成都银行(601838) 事件： 成都银行发布24年业绩快报。2024年，企业实现营收约230亿元，YoY+5.88%，归母净利润129亿元，YoY+10.21%；不良率0.66%，不良拨备覆盖率479.3%。 点评摘要： 归母净利润连续双位数高增彰显经营韧性，营收增速回升释放复苏动能。2024年，成都银行总营收约230亿元，YOY+5.88%。2024归母净利润为129亿元，连续四年同比增速保持双位数增长（YOY+10.21%），盈利能力穿越周期展现强大韧性。 不良水平稳居行业标杆，风险抵补能力维持高位。截至2024年末，成都银行不良贷款率保持0.66%的历史低位，连续两季度持平且同比进一步压降0.02个百分点，延续A股上市银行最低不良贷款比例领跑者身份，资产质量稳定性凸显；不良拨备覆盖率为479.3%，虽较上季末微降18.1pct，但依旧位于上市银行头部，为盈利释放与业务拓展构筑坚实安全边际。 盈利预测与估值： 成都银行2024企业营收持续积极势头，资产质量稳健。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长为10.20%、9.65%、5.04%，对应现价BPS：18.35、21.69、24.70元。使用股息贴现模型测算目标价为18.89元，对应24年1.03x PB，现价空间12%，调整为“增持”评级。 风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大，业绩快报仅为初步测算，具体以公司24年年报为准。

     成都银行(601838) 事项： 2月11日，成都银行发布2024年业绩快报，2024年营业收入同比正增5.88%，归母净利润同比正增10.21%。规模方面，截至2024年末，总资产同比增长14.56%。 平安观点： 债市收益支撑营收回暖，盈利稳定高增。成都银行2024年全年营业收入较24Q1-3提升2.65个百分点至5.88%，24年4季度债市利率的快速下行一定程度支撑营收增速回暖。营收回暖以及拨备反哺支撑盈利增速企稳，公司2024年全年归母净利润同比增长10.21%（+10.81%，24Q1-3）。 稳健扩表，转债强赎夯实基础。规模方面，截至2024年末，成都银行资产规模同比增长14.6%（+14.92%，24Q3），增速整体保持平稳。值得注意的是公司目前已完成可转债的强制赎回过程，公司总股本增加至42.38亿股，资本水平的持续夯实同样为公司未来的发展添砖加瓦。 不良率环比持平，拨备略有下降。成都银行2024年末不良率环比3季度末持平于0.66%，资产质量保持稳健。拨备方面，2024年末拨备覆盖率环比3季度末下降18.12个百分点至479.28%，拨贷比环比3季度末下降0.13个百分点至约3.16%，绝对水平仍然较高，风险抵补能力夯实。 投资建议：区域资源禀赋，看好红利持续释放。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为3.11/3.56/4.10元，对应盈利增速分别为13.1%/14.3%/15.1%，目前公司股价对应24-26年PB分别为0.93x/0/83x/0.72x，考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

     成都银行(601838) 事件：成都银行发布2024年三季报。前三季度公司实现营业收入172.41亿元，同比+3.23%；实现归母净利润90.38亿元，同比+10.81%。截至2024年9月末，公司总资产、总负债规模分别达1.22、1.14万亿元，较上年末+11.95%、+12.22%。报告期内，公司加权ROE（未年化）13.16%，同比-0.59pct。 利息净收入增速降幅收窄，总投资收益支撑业绩增长。报告期内，公司营业收入同比+3.23%至172.41亿元，增速较上季度-1.05pct。其中利息净收入136.04亿元，同比+1.78%，增速较上季度-0.13pct，增速降幅边际收窄；非息收入36.37亿元，同比+9.02%。报告期内，公司实现总投资收益（投资收益+公允价值变动收益）34.51亿元，同比+22.59%，为业绩增长主要支撑；测算投资收益率（年化）1.50%，同比+0.28pct。 零售贷款占比回升，存款定期化趋势持续。截至24Q3末，公司贷款总额（不含应计利息）7210.97亿元，较上年末+15.48%，环比+2.07%；其中零售贷款占比18.41%，占比较上年末-1.34pct、较24年年中+0.38pct。截至24Q3末，公司存款总额（不含应计利息）8558.78亿元，较上年末+12.08%，环比+1.97%；其中定期存款占比68.49%，占比较上年末+12.19%、较24年年中+3.75%。 单季净息差企稳，负债成本压降见效。我们测算前三季度公司净息差为1.69%，环比-1bp；生息率、付息率分别为3.97%、2.27%，环比分别持平、-2bp。24Q3单季净息差为1.62%，环比+2bp；生息率、付息率分别为3.81%、2.18%，环比分别持平、-4bp，负债成本调降效用显现。 不良率维持低位，资产质量优异。截至报告期末，公司不良率维持在0.66%，环比持平；关注率0.43%，环比-2bp，不良率+关注率继续保持低位。拨备覆盖率高位提升，截至24Q3末公司拨备覆盖率环比+1.38pct至497.40%；拨贷比3.29%，环比+1bp。 投资建议：成都银行立足成渝经济圈，信贷稳健增长，单季净息差边际企稳，资产质量保持优异。预计2024-2026年公司营业收入为227.69、245.24、269.54亿元，归母净利润为128.12、141.51、158.23亿元，每股净资产为20.96、24.82、29.38元，对应11月8日收盘价的PB估值为0.75、0.64、0.54倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、净息差下行超预期、资产质量波动

