成都银行(601838) 事件：成都银行发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业收入122.70亿元，同比+5.91%；实现归母净利润66.17亿元，同比+7.29%。截至2025年6月末，公司总资产、总负债规模分别达1.37万亿元、1.28万亿元，较上年末分别+9.77%、+10.26%。报告期内，公司加权ROE（未年化）为7.94%，同比-1.08pct。 利息净收入为主要增长引擎，费类收入有所承压。报告期内，公司营业收入同比+5.91%至122.70亿元，增速较一季度(+3.17%)有所提升。其中，利息净收入97.66亿元，同比+7.59%，是营收增长的主要支撑。非息收入方面，手续费及佣金净收入同比-45.15%至2.48亿元，主要受资管新规下理财业务规模压降，理财业务手续费收入减少所致。 对公贷款拉动信贷高增，存款定期化趋势延续。截至25H1末，公司贷款总额8334.15亿元，较上年末+12.42%，保持较快增长。结构上，对公贷款较年初+14.5%至6896.41亿元，为信贷增长主动能；零售贷款占比为17.25%，较上年末-1.46pct。截至25H1末，公司存款总额9628.80亿元，较上年末+11.23%。其中，定期存款占比为70.7%，较上年末+1.0pct，存款定期化趋势持续。 净息差同比降幅收窄，负债成本优势是关键。2025年上半年公司净息差（年化）为1.62%，同比-4bp，降幅持续收窄。从构成来看，上半年生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.57%、1.98%，同比分别-31bp、-30bp。公司受益于定期存款到期重定价，负债成本管控有效，成为息差降幅收窄的关键支撑力。 不良率保持低位，零售资产质量有所波动。截至报告期末，公司不良率维持在0.66%的优异水平，与上年末持平；关注类贷款占比0.44%，较上年末微升1bp。拨备覆盖率高位略降，截至25H1末为452.65%，较上年末-26.64pct。分结构看，资产质量出现分化；对公贷款不良率较年初-4bp至0.59%；零售贷款不良率则较年初+20bp至0.98%，主要受个人购房贷款不良率从0.78%升至1.03%影响。 投资建议：公司立足成渝经济圈，信贷规模维持较快增长，资产质量整体保持优异。短期息差虽有压力，但负债端成本优势有望提供支撑。预计2025-2027年公司营业收入为243.17、260.71、281.23亿元，归母净利润为137.12、148.35、161.19亿元，每股净资产为21.27、24.47、28.16元，对应10月9日收盘价的PB估值为0.81、0.71、0.62倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、净息差收窄、资产质量波动

     成都银行(601838) 核心观点 营收增长稳定，盈利表现优异。公司2025年上半年分别实现营收、归母净利润122.70亿元、66.17亿元，分别同比增长5.91%、7.29%，增速较一季度分别提升2.74pct、1.65pct。公司2025年上半年年化加权ROE15.88%，同比下降2.16pct，仍居同业前列。从业绩增长归因来看，主要是净息差略微拖累营收增长，不过公司维持了明显高于行业平均水平的资产增速，另拨备反哺利润的趋势减弱。 规模保持较快扩张。公司2025年上半年总资产同比增长14.32%，2025年6月末总资产超过1.37万亿元，增速较为稳健。资产端，上半年贷款（不含应计利息）同比增长17.96%至8334亿元，显示当地信贷需求旺盛。上半年累计新增信贷投放921亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别投放664/206/51亿元，其中对公贷款相比去年同期少增102亿元，个人贷款多增10亿元，而票据增量较为显著，相比去年同期多增192亿元。6月末，公司贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长12.42%、11.22%。6月末，公司核心一级资本充足率8.61%，较年初下滑0.45pct。 净息差相对稳定，净利息收入增长较好。公司上半年披露的净息差1.62%，同比下滑4bps，较2024年全年下滑4bps，略有收窄但边际变化相对稳定。虽然有净息差收窄等因素拖累，在较快的规模扩张速度下，公司上半年净利息收入同比增长7.59%至97.66亿元。此外，非息净收入同比微降0.16%至25.04亿元。其中，手续费及佣金净收入2.48亿元，同比下降45.13%；投资净收益22.66亿元，同比增长13.07%。 资产质量优异，拨备维持高位。公司6月末不良贷款率0.66%，环比保持稳定，仍在较低水平；拨备覆盖率452.65%，较3月末下降3.35pct，仍保持较高水平。6月末关注率0.44%，较3月末下降0.03pct。我们测算的2025年上半年不良生成率同比上升0.04pct至0.35%，仍处于较低水平。整体来看，公司资产质量保持优异。 投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，处于优势明显的川渝核心区位，我们保持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润140/151/162亿元，对比同比增速8.8%/7.6/7.7%%；摊薄EPS为3.29/3.54/3.82元；当前股价对应的PE为5.6/5.2/4.8x，PB为0.85/0.76/0.68，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

