电科数字(600850) 事件：根据2024年5月9日公司发布的官方微信公众号，在“深航飞机维修Al+应用创新大赛”中，公司与华为联合研发的“大模型维修辅助决策系统”在此次比赛中喜获第一名。公司该方案在技术安全性和创新性方面的表现以及公司业务价值场景挖掘和智能化落地的专业能力得到了业内高度认可，彰显公司推动行业数字化转型方面技术实力。 深耕科技创新沃土，巩固数字化行业壁垒。公司在重点行业数字化和高端电子装备领域核心关键应用场景形成推广，保障关键行业装备安全可控，布局新质生产力，推动高质量发展。2023年，公司数字化产品业务板块实现收入7.12亿元，同比增长14.45%。其中，数智应用软件产品收入1.36亿元，同比增长102%。公司数智应用产品软件以数赋智赋能千行百业，已在交通目标识别、水利视频融合、地质数据建模、电力运行调度等场景推广应用。智能计算硬件产品方面，研制国内首款高精度时间戳标识的交换机硬件产品，性能达到皮秒级别精度。 携手华为开展深度合作，依托技术领先实现订单高增。公司深化与头部厂商战略合作，与主要厂商合作规模均位居前列，也是华为重要战略合作伙伴。公司积极拓展方案咨询认证、产品适配优化、技术推广培训、开源软件治理等业务服务，2023年公司信创签约规模达23.85亿元，同比增加34.21%。金融信创方面，公司成为证券基金行业信创联盟成员单位，促进三批次140多家金融信创试点单位应用，交付上交所证券基金行业信创实验室，与人保科技共建信创联合实验室，实现交通银行开源治理平台上线运行。此外，公司依据行业监管单位文件要求帮助央国企客户进行政策解读与信创改造任务分解，为企业自主可控数字化转型提供全方位护航，以2.49亿元成功中标民航二所的科技创新项目。 稳健业绩奠定公司基础，数字新基建领域开拓运营新模式。根据公司2024一季报，2024年一季度公司实现营业收入19.94亿元，同比增长1.19%；实现净利润0.51亿元，同比增长11.65%。公司重点聚焦数据中心基础设施工程业务能力，大力开展低碳节能技术创新，拓展智算数据中心建设与液冷业务，提高数据中心能效，提升数字化运维管理水平，成功落地了中国银行、上海期交所、上海联通、大众汽车、上海机场等重要项目。金融云基地数据中心一标段建设完成，开始为行业客户提供数据中心运营服务，同时成功开拓运营新模式。 投资建议：公司作为国内领先的行业数字化解决方案提供商，持续构建“1+2+N”行业数字化架构体系。我们预计公司2024-2026年营业收入为112.37、127.52、146.53亿元，归母净利润为5.88、7.10、8.39亿元，EPS为0.85、1.03、1.22元/股，对应PE为23、19、16倍，维持“推荐”评级。 风险提示：子公司发展不及预期，市场竞争加剧。

     电科数字(600850) 事件: 2024年4月1日，公司发布2023年年报：全年实现营收100.01亿元，同比+1.31%；归母净利润4.97亿元，同比-4.64%；扣非后归母净利润4.93亿元，同比-6.23%；经营活动净现金流1.44亿元，同比+82.28%。 2023Q4营收30.74亿元，同比+3.53%；归母净利润2.19亿元，同比-4.76%；扣非后归母净利润2.23亿元，同比-2.93%。2023年，公司基本面持续改善，战略转型进一步落地。 投资要点: 积极构建“新质生产力”供给，经营质量有望持续提升 2023年公司主营经营稳健，数字化产品/行业数字化/数字新基建业务收入分别为7.12/84.98/8.17亿元，同比+14.45%/-0.62%/+7.53%，数字化产品占比持续提升驱动业务结构持续改善。公司聚焦头部优质客户，持续打造“人工智能+”、“数据要素x”等新质生产力，蓄力高价值成长。 2023年，公司毛利率20.28%，同比提升1.09pct，主要系高毛利率数字化产品业务占比提升，以及行业数字化和数字新基建业务毛利率提升等所致，数字化产品/行业数字化/数字新基建业务毛利率分别为52.35%/18.52%/9.42%，同比-7.86/+1.53/+0.39pct。 2023年，销售/管理/研发费用率分别为7.18%/2.88%/4.39%，分别同比+0.97/-0.04/0.04pct；销售费用提升的主要原因系项目复杂度提升导致所需人力成本提升，以及日常经营活动恢复导致的差旅、营销费用提升，随着日常经营活动恢复常态，公司销售费用有望企稳。 数字化产品体系持续完善，数智应用软件收入翻倍增长 公司持续投入打造智能计算硬件、数智应用软件等自主数字化产品。