     成都银行(601838) 成都银行——具有深厚地方国资背景的城商银行，专注于对公政信业务，在成渝经济圈中扮演着西部龙头的角色。近年来，企业充分把握区位战略升级的时代红利，迅速扩张成为西部首家资产达到“万亿级”的银行，资产状况健康优异，发展势头稳健强劲。在成渝地区升级成为国家级经济建设战略的背景下，成都银行已经成功跻身城商行头部之一，在推动地方经济方面注入了强大的金融支持。 我们为什么看好成都银行？ 理由一：四川成都地区经济发展未来广阔 自2020年成渝双城经济圈升级为国家级战略，在各项政策扶持下该地区经济增速显著高于全国，未来规划与东部发达省份对标成为中国经济第四极。该地区的基建、高科技产业园区建设为成都银行提供了大量优质的发展机遇。 理由二：成都银行的信贷业务具备多元的高速发展潜力。 根据历史数据，成都银行的对公贷政信业务是其主要前驱力，基建类贷款是其扩张核心，而支持制造业高质量发展和地方零售业务也丰富了企业的业务结构，多元高效的发展成为近年主旋律。另外，成都银行与地方政府有着长远的合作，“蓉易贷”、“拨改租”、“税电指数贷”等政策性贷款帮助成都银行不断加强本地影响力。从今年企业贷款贷款投放增速来看，似乎“资产荒”对成都银行的影响有限。 理由三：成都银行拥有行业领先的资产质量 截止2024H1，成都银行因区位优势可以获得大量健康稳定的资产投放标的，企业延续着全部商业银行的最低不良率。同时企业长期维持较高的拨备覆盖率，而拨备资金除了充当企业资产的“安全垫”之外，在低利率导致的企业净息差受压背景下，优质的拨备水平代表着对利润递补的可行空间。 盈利预测： 成都银行有望在地区时代红利中持续扩张，受政策调整影响预计商业银行净息差企稳，盈利表现稳定背景下，企业资产质量在不良率、拨备率等维度处于行业一线水准。强风险递补能力下，成都银行在面对经营压力时有更高的拨备空间填补利润。综上，我们预测企业2024-2026年净利润同比增长率为5.67%、9.90%、8.33%，对应现价BPS：19.17、20.63、21.79元。使用分红贴现模型测算目标价为19.17元，对应24年1.00x PB，现价空间21%，给出“买入”评级。 风险提示：宏观经济震荡；不良资产可能大幅暴露；资产生息率或因政策调整持续下行导致息差压力加大。

     成都银行(601838) 投资要点： 营收略微下滑，利润增速提升 截至2024年前三季度，营收增速、归母净利润增速分别为3.2%、10.8%，分别较上半年变化-1.1pct、+0.2pct。归因分析来看，拖累项是非息收入，中收及其他非息的贡献都有所下滑。贡献项是净利息收入，单季来看，利息净收入增速由负转正。 单季净利息收入实现正增长 2024Q3，净利息收入增速为1.53%，较2024Q2明显提升5.31pct。一是受益于去年较低的基数，二是受益于净息差降幅收窄。受益于去年四季度更低的基数，预计净利息收入增速有望进一步修复。 非息增速较高，但贡献有所回落 中收方面，2024年前三季度增速为15.9%，主要是代理及其他手续费支出明显减少，较去年同期减少40.2%。从贡献来看，对营收的拉动从0.98个百分点环比H1下滑至0.48个百分点。 其他非息方面，2024年前三季度增速为7.8%，从贡献来看，对营收的拉动从1.76个百分点环比H1下降至1.32%。 资产质量表现优异 从不良生成来看，不良生成率、信用成本均实现逆势下滑。截至2024年9月末，不良率为0.66%，与6月末持平；关注率为0.43%，较6月末有所改善。拨备覆盖率为497%，较6月末提升1pct。 盈利预测与投资建议 结合三季报，预计2024-2026年营收增速分别为4.7%、8.1%、14.0%（前值2024-2026年为6.0%、7.7%、10.8%），归母净利润增速分别为11.6%、12.1%、12.4%（前值2024-2026年为10.5%、11.0%、11.5%）。 根据历史估值法，近3年的平均PB估值为0.97倍，截至2024年11月5日，PB值为0.86，我们认为估值有望回升，维持给予“买入”评级。 风险提示 资产扩张不及预期的风险；对公业务增长不及预期的风险；负债端揽储压力超预期的风险。

     成都银行(601838) 事件： 成都银行发布2024年第三季度报告，2024Q1~Q3公司累计营收172亿元，同比增长3.2%，归母净利润90亿元，同比增长10.8%；关键指标方面，不良贷款率0.66%，拨备覆盖率497%。 观点： 信贷维持快速扩张。截至2024年第三季度公司总资产12,216.38亿元，较上年末增长11.95%，存款总额8,746.72亿元，较上年末增长12.08%，贷款总额7,223.12亿元，较上年末增长15.43%，对公贷款、个人贷款较上年末增长17.41%、7.61%。存款占总负债的比例为76.42%，信贷维持快速扩张水平。贷款及金融资产规模快速增加支撑成都银行规模扩张，同业资产余额有所下降。 资产质量保持优异水平。公司不良贷款率维持较低水平，2024年第三季度不良贷款率为0.66%，环比二季度持平，同比2023年同期稳步下行。2024年第三季度拨备覆盖率497.40%，较二季度提升1.4pct。资产质量维持行业优异水平，拨备维持较高水平能够进一步提升公司风险抵御能力。 净息差稳健，资本能力提升。根据公司三季报数据测算2024年净息差1.49%，预计公司负债端保持稳定，同时净利息收入保持稳定。公司2024年第三季度核心一级资本充足率8.40%，一级资本充足率9.11%，资本充足率13.40%，环比均实现提升，资本能力有效提升。 投资端受益债市向好，投资收益率提升。根据公司三季报数据测算公司投资收益率提升至4.09%，受益于债市保持良好表现，以及公司投资总额稳定小幅提升，带动三季度业绩向好，预计四季度在国债增发以及央行稳定债市收益率的政策导向下，公司投资端有望延续三季度表现。 盈利预测及投资评级：成都银行规模保持稳步提升，不良贷款率保持在较低水平，拨备指标维持行业前列，稳定的资产增长和优秀的资产质量支撑公司业绩稳定提升。预计2024-2026年归母净利润分别为128.59、134.23、152.39亿元，2024年11月4日收盘价对应2024年0.8倍PB，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济不确定性风险、政策变动风险、业绩增速不达预期风险、资产质量恶化风险、测算误差风险。

