、新能源材料等高附加值领域布局。公司在巩固氟化工主业的同时，稳步推进产业链一体化和高端化转型。2025年，公司多个重点项目建设取得积极进展：福建东莹年产1500吨六氟磷酸锂项目处于技改阶段；浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯（FEP）、催化剂项目、重庆嘉利合氟化工一体化（一期）项目正处于设备仪表调试阶段；浙江三美5000吨/年聚偏氟乙烯（PVDF）项目处于设备安装阶段。此外，公司还在推进科创中心、R32扩建等多个工程，为长远发展储备动能。同时，公司积极布局第四代制冷剂（HFOs），如HFO-1234yf等，积极切入新一代产品市场，为未来技术迭代和市场拓展奠定基础。 风险提示：氟化工需求疲弱；项目投产进度不及预期；产品价格大幅下滑等。 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。 随着三代制冷剂产品供给侧结构性改革不断深化，行业竞争格局趋向集中，三代制冷剂有望保持长期的景气周期，公司作为行业领先企业将持续受益。未来，公司将积极布局新材料、新能源等业务领域，并通过子公司向氟化工下游高附加值领域延伸。2024年以来，公司制冷剂产品价格持续上涨，带动公司利润增长，2025年制冷剂价格将持续上涨，对应制冷剂板块毛利率水平快速上行，上调公司盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为26.38/30.17/32.78亿元（前值为25.21/27.74亿元），同比增长28%/14%/9%；摊薄EPS为4.32/4.94/5.37元；对应当前股价对应PE为15.0/13.1/12.1X。维持“优于大市”评级。

     三美股份(603379) 事件：公司发布2025年三季报，期内实现营业收入44.29亿元，同比增长45.72%；实现归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%。 点评： 公司第三季度业绩稳健增长。2025三季度，公司实现营业收入44.29亿元，同比增长45.72%；实现归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%。其中，第三季度单季营收16.01亿元，同比增长60.29%；归母净利润5.96亿元，同比增长236.57%。第三季度公司单季利润创历史新高，主要受益于制冷剂行业高景气度影响，产销量价齐升给公司带来丰厚利润。公司主营的R32、R134a等制冷剂产品价格持续走高，以R32为代表的主流产品价格维持高位，目前市场价已突破6万元/吨，较2024年初的1.5万元/吨上涨约3倍。 氟聚合物项目加速落地，新型制冷剂研发打开长期空间。公司持续推进产业链一体化布局，福建东莹六氟磷酸锂项目已进入试生产阶段，浙江三美聚全氟乙丙烯及聚偏氟乙烯项目主体工程完工，规划产能各5000吨，有望切入新能源电池粘结剂、光伏背板膜等高增长领域。此外，公司联合高校推进HFO系列发泡剂研发，瞄准HFCs削减后的替代市场，技术储备已覆盖混配制冷剂、含氟精细化学品等方向，为未来行业切换期抢占先机奠定基础。公司前三季度研发费用7895万元，同比增长39%，新增专利申请30余项，聚焦新型环保制冷剂及氟聚合物领域。 投资建议：三美股份是国内制冷剂行业先进企业，在三代制冷剂领域具有规模优势，有望充分受益于制冷剂行业的高景气度。预计公司2025-2027年EPS为3.42/4.30/5.00元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期。

     三美股份(603379) 2025Q3利润增幅年内新高，制冷剂主升行情进行时，维持“买入”评级公司2025前三季度实现营收44.29亿元，同比+45.72%；实现归母净利润15.91亿元，同比+183.66%；毛利率达50.73%，同比+22.45pcts；净利率达35.67%，同比+17.27pcts。其中Q3单季度实现营收16.01亿元，同比+60.29%；实现归母净利润5.96亿元，同比+236.57%；毛利率达52.90%，同比+21.82pcts，环比+1.3pcts。受益于制冷剂价格超预期恢复性上涨，公司业绩持续高增，我们上调公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润23.63、33.66、39.33（前值20.80、26.08、29.72）亿元，EPS分别为3.87、5.51、6.44（前值3.41、4.27、4.87）元，当前股价对应PE为14.5、10.2、8.7倍。我们看好制冷剂景气趋势的延续，价格、盈利、估值提升空间依然较大，维持“买入”评级。 制冷剂保持恢复性上涨态势，趋势仍在延续，当下确定性、空间弹性兼具公司2025前三季度氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为9.54、0.65、5.01万吨，分别同比-1.9%、-10.5%、-1.8%；营收分别为38.00、1.56、4.18亿元，分别同比+53.6%、+28.2%、+6.7%；均价分别为39,830、23,896、8,330元/吨，分别同比+56.5%（+14,380元/吨）、+43.2%、+8.6%。 公司Q3单季度氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为3.34、0.22、1.77万吨；营收分别为13.81、0.59、1.41亿元；均价分别为41,297、26,286、7,981元/吨，其中氟制冷剂均价同比+55.6%（+14,765元/吨），环比+2.4%（+979元/吨）。我们认为：HFCs制冷剂作为功能性制剂，“刚需消费品”属性与全球“特许经营”商业模式的“基因”逐步形成，其价格持续恢复性上涨、毛利恢复性上升，趋势或仍将延续。当下公司既具备确定性（估值低、趋势强），又具备较大向上空间（价格空间、估值弹性）双重特征，性价比显著。 风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振。