2023年，数字化产品业务快速增长，其中： （1）数智应用软件：2023年收入1.36亿元，同比+102%；公司围绕态势感知、业务赋能等需求，发挥数据要素价值，打造算力智能调度系统、智能数据引擎、行业大模型智弈、云智能管理系统、视频智联感知系统等自主数字化软件产品，已在交通目标识别、水利视频融合、地质数据建模、电力运行调度、消防预警处置等场景推广应用。 （2）智能计算硬件：2023年收入5.76亿元，同比提升约3.84%。公司研制国内首款高精度时间戳标识的交换机硬件产品，性能达到皮秒级别精度；推出二乘二取二的轨交安全计算平台产品，已在南京鱼嘴轨道交通上道试验成功；打造国产人工智能推理套件，围绕边端智能处理场景，可实现边缘侧目标识别、图像分类等AI应用加速，具备较大市场潜力。 深入推进行业数字化赋能，持续深耕国内+国外双循环 智能制造和重点行业业务快速增长，2023年，公司行业数字化业务中：金融科技保持规模化经营，签约额43.14亿元；智能制造行业收入超过18亿元，同比增长超过30%；城市治理、交通、水利和医疗等行业收入接近11亿元，同比增长约40%；运营商和互联网行业，包括三大运营商+BAT、字节等收入约14亿元，同比增长约2.7%。 公司不断夯实信创国产化生态，与主要厂商合作规模均位居前列，也是华为重要战略合作伙伴，2023年信创签约规模达23.85亿元，同比增长34.21%。其中，①金融信创：公司稳定运营中国人民银行金融信创生态实验室授权实验室，促进三批次140多家金融信创试点单位应用，交付上交所证券基金行业信创实验室等。②其他行业信创：提供从信创 蓝图规划、适配验证测试、数智应用迁移、系统集成部署等一站式服务，标杆项目多点开花，公司以2.49亿元成功中标民航二所的科技创新项目，揭榜承担“上海医疗行业信息系统信创建设及适配验证规范”项目。 2023年，公司海外业务收入5.76亿元，同比+46.55%。公司与国内头部企业“走出去”布局海外。目前，四家海外子公司均已实现盈利，运营商、互联网企业、中资银行的海外项目保持较大规模，新能源、光伏、电池、风电等领域的企业在海外布局积极，海外业务发展形势良好。 盈利预测和投资评级：基于2023年国内外环境对下游行业数字化进程有一定影响，我们适当调低公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.08/7.35/8.92亿元，EPS分别为0.88/1.07/1.29元/股，当前股价对应PE分别为22/18/15X；公司是中国电科在行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位，各业务线有望维持稳定增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险等。

     电科数字(600850) 事件: 2023年10月30日，电科数字发布2023年三季度报告：2023Q3公司实现营收26.68亿元，同比-0.45%，环比+16.63%；实现归母净利润1.46亿元，同比-4.25%，环比+71.94%。 投资要点: 2023Q3业绩稳中向好，盈利优化效果显著 2023Q1~Q3，公司实现营收69.27亿元，同比+0.36%；实现归母净利润2.78亿元，同比-4.54%。其中，2023Q3公司实现营收26.68亿元，同比-0.45%，环比+16.63%；实现归母净利润1.46亿元，同比-4.25%，环比+71.94%；实现经营性现金净流入2.27亿元，同环比转正。公司业绩环比向好，经营性现金流明显改善，展现出一定的经营韧性。 2023Q1~Q3，公司毛利率19.30%，同比+2.46pct；销售/管理/研发费用率分别为8.02%/2.40%/4.51%，同比+1.12pct/+0.37pct/+0.28pct。其中，2023Q3，公司毛利率20.17%，同比+2.14pct，环比+0.57pct；销售/管理/研发费用率分别为7.44%/2.26%/3.72%，同比分别+0.46pct/-0.16pct/-1.10pct，环比分别-2.40pct/-0.27pct/-1.14pct。 金融订单有望放量，数字化产品推进顺利 金融信创：2023Q3起，中信银行、工行、邮储等陆续公示信创集采大单，金融行业信息化集采提速。公司预计，2023年金融行业信创预算占比或增加到20%-30%，信创结构和绝对额均呈增加趋势。2023H1，公司金融信创订单总体规模受到进度影响，我们预计2023H2需求释放或有望加速。 数字化产品：子公司柏飞电子积极推进数字化产品的研发与行业拓展。①半导体：为上海微电子装备集团提供光刻机的控制模块；②民用航空：与中国商飞开展C929机型相关产品研制的项目接洽；③新领域：积极拓展卫星领域的开发与市场拓展。