     成都银行(601838) 净利润增速提升：2024年1-9月，公司实现营业收入172.41亿元，同比增长3.23%，归母净利润90.38亿元，同比增长10.81%，增速较上半年有所上升；年化加权平均ROE17.55%，同比下降0.79个百分点。2024Q3，营收、归母净利润分别同比增长1.41%、11.27%。公司信贷保持较快扩张，息差企稳，资产质量优异，支撑业绩平稳增长。 息差企稳，对公贷款延续较快增长：2024年1-9月，公司利息净收入136.04亿元，同比增长1.78%；2024Q3单季度同比增长1.53%，增速较上季度由负转正，预计受益于息差边际企稳、信贷稳步扩张。测算1-9月公司年化净息差为1.66%，与2024H1持平，预计负债成本优化成效逐步释放。截至2024年9月末，公司各项贷款总额较上年末增长15.48%，对公贷款动能仍强劲，零售贷款势头良好。9月末，公司对公贷款较上年末增长17.41%，占比较上年末上升1.35个百分点至81.6%。零售贷款较上年末增长7.61%，环比增长4.17%，2024年以来增速逐季改善。截至9月末，公司各项存款较上年末增长12.08%；存款定期化趋势延续，9月末公司定期存款占比较2024H1上升2.47个百分点至68.49%。 中收增长有所放缓，增速仍优于同业：2024年1-9月，公司非息收入36.37亿元，同比增长9%，占营业收入比重较上半年下降0.55个百分点至21.09%。1-9月，公司中间业务收入5.79亿元，同比增长15.92%，增速较上半年放缓。公司其他非息收入30.58亿元，同比增长7.79%；其中，投资收益30.81亿元，同比增长20.32%，受汇率波动影响，汇兑收益同比下降222.95%，拖累公司非息收入。 资产质量保持优秀，风险抵补能力扎实：截至2024年9月末，公司不良贷款率0.66%，与上年末持平，保持在行业前列；关注类贷款占比0.43%，较上年末上升2BP，环比下降2BP，前瞻风险进一步改善。公司拨备覆盖率497.4%，较上年末下降6.89个百分点，环比上升1.38个百分点，风险抵补能力夯实。2024年9月末，公司核心一级资本充足率8.4%，较上年末上升0.18个百分点。 投资建议：公司区域优势明显，受益成渝双城经济圈建设，业务发展空间广阔，有助推动业绩持续增长。资产端，对公信贷扩张动能强劲，政信业务护城河明显，资产质量优异。负债端，存款增速快、占比高。中间业务有望受益财富管理需求扩容，拓展多元化收入渠道。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2024-2026年BVPS为19.45元/22.26元/25.39元，对应当前股价PB为0.80X/0.70X/0.61X。 风险提示：经济不及预期导致资产质量恶化的风险；利率持续下行导致净息差承压的风险。

     成都银行(601838) 投资要点： 事件：成都银行发布2024年三季报。2024年前三季度，成都银行实现营业收入172.41亿元，同比增长3.23%；实现归属于母公司股东的净利润90.38亿元，同比增长10.81%。 点评： 前三季度净利润实现两位数增长。2024年前三季度，成都银行实现营业收入172.41亿元，同比增长3.23%；实现归属于母公司股东的净利润90.38亿元，同比增长10.81%；加权平均净资产收益率13.16%，同比下降0.59个百分点。就2024Q3单季度而言，营收同比增长1.14%，增速环比下降1.31个百分点，主要原因为非息收入贡献减弱；归母净利润增速为11.27%，增速环比提升2.52个百分点，拨备释放利润。 2024Q3利息收入增速转正。拆分营收结构，利息收入方面，前三季度利息净收入同比+1.78%，其中2024Q3单季度增速由负转正，增速环比提升5.31个百分点，或受益于存款利率下调、监管严格限制高息揽储，成都银行负债成本有所减轻，预计四季度存款利率下调对负债成本的积极作用将继续显现。非息收入方面，2024年前三季度中间业务收入同比增长15.92%，或为理财及资管业务同比高增驱动；受益于债牛行情，前三季度成都银行投资收益同比增速为20.32%，不过2024年第三季度贡献有所减弱。信用减值损失同比-13.78%，减轻拨备力度释放利润。 资负规模持续扩张。截至2024年9月末，成都银行总资产和发放贷款分别同比+14.92%和+22.67%，信贷延续高速增长，主要为对公贷款驱动。总负债和吸收存款分别同比增长15.02%和13.77%，或受到监管限制高息揽储的影响，存款增长率有所放缓。 风险抵补充足。截至2024年9月末，成都银行不良贷款率0.66%，环比持平；关注贷款率为0.43%，环比改善0.02个百分点。拨备覆盖率497.40%，环比提升1.38个百分点，风险抵补充足。 投资建议：维持“买入”评级。成都银行2024年前三季度维持两位数净利润增长，资产质量维持稳健，预计成都银行2024年每股净资产为19.60元当前股价对应PB是0.79倍。 风险提示：经济波动导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。

     成都银行(601838) 事项： 成都银行发布2024年三季报，公司24年前3季度实现营业收入172亿元，同比增长3.2%，实现归母净利润90亿元，同比增长10.8%，年华加权平均ROE为17.55%。截至2024年3季度末，公司总资产规模达到1.22万亿元，其中不含应计利息的贷款总额达到7211亿元，存款总额达到8559亿元。 平安观点： 盈利增速保持稳定，营收增速略有下滑。成都银行前3季度归母净利润同比增长10.8%（+10.6%，24H1），基本保持稳定，但前3季度营收增速较半年度回落1.1个百分点至3.2%，非息收入下滑拖累营收增速略有下降。公司前3季度非息收入同比增长9.0%（+13.9%，24H1），其中投资相关的其他非息收入同比增长7.8%（+10.5%，24H1），3季度债市波动一定程度拖累投资收益的增长。中收业务受到居民需求低迷的压制，导致前3季度手续费及佣金净收入增速水平较半年度下降16.0pct至15.9%。息差韧性以及本地较高的信贷需求支撑成都银行净利息收入增速整体保持稳定，前3季度同比增长1.8%（+1.9%，24H1）。 息差水平趋稳，规模扩张稳健。我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度净息差环比持平于1.51%，成本端红利的释放一定程度对冲了资产端定价下行的压力。首先从成本端来看，我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度计息负债成本率环比下降4BP至2.18%，预计公司通过存款久期结构的调整以及挂牌利率的调降来对冲存款定期化的影响，公司3季度末活期存款占比较半年末下降2.7个百分点至29%。资产端定价压力仍存，我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度生息资产收益率环比下降4BP至3.55%，信贷需求不足、LPR调整以及存量按揭重定价未来仍将持续拖累资产端定价水平。规模方面，公司3季度末总资产增速达到14.9%（+16.7%，24H1），其中贷款同比增速达到22.2%（+22.8%，24H1），扩表速度季节性放缓。负债端，公司3季度末存款同比增速为13.7%（+14.6%，24H1），仍保持较快增长水平。 资产质量保持优异，拨备水平夯实无虞。成都银行24Q3不良率环比半年末持平于0.66%，进一步聚焦前瞻性指标，公司3季度末关注率环比半年末下降2BP至0.43%，总体而言，公司核心资产质量指标预计均处在同业优异水平，资产质量保持优异。拨备方面，公司3季度末拨备覆盖率和拨贷比环比半年末上升1.38pct/1BP至497%/3.29%，绝对水平处于高位，风险抵补能力保持优异。 投资建议：享区域资源禀赋，看好红利持续释放。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为3.46/3.96/4.55元，对应盈利增速分别为13.1%/14.3%/15.1%，目前公司股价对应24-26年PB分别为0.80x/0/70x/0.61x，考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

