序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
21 | 国元证券 | 彭琦,沈晓涵 | 维持 | 买入 | 公司24年中报业绩点评:增长动能强劲,品牌强势及供应链优化带动盈利能力提升 | 2024-09-03 |
安克创新(300866)
公司实现营业总收入96.48亿元,同比+36.55%;归母净利润8.72亿元,同比+6.36%;扣非后归母净利润7.66亿元,同比增长40.53%。收入的增长主要由于上半年新品的不断推出和市场的有效开拓。分业务来看,24H1充电储能类(移动电源、充电器、储能等)/创新类(家居、安防等)/音频类(无线耳机、音响、投影仪等)收入分别同比增长43%/35%/31%,公司三条主要业务线均实现高速增长。
从盈利端及费用端来看,24H1公司毛利率45.18%,同比+2pct,其中充电储能类、创新类和影音类毛利率分别为42.98%/48.3%/46.62%,同比-0.42pct/+3.27pct/+4.91pct。24H1销售/管理/研发费用率分别为21.92%/4.1%/8.3%,同比+0.62pct/+1.05pct/-0.19pct。毛利率的提升一方面受益于公司上半年推出多款高客单价的新品,一方面受益于聚焦核心品类和供应链整合,降本效果显著。
我们认为公司在海外市场的品牌价值应近一步被重视,品牌效应带来的产品定价权和客户粘性,使公司在收入和毛利端的表现都更加坚韧。同时公司在新兴市场的开拓和精细化运作能力也赋予公司增长动能。我们预测公司2024-2025年归母净利实现为19.4/23.5亿元,同比增长20%和21%,对应EPS为3.65/4.41元。维持“买入”的投资评级。
财务数据和估值
2023A2024E2025E
风险提示
下行风险:价格竞争加剧,全球经济持续下行,手机市场需求持续下滑,运费成本上升,人民币汇率下降,关税政策发生不利变化,新品类开展不及预期
上行风险:持续改善的全球宏观经济环境;24年手机需求的持续复苏;继苹果MR后,全球XR产品采用外接电池设计;扫地机器人市场需求反弹 |
22 | 天风证券 | 孙谦,唐海清,潘暕 | 维持 | 买入 | 外销表现亮眼,利润水平有所提升 | 2024-09-03 |
安克创新(300866)
事件:2024H1:实现营收96.48亿,同比+36.55%,归母净利润8.72亿,同比+6.36%,扣非净利润7.66亿,同比+40.53%。2024Q2:实现营收52.71亿,同比+42.43%,归母净利润5.61亿,同比+9.19%,扣非净利润4.50亿,同比+49.89%。
收入增长提速,核心品类发展向好。公司Q2收入增速达42%,环比Q1提速,分业务看,24H1充电类、创新类、无线音频类业务营收同比分别为+42.8%/+35.3%/+30.8%,三大业务在24H1均有推出富有市场竞争力的创新型新品。其中,充电类业务表现突出,五月推出的Anker SOLIX Solarbank2代Pro和Plus引入行业首见的一体化设计,支持高达2400W的光伏输入和9.6kWh的模块化扩容,搭配智能电表实现精准供电,实现最小化能源浪费,最大化用户收益,精准切中用户痛点。
线上渠道精细化运营,独立站收入翻倍。渠道端,24H1亚马逊/其他线上渠道/独立站营收分别同比+27.7%/+67.4%/+102.9%。公司近几年持续加强建设独立站,24H1独立站实现收入9.25亿,总营收占比9.6%,同比+3.1pct。独立站D2C的模式有助于公司更好地与用户之间进行交互,更全面地向展示公司所推出的复杂品类从而达成销售。
毛利率逆势增长。24H1公司毛利率同比提升2.0pct至45.2%,在Q2海运费走高的情况下,仍实现了逆势增长。我们认为主要是由于公司坚持走创新之路,24H1各品类陆续推出毛利率较高的复杂单品,带动了整体毛利率增长。费用端公司24H1销售、管理、研发、财务费用率分别为21.9%/4.1%/8.3%/-0.1%,分别同比+0.6pct/+1.1pct/-0.2pct/-1.1pct,整体费用率控制得当。综合影响下,公司24H1归母净利率同比-2.6pct至9.0%。
安克作为全球布局的跨境电商龙头,优势先发成功打造完善的渠道体系和较高的品牌壁垒,并逐渐发展成沉淀核心能力、快速复制成功经验的平台型公司,我们看好公司把握出海机遇实现长足发展。因24年中报业绩超预期,我们上调24-26年归母净利润19.9/24.2/29.6亿元(前值为18.95/22.57/26.06亿元),对应PE为16.7x/13.7x/11.2x。