     三美股份(603379) 核心观点 公司2025年前三季度归母净利润15.91亿元，同比大幅增长183.66%。2025年10月27日，公司发布《2025年第三季度报告》。根据公司公告，2025年前三季度公司实现营业收入44.29亿元，同比增长45.72%；实现归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%；实现扣非后归母净利润为15.80亿元，同比增长188.06%；公司前三季度毛利率达50.7%，同比增长22.5pct；前三季度净利率达35.7%，同比增长17.3pct。其中第三季度单季实现营收16.01亿元，同比增长60.29%；实现归母净利润5.96亿元，同比增长236.57%，环比二季度（5.94亿元）略增，需求淡季下实现利润增长，体现出公司制冷剂产品价格增长的韧性；实现销售毛利率52.9%，同比增长21.8pct，环比增长1.3pct；实现销售净利率36.9%，同比增长19.4pct，环比增长0.4pct。公司业绩大幅增长的核心驱动力源于制冷剂业务的强劲表现：第三代制冷剂（HFCs）自2024年起实施配额制度，行业供给格局发生根本性变革，从过剩竞争转向供给受限，公司凭借领先的生产配额优势，充分享受行业景气上行红利。 制冷剂均价逐季增长，盈利能力显著提升。2025年前三季度，公司氟制冷剂业务表现强劲，尽管销量同比有所下滑，但价格的强劲上涨成为业绩核心驱动力。2025年前三季度，公司氟制冷剂销量为9.54万吨，同比下降1.85%，但销售均价达到3.98万元/吨，同比大幅上涨56.50%。其中第三季度实现制冷剂销量3.34万吨，同比提升7.45%，环比下滑4.08%；第三季度实现制冷剂销售均价4.13万元/吨，同比提升55.65%，环比提升2.43%。在配额制度的刚性约束下，公司凭借行业领先的配额地位，特别是在R32、R134a、R125等主流产品上分别拥有11.8%、24.0%、18.4%的全国生产配额市场竞争优势明显，保障了公司在制冷剂高景气周期中的核心受益地位。 2026年制冷剂配额总量设定与分配方案发布，看好制冷剂长期景气度。2025年10月24日，生态环境部正式印发《2026年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案》和《2026年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》。二代制冷剂方面，2026年R22生产配额削减3000吨，R141b生产配额清零。三代制冷剂方面，在2025年度配额（含增发配额）基础上，增发3000吨R245fa，增发50吨，其他品种各生产单位可申请的生产配额与内用配额与2025年度永久性配额调整价增发后的配额相同；2026年三代制冷剂品种间可调整两次，合计不能超过该品种配额量的30%。虽然2026年R141b生产配额将清零，但公司正推进四代发泡剂的研发以应对R141b配额清零。 积极延伸产业链，向氟聚合物、新能源材料等高附加值领域布局。公司在巩固氟化工主业的同时，稳步推进产业链一体化和高端化转型。2025年前三季度，公司多个重点项目建设取得积极进展：福建东莹年产1500吨六氟磷酸锂项目处于试生产及技改阶段；浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯（FEP）、5000吨/年聚偏氟乙烯（PVDF）、年智能分装3500万瓶 罐制冷剂项目已完成主体工程，进入设备安装阶段。此外，公司还在推进科创中心、催化剂项目、重庆嘉利合氟化工一体化项目等多个工程，为长远发展储备动能。同时，公司积极布局第四代制冷剂，积极切入新一代产品市场，为未来技术迭代和市场拓展奠定基础。 风险提示：氟化工需求疲弱；项目投产进度不及预期；产品价格大幅下滑等。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。