     成都银行(601838) 报告摘要 三季报综述：息差企稳回升，净利润增速提高0.2%至10.8%。成都银行2024年三季度息差在负债端的贡献下企稳回升，带动净利息收入环比增速由负转正，三季度预计理财规模有一定下降导致中收增速放缓，拖累营收累计同比增速较二季度下降1.1个百分点至3.2%；公司资产质量继续保持优秀水平，净利润增速小幅上升0.2个百分点至10.8%。 净利息收入：Q3息差上行2bp，主要是负债端贡献，带动净利息收入环比增速由负转正至增1.8%，增速较二季度提升5.75个百分点。三季度单季年化净息差环比上行2bp至1.59%，其中资产端收益率与二季度相当，负债端付息率下行4bp至2.21%，对息差上行起到了主要作用，预计是之前多轮存款利率下调共同推动。 资产负债增速及结构：个人贷款投放较好。1）贷款：在投放总量上，成都银行三季度单季投放规模为146亿，与去年同期相近，贷款占生息资产比重环比二季度上升0.2个百分点至58.6%。在投放结构上，三季度个人贷款投放较好，对公（含票据）和个人贷款分别投放92.9和53.2亿元，个人贷款环比多增22.5亿元，占生息资产的比重上升0.3个百分点至10.8%，相对表现较好。2）存款：成都银行三季度新增165.7亿，在去年同期相对较高的基数下同比少增34.7亿元，占计息负债比重与Q2持平，仍为76.6%。 资产质量：保持优秀水平。1、不良维度——不良率保持较低水平。3Q24成都银行不良率0.66%，环比保持稳定。累计年化不良净生成率环比下降3bp至0.28%，整体仍保持较低水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比0.43%，环比小幅下降2bp，未来压力不大。2、拨备维度——基本保持稳定。拨备覆盖率环比上升了1.32个百分点至497.36%，拨贷比环比上行1bp至3.29%。 投资建议：公司2024E、2025E、2026E PB0.80X/0.70X/0.62X；PE4.60X/4.25X/3.87X，公司经营维持稳健，资产质量优异且持续优化。公司主营区域优 势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。维持“增持”评级，建议积极关注。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。

     成都银行(601838) 事件：10月29日，成都银行发布24Q3财报。24Q1-3累计营收172亿元，YoY+3.2%；归母净利润90亿元，YoY+10.8%；不良率0.66%，拨备覆盖率497%。 营收延续正增长。成都银行24Q1-3营收同比增长3.2%，较24H1下降1.1pct。净利息收入、中收、其他非息收入增速均有所下降，24Q1-3公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+1.8%、+15.9%、+7.8%，增速较24H1分别变动-0.1pct、-16.0pct、-2.7pct。 归母净利润保持两位数增速。成都银行24Q1-3归母净利润同比增长10.8%，较24H1提升0.2pct。支出端，24Q3末成本收入比24.8%，较24H1末上升1.0pct；优异资产质量下，资产减值损失24Q1-3同比下降-17.5%，较24H1提升3.0pct，保持较低水平；所得税费增速明显下降是归母净利润增速上升的主要原因，可以看到，公司24Q1-3营业利润同比+7.3%，较24H1下降1.9pct，所得税费同比-8.2%，较24H1下降11.1pct。 信贷延续高水平扩张速度，企业活期存款余额继续下降。成都银行24Q1-3总资产、贷款总额同比分别增长14.9%、22.2%，增速较24H1分别-1.8pct、-0.6pct。区域内国家重大战略稳步推进，支撑对公贷款增速继续保持较高水平，同时伴随经济企稳向好，个人贷款增速出现回升，24Q1-3对公贷款、个人贷款同比增长24.9%、11.5%，增速较24H1变动-0.9pct、+1.0pct。存款方面，公司24Q1-3存款总额同比增长13.7%，较24H1下降0.8pct，禁止“手工补息“的影响或在持续，使得24Q3末公司活期存款余额继续下降，占比总存款较24H1下降2.7pct。 不良率持平，关注率下降。24Q3末不良率为0.66%，与24H1末持平，关注率0.43%，较24H1末下降2BP，关注率、不良率均处于较低水平。24Q3末拨备覆盖率、拨贷比分别为497%、3.3%，较24H1末变动+1.4pct、+1BP，风险抵补能力较强。 投资建议：信贷保持高扩张，风险抵补能力强 区域内国家重大战略稳步推进，带来旺盛信贷需求，支撑成都银行规模保持较高增速；资产质量优秀，不良率、关注率均保持在较低水平，拨备指标保持较高水平，优异的资产质量支撑公司继续保持较低的减值计提力度，从而助力业绩表现。预计24-26年EPS分别为3.41、3.82、4.32元，2024年10月30日收盘价对应0.8倍24年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