     成都银行(601838) 事件： 成都银行发布2025半年度财报。2025上半年，公司营业收入、归母净利润分别同比+5.91%、+7.29%；不良率、拨备覆盖率分别为0.66%、452.7%。 点评摘要： 净利息收入回暖，支撑营收增速向上。2025上半年，成都银行实现营收约122.7亿元，同比+5.91%，环比一季度增速提升2.74pct。营收结构上，净利息收入97.66亿元（YoY+7.59%），占总营收79.6%；非息净收入25.04亿元，同比-0.16%，占营收比重较一季度提升3.0pct。拨备前利润25Q1、25H1增速分别为+3.59%、+6.84%，归母净利润同比增速分别为+5.64%、+7.29%。 2025上半年，成都银行净息差录得1.62%，与25Q1持平。生息资产收益率录得3.57%，较2024年末下行27bp；计息负债成本率显著改善，较2024年末压降24bp至1.98%。 分细项来看，公司25H1生息资产端，贷款收益率为4.06%，较2024年末下行30bp；其中对公、零售贷款平均收益率为4.26%、3.12%，较2024年末分别下降26、51bp。同业资产平均收益率为2.30%，较2024年末下滑31bp。另外，或受今年一季度债市扰动影响，金融投资收益率较2024年末下行40bp至2.96%。计息负债方面，各项利息成本率改善较为显著。25H1存款、金融负债、同业负债平均成本率分别为1.96%、2.06%、1.87%，分别较2024年末改善20、44、17bp。其中，对公及零售存款平均成本率分别下行24、25bp至1.50%、2.35%。 非息收入方面，2025上半年公司手续费及佣金净收入2.48亿元，YoY-45.15%；投资净收益22.66亿元，YoY+13.07%，占总营收比重为18.47%。 资产端：对公贷款基本面依旧维持高速增长。截止2025上半年，成都银行生息资产总计1.36万亿元，较2024年末增长9.79%，同比增长14.19%。其中，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行分别同比+18.30%、+27.73%、-33.47%、-5.46%。 负债端：截止2025上半年，成都银行计息负债余额1.26万亿元，同比增长13.55%，较2024年末增长8.35%。负债结构上，存款、发行债券、同业负债分别同比+12.68%、+22.08%、+40.71%。 资产质量稳健经营，拨备维持高位。截止2025上半年，成都银行不良贷款率为0.66%，环比持平。逾期率较2024年末压降13bp，录得0.77%，贷款拨备率2.98%，环比-3bp；拨备覆盖率为452.7%，环比-3.35pct，依旧维持较高水平。 投资建议： 成都银行25H1营收扎实增长，规模稳健扩张。我们预测企业2025-2027年归母净利润同比增长为+6.27%、+7.92%、+8.79%，对应现价BPS：22.83、27.22、31.76元，调整为“买入”评级。 风险提示：宏观经济震荡；不良资产可能暴露；息差压力加大。

     成都银行(601838) 核心观点 营收净利增速均向好：2025H1，公司营业收入同比+5.91%，归母净利润同比+7.29%，增速均较Q1提升；年化加权平均ROE15.88%，同比-2.16pct。2025Q2单季，营收、归母净利润分别同比+8.51%、+8.7%。公司业绩增速提升，持续受益规模稳步增长，同时，成本管控成效较好，成本收入比同比-0.58pct至24.4%。 存款成本加速优化，政信业务仍强，个人消费贷增长亮眼：2025H1，公司利息净收入同比+7.59%，Q2单季高增11.59%，量价齐稳均有贡献。公司净息差1.66%，较年初-4BP，降幅较去年同期明显收窄，主要受益于负债成本优化加速。公司生息资产收益率、付息负债成本率分别较年初-27BP、-24BP至3.57%、1.98%，其中，存款付息率较年初-20BP至1.96%。公司扩表节奏稳中有进。资产端，6月末，各项贷款余额较年初+12.42%。对公贷款投放动能保持较强，较年初+11.06%，其中租赁商服、水利环保、批零三大行业贷款合计+15.15%，政务金融护城河优势延续。零售贷款增长提速，较年初+3.66%，消费贷贡献主要增量，公司积极配合提振消费政策加大消费贷投放，余额较年初+13.53%；按揭贷款稳增2.76%。负债端，各项存款较年初+11.02%，增速较去年同期提升1.25pct；企业、个人存款增长均提速，分别+7.99%、+15.84%。存款定期化趋缓，定期存款占比较年初+1.6pct至68%。 中收仍承压，其他非息收入增速改善：2025H1，公司非息收入同比-0.17%，增速由正转负，主要受中收承压影响。上半年公司中收同比-45.15%，降幅有所扩大，主要受累理财业务收入同比-62.69%。截至6月末，公司理财产品规模较年初-31.15%。公司其他非息收入同比+9.72%，增速有所提升；其中，投资收益同比+13.1%，公允价值变动损益同比-33.65%，Q2单季分别同比+0.55%、+33.7%。此外，Q2单季汇兑亏损减少，贡献其他非息收入增长。 资产质量优秀，个贷不良风险上升：截至6月末，公司不良贷款率0.66%，环比持平，关注类贷款占比0.44%，环比+3BP。具体来看，对公贷款资产质量进一步优化，不良率较年初-4BP至0.59%。个人贷款不良风险有所上升，不良率较年初+20BP至0.98%，其中，个人按揭、消费、经营贷款不良率分别为1.03%、0.78%、0.98%，分别较年初+25BP、+9BP、+1BP。公司拨备覆盖率452.65%，环比-3.35pct。整体上，公司资产质量和风险抵补能力均保持在行业领先水平。6月末，公司核心一级资本充足率8.23%，环比-23BP。 投资建议：公司区域优势明显，受益成渝双城经济圈建设，业务发展空间广阔，有助推动业绩持续增长。资产端，对公信贷扩张动能强劲，政信业务护城河明显，资产质量优异。负债端，存款增速快、占比高。中间业务有望受益财富管理需求扩容，拓展多元化收入渠道。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS为21.17元/23.80元/26.68元，对应当前股价PB为0.84X/0.75X/0.67X。 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。