根据公司预测，2023年数字化产品业务增速或高于平均，将有效改善公司毛利率水平和盈利能力。 数据局正式挂牌，数智业务迎来新机遇 电科数字旗下数智科技以上海为主阵地，支撑全市“一网统管”业务数据汇聚与运营，已整合上海16个区，共269类超过1.9亿个泛感知设备终端，200余个应用场景，并积极推动“一网统管”模式在全国范围内复制推广。2023年10月，新中标上海市消防通信指挥系统更新扩容项目（4700万元）。 2023年10月25日，国家数据局正式挂牌，国家数据局负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。 盈利预测和投资评级：公司是中国电科在行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位，数字化产品高速增长。后续，有望围绕重点行业数据要素积淀，开拓潜在增量市场。我们预计2023-2025年公司归母净利润为6.49/8.09/10.80亿元，EPS分别为0.95/1.18/1.58元/股，当前股价对应PE分别为24.40/19.56/14.65X，维持“买入”评级。。 风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险等。

     电科数字(600850) 事件概要：2023年10月30日，电科数字发布了2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营收69.27亿元，同比上年同期增加0.36%；实现净利润2.86亿元，同比上年同期增加0.26%；实现基本每股收益为0.2136元/股，同比上年同期减少13.14%。公司2023年前三季度经营现金流净额为-10.52亿元，相较2022年前三季度的-18.12亿元有显著改善。在本季度营业期间，公司创新研发成果逐渐显露，为金融、医疗、公共服务等领域的数字化发展提供支持。 助力央国企赋能“AI+信创”，深入推动智慧民航发展。根据公司2023年7月6日新闻，电科数字全资子公司华讯网络基于多年来在信创领域的深耕和积累、对项目需求的深入理解、完善的技术服务方案，在众多强手竞争下脱颖而出，以2.4888亿元成功中标民航项目，构建民航科技创新示范区。在民航示范区建设过程中，公司有信心为示范区全面引入云计算、人工智能、大数据等先进技术，将“算力”和“数据”作为核心要素全面纳入民航产业链，也有信心推动智慧民航与数字产业深度融合，共建“民航+数字产业”共同体，推进“智慧民航”的建设。 实现矿山产业与智能化技术融合，开展古叙煤田数字化建设。2023年8月，电科数字全资子公司华讯网络以3581万中标古叙煤田信息化、智能化建设项目。在项目执行过程中，华讯网络将帮助客户构建智慧矿山的两个核心组件—矿山综合管控系统和透明矿山隐蔽致灾地质模型分析系统，两个核心的系统底层融合华为元图工坊的能力，并结合公司自身研发的数据治理、数字孪生等技术，帮助智慧矿山平台实现煤矿“采、掘、机、运、通、地测”等全业务流程的信息化和智能化。 创新研发卓有成效，为极速量化交易提供科技新动力。公司于2023年8月在上海举办金融科技创新发布会，正式推出最新研发的首款高精度时间戳交换机FemtoScope9128产品。该产品是通过公司深耕金融交易行业多年，深刻理解证券期货交易行业所研发得出的，也是国内首款高精度时间戳标识的交换机硬件设备。另外，产品具备一层转发（5-7纳秒）、汇聚转发（45-50纳秒）、高精度时间戳（96皮秒及基于端口的灵活汇聚分流）等特色功能，能够完全实现国外主流产品的功能。 投资建议：电科数字是数字化整体解决方案头部企业，在金融、交通、水利、医疗、制造等重点关键行业均取得突破；其子公司如柏飞电子、华讯网络在其领域同样收获颇丰。我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为110.29、125.49、145.18亿元；归母净利润分别为6.33、7.60、9.43亿元，对应PE分别为25、21、17倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧，金融信创业务推广不及预期。