     成都银行(601838) 投资要点： 业绩承压，净利息收入为主要拖累因素 2024Q2，单季营收增速为2.45%，较一季度增速下滑3.8pct。单季归母净利润增速为8.75%，较一季度增速下滑4.1%。 归因来看，主要是净利息收入下滑拖累业绩表现，且量、价都形成拖累，价格的拖累更为明显。（1）量方面，截至2024年上半年，生息资产增速为17.6%，较一季度末下滑2.27pct。（2）价格方面，二季度测算净息差为1.52%，同比降幅进一步扩大至37bp。 非息净收入的贡献有所增加 2024Q2，公司紧跟市场变化，加大对优质债券配比，主动开展波段操作，单季度其他非息的增速为23.5%，较一季度明显提升27pct，主要是债券转让收入增加。 中收表现亮眼。公司持续巩固“稳健低波”的产品优势，全面强 化投研能力、持续丰富理财产品种类，强化以“芙蓉锦程”为品牌的区域品牌形象。2024Q2，单季手续费及佣金净收入增速为43.1%，较一季度明显提升27.3pct。拆分结构来看，理财及资产管理业务、担保及承诺业务、银行卡业务都有较为显著的增长。 资产质量整体保持稳定 截至2024Q2末，不良率较Q1末持平，关注率较Q1末小幅抬升4bp。其中，对公不良率较年初下降5bp，零售不良率较年初抬升13bp，华福证券拨备覆盖率为496%，整体表现优于同业。 值得关注的是，零售领域与同业类似，面临一定的资产质量压力。截至2024年6月末，个人购房贷款不良率为0.63%，较年初抬升18bp。 盈利预测与投资建议 结合2024半年报预测，预计2024-2026年营收增速分别为5.96%、7.67%、10.77%（前值2024-2025年分别为14.34%、15.53%），归母净利润增速分别为10.53%、10.99%、11.50%（前值2024-2025年分别为21.0%、21.1%）。 根据历史估值法，截至2024年9月4日，最新PB小于0.8，近一年PB均值为0.81。我们认为估值有望回升，给予公司目标2024年PB 0.8倍，对应目标价15.48元，维持给予“买入”评级。 风险提示 资产扩张不及预期的风险；对公业务增长不及预期的风险；负债端揽储压力超预期的风险。

     成都银行(601838) 投资要点： 事件：成都银行发布2024年半年报。2024年上半年，成都银行实现营业收入115.85亿元，同比增长4.75亿元，增幅4.28%；归属于母公司股东的净利润61.67亿元，同比增长5.91亿元，增幅10.60%。 点评： 2024H1净利润实现两位数增长。2024年上半年，成都银行实现营业收入115.85亿元，同比增长4.75亿元，增幅4.28%；归属于母公司股东的净利润61.67亿元，同比增长5.91亿元，增幅10.60%。就2024Q2单季度而言，营收和归母净利润增速分别为2.45%和8.75%，分别环比下降3.85和4.08个百分点，主要受到净息差的拖累，去年同期高基数效应也是影响因素之一。 中收业务与投资收益高增。拆分营收结构，利息收入方面，2024H1利息净收入同比+1.91%，2024Q2单季度增速转负，增速环比下降11.83个百分点，主因为净息差下行和贷款投放力度减弱。非息收入方面，2024H1中间业务收入增速超30%，主要为理财及资管业务同比高增58.61%、担保业务高增53.39%驱动；受益于债牛行情，上半年成都银行投资收益同比增速为38.43%。信用减值损失同比-14.84%，减轻拨备力度释放利润。 存款成本改善。2024年上半年，成都银行净息差1.66%，较2023年下降15bps。生息资产收益率下降14个BP，LPR调降导致贷款平均利率持续下行是拖累资产端收益主要因素；负债端成本较2023年改善1bp至2.28%其中存款成本下降2bp，或受益于存款利率下调、监管严格限制高息揽储预计下半年存款利率下调对负债端成本的积极作用将继续显现。 不良率同比改善。今年上半年，成都银行贷款不良率0.66%，同比下降2bps，环比一季度持平，其中企业贷款不良率较2023年改善5bps；拨备覆盖率496.02%，同比下降8.27个百分点，环比下降7.79，拨备水平仍较为充足。 投资建议：维持“买入”评级。成都银行2024年上半年维持两位数净利润增长，负债端成本有所改善，资产质量维持稳健。预计成都银行2024年每股净资产为19.60元，当前股价对应PB是0.72倍。 风险提示：经济波动导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。

     成都银行(601838) 事件：公司发布了2024年半年报。 业绩增速较一季度有所放缓：2024H1，公司实现营业收入和归母净利润115.85亿元和61.67亿元，同比分别增长4.28%和10.6%；加权平均ROE为9.02%，同比下降0.52个百分点。公司业绩增速较一季度放缓，主要受息差下行影响，但同时中收持续回暖、投资收益高增，非息收入对营收贡献度提升。 政信业务优势延续，存款成本刚性仍存：2024H1，公司利息净收入90.77亿元，同比增长1.91%；净息差（年化）为1.66%，同比下降26BP，生息资产收益率同比下降24BP，付息负债成本率同比持平，存款成本刚性仍存，平均成本率同比下降1BP，应付债券成本上升。资产端信贷延续高增，对公政信业务优势明显，零售贷款稳中有增。截至6月末，公司各项贷款较年初增长13.11%，实现较快扩张。其中，对公贷款增长15.56%，主要来自租赁及商务服务业信贷投放的驱动，增速达31.15%；零售贷款较年初增长3.3%，按揭贷款总体平稳，消费贷和经营贷款增长态势良好，增速达10.44%和12.58%。负债端存款定期化程度仍有上升。截至6月末，公司各项存款较年初增长9.77%，其中，个人和企业定期存款较年初分别增长11.3%和17.14%，占总存款比重上升，导致存款成本刚性仍存。 非息收入贡献度提升，中收持续回暖，投资收益高增：2024H1，公司非息收入25.08亿元，同比增长13.85%，占营业收入比重为21.65%，同比提升1.82个百分点。其中，中间业务收入4.52亿元，同比增长31.94%，主要来自理财及资产管理业务的贡献，财富管理业务稳健发展。2024H1，公司理财及资产管理业务手续费收入同比增长58.61%。投资业务高增继续贡献其他非息收入。2024H1，公司其他非息收入20.56亿元，同比增长10.52%；投资收益20.04亿元，同比增长38.43%。 资产质量稳健：截至6月末，公司的不良贷款比例0.66%，较年初下降0.02个百分点，占比较高的租赁和商务服务业贷款、水利、环境和公共设施管理业贷款以及个人贷款不良率低至0.15%、0.06%和0.68%；总体不良风险可控。关注类贷款比例0.45%，较年初上升0.04个百分点；拨备覆盖率496.02%，较年初下降8.27个百分点，但依旧保持行业领先水平，风险抵补能力强劲。 投资建议：公司区域优势明显，受益成渝双城经济圈建设，业务发展空间广阔，有助推动业绩持续增长。资产端，对公信贷扩张动能强劲，政信业务护城河明显，资产质量优异。负债端，存款增速快、占比高。中间业务有望受益财富管理需求扩容，拓展多元化收入渠道。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2024-2026年BVPS为19.56元/22.43元/25.61元，对应当前股价PB为0.76X/0.67X/0.58X。 风险提示：经济不及预期导致资产质量恶化的风险；利率持续下行的风险，规模导向弱化导致信贷增速放缓的风险。