     成都银行(601838) 投资要点： 事件：成都银行发布2025年半年报。2025年上半年，成都银行实现营业收入122.70亿元，同比+5.91%；归属于母公司股东的净利润66.17亿元，同比+7.29%基本每股收益1.57元；加权平均净资产收益率7.94%。 点评： 2025Q2业绩增速有所提升，净利息收入增长显著提速。2025年上半年，成都银行实现营业收入122.70亿元，同比+5.91%，其中2025Q2增速为+8.51%，增速环比提升5.34个百分点；归属于母公司股东的净利润66.17亿元，同比+7.29%，其中2025Q2增速为+8.70%，增速环比提升3.06个百分点。贷款规模同比高增、净息差拖累减轻是业绩改善的重要原因，今年上半年成都银行利息净收入同比+7.59%，其中2025Q2增速为11.59%，环比提升7.84个百分点。手续费及佣金净收入延续下滑态势，上半年同比-45.15%，主要受到理财手续费减少的拖累，中收业务仍需静待拐点。由于基金估值收益减少，公允价值同比大幅下滑33.65%。 依托突出的区位优势，存贷款规模均实现双位数增长。2025年6月末，成都银行总资产达1.37万亿元，同比+14.32%，成都位于新时代西部大开发、成渝地区双城经济圈建设和国家战略腹地建设等重大机遇交织汇集的重点区域，成都银行依托突出的区位优势，发放贷款规模维持高景气增长贷款总额同比+18.30%。总负债达1.28万亿元，同比+14.00%，其中存款总额+14.80%，存款占总负债的比例为76.61%，经营结构保持稳健。 净息差较2025Q1提升，负债端成本减轻。2025年上半年，成都银行净息差为1.62%，较一季度+12bps，同比下滑4bps。资产收益率为3.57%，同比-31bp，其中贷款收益率为4.06%，同比-35bp，融资需求不足、LPR多次下调、个人住房贷款利率下滑等因素导致各类新发放人民币贷款定价均有所下降；负债端成本率为1.98%，同比-30bp，其中存款成本率为1.96%同比-25bp，主要受益于多轮下调存款利率以及监管部门对高息揽储行为的整治，预计负债端成本压降将继续显效。 资产质量保持优异。2025年上半年成都银行不良贷款率为0.66%，同比持平，拨备覆盖率为452.65%，资产质量稳健优异、行业领先，拨备覆盖率居于行业第一梯队，保持较高水平。 投资建议：维持“买入”评级。成都银行依托突出的区位优势，2025年上半年业绩稳健，2025Q2业绩增速再提升，存贷款规模均实现双位数增长，负债成本减轻，资产质量位于行业第一梯队。预计成都银行2025年每股净资产为21.51元，当前股价对应PB是0.83倍。 风险提示：经济波动导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。

     成都银行(601838) 核心观点 营收增长稳定，一季度业绩增速仍超5%。公司2024年、2025年一季度实现营业收入229.82亿元、58.17亿元，同比分别增长5.89%、3.17%；分别实现归母净利润128.58亿元、30.12亿元，同比增长10.17%、5.64%。公司2024年加权ROE17.81%，同比下降0.97个百分点，依然维持在同业前列。从业绩增长归因来看，主要是净息差拖累营收增长，与行业趋势一致，不过公司维持了明显高于行业平均水平的资产增速，另拨备反哺利润的趋势减弱。 规模保持较快扩张。公司2024年、2025年一季度总资产同比增长14.56%、13.25%，2025年一季末总资产超过1.3万亿元，增速基本维持稳定。其中存款同比分别增长13.51%、15.60%；贷款分别同比增长18.99%、17.26%，主要是对公贷款快速增长。公司2025年一季度末核心一级资本充足率8.84%。2024年分红率维持在29%。 净息差同比降低，负债成本改善。公司披露的2024年日均净息差1.66%，同比降低15bps，同比降幅较2023年收窄。资产端来看，受LPR下行等因素影响，2024年贷款收益率4.36%，同比降低25bps，生息资产收益率3.84%，同比下降18bps；负债端来看，公司负债成本显著改善，2024年存款成本同比下降7bps，计息负债付息率同比下降7bps。 资产质量稳健，拨备保持高位。公司余额类指标稳中向好，2025年一季度末不良率为0.66%，环比保持稳定；2024年末、2025年一季度末拨备覆盖率分别为479%、456%，仍然保持在较高水平，且拨备覆盖率水平较为稳定。我们测算的2024年不良生成率同比上升0.1个百分点至0.25%，仍然处于较低的水平。整体来看，公司资产质量保持稳健。 投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，处于优势明显的川渝核心区位，我们根据最新数据略微下调盈利预测并将其前推一年，预计公司2025-2027年归母净利润140/151/162亿元（前期2025/2026年预测值142/159亿元）对比同比增速8.8%/7.6/7.7%%；摊薄EPS为3.29/3.54/3.82元；当前股价对应的PE为5.3/5.0/4.6x，PB为0.81/0.73/0.65x，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

     成都银行(601838) 事件： 成都银行发布2025年一季度财报。公司实现营收约58亿元，YoY+3.17%；归母净利润30亿元，YoY+5.64%；不良率0.66%，拨备覆盖率456%。 点评： 2025年一季度，成都银行营收58亿元（YoY+3.17%）；其中净利息收入48亿元（YoY+3.75%），占营收比重82.6%；非息收入10亿元，同比增长17.43%。2025Q1拨备前利润、归母净利润分别同比+3.59、+5.64%。其中，公司计提减值准备较2024年第一季度减少0.3亿元，为利润提供支撑。 2025年一季度，成都银行净息差录得1.62%，环比下行4bp。 结合2024年底公司生息资产收益率和计息负债成本率来看，因2024年LPR多次调整，新年存量贷款重定价可能是公司2025第一季度净息差下行的主要原因。另一方面，下行幅度较去年同期大幅减缓，可能是公司计息负债成本得到改善，打开息差空间。 资产端：2025年一季度成都银行生息资产总计1.32万亿元，同比增长13.3%。其中，信贷投放依旧是企业规模增长的主要动能，金融投资规模同比高增。生息资产结构上，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重较2024年末分别变动+1.07、-0.05、-0.56、-0.46pct。 结合公司营收结构来看，在2025年一季度债券市场震荡运行的背景下，成都银行坚实的贷款增长所带来的稳定利息收入是公司营收结构稳定的重要支撑。 负债端：2025年一季度成都银行计息负债余额1.24万亿元，同比增长12.5%。其中，存款同比增长15.4%，较2024年末进一步提升。负债结构上，存款、已有债券、同业负债、向央行借款占计息负债比重分别变动+1.70、-2.67、-0.31、+1.28pct。 资产质量：2025年一季度成都银行不良余额53亿元，不良贷款率0.66%与2024年持平。拨备覆盖率456%，较2024年末下降23.3pct。 资本充足：2025一季度公司核心一级资本充足率录得8.84%，环比下降22bp。下降原因可能是信贷持续高增导致风险加权资产扩张，而较低的息差环境对企业内源性资本补充造成相当压力。 盈利预测与估值： 我们预测公司2025-2027年归母净利润同比增长为9.18%、8.84%、6.48%，对应现价BPS：23.20、27.66、32.29元。 风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大