风险提示:原材料价格上涨的风险;自有品牌增长不及预期;海外市场扩张不及预期;宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。 |
23 | 太平洋 | 孟昕,赵梦菲,金桐羽 | 维持 | 买入 | 安克创新:2024Q2扣非净利增速亮眼,核心业务全球成长 | 2024-09-02 |
安克创新(300866)
事件:2024年8月29日,安克创新发布2024年半年报。2024H1公司实现营收96.48亿元(+36.55%),归母净利润8.72亿元(+6.36%),扣非归母净利润7.66亿元(+40.53%)。单季度看,2024Q2公司营收52.71亿元(+42.43%),归母净利润5.61亿元(+9.19%),扣非归母净利润4.50亿元(+49.89%)。非经常性损益变化较大,主系2023年同期投资南芯科技上市,贡献较多公允价值变动收益形成高基数所致,故扣非净利更能体现公司本期实际经营情况。
2024H1充电储能等主要品类收入规模快速提升,欧美/中东/境内均高增。1)分品类看,2024H1公司充电储能/智能创新/智能影音类产品收入分别为49.75/23.60/23.09亿元,分别同比+42.81/35.33/30.84%,各主要品类收入规模均快速提升。2)分地区看,2024H1公司境外/境内营收分别为92.71/3.77亿元,分别同比+36.44/39.30%。海外北美/欧洲/中东高增,收入分别46.27/20.53/5.68亿元,同比+40.68/44.60/39.17%,成熟市场产品创新与本地化经营拉动收入逆势增长,潜力市场精细化运营提供动力。3)分渠道看,2024H1公司线上/线下入分别为67.30/29.18亿元,分别同比+38.48/32.30%,收入规模均实现快速提升。
2024Q2毛利率及扣非净利率微增,盈利能力稳健向好。1)毛利率:2024Q2公司毛利率45.23%(+0.56pct),实现稳健增长,或系产品结构优化,智能创新、智能影音类带来向上贡献,国内市场明显改善,叠加供应链改革驱动;2)净利率:2024Q2公司净利率10.98%(-3.25pct),扣非净利率稳健提升(8.54%,+0.43pct)。3)费用端:2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用率21.56/4.01/8.12/-0.25%,分别同比+0.06/+1.14/-0.51/-0.52pct,管理费用率增加或系股份支付费用增加所致。
产品矩阵持续丰富,多渠道建设效果显著。1)产品端:三大核心品类积极推新,2024H1充电储能类上新阳台储能、Anker MagGo超快磁吸无线充系列,智能创新类推出eufy X10Pro Omni扫地机与eufy S1Pro洗地机器人,智能影音类上市soundcore C30i耳夹耳机、soundcore SleepA20睡眠耳机、AnkerWork S600会议扬声器等新品,应用场景细分化趋势明显,整体产品力持续提升。2)渠道端:全渠道经营优化,2024H1除亚马逊外的第三方平台收入7.63亿元(+67.36%),六大独立站收入增长靓丽(9.25亿元,+102.85%)。
投资建议:行业端,海外需求有望持续恢复,快充产品普及率提升,“露营经济”兴起拉动户外用电需求,全球能源短缺及双碳目标下家用光伏和储能装置作用显现,移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端,高质量新品带动结构优化,多品牌布局巩固市场地位,公司收入业绩有望持续增长。我们预计,2024-2026年公司归
守正出奇宁静致远
母净利润分别为20.27/24.86/30.52亿元,对应EPS为3.81/4.68/5.74元,当前股价对应PE为16.54/13.48/10.98倍。维持“买入”评级。
风险提示:汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。 |
24 | 民生证券 | 方竞 | 维持 | 买入 | 2024年中报点评:多品类扩张布局持续发力,24H1营收增长再提速 | 2024-09-02 |
安克创新(300866)
