新泉股份(603179) 核心观点 Q2收入同比增长11%，规模持续提升。公司2026Q2实现营收43.75亿元，同比上升11.04%，环比上升20.23%；归母净利润2.11亿元，同比上升0.83%，环比增长3.52%。根据中汽协数据，2026年上半年中国汽车产量为1449.3万辆，同比下降4%，公司收入大幅领先行业。 毛利率同比增长3.12pct，汇兑损益影响表观利润表现。2026Q2公司毛利率19.96%，同比+3.12pct，环比-0.27pct，整体盈利能力持续修复；归母净利率4.82%，同比-0.48pct，环比-0.76pct；销售/管理/研发/财务费用率分别0.53%/6.93%/4.55%/0.64%；同比-0.11/+1.82/+0.23/+0.72pct，核心或为汇兑损失影响财务费用、研发投入与管理费用随业务增长影响。 股票激励彰显长期信心。公司于2026年6月披露股权激励草案，7月首次授予767名激励对象2202.00万股限制性股票，包含公司董事、高管及中层核心人员，业绩考核目标为2026-2028年收入200/240/300亿元，彰显公司长期增长信心。 座椅及机器人第二成长曲线加速。公司深度绑定特斯拉、奇瑞、吉利等优质客户，围绕客户需求持续拓展品类，2025年获安徽瑞琪70%股权加强整椅布局，2026年5月设立全资芜湖座椅子公司，增强配套能力，当前乘用车单车配套从2000元-4000元-上万元提升。同时协同产业需求，2025年末公司设立常州机器人子公司，聚焦机器人核心零部件研发与量产落地，2026年7月，子公司引入凯迪股份（30%股权）增强产业链协同。 全球化布局持续推进，产能释放打开成长空间。公司已围绕主机厂在国内常州、芜湖、宁波等城市及海外马来西亚、墨西哥、斯洛伐克、美国、德国等多个地区设立生产制造基地，提高产品供应效率和准时交付能力，并在美国、德国设立研发中心，加速培育海外市场并推动公司业务辐射至全球。 风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是内饰细分龙头，深度绑定客户，完善全球产能布局。我们看好公司在优质客户赋能下海外盈利加速兑现，看好公司乘用车座椅及机器人等第二曲线业务加速拓展，考虑短期国内市场承压，我们下调盈利预测，预测公司26-28年归母净利润为10.68/14.38/18.70亿元（原预测为11.86/15.80/20.88亿元），维持“优于大市”评级。

     新泉股份(603179) 事件 公司发布2026年一季报，2026Q1实现营收36.4亿元，同比+3.4%；扣非归母净利润2.0亿元，同比-4.3%。 投资要点 营收稳健增长，利润受汇兑损失拖累短期承压 2026Q1业绩超预期，毛利率持续修复。（1）营收方面，2026Q1营收36.4亿元，同比+3.4%；（2）扣非归母净利润方面，2026Q1扣非归母净利润2.0亿元，同比-4.3%，利润同比下滑主要系汇兑损益所致；（3）毛利率方面，2026Q1毛利率20.2%，同比+0.7pct，环比+0.1pct，毛利率稳步回升；（4）费用率方面，2026Q1期间费用率为13.9%，同比+1.3pct，环比-0.1pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率 0.1/0.0/+0.4/+0.8pct，环比0.0/-1.6/+0.6/+0.9pct，财务费用大幅增长主要受汇兑亏损所影响。 拟设立全资子公司，深化汽车座椅业务布局 拟设立全资子公司，汽车座椅业务加速扩张。2025年4月，公司完成对安徽瑞琪70%股权的收购，布局汽车座椅业务；2026年4月，公司拟设立芜湖新泉座椅有限公司，注册资本1亿元，聚焦汽车座椅及座椅零部件，汽车座椅业务持续扩张。 拟发行H股股票，全球化战略稳步推进 拟通过H股上市搭建国际化资本平台，持续推进全球生产基地扩建项目。2026年1月，公司在港交所递交发行H股并在港交所主板上市的申请，加速走向全球市场；2026年4月，公司完成马来西亚子公司设立；2026年5月，斯洛伐克生产基地扩建项目有望投产，预计新增40万套仪表板总成、25万套门内护板总成的产能；2026年9月，德国拜仁生产基地扩建项目有望投产，预计新增25万套仪表板总成的产能。 开拓人形机器人业务，勾勒公司第二增长曲线 积极拥抱人形机器人赛道，打造新增长曲线。2025年12月，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，注册资本1亿元。公司通过设立全资子公司正式切入智能机器人领域，聚焦机器人核心零部件业务并拟与与国内外领先机器人企业开展战略合作。2026年1月，公司与凯迪股份正式签署战略合作协议，共同布局机器人关键零部件赛道。凯迪股份为线性驱动领域的龙头企业，深耕精密传动及电机控制领域，有望与新泉股份协同配合，持续开拓人形机器人核心零部件。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为194.6、236.0、284.9亿元，归母净利润分别12.6、15.3、18.4亿元，公司以内外饰系统为核心，汽车座椅与机器人业务为新增长极，持续拓展海外市场，维持“买入”投资评级。 风险提示 地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险。

     新泉股份(603179) 核心观点 2026Q1收入同比增长3.4%，收入规模持续提升。2026Q1公司实现营收36.39亿元，同比上升3.42%，环比下降11.48%；归母净利润2.03亿元，同比下降4.57%，环比增长5.73%。根据中汽协数据，2026Q1中国汽车产量703.9万辆，同比下降6.9%，新泉收入增速大幅跑赢行业，短期利润下滑或主要受汇兑损益的影响。 毛利率同比增长0.73pct，汇兑损益影响表观利润表现。2026Q1公司毛利率20.23%，同比+0.73pct，环比+0.11pct，整体盈利能力持续修复；归母净利率5.58%，同比-0.47pct，环比+0.91pct;26Q1公司的销售/管理/研发/财务费用率分别0.71%/6.71%/5.14%/1.43%；同比+0.06/+0.03/+0.39/+0.83pct，核心或为汇率波动下汇兑损益增加公司财务费用进而影响利润表现。 设立全资子公司，座椅及机器人第二成长曲线加速。公司2025年4月获安徽瑞琪70%股权进一步完善国内整车大内饰产品布局，当前乘用车单车价值有望从2000元-4000元-上万元水平提升。2026年4月，公司设立芜湖新泉座椅有限公司，聚焦汽车座椅及座椅零部件的研发、设计、制造和销售，座椅业务布局加速。2025年12月，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务，协同公司客户与机器人厂商，推进产品研发与量产落地，打造公司第二增长曲线。 全球化布局持续推进，产能释放打开成长空间。公司围绕主机厂已经在常州、丹阳、芜湖、宁波、等多个城市设立生产制造基地，提高产品供应效率和准时交付能力，降低产品运输成本。结合现有客户未来新增车型以及潜在客户汽车饰件需求，公司围绕主机厂持续推进斯洛伐克、德国产能建设，拓展海外市场业务布局。 风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是国内仪表板细分领域龙头，客户结构持续拓展，全球产能稳步释放，核心产品竞争力强悍，深耕业务多年与核心客户深度绑定。我们看好公司在优质客户赋能下海外盈利加速兑现，看好公司乘用车座椅及机器人等第二曲线业务加速拓展，维持盈利预测，预测公司26-28年归母净利润为11.86/15.80/20.88亿元；维持“优于大市”评级。