     成都银行(601838) 事项： 成都银行发布2024年年报及2025年1季报，公司2024年和2025年1季度营业收入分别同比增长5.9%/3.2%，归母净利润分别同比增长10.2%/5.6%，24年和25年1季度年化加权平均ROE分别为17.81%/14.80%。规模方面，公司25年1季度末总资产规模同比增长13.3%，其中贷款同比增长16.9%，存款同比增长15.4%。公司发布2024年全年利润分配预案，预计每10股派发现金股利8.91元(含税)，分红比例约为30.04%。 平安观点： 盈利增速小幅下滑，非息增速下行。成都银行2025年1季度归母净利润同比增长5.6%（10.2%，24A），非息收入波动对营收的冲击拖累盈利增速小幅下滑，公司1季度营业收入同比增长3.2%（+5.9%，24A），其中1季度非息收入同比增长0.6%（+11.7%，24A），其中债券投资相关其他非息收入同比增长6.9%（+12.6%，24A），增速有所放缓。中收业务方面，公司1季度手续费及佣金净收入同比负增32.4%（+7.2%，24A），政策落地后居民财富管理需求恢复情况值得期待。利差业务保持韧性，净利息收入同比增长3.7%（4.6%，24A），成本红利的释放一定程度对冲资产端定价下行压力。 资产端定价拖累息差水平，扩表速度保持平稳。成都银行2024年末净息差为1.66%（1.66%，24H1），我们按照期初期末余额测算公司25年1季度末单季度年化净息差水平环比24年4季度于下降9BP至1.50%，资产端定价对于息差的拖累较为明显，我们按照期初期末余额测算公司25年1季度末单季度年化生息资产收益率环比24年4季度下降23BP至3.31%。负债端红利持续释放，我们按照期初期末余额测算公司25年1季度末计息负债成本率环比24年4季度下降14BP至1.94%，负债结构的改善以及存款挂牌利率调降的效果逐渐释放，1季度末公司活期存款余额占比较24年末上升1.9个百分点至31.4%。规模方面，公司1季度末总资产规模同比增长13.3%（+14.6%，24A），其中贷款同比增长16.9%（+18.7%，24A），增速水平保持稳健，对公贷款规模占比持续上升，1季度末公司对公贷款余额较24年末继续上升1.2个百分点至82.5%。负债端方面，1季度末公司存款余额同比增长15.4%（+13.2%，24A），维持较快增速。 资产质量稳健，拨备水平环比下降。成都银行2025年1季度末不良率环比持平24年末于0.66%，我们测算公司24年不良贷款生成率为0.25%（0.33%，24H1），同比上升9BP，预计与零售业务以及小微资产质量波动相关，其中个人贷款24年末不良率环比24年半年末上升10BP至0.78%，重点领域资产质量风险同样有所波动，公司24年末对公房地产贷款不良率环比24年半年末上升33BP至2.15%。前瞻性指标方面，成都银行25年1季度末关注率环比24年末下降2BP至0.41%，24年末逾期率环比24年半年末下降20BP至0.70%，综合各项指标来看，公司资产质量仍保持稳健，资产质量核心指标仍处于同业较优水平。拨备方面，公司25年1季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比24年末下降23.3pct/15BP至456%/3.01%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力夯实。 投资建议：享区域资源禀赋，看好红利持续释放。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。考虑到今年以来外部环境不确定性加大，我们小幅下调公司25-26年盈利预测，并新增27年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别是3.26/3.58/3.98元（原25-26年EPS预测为3.56/4.10元），对应盈利增速分别是7.6%/9.8%/11.1%（原25-26年盈利预测分别是14.3%/15.1%），目前公司股价对应25-27年PB分别是0.83x/0.74x/0.66x，考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

     成都银行(601838) 投资要点： 事件：成都银行发布2024年年报和2025年一季报。2024年，成都银行实现营业收入229.82亿元，同比增长5.89%；归母净利润128.58亿元，同比增长10.17%2025年一季度，实现营业收入58.17亿元，同比增长3.17%；归母净利润30.12亿元，同比增长5.64%。 点评： 2025Q1业绩增速有所放缓。2025年一季度，成都银行营收和归母净利润增速分别为+3.17%和+5.64%，2024年增速分别为+5.89%和+10.17%。2025年一季度成都银行业绩增速放缓主要有以下几方面原因：一是净息差下滑导致利息净收入增速下滑，2025年一季度利息净收入增速为+3.75%，2024年增速为+4.57%；二是一季度中收业务同比-32.36%，主要受到理财手续费减少的拖累，2024年该增速为+7.20%；三是2025年一季度利率阶段性上行，债券公允价值有所下滑，导致其他非息收入增速有所放缓。 资负规模维持较快增速。2025年一季度，成都银行总资产、贷款、总负债以及存款分别同比+13.25%、+17.26%、+12.87%和+15.60%，2024年对应增速分别为+14.56%、+18.99%、+14.15%和+13.51%，贷款投放受益于发达的区域经济维持较快增速，主要为对公贷款驱动。 净息差继续下滑，负债端成本有所减轻。2024年成都银行净息差为1.66%同比-15bp；资产收益率为3.84%，同比-18bp，其中贷款收益率为4.36%同比-25bp，融资需求不足、LPR多次下调、个人住房贷款利率下滑等因素导致各类新发放人民币贷款定价均有所下降；负债端成本率为2.22%，同比-7bp，其中存款成本率为2.16%，同比-7bp，主要受益于多轮下调存款利率以及监管部门对高息揽储行为的整治，预计负债端成本压降将继续显效。 资产质量保持优异。2024年末成都银行不良贷款率和拨备覆盖率分别为0.66%和479.29%，2025年一季度末分别为0.66%和456%，资产质量保持优异，风险抵补充足。 投资建议：维持“买入”评级。成都银行2024年和2025年一季度业绩稳健2024年每股派息0.89元，以4月29日收盘价计算股息率为5.16%。预计成都银行2025年每股净资产为21.51元，当前股价对应PB是0.80倍。 风险提示：经济波动导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率