     电科数字(600850) 事件: 根据公司 2023 年 8 月 27 日披露投资者交流纪要： 2023H1，公司是华为中国区第一大合作伙伴，柏飞电子叠加数据要素新布局， 三重催化推动高速增长。 投资要点: 华为中国区第一大合作伙伴， 相关业务增长迅速 根据公司披露投资者交流纪要， 2022 年，是华为中国区第二大合作伙伴，荣获华为 2022 年度全球优秀销售伙伴， 2023H1 是华为第一大合作伙伴。 目前公司是华为多产品钻石经销商， 在数通、存储等多个产品均是华为最高的 CSP 五钻以及专业化能力高级的认证服务商，拥有华为专业化等级最高的 HCIE 和 HCSE 专家工程师过百，在金融、制造业、大企业、公共事业、医疗等行业落地了华为存储产品和解决方案。公司与华为在金融、大企业、智能制造等行业开展深度合作，联合华为各产品线和业务线携手并，相关业务增长迅速。 完成整合柏飞电子，协同发展塑造新格局 2022 年，公司成功完成发行股份购买柏飞电子 100%股权。柏飞电 子主要为航空、航天、船舶、电子、电力、轨道交通等行业总体单位和企业提供嵌入式专用计算机数字模块和整机产品。 在先进制造领域，柏飞电子为轨道交通龙头企业提供信号控制产品，为半导体装备生产商提供光刻机的控制器。 公司将联合柏飞电子成立联合创新部门，利用柏飞电子设计开发能力为公司重点行业赋能，在金融、水利、交通等领域， 基于柏飞电子的优势，将联合开发针对行业的智能计算、信息处理或工业级的设备产品。 探索数据要素价值，数智科技打造新标杆 公司积极探索数据要素开发利用和创新，重点围绕金融、水利、医疗、交通和智能制造等领域做深，同时在解决方案中把自有产品带动起来。如：在水利行业，有“四预”数字化模型；在医疗行业，公司为医院做好数据中枢平台，将医院各个系统数据互联打通。 电科数字集团旗下数智科技以上海为主阵地，支撑全市“一网统管”业务数据汇聚与运营，已整合上海 16 个区，共 269 类超过 1.9 亿个泛感知设备终端， 200 余个应用场景。同时，数智科技积极输出“一网统管”上海模式，与四川成都、江西鹰潭、福建厦门等城市开展全面合作，服务全国智慧城市建设。 盈利预测和投资评级： 我们预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 6.49/8.09/10.80 亿元， EPS 分别为 0.95/1.18/1.58 元/股，当前股价对应 PE 分别为 26.91/21.58/16.16X，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险等

     电科数字(600850) 事件概括：电科数字于8月25日发布2023年半年报。公司2023上半年实现营业收入42.59亿元，同比增长0.87%；实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比下降4.87%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.29亿元，同比下降18.56%。基本每股收益为0.1920元/股。 数字化产品核心能力持续提升，业务稳健增长。报告期内，公司数字化产品业务收入1.40亿元，同比增长193.91%，毛利同比增长291.67%。主要源于公司坚持创新驱动，聚焦人工智能、大数据分析、数字引擎、大模型、行业数智等技术方向，持续投入自主产品研发。此外，受制于经济下行压力供需不足，行业数字化业务收入38.11亿元，同比下降2.54%，毛利同比增长8.30%，毛利率同比提升1.80个百分点。公司聚焦数据中心工程业务，积极开拓IDC运营业务的积极影响促使数字新基建板块收入3.22亿元，同比增长12.29%。 费用率控制良好，研发有望进一步扩大。根据2023半年报，公司2023上半年销售费用、管理费用分别为3.57、1.06亿元，同比增长24.60%、14.36%，主要系公司业务规模扩张及人员增长，以及在职工薪酬上加大投入、而相应增长。报告期内公司研发投入2.13亿，同比增长5.45%。公司重点研发AI智能推理模块硬件产品，构建数字孪生引擎软件产品，研制数据价值洞察分析平台软件产品，打造大模型产品“智弈”、证券期货极速交易服务平台软件产品与银行数据中心运营平台软件产品。 信创国产化项目拓展迅猛，信创产业生态逐步构建。公司持续深化与信创、国产化等重点厂商的合作，提供方案咨询认证、产品适配优化、技术推广培训、开源软件治理等相关服务，报告期内，公司与主要国产化头部厂商的合作规模处于行业领先地位，行业信创新签同比增长约71%。公司与上交所、上海联通等行业客户共建信创联合实验室；重点推进金融信创，稳定运营中国人民银行金融信创生态实验室授权实验室，顺利实现交通银行开源治理平台上线运行。此外，公司成功落地民航二所2.49亿元等大型信创标杆应用；积极打造自有信创产品，数据价值洞察分析平台软件产品“DVinSight”获得上海软协信创工委会颁发的信创产品评估证书。 投资建议：公司围绕“打造行业数字化整体解决方案头部企业”全新战略定位，发挥数据要素价值，开展业务数智赋能，构建多样化智慧应用场景解决方案，在金融、交通、水利、医疗、制造等重点关键行业均取得突破。预计公司2023-2025年的营业收入分别为109.30、125.87、145.52亿元；归母净利润分别为5.93、7.02、8.36亿元，对应PE分别为24、20、17倍，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济影响下游需求，信创业务不及预期，产品创新风险。