     成都银行(601838) 投资要点: 2Q单季增速略有下降：2024.1H营收和归母净利润同比增速分别为4.3%和10.6%，其中，手续费及佣金净收入同比增速达到31.9%。2Q单季营收和归母净利润的同比增速分别为2.5%和8.8%。 规模扩张保持高位：截至2024年6月末，成都银行总资产同比增速16.7%，其中，贷款同比增速23.2%，金融投资同比增速4.4%。总资产和贷款增速较1Q有所放缓。从结构上看，对公政信类贷款仍然是新增贷款的主要增长来源。 利息净收入和手续费收入均实现正增长：2024.1H日均净息差1.66%，较年初下降15BP。其中，生息资产端收益率下行14BP，付息负债成本率下降1BP，贷款收益率下行20BP，存款成本率下降2BP。手续费及佣金收入同比增长28.2%，其中理财及资产管理业务收入同比增长58.6%，其对手续费及佣金收入的贡献占比为56.7%。 资产质量相关指标保持稳健：截至2024年6月末，不良率0.66%，环比持平于3月末。其中，个人贷款不良率较年初上升13BP，个人购房贷款不良率较年初上升18BP。关注率0.45%，环比3月末上行4BP。拨备覆盖率496%，环比3月末下行7.8个百分点。此外，由于核销力度加大，使得不良率生成率略有上升。 盈利预测与投资建议：成都作为成渝极核城市，位于重大国家战略叠加实施的重点区域，发展态势良好。根据最新财报数据，我们预计2024-2026年归母净利润分别为124亿元、136亿元和149亿元，同比增速分别为6.18%、9.96%和9.61%。按照成都银行A股8月29日收盘价14.15元，对应2024-2026年PB估值分别为0.73倍、0.65倍和0.57倍，维持增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。

     成都银行(601838) 投资要点 半年报综述：净利润同比增速下降2.2%至10.6%。成都银行2024年二季度在信贷增速放缓、息差下降的情况下净利息收入环比负增，不过中收在理财规模增长的带动下表现较好，其他非息受债市走牛也对收入提供了一定支撑，营收整体累计同比增速较一季度下降2个百分点至4.3%；公司资产质量继续保持优秀水平，拨备计提力度基本稳定，净利润累计同比增速较一季度下降2.2个百分点至10.6%。 净利息收入：Q2净利息收入环比下降4%，资产端收益率下降较快使得息差进一步下行，同时信贷增速放缓也有一定影响。从价格上来说，资产端收益率环比下行19bp至3.74%，下行幅度较大，负债端付息率环比下行7bp至2.25%，对息差下降有一定缓释，不过作用有限。从规模上来说，信贷在一季度高增的透支之下二季度增速有所放缓，也对净利息收入形成了一定拖累。 资产负债增速及结构：一季度高增之下存贷增速放缓，上半年信贷以基建类为主，居民存款增长较快。1）信贷：总量上，成都银行二季度单季投放规模为169.2亿元，较去年同期下降153.8亿元，下降幅度比较大，不过综合一二季度来看，今年成都银行投放节奏较去年更加前置，一季度在去年同期已经较高的基数上进一步多投，对二季度形成了一定透支，今年上半年整体累计新增信贷投放820.5亿，较去年同期下降7.6%。结构上，二季度投放依然以对公贷款为主，二季度对公（含票据）和个人贷款分别投放138.5和30.7亿元。从整个上半年来说信贷投放主要是基建类贷款贡献，上半年基建类贷款保持了较高的增长，新增基建类贷款占总新增贷款的比重为84%，较2023年提升了28.9%，是对公新增的主要力量。零售信贷整体仍保持增长，不过新增占比下降6.9%至5%。2）存款：成都银行上半年新增存款745.2亿，较2023年同期下降18.2%，其中二季度新增212.3亿，较一季度有所放缓，占计息负债比重上升0.8个百分点至76.6%。从客户结构看，储蓄存款增长良好，居民存款保持25.4%的高增速，占比存款提升0.6%至48.6%。 资产质量：整体保持优秀水平。1、不良维度——不良率总体稳定。1H24成都银行不良率0.66%，环比保持稳定。累计年化不良净生成率环比升高56bp至0.31%，整体保持较低水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比0.45%，环比小幅上升4bp。2、逾期维度——逾期率有一些抬头。1H24逾期率较年初上升10bp至0.9%，逾期占比不良也上升18.34%至136.06%。3、拨备维度——拨备小幅回落。拨备覆盖率环比下降7.71个百分点至496.04%；拨贷比环比下行6bp至3.28%。 投资建议：公司2024E、2025E PB0.77X/0.68X；PE4.44X/4.10X，公司经营维持稳健，资产质量优异且持续优化。公司主营区域优势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。维持“增持”评级，建议积极关注。 注：根据公司年报及相关宏观数据，我们微调贷款收益率、手续费净收入、信用成本等假设，盈利预测微调整至2024E/2025E净利润128.5/139.2亿（原值130.8/143.8亿）。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。