     成都银行(601838) 事件： 成都银行发布24年业绩快报。2024年，企业实现营收约230亿元，YoY+5.88%，归母净利润129亿元，YoY+10.21%；不良率0.66%，不良拨备覆盖率479.3%。 点评摘要： 归母净利润连续双位数高增彰显经营韧性，营收增速回升释放复苏动能。2024年，成都银行总营收约230亿元，YOY+5.88%。2024归母净利润为129亿元，连续四年同比增速保持双位数增长（YOY+10.21%），盈利能力穿越周期展现强大韧性。 不良水平稳居行业标杆，风险抵补能力维持高位。截至2024年末，成都银行不良贷款率保持0.66%的历史低位，连续两季度持平且同比进一步压降0.02个百分点，延续A股上市银行最低不良贷款比例领跑者身份，资产质量稳定性凸显；不良拨备覆盖率为479.3%，虽较上季末微降18.1pct，但依旧位于上市银行头部，为盈利释放与业务拓展构筑坚实安全边际。 盈利预测与估值： 成都银行2024企业营收持续积极势头，资产质量稳健。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长为10.20%、9.65%、5.04%，对应现价BPS：18.35、21.69、24.70元。使用股息贴现模型测算目标价为18.89元，对应24年1.03x PB，现价空间12%，调整为“增持”评级。 风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大，业绩快报仅为初步测算，具体以公司24年年报为准。

     成都银行(601838) 事项： 2月11日，成都银行发布2024年业绩快报，2024年营业收入同比正增5.88%，归母净利润同比正增10.21%。规模方面，截至2024年末，总资产同比增长14.56%。 平安观点： 债市收益支撑营收回暖，盈利稳定高增。成都银行2024年全年营业收入较24Q1-3提升2.65个百分点至5.88%，24年4季度债市利率的快速下行一定程度支撑营收增速回暖。营收回暖以及拨备反哺支撑盈利增速企稳，公司2024年全年归母净利润同比增长10.21%（+10.81%，24Q1-3）。 稳健扩表，转债强赎夯实基础。规模方面，截至2024年末，成都银行资产规模同比增长14.6%（+14.92%，24Q3），增速整体保持平稳。值得注意的是公司目前已完成可转债的强制赎回过程，公司总股本增加至42.38亿股，资本水平的持续夯实同样为公司未来的发展添砖加瓦。 不良率环比持平，拨备略有下降。成都银行2024年末不良率环比3季度末持平于0.66%，资产质量保持稳健。拨备方面，2024年末拨备覆盖率环比3季度末下降18.12个百分点至479.28%，拨贷比环比3季度末下降0.13个百分点至约3.16%，绝对水平仍然较高，风险抵补能力夯实。 投资建议：区域资源禀赋，看好红利持续释放。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为3.11/3.56/4.10元，对应盈利增速分别为13.1%/14.3%/15.1%，目前公司股价对应24-26年PB分别为0.93x/0/83x/0.72x，考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

     成都银行(601838) 事件：成都银行发布2024年三季报。前三季度公司实现营业收入172.41亿元，同比+3.23%；实现归母净利润90.38亿元，同比+10.81%。截至2024年9月末，公司总资产、总负债规模分别达1.22、1.14万亿元，较上年末+11.95%、+12.22%。报告期内，公司加权ROE（未年化）13.16%，同比-0.59pct。 利息净收入增速降幅收窄，总投资收益支撑业绩增长。报告期内，公司营业收入同比+3.23%至172.41亿元，增速较上季度-1.05pct。其中利息净收入136.04亿元，同比+1.78%，增速较上季度-0.13pct，增速降幅边际收窄；非息收入36.37亿元，同比+9.02%。报告期内，公司实现总投资收益（投资收益+公允价值变动收益）34.51亿元，同比+22.59%，为业绩增长主要支撑；测算投资收益率（年化）1.50%，同比+0.28pct。 零售贷款占比回升，存款定期化趋势持续。截至24Q3末，公司贷款总额（不含应计利息）7210.97亿元，较上年末+15.48%，环比+2.07%；其中零售贷款占比18.41%，占比较上年末-1.34pct、较24年年中+0.38pct。截至24Q3末，公司存款总额（不含应计利息）8558.78亿元，较上年末+12.08%，环比+1.97%；其中定期存款占比68.49%，占比较上年末+12.19%、较24年年中+3.75%。 单季净息差企稳，负债成本压降见效。我们测算前三季度公司净息差为1.69%，环比-1bp；生息率、付息率分别为3.97%、2.27%，环比分别持平、-2bp。24Q3单季净息差为1.62%，环比+2bp；生息率、付息率分别为3.81%、2.18%，环比分别持平、-4bp，负债成本调降效用显现。 不良率维持低位，资产质量优异。截至报告期末，公司不良率维持在0.66%，环比持平；关注率0.43%，环比-2bp，不良率+关注率继续保持低位。拨备覆盖率高位提升，截至24Q3末公司拨备覆盖率环比+1.38pct至497.40%；拨贷比3.29%，环比+1bp。 投资建议：成都银行立足成渝经济圈，信贷稳健增长，单季净息差边际企稳，资产质量保持优异。预计2024-2026年公司营业收入为227.69、245.24、269.54亿元，归母净利润为128.12、141.51、158.23亿元，每股净资产为20.96、24.82、29.38元，对应11月8日收盘价的PB估值为0.75、0.64、0.54倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、净息差下行超预期、资产质量波动