     三美股份(603379) 最新动态 2025H1归母净利润同比增长163.61%。公司2025H1营业收入为28.28亿元，同比增长38.58%；归母净利润为9.95亿元，同比增长159.22%；扣非归母净利润为9.86亿元，同比增长163.61%。2025H1，公司氟制冷剂产品均价同比大幅上涨，盈利能力稳步提升。 公司重视研发投入，为产业链延伸提供坚实的技术储备。截至2025年6月，公司及子公司拥有授权专利125项，包括发明专利59项、实用新型专利66项；在审发明专利申请33项。报告期内新增专利申请30余项，涵盖新型环保发泡剂、含氟聚合物、含氟精细化学品等领域，进一步夯实产业化基础。此外，公司深化与外部高校合作，共同推进“合成新型HFO系列发泡剂、含氟制冷剂的小试、模式放大及中试产业化技术的研究”等项目，赋能公司技术发展。 项目建设为公司发展奠定基础。2025H1，公司设，福建东莹已建成的1500吨/年六氟磷酸锂产能处于试生产及技改阶段。浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯及5000吨/年聚偏氟乙烯项目、年智能分装3500万瓶罐制冷剂生产线及配套设施项目已完成主体工程，处于设备安装阶段。同时，公司稳步推进浙江三美的科创中心（办公大楼）、AHF技改项目、催化剂项目、中试基地项目、环氧氯丙烷项目，重庆嘉利合氟化工一体化（一期）项目、甲烷氯化物及四氯乙烯技改项目等。 动向解读 公司氟制冷剂产品均价同比大幅上涨。2025年，第二代氟制冷剂（HCFCs）生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂（HFCs）继续实行生产配额管理，竞争格局持续优化，下游需求增长，市场价格稳步上行。2025H1，公司氟制冷剂产品均价同比大幅上涨，盈利能力稳步提升。 丰富的产品组合及营销优势。公司是氟制冷剂的专业制造商，氟制冷剂产品品类齐全，涵盖HCFCs类制冷剂（HCFC-22、HCFC-142b）、HFCs类制冷剂（HFC-134a、HFC-125、HFC-143a、HFC-32，以及混配制冷剂R410A、R404A、R407C、R507等），丰富的产品组合能够满足客户对氟制冷剂的多样化需求。2025年度，公司HCFC-141b发泡剂生产配额占全国比例达到100%，具有明显的市场优势。 策略建议 盈利预测。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.17亿元、24.59亿元和29.56亿元。考虑到同行业可比公司估值，我们给予公司2025年22倍PE，对应目标价为72.60元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 新产品替代风险、生产配额紧缩风险。

     三美股份(603379) 核心观点 制冷剂均价及利润率快速提升，公司2025年上半年归母净利润同比增长159%。2025年8月22日，公司发布2025年半年度报告。根据公司公告，2025年上半年，公司实现营业收入28.28亿元，同比增长38.58%；实现归属于上市公司股东的净利润9.95亿元，同比增长159.22%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.86亿元，同比增长163.61%。其中第二季度实现营收16.16亿元，同比增长49.36%；实现归母净利润5.94亿元，同比增长158.98%。业绩大幅增长的主要原因是，随着第二、三代氟制冷剂配额制度的持续实施，行业供需格局优化，公司核心产品氟制冷剂销售均价同比显著提升，盈利能力大幅增强。 制冷剂均价逐季增长，盈利能力显著提升。2025年上半年，公司氟制冷剂业务表现强劲，尽管销量同比有所下滑，但价格的强劲上涨成为业绩核心驱动力。2025年上半年，公司氟制冷剂销量为6.20万吨，同比下降6.20%，但销售均价达到3.90万元/吨，同比大幅上涨56.53%。其中第二季度实现制冷剂销售均价4.03万元/吨，同比提升55.06%，环比提升7.82%。在配额制度的刚性约束下，公司凭借行业领先的配额地位，特别是在R32、R134a、R125等主流产品上分别拥有11.8%、24.0%、18.4%的全国生产配额，以及在发泡剂R141b拥有100%的生产配额，市场竞争优势明显，保障了公司在制冷剂高景气周期中的核心受益地位。2025年上半年，公司氟制冷剂毛利率提升至54.59%，带动公司整体毛利率提升至49.50%。 主流制冷剂品种价格价差持续上行，看好制冷剂长期景气度。截至2025年8月23日，R22受益于高温旺季需求好转，低位货源已较为稀缺。为应对高价对出货的影响，厂家主动调整策略，增加小规格包装供应。此举降低了采购门槛，有效刺激了市场需求，持续高温对制冷剂消费形成有力支撑。叠加政策管控带来的供应约束，市场整体上行趋势未改，目前报价达4-4.05万元/吨；R32当前报价区间为5.9-6万元/吨，预计后续仍将上行；R134a得益于内贸配额消化，短期成交价稳定在5.0-5.1万元/吨，但后续企业报盘预期上涨；R125以内需自用为主，外贸市场相对平淡；R227ea受消防领域打假补库需求增加及自身开工不足的双重影响，市场供不应求，报价已至7.6万元/吨。 积极延伸产业链，向氟聚合物、新能源材料等高附加值领域布局。公司在巩固氟化工主业的同时，稳步推进产业链一体化和高端化转型。2025年上半年，公司多个重点项目建设取得积极进展：福建东莹年产1500吨六氟磷酸锂项目处于试生产及技改阶段；浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯（FEP）、5000吨/年聚偏氟乙烯（PVDF）、年智能分装3500万瓶罐制冷剂项目已完成主体工程，进入设备安装阶段。此外，公司还在推进科创中心、催化剂项目、重庆嘉利合氟化工一体化项目等多个工程，为长远发展储备动能。同时，公司积极布局第四代制冷剂，积极切入新一代产品市场，为未来技术迭代和市场拓展奠定基础。 风险提示：氟化工需求疲弱；项目投产进度不及预期；产品价格大幅下滑等。投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。