     电科数字(600850) 事件: 2023 年 8 月 25 日，电科数字发布 2023 年半年报： 2023H1 业绩稳健，数字化产品与新基建高速增长。同时， 公司有望围绕数据要素破局，加强智能化和大数据融合， 开拓潜在增量市场。 投资要点: 2023H1 业绩稳健增长， 盈利能力持续优化 2023H1，公司实现营收 42.59 亿元，同比增长 0.87%；实现净利润1.31 亿元， 同比增长 15.01%； 归母净利润 1.32 亿元，同比下降 4.87%。 2023Q2，公司实现营收 22.88 亿元，同比下降 5.93%；实现净利润 8467万元， 同比增长 15.54%； 归母净利润 8508 万元，同比增长 6.75%。 归母净利润同比减少主要因为收购柏飞电子重大资产重组实施完成后，报表追溯调整所致。 2023H1，公司销售毛利率为 18.75%，同比增长 2.68pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 8.38%、 2.48%、 5.01%，分别同比+1.54pct、 +0.71pct、 +1.16pct。 在信创节奏调整和下游需求的双重压力下，公司业绩稳健增长、盈利能力优化，展现出一定的经营韧性。 数字化产品业务高增长，发布行业大模型“智弈” 分业务看： 2023H1，行业数字化、数字化产品、数字新基建收入分别为 38.11 亿元、 1.40 亿元、 3.22 亿元，同比分别-2.54%、 +193.91%、+12.29%。 根据公司预测， 2023 年，公司数字化产品业务会有较大幅度增长，将有效改善公司毛利率水平和盈利能力。 数字化产品： 公司坚持投入自主产品研发， 打造了 AI 智能推理、 数据价值洞察分析平台、 证券期货极速交易服务平台、 银行数据中心运营平台等产品。 2023 年 7 月，公司发布行业大模型产品—“智弈”，并将大模型应用于数字水利、供应链管理等领域。 行业数字化： 在金融科技、数字交通、数字水利、智慧医疗、智能制造等行业持续取得突破，公司持续赋能交通银行数据中心等金融数字底座服务。行业数字化业务将受益于行业信息化集采启动以及数字中国战略推进。 信创国产化： 2023H1，公司信创新签合同比增长 71%，公司与上交所、上海联通等行业客户共建信创联合实验室，并稳定运营中国人民银行金融信创生态实验室授权实验室， 成功落地民航二所 2.49 亿元等大型信创标杆应用。 数字新基建： 聚焦数据中心工程业务，积极开拓 IDC 运营业务，双轮驱动数字新基建业务。 2023 年 6 月，子公司亚太信息连续中标三项上海市杨浦区大数据中心项目。 数智科技积极探索数据价值， 迎来重磅政策催化 电科数字旗下数智科技以上海为主阵地，支撑全市“一网统管”业务数据汇聚与运营，已整合上海 16 个区，共 269 类超过 1.9 亿个泛感知设备终端， 200 余个应用场景。同时，数智科技积极输出“一网统管”上海模式，与四川成都、江西鹰潭、福建厦门等城市开展全面合作，服务全国智慧城市建设。 2023 年 8 月， 财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，数据要素法规持续落地，公司作为电科数字集团旗下的唯一上市平台，将与集团协力共同推进数据要素产业发展。 盈利预测和投资评级： 公司是中国电科在行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位，数字化产品与新基建高速增长。后续，有望围绕重点行业数据要素积淀，开拓潜在增量市场。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为 6.49/8.09/10.80 亿元， EPS 分别 为 0.95/1.18/1.58 元 / 股 ， 当 前 股 价 对 应 PE 分 别 为21.84/17.51/13.12X，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险等。