     成都银行(601838) 成都银行——具有深厚地方国资背景的城商银行，专注于对公政信业务，在成渝经济圈中扮演着西部龙头的角色。近年来，企业充分把握区位战略升级的时代红利，迅速扩张成为西部首家资产达到“万亿级”的银行，资产状况健康优异，发展势头稳健强劲。在成渝地区升级成为国家级经济建设战略的背景下，成都银行已经成功跻身城商行头部之一，在推动地方经济方面注入了强大的金融支持。 我们为什么看好成都银行？ 理由一：四川成都地区经济发展未来广阔 自2020年成渝双城经济圈升级为国家级战略，在各项政策扶持下该地区经济增速显著高于全国，未来规划与东部发达省份对标成为中国经济第四极。该地区的基建、高科技产业园区建设为成都银行提供了大量优质的发展机遇。 理由二：成都银行的信贷业务具备多元的高速发展潜力。 根据历史数据，成都银行的对公贷政信业务是其主要前驱力，基建类贷款是其扩张核心，而支持制造业高质量发展和地方零售业务也丰富了企业的业务结构，多元高效的发展成为近年主旋律。另外，成都银行与地方政府有着长远的合作，“蓉易贷”、“拨改租”、“税电指数贷”等政策性贷款帮助成都银行不断加强本地影响力。从今年企业贷款贷款投放增速来看，似乎“资产荒”对成都银行的影响有限。 理由三：成都银行拥有行业领先的资产质量 截止2024H1，成都银行因区位优势可以获得大量健康稳定的资产投放标的，企业延续着全部商业银行的最低不良率。同时企业长期维持较高的拨备覆盖率，而拨备资金除了充当企业资产的“安全垫”之外，在低利率导致的企业净息差受压背景下，优质的拨备水平代表着对利润递补的可行空间。 盈利预测： 成都银行有望在地区时代红利中持续扩张，受政策调整影响预计商业银行净息差企稳，盈利表现稳定背景下，企业资产质量在不良率、拨备率等维度处于行业一线水准。强风险递补能力下，成都银行在面对经营压力时有更高的拨备空间填补利润。综上，我们预测企业2024-2026年净利润同比增长率为5.67%、9.90%、8.33%，对应现价BPS：19.17、20.63、21.79元。使用分红贴现模型测算目标价为19.17元，对应24年1.00x PB，现价空间21%，给出“买入”评级。 风险提示：宏观经济震荡；不良资产可能大幅暴露；资产生息率或因政策调整持续下行导致息差压力加大。

     成都银行(601838) 事件： 成都银行发布2024年第三季度报告，2024Q1~Q3公司累计营收172亿元，同比增长3.2%，归母净利润90亿元，同比增长10.8%；关键指标方面，不良贷款率0.66%，拨备覆盖率497%。 观点： 信贷维持快速扩张。截至2024年第三季度公司总资产12,216.38亿元，较上年末增长11.95%，存款总额8,746.72亿元，较上年末增长12.08%，贷款总额7,223.12亿元，较上年末增长15.43%，对公贷款、个人贷款较上年末增长17.41%、7.61%。存款占总负债的比例为76.42%，信贷维持快速扩张水平。贷款及金融资产规模快速增加支撑成都银行规模扩张，同业资产余额有所下降。 资产质量保持优异水平。公司不良贷款率维持较低水平，2024年第三季度不良贷款率为0.66%，环比二季度持平，同比2023年同期稳步下行。2024年第三季度拨备覆盖率497.40%，较二季度提升1.4pct。资产质量维持行业优异水平，拨备维持较高水平能够进一步提升公司风险抵御能力。 净息差稳健，资本能力提升。根据公司三季报数据测算2024年净息差1.49%，预计公司负债端保持稳定，同时净利息收入保持稳定。公司2024年第三季度核心一级资本充足率8.40%，一级资本充足率9.11%，资本充足率13.40%，环比均实现提升，资本能力有效提升。 投资端受益债市向好，投资收益率提升。根据公司三季报数据测算公司投资收益率提升至4.09%，受益于债市保持良好表现，以及公司投资总额稳定小幅提升，带动三季度业绩向好，预计四季度在国债增发以及央行稳定债市收益率的政策导向下，公司投资端有望延续三季度表现。 盈利预测及投资评级：成都银行规模保持稳步提升，不良贷款率保持在较低水平，拨备指标维持行业前列，稳定的资产增长和优秀的资产质量支撑公司业绩稳定提升。预计2024-2026年归母净利润分别为128.59、134.23、152.39亿元，2024年11月4日收盘价对应2024年0.8倍PB，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济不确定性风险、政策变动风险、业绩增速不达预期风险、资产质量恶化风险、测算误差风险。

     成都银行(601838) 投资要点： 营收略微下滑，利润增速提升 截至2024年前三季度，营收增速、归母净利润增速分别为3.2%、10.8%，分别较上半年变化-1.1pct、+0.2pct。归因分析来看，拖累项是非息收入，中收及其他非息的贡献都有所下滑。贡献项是净利息收入，单季来看，利息净收入增速由负转正。 单季净利息收入实现正增长 2024Q3，净利息收入增速为1.53%，较2024Q2明显提升5.31pct。一是受益于去年较低的基数，二是受益于净息差降幅收窄。受益于去年四季度更低的基数，预计净利息收入增速有望进一步修复。 非息增速较高，但贡献有所回落 中收方面，2024年前三季度增速为15.9%，主要是代理及其他手续费支出明显减少，较去年同期减少40.2%。从贡献来看，对营收的拉动从0.98个百分点环比H1下滑至0.48个百分点。 其他非息方面，2024年前三季度增速为7.8%，从贡献来看，对营收的拉动从1.76个百分点环比H1下降至1.32%。 资产质量表现优异 从不良生成来看，不良生成率、信用成本均实现逆势下滑。截至2024年9月末，不良率为0.66%，与6月末持平；关注率为0.43%，较6月末有所改善。拨备覆盖率为497%，较6月末提升1pct。 盈利预测与投资建议 结合三季报，预计2024-2026年营收增速分别为4.7%、8.1%、14.0%（前值2024-2026年为6.0%、7.7%、10.8%），归母净利润增速分别为11.6%、12.1%、12.4%（前值2024-2026年为10.5%、11.0%、11.5%）。 根据历史估值法，近3年的平均PB估值为0.97倍，截至2024年11月5日，PB值为0.86，我们认为估值有望回升，维持给予“买入”评级。 风险提示 资产扩张不及预期的风险；对公业务增长不及预期的风险；负债端揽储压力超预期的风险。