     三美股份(603379) 2025H1利润大幅增长创新高，制冷剂主升行情正在进行，维持“买入”评级公司2025H1年实现营收28.28亿元，同比+38.58%；实现归母净利润9.95亿元，同比+159.22%；毛利率达49.50%，同比+22.59pcts；净利率达34.96%，同比+16.15pcts。其中Q2单季度实现营收16.16亿元，同比+49.36%，环比+33.32%；实现归母净利润5.94亿元，同比+158.98%，环比+48.33%；毛利率达51.60%，同比+21.03pcts，环比+4.9pcts。受益于制冷剂价格恢复性上涨，公司业绩持续高增。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润20.80、26.08、29.72亿元，EPS分别为3.41、4.27、4.87元，当前股价对应PE为16.2、12.9、11.3倍。我们看好制冷剂景气趋势的延续，维持“买入”评级。 制冷剂行情保持恢复性上涨态势，趋势仍在延续 公司2025H1氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为6.20、0.43、3.24万吨；营收分别为24.19、0.98、2.76亿元；均价分别为39,038、22,662、8,522元/吨。其中氟制冷剂均价同比+56.53%（+14,098元/吨）。Q2单季度氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为3.49、0.21、1.67万吨；营收分别为14.06、0.50、1.39亿元；均价分别为40,318、23,858、8,324元/吨。其中氟制冷剂均价同比+55.06%（+14,317元/吨），环比+7.82%（+2,926元/吨）。我们认为，公司制冷剂景气在2024年有所修复后，2025年保持良好态势，趋势未止，主升正在进行中。 中期分红强化回报，各在建项目顺利进行 公司发布2025半年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利3.20元（含税），不送红股，不以资本公积转增股本。截至2025年7月31日，公司总股本610,479,037股，以此计算合计拟派发现金红利195,353,291.84元（含税），占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的比例为19.64%。同时，公司六氟磷酸锂、聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯、制冷剂灌装线以及各类技改项目稳步推进。 风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振。

     三美股份(603379) 投资要点： 公司发布2025年半年度业绩预增公告，预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为94,761.90万元到104,238.10万元，同比增长146.97%到171.67%；预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为93,901.90万元到103,378.10万元，同比增长151.01%到176.34%。 制冷剂供给端受限，行业格局良好，价格持续上涨带动公司业绩大幅预增。2025年，第二代氟制冷剂（HCFCs）生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂（HFCs）继续实行生产配额管理，竞争格局持续优化，下游需求增长，市场价格稳步上行。2025年上半年，公司氟制冷剂产品均价同比大幅上涨，盈利能力稳步提升，推动公司业绩大幅预增。单季度来看，公司预计二季度实现归母净利润5.47亿元-6.41亿元，同比增长138.70%-180.08%，环比增长36.31%-59.95%。公司二季度业绩同环比均大幅预增，主要是制冷剂价格持续上涨所带动。根据百川盈孚的数据，2025Q2，制冷剂R32、R134a、R125、R22的市场均价分别是49811.48元/吨、47688.52元/吨、45270.49元/吨、35885.25元/吨，分别同比+49.63%、+52.41%、+8.35%、+33.79%，分别环比+12.73%、+6.84%、+3.97%、+5.37%，二季度主流制冷剂价格同环比继续上行。 主流制冷剂近期价格高位运行。根据百川盈孚的数据，截至7月10日，R22市场均价是3.5万元/吨，相比上月-2.78%，相比年初+6.06%，相比去年同期+14.75%；R32市场均价是5.35万元/吨，相比上月+4.9%，相比年初+24.42%，相比去年同期+48.61%；R125市场均价是4.55万元/吨，相比上月持平，相比年初+8.33%，相比去年同期+31.88%；R134a市场均价是4.95万元/吨，相比上月+2.06%，相比年初+16.47%，相比去年同期+65%。 投资建议：公司深耕氟化工领域，已形成无水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套的氟化工产业链，并成为行业内主要的供应商。预计公司2025年的基本每股收益是3.17元，当前股价对应市盈率是14倍，维持买入评级。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；汽车、空调等下游需求波动风险；部分制冷剂品种需求弱于预期风险；贸易摩擦风险；出口量不及预期风险；行业供需格局恶化风险；项目推进不及预期风险等。