北特科技(603009) 事件： 10月27日，北特科技发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营收18.84亿元，同比+10.04%，实现归母净利润1.03亿元，同比+11.22%，实现扣非归母净利润0.99亿元，同比+16.76%；2026Q3实现营收6.79亿元，同比+13.47%，实现归母净利润0.40亿元，同比+6.04%，实现扣非归母净利润0.39亿元，同比+19.58%。 观点： Q3收入增速环比抬升，费用控制优秀。营收端，2026Q3公司营收同比+13.47%，较Q2的+8.35%环比抬升，或系电动重卡及电动工程机械用集成式热管理系统订单释放、商用车电动压缩机放量等作用下空调压缩机业务增长推动。毛利端，2026Q3公司毛利率同比/环比-0.83/-1.01pct至20.40%，我们认为主要系下游车企降价压力及上游原材料涨价传导影响。费用端，公司2026Q3费用控制优秀，期间费用率同比-0.19pct至12.63%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.60/-0.90/+0.28/-0.17pct。利润端，2026Q3公司扣非归母净利润同比+19.58%，核心盈利能力持续提升。 资本开支加速支撑昆山&泰国丝杠项目建设。公司资本开支加速，2026Q3公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1.66亿元，同比/环比+256.80%/+137.71%，据公司2026年半年报，主要系机器人零部件基建及产能扩充。截至2026Q3，公司在建工程4.48亿元，较2025年底增长137.60%。我们认为主要系公司加速昆山&泰国丝杠生产基地建设。据公司披露，截至2026年9月初，公司昆山生产基地厂房主体工程已施工完毕，上海产线已搬迁至昆山；泰国生产基地已完成追加的5.5亿元投资中的3.09亿元，昆山/泰国丝杠基地分别规划260（不包含追加的5.5亿元投资）/80万套丝杠产能，均预计于年内投产，有望与人形机器人客户爬产共振，带动丝杠业务放量。 关注丝杠产品量产及出货节奏。公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，持续配合客户开发多种丝杠产品（含微型），如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等一系列关键零部件。这些产品主要应用于汽车后轮转向、智能制动系统，以及机器人用肢体关节执行器、灵巧手为代表的新兴市场领域，截至2026年上半年，公司已具备规模化量产的基本条件并持续推进产能建设。 盈利预测及投资评级：规模效应驱动公司业绩高增，产能扩展有望持续推动公司成长，布局人形机器人领域积蓄发展潜力，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.57/2.45/4.15亿元，当前股价对应PE为117.0/74.8/44.1倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；人形机器人商业化落地不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。