     成都银行(601838) 净利润增速提升：2024年1-9月，公司实现营业收入172.41亿元，同比增长3.23%，归母净利润90.38亿元，同比增长10.81%，增速较上半年有所上升；年化加权平均ROE17.55%，同比下降0.79个百分点。2024Q3，营收、归母净利润分别同比增长1.41%、11.27%。公司信贷保持较快扩张，息差企稳，资产质量优异，支撑业绩平稳增长。 息差企稳，对公贷款延续较快增长：2024年1-9月，公司利息净收入136.04亿元，同比增长1.78%；2024Q3单季度同比增长1.53%，增速较上季度由负转正，预计受益于息差边际企稳、信贷稳步扩张。测算1-9月公司年化净息差为1.66%，与2024H1持平，预计负债成本优化成效逐步释放。截至2024年9月末，公司各项贷款总额较上年末增长15.48%，对公贷款动能仍强劲，零售贷款势头良好。9月末，公司对公贷款较上年末增长17.41%，占比较上年末上升1.35个百分点至81.6%。零售贷款较上年末增长7.61%，环比增长4.17%，2024年以来增速逐季改善。截至9月末，公司各项存款较上年末增长12.08%；存款定期化趋势延续，9月末公司定期存款占比较2024H1上升2.47个百分点至68.49%。 中收增长有所放缓，增速仍优于同业：2024年1-9月，公司非息收入36.37亿元，同比增长9%，占营业收入比重较上半年下降0.55个百分点至21.09%。1-9月，公司中间业务收入5.79亿元，同比增长15.92%，增速较上半年放缓。公司其他非息收入30.58亿元，同比增长7.79%；其中，投资收益30.81亿元，同比增长20.32%，受汇率波动影响，汇兑收益同比下降222.95%，拖累公司非息收入。 资产质量保持优秀，风险抵补能力扎实：截至2024年9月末，公司不良贷款率0.66%，与上年末持平，保持在行业前列；关注类贷款占比0.43%，较上年末上升2BP，环比下降2BP，前瞻风险进一步改善。公司拨备覆盖率497.4%，较上年末下降6.89个百分点，环比上升1.38个百分点，风险抵补能力夯实。2024年9月末，公司核心一级资本充足率8.4%，较上年末上升0.18个百分点。 投资建议：公司区域优势明显，受益成渝双城经济圈建设，业务发展空间广阔，有助推动业绩持续增长。资产端，对公信贷扩张动能强劲，政信业务护城河明显，资产质量优异。负债端，存款增速快、占比高。中间业务有望受益财富管理需求扩容，拓展多元化收入渠道。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2024-2026年BVPS为19.45元/22.26元/25.39元，对应当前股价PB为0.80X/0.70X/0.61X。 风险提示：经济不及预期导致资产质量恶化的风险；利率持续下行导致净息差承压的风险。

     成都银行(601838) 投资要点： 事件：成都银行发布2024年三季报。2024年前三季度，成都银行实现营业收入172.41亿元，同比增长3.23%；实现归属于母公司股东的净利润90.38亿元，同比增长10.81%。 点评： 前三季度净利润实现两位数增长。2024年前三季度，成都银行实现营业收入172.41亿元，同比增长3.23%；实现归属于母公司股东的净利润90.38亿元，同比增长10.81%；加权平均净资产收益率13.16%，同比下降0.59个百分点。就2024Q3单季度而言，营收同比增长1.14%，增速环比下降1.31个百分点，主要原因为非息收入贡献减弱；归母净利润增速为11.27%，增速环比提升2.52个百分点，拨备释放利润。 2024Q3利息收入增速转正。拆分营收结构，利息收入方面，前三季度利息净收入同比+1.78%，其中2024Q3单季度增速由负转正，增速环比提升5.31个百分点，或受益于存款利率下调、监管严格限制高息揽储，成都银行负债成本有所减轻，预计四季度存款利率下调对负债成本的积极作用将继续显现。非息收入方面，2024年前三季度中间业务收入同比增长15.92%，或为理财及资管业务同比高增驱动；受益于债牛行情，前三季度成都银行投资收益同比增速为20.32%，不过2024年第三季度贡献有所减弱。信用减值损失同比-13.78%，减轻拨备力度释放利润。 资负规模持续扩张。截至2024年9月末，成都银行总资产和发放贷款分别同比+14.92%和+22.67%，信贷延续高速增长，主要为对公贷款驱动。总负债和吸收存款分别同比增长15.02%和13.77%，或受到监管限制高息揽储的影响，存款增长率有所放缓。 风险抵补充足。截至2024年9月末，成都银行不良贷款率0.66%，环比持平；关注贷款率为0.43%，环比改善0.02个百分点。拨备覆盖率497.40%，环比提升1.38个百分点，风险抵补充足。 投资建议：维持“买入”评级。成都银行2024年前三季度维持两位数净利润增长，资产质量维持稳健，预计成都银行2024年每股净资产为19.60元当前股价对应PB是0.79倍。 风险提示：经济波动导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。

     成都银行(601838) 事项： 成都银行发布2024年三季报，公司24年前3季度实现营业收入172亿元，同比增长3.2%，实现归母净利润90亿元，同比增长10.8%，年华加权平均ROE为17.55%。截至2024年3季度末，公司总资产规模达到1.22万亿元，其中不含应计利息的贷款总额达到7211亿元，存款总额达到8559亿元。 平安观点： 盈利增速保持稳定，营收增速略有下滑。成都银行前3季度归母净利润同比增长10.8%（+10.6%，24H1），基本保持稳定，但前3季度营收增速较半年度回落1.1个百分点至3.2%，非息收入下滑拖累营收增速略有下降。公司前3季度非息收入同比增长9.0%（+13.9%，24H1），其中投资相关的其他非息收入同比增长7.8%（+10.5%，24H1），3季度债市波动一定程度拖累投资收益的增长。中收业务受到居民需求低迷的压制，导致前3季度手续费及佣金净收入增速水平较半年度下降16.0pct至15.9%。息差韧性以及本地较高的信贷需求支撑成都银行净利息收入增速整体保持稳定，前3季度同比增长1.8%（+1.9%，24H1）。 息差水平趋稳，规模扩张稳健。我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度净息差环比持平于1.51%，成本端红利的释放一定程度对冲了资产端定价下行的压力。首先从成本端来看，我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度计息负债成本率环比下降4BP至2.18%，预计公司通过存款久期结构的调整以及挂牌利率的调降来对冲存款定期化的影响，公司3季度末活期存款占比较半年末下降2.7个百分点至29%。资产端定价压力仍存，我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度生息资产收益率环比下降4BP至3.55%，信贷需求不足、LPR调整以及存量按揭重定价未来仍将持续拖累资产端定价水平。规模方面，公司3季度末总资产增速达到14.9%（+16.7%，24H1），其中贷款同比增速达到22.2%（+22.8%，24H1），扩表速度季节性放缓。负债端，公司3季度末存款同比增速为13.7%（+14.6%，24H1），仍保持较快增长水平。 资产质量保持优异，拨备水平夯实无虞。成都银行24Q3不良率环比半年末持平于0.66%，进一步聚焦前瞻性指标，公司3季度末关注率环比半年末下降2BP至0.43%，总体而言，公司核心资产质量指标预计均处在同业优异水平，资产质量保持优异。拨备方面，公司3季度末拨备覆盖率和拨贷比环比半年末上升1.38pct/1BP至497%/3.29%，绝对水平处于高位，风险抵补能力保持优异。 投资建议：享区域资源禀赋，看好红利持续释放。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为3.46/3.96/4.55元，对应盈利增速分别为13.1%/14.3%/15.1%，目前公司股价对应24-26年PB分别为0.80x/0/70x/0.61x，考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