     成都银行(601838) 事件：成都银行披露2024年中期报告，2024年上半年营收增速为4.28%（一季度为6.27%）；拨备前利润增速为3.35%（一季度为6.08%）；归母净利润增速为10.60%（一季度为12.83%），业绩表现符合预期，我们点评如下： 2024年第二季度成都银行归母净利润同比增长8.75%，业绩增长的主要驱动因素为规模扩张、非息收入增长、拨备释放，净息差收窄、成本收入比微升则对业绩形成拖累。 量：规模保持较快扩张，对公贷款形成支撑 ①资产端：成都银行上半年末资产总规模同比扩张16.73%，增速环比下降2.91pct，主要是一季度公司抢抓政信业务投放机遇，普惠小微信贷增速适度放缓，二季度主动对资产结构做出调整，加快普惠小微信贷投放，主动放缓政信类业务投放速度。2024年二季度末，成都银行生息资产平均余额同比增长17.60%，增速较年初下降3.04pct。 具体来看，成都银行规模扩张主要受到对公投放支撑，二季度对公贷款（含贴现）新增138亿元，贡献总资产增量的63.88%。二季度末，对公贷款（含贴现）占生息资产余额比重较年初上升2.27pct至47.19%，零售贷款比重小幅提升0.07pct至10.38%；二者占总贷款比重则分别为81.97%、18.03%。上半年末，成都银行生息资产中金融投资占比环比下降1.18pct至26.33%，后续债券投资规模将随市场波动灵活调整。 对公需求环比基本稳定。一方面，政信业务利率、风险均优于实体业务，一季度政信业务投放前置下，预计二季度对公投放环比放缓，受季节性因素影响。另一方面，实体业务则需求一般，二季度未出现边际改善。从投向上来看，二季度末成都银行广义基建类贷款占总贷款52.76%，公司贷款以政信业务为主。2024年第二季度，成都银行对公贷款（含贴现）较去年同期少增120亿元，整体投放弱于去年同期，但上半年新增对公信贷（含贴现）与去年同期大致相当。 零售需求不佳。成都银行二季度零售信贷需求较弱，单季度新增31亿元，同比少增33亿元。具体来看，主要是住房按揭受房地产销售不振影响需求较低，余额较年初仅增长0.49%；个人消费贷、个人经营贷则分别较年初增长10.44%、12.58%。 从全年来看，政信业务仍将是成都银行的“压舱石”，政信业务上半年已投放信贷规模较多，完成全年目标的绝大部分。下半年，信贷投放将更多关注实体和零售端，着重加大普惠业务投放力度。 ②负债端：2024年上半年末，成都银行存款占计息负债比重环比上升0.82pct至76.98%。从存款结构来看，二季度末成都银行定期存款比重环比上升1.68pct至66.01%；价格较高的零售存款比重小幅上升0.55pct至48.57%。 价：付息率稳定、收益率拖累息差 2024上半年末，成都银行净息差为1.66%，同比下降26bps，较上年末下降15bps。具体来看，①资产端收益率大幅下降。二季度末，成都银行生息资产收益率同比下降24bps至3.88%，较年初下降14bps。主要是受到LPR下调、市场需求疲弱影响快速下降。②负债端成本率支撑息差。成都银行上半年末计息负债成本率为2.28%，同比、较上年末均持平，展现出较强刚性。虽然定期存款、零售存款比重均有所上升，但行内存款挂牌利率持续下调，总体付息率仍保持稳定，对息差形成一定支撑。 现有条件下，预计成都银行下半年半年息差或将企稳。展望未来，随着存款利率持续调整、政信类贷款价格保持稳定，成都银行下半年息差压力或将小于上半年，逐步趋于平稳。 净非息收入单季同比扭亏为盈。2024年第二季度，成都银行净非息收入同比增长26.81%，表现优于一季度。其中，净手续费收入同比增长43.13%，主要是由于理财及资产管理业务、担保及承诺业务同比增速都超过50%；投资收益为主的其他非息收入同比增长23.45%，主要收益于债券市场利率下行。 资产质量保持稳健。2024年上半年末，成都银行不良率0.66%，环比持平；具体来看对公贷款（不含贴现）、零售贷款不良率分别为0.66%、0.68%，较上年末分别下降7bps、上升13bps，零售端则主要是受个人风险暴露影响不良率上升。今年上半年成都银行不良生成率（累计，年化）同比上升14bps至0.29%，仍保持在较低水平。二季度末，公司关注率、逾期率分别为0.45%、0.90%，环比分别上升0.04pct、0.10pct。期末拨备覆盖率环比下降7.79pct至496.02%，拨贷比3.28%，仍保持在较好水平，风险抵御能力充足。 总体来看，成都银行虽然各项资产质量指标略有波动，但信用风险相关的绝对指标依然非常低、拨备覆盖率接近500%，考虑到成都银行信贷业务以对公为主，并且主要集中在涉政领域，零售信贷敞口较低，未来资产质量预计保持稳健态势。 投资建议：成都区域经济活力充足，政务金融方面存在流动性刚需；国家重视成渝地区发展，未来或仍有较多政信业务机遇。同时，成都银行资产质量优异，业绩将保持稳健。我们预计成都银行2024年营收同比增长4.55%，利润增速为13.39%，给与增持-A的投资评级，6个月目标价为17.03元，相当于2024年0.90X的PB。 风险提示：政信业务投放不及预期；地方政府偿债能力下降；宏观经济复苏不及预期；资产质量显著恶化等。

     成都银行(601838) 核心观点 收入利润增速回落。公司2024上半年实现营业收入116亿元，同比增长4.3%，增速较一季度回落2.0个百分点；实现归母净利润62亿元，同比增长10.6%，增速较一季度回落2.2个百分点。上半年年化加权ROE18.0%，同比下降1.0个百分点。从业绩增长归因来看，上半年仍然主要是净息差拖累营收增长、拨备反哺利润。 资产维持较快增长。公司2024年二季度末总资产同比增长16.7%至1.2万亿元，资产增速基本维持稳定，且增速快于行业整体水平。其中存款同比增长14.6%，上半年新增存款主要是定期存款；贷款总额同比增长22.8%，增速较前期回落，其中上半年新增贷款主要是租赁商服行业的对公贷款。公司二季度末核心一级资本充足率8.17%，较年初基本持平。 净息差下降但环比降幅收窄。公司披露的2024上半年日均净息差1.66%，同 比降低26bps，环比去年下半年大约下降5bps，环比降幅有所收窄。净息差下降主要是因为生息资产收益率下降而负债成本刚性。资产端来看，受LPR下行等因素影响，简单估算的上半年贷款收益率环比去年下半年大约降低8bps，生息资产收益率环比下降大约4bps；负债端来看，受存款定期化影响，存款成本、计息负债付息率则基本不变。 不良生成率有所上升，拨备覆盖率维持高位。我们测算的2024上半年不良生成率同比上升0.15个百分点至0.31%；2023年二季度末不良率为0.66%，较年初持平；关注率为0.45%，较年初增加0.04个百分点。公司资产质量压力边际增加，不过不良生成率仍然低于行业整体水平。2024上半年信用减值损失同比减少14.8%，成为净利润增长的主要推动力。不过公司的“拨备计提/不良生成”仍达到234%，超额计提明显。公司2024年二季度末拨备覆盖率为496%，较年初降低8个百分点，但仍保持在较高水平。 投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润129/142/159亿元，同比增速10.6%/9.9/11.8%；摊薄EPS为3.31/3.64/4.08元；当前股价对应的PE为4.5/4.1/3.7x，PB为0.77/0.67/0.59x，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