     成都银行(601838) 报告摘要 三季报综述：息差企稳回升，净利润增速提高0.2%至10.8%。成都银行2024年三季度息差在负债端的贡献下企稳回升，带动净利息收入环比增速由负转正，三季度预计理财规模有一定下降导致中收增速放缓，拖累营收累计同比增速较二季度下降1.1个百分点至3.2%；公司资产质量继续保持优秀水平，净利润增速小幅上升0.2个百分点至10.8%。 净利息收入：Q3息差上行2bp，主要是负债端贡献，带动净利息收入环比增速由负转正至增1.8%，增速较二季度提升5.75个百分点。三季度单季年化净息差环比上行2bp至1.59%，其中资产端收益率与二季度相当，负债端付息率下行4bp至2.21%，对息差上行起到了主要作用，预计是之前多轮存款利率下调共同推动。 资产负债增速及结构：个人贷款投放较好。1）贷款：在投放总量上，成都银行三季度单季投放规模为146亿，与去年同期相近，贷款占生息资产比重环比二季度上升0.2个百分点至58.6%。在投放结构上，三季度个人贷款投放较好，对公（含票据）和个人贷款分别投放92.9和53.2亿元，个人贷款环比多增22.5亿元，占生息资产的比重上升0.3个百分点至10.8%，相对表现较好。2）存款：成都银行三季度新增165.7亿，在去年同期相对较高的基数下同比少增34.7亿元，占计息负债比重与Q2持平，仍为76.6%。 资产质量：保持优秀水平。1、不良维度——不良率保持较低水平。3Q24成都银行不良率0.66%，环比保持稳定。累计年化不良净生成率环比下降3bp至0.28%，整体仍保持较低水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比0.43%，环比小幅下降2bp，未来压力不大。2、拨备维度——基本保持稳定。拨备覆盖率环比上升了1.32个百分点至497.36%，拨贷比环比上行1bp至3.29%。 投资建议：公司2024E、2025E、2026E PB0.80X/0.70X/0.62X；PE4.60X/4.25X/3.87X，公司经营维持稳健，资产质量优异且持续优化。公司主营区域优 势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。维持“增持”评级，建议积极关注。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。

     成都银行(601838) 事件：10月29日，成都银行发布24Q3财报。24Q1-3累计营收172亿元，YoY+3.2%；归母净利润90亿元，YoY+10.8%；不良率0.66%，拨备覆盖率497%。 营收延续正增长。成都银行24Q1-3营收同比增长3.2%，较24H1下降1.1pct。净利息收入、中收、其他非息收入增速均有所下降，24Q1-3公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+1.8%、+15.9%、+7.8%，增速较24H1分别变动-0.1pct、-16.0pct、-2.7pct。 归母净利润保持两位数增速。成都银行24Q1-3归母净利润同比增长10.8%，较24H1提升0.2pct。支出端，24Q3末成本收入比24.8%，较24H1末上升1.0pct；优异资产质量下，资产减值损失24Q1-3同比下降-17.5%，较24H1提升3.0pct，保持较低水平；所得税费增速明显下降是归母净利润增速上升的主要原因，可以看到，公司24Q1-3营业利润同比+7.3%，较24H1下降1.9pct，所得税费同比-8.2%，较24H1下降11.1pct。 信贷延续高水平扩张速度，企业活期存款余额继续下降。成都银行24Q1-3总资产、贷款总额同比分别增长14.9%、22.2%，增速较24H1分别-1.8pct、-0.6pct。区域内国家重大战略稳步推进，支撑对公贷款增速继续保持较高水平，同时伴随经济企稳向好，个人贷款增速出现回升，24Q1-3对公贷款、个人贷款同比增长24.9%、11.5%，增速较24H1变动-0.9pct、+1.0pct。存款方面，公司24Q1-3存款总额同比增长13.7%，较24H1下降0.8pct，禁止“手工补息“的影响或在持续，使得24Q3末公司活期存款余额继续下降，占比总存款较24H1下降2.7pct。 不良率持平，关注率下降。24Q3末不良率为0.66%，与24H1末持平，关注率0.43%，较24H1末下降2BP，关注率、不良率均处于较低水平。24Q3末拨备覆盖率、拨贷比分别为497%、3.3%，较24H1末变动+1.4pct、+1BP，风险抵补能力较强。 投资建议：信贷保持高扩张，风险抵补能力强 区域内国家重大战略稳步推进，带来旺盛信贷需求，支撑成都银行规模保持较高增速；资产质量优秀，不良率、关注率均保持在较低水平，拨备指标保持较高水平，优异的资产质量支撑公司继续保持较低的减值计提力度，从而助力业绩表现。预计24-26年EPS分别为3.41、3.82、4.32元，2024年10月30日收盘价对应0.8倍24年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。