     成都银行(601838) 事项： 成都银行发布2024年半年报，公司24年上半年实现营业收入115.85亿元，同比增长4.28%，归母净利润实现61.67亿元，同比增长10.6%，年化加权平均ROE为18.04%。截至2024年半年末，公司总资产规模达到1.20万亿元，较年初增长9.99%，其中贷款总额较年初增长13.11%，存款总额较年初增长9.77%。 平安观点： 息差收窄拖累营收增长，其他非息维持高增。公司24年上半年营收增速较1季度下滑2.0个百分点至同比增长4.3%，拖累盈利增速较1季度下滑2.2个百分点至同比增长10.6%。拆分营收结构来看，半年度净利息收入同比增长1.9%（+8.0%，24Q1），利差收窄导致2季度净利息收入增速下滑比较明显。此外，其他非息收入上半年同比增长10.5%（-3.9%，24Q1），主要是来自于债券投资收益的增长。24年上半年，公司手续费及佣金净收入同比增长31.9%（+15.8%，24Q1），理财和资管业务收入增长支撑中收业务增速略有抬升。整体来看，公司整体营收水平受到利差收窄的拖累更为明显，拨备反哺一定程度平滑了盈利增速的波动，仍需观察区域内信贷定价水平的波动。 资产端定价下行息差，规模扩张速度边际放缓。公司24H1净息差为1.66%（1.81%，23A），我们按照期初期末余额测算公司24Q2单季度净息差环比1季度下行14BP至1.51%，定价水平下行是拖累息差收窄的主要因素。公司24H1生息资产收益率为3.88%（4.02%，23A），其中贷款收益率较年初下行20BP至4.41%，与行业趋势一致。负债端成本略显刚性，半年末计息成本负债率较年初下降1BP至2.28%，其中存款成本率下行2BP至2.21%，预计仍与存款定期化趋势相关，半年末定期存款占比较年初提升1.68个百分点至66.0%，其中成本率最高的个人定期存款占比则较年初提升2.7个百分点至42.4%，成都银行1-5年内重定价存款占比较年初提高20.2个百分点至51.4%，定期存款占比的提升延缓了负债成本的下行。考虑到今年“资产荒”压力仍在，降息背景下资产端定价下行压力仍存，息差走势仍有待观察。 规模方面，公司24H1总资产规模同比增长16.7%（+19.6%，24Q1），其中贷款同比增长22.8%（+27.0%，24Q1），扩张速度虽边际下滑，但绝对水平仍保持稳健。从2季度增量来看，对公贷款（含贴现）贡献占比达到82%，零售需求相对不足的背景下对公业务支撑规模扩张速度保持平稳。负债端方面，公司24H1存款规模同比增速达到14.6%（+16.8%，24Q1），增速水平整体保持平稳。 资产质量保持优异，拨备水平维持高位。成都银行24H1不良率持平24Q1达到0.66%，绝对水平预计仍处于可比同业领先地位，我们测算公司24H1年化不良贷款生成率为0.33%（0.16%，23A），不良生成水平小幅波动预计来自于零售资产质量风险的扰动，公司24H1个人贷款不良率较年初上升13BP至0.68%，个人按揭贷款不良率上升最为明显，较年初上行18BP至0.63%。前瞻性指标方面，公司24H1关注率较24Q1上升4BP至0.45%，逾期率较年初上升10BP至0.90%，环比虽有所上升，但绝对水平仍处低位。总体而言，公司核心资产质量指标均处在同业优异水平。拨备方面，公司24H1拨备覆盖率和拨贷比分别环比24Q1下降7.79pct/5BP至496%/3.28%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持优异。 投资建议：享区域资源禀赋，看好红利持续释放。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为3.46/3.96/4.55元，对应盈利增速分别为13.1%/14.3%/15.1%，目前公司股价对应24-26年PB分别为0.77x/0/67x/0.59x，考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

     成都银行(601838) 事件：8月27日，成都银行发布24年中报。24H1累计营收116亿元，YoY+4.3%；归母净利润62亿元，YoY+10.6%；不良率0.66%，拨备覆盖率496%。 净利息收入增速回落，非息收入增速边际提升。成都银行24H1营收同比增长4.3%，较24Q1下降2.0pct，主要是净息差延续下行趋势，净利息收入增速承压。24H1公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+1.9%、+31.9%、+10.5%，增速较24Q1分别变动-6.1pct、+16.1pct、+14.4pct。 高基数下，利润保持两位数增速。成都银行24H1归母净利润同比增长10.6%，较24Q1下降2.2pct，主要受到营收增速回落拖累。支出端，24H1末成本收入比23.8%，保持较低水平；24H1资产减值损失同比-20.5%，对利润增速表现起到一定支撑，其中资产减值损失主要来自零售业务和资金业务板块。 贷款增速略有回落，对公端贡献主要增量。24H1成都银行总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长16.7%、22.8%、14.6%，增速较23年分别-2.9pct、-4.2pct、-2.2pct。上半年贷款增量主要来自对公端，24H1末对公贷款、个人贷款余额分别较年初增长15.3%、3.3%，从对公贷款投向来看，公司积极把握区域发展机遇，重点投放于租赁和商务服务业等领域。 各类存款成本均有所改善。成都银行24H1净息差1.66%，与23年相比下降15BP。资产端，24H1生息资产收益率延续下行趋势，较23年下降14BP至3.88%，贷款收益率下降为主要拖累因素，其中24H1对公、个人贷款收益率分别较23年下降15BP、51BP。负债端，24H1计息负债收益率较23年下降1BP，其中存款成本较23年下降2BP，对公与个人存款成本均有所下降。展望来看，下半年存款成本仍有改善空间，一是前期存款挂牌价调降的效果仍将陆续显现，二是7月份活期存款挂牌价调降后，活期存款成本能够即时改善。 不良率保持低位，拨备维持高位。24H1末不良率为0.66%，与24Q1末持平，占比较高的租赁商务服务业贷款不良率继续保持较低水平。前瞻性指标有所波动，但整体保持在较优水平，24H1末关注率为0.45%，较24Q1末+4BP，逾期率0.90%，较23年末+10BP。24H1末拨备覆盖率、拨贷比分别为496%、3.3%，较23年末变动-7.8pct、5BP，风险抵补能力较强。 投资建议：利润保持两位数增速，红利投资价值高 区域内国家重大战略稳步推进，带来旺盛信贷需求，支撑成都银行业绩表现；资产质量优秀，不良率保持较低水平；分红比例不低于30%写入公司章程，股息回报较为丰厚。预计24-26年EPS分别为3.41、3.82、4.32元，2024年8月28日收盘价对应0.8倍24年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。