事件:8月29日,安克创新发布2024年半年报,公司2024H1实现营收96.48亿元/YoY+36.55%,归母净利润8.72亿元/YoY+6.36%,扣非归母净利润7.66亿元/YoY+40.53%。其中,单Q2实现营收52.71亿元/YoY+42.43%、QoQ+20.40%,归母净利润5.61亿元/YoY+9.19%、QoQ+80.70%。
24H1营收增长再提速,品牌建设卓有成效。24H1,公司实现营收96.48亿元,同比增速再上新台阶,主要系各类产品增长全面提速,充电储能类/智能创新类/智能影音类收入占比分别为51.56%/24.46%/23.93%,同比分别增长42.81%/35.33%/30.84%。盈利能力方面,24H1,公司毛利率为45.18%/YOY+2.0pct,净利率为9.38%/YOY-2.45pct,受益于毛利率的提升和套保合约的减亏,公司扣非归母净利润表现亮眼。期间费用方面,24H1,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为21.9%/4.1%/8.3%,YOY+0.6pct/+1.1pct/-0.2pct,户储产品爬坡的同时,公司持续加强非亚马逊第三方平台和自有平台独立站建设,销售费用率小幅上涨。
产品矩阵不断完善,新品类有望持续贡献业绩。24H1,公司充电储能、智能创新、智能影音三条产品线均有新品发布。(1)充电储能:数码充电领域,1月推出应用Qi2.0认证的Anker MagGo超快磁吸无线充电系列共6款产品;5月,Anker Zolo自带双线旅行充电宝上市,全面支持安卓和苹果设备;储能领域,2月,Anker SOLIX推出首款内置三种露营灯模式的户外电源AnkerSOLIX C800Plus;4月在北美发售家用储能系统Anker SOLIX X1;(2)智能创新:安防领域,推出1款无需订阅即可实现高清监控的户外安全解决方案eufy4G LTE Cam S330;清洁领域,2月发售集扫拖、全能基站于一体的eufy X10Pro Omni;3月推出全能洗地机器人eufy S1Pro;(3)智能影音:无线蓝牙耳机领域,3月上市soundcore C30i耳夹耳机;无线蓝牙音箱领域,3月和5月分别推出soundcore Boom2及其plus户外便携蓝牙音箱;办公领域,于3月推出全球首款整合了声纹识别降噪技术的扬声器AnkerWork S600。
投资建议:我们看好公司作为消费电子周边产品知名品牌厂商的优势,随着公司不断丰富产品矩阵,完善多渠道、多层次的销售体系,公司长期成长可期,预计公司24-26年实现营收225.41/270.21/321.08亿元,归母净利润19.69/23.11/28.36亿元,对应PE17/15/12倍,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期、新品类扩展不及预期、上游原材料涨价。 |
25 | 国信证券 | 张峻豪,柳旭 | 维持 | 增持 | 二季度扣非净利润增长50%,多品类拓展稳步推进 | 2024-09-01 |
安克创新(300866)
核心观点
二季度收入及利润均实现增长向好。公司2024上半年实现营收96.48亿元同比+36.55%,归母净利润8.72亿元,同比+6.36%,扣非净利润7.66亿元,同比+40.53%。单二季度看,收入/归母净利润分别同比增长42.43%/9.19%,增速较一季度分别提升12.33pct/7.59pct;扣非净利润同比增长49.89%,增速较一季度提升20.85pct,整体业绩增长表现优异。此外,公司中期拟每10股派发现金红利6元(含税),总计占当期归母净利润的36.56%。
核心充电储能品类增长超40%,多品类拓展稳步推进。分产品看,公司充电储能类收入49.75亿元,同比+42.81%,收入占比51.56%;智能创新类收入23.6亿元,同比+35.33%,收入占比24.26%,报告期智能安防进一步推新,上市eufy4GLTECamS330产品;智能影音类收入23.09亿元,同比+30.84%,收入占比23.93%。分区域看,优势的北美区域仍取得40.68%的收入增长,欧洲增长向好,收入同比+44.6%,日本/中东市场分别同比增长21.5%/39.17%。渠道看,亚马逊渠道取得27.71%的稳健增长,线下渠道实现复苏,收入同比增长32.3%。
毛利率稳步提升2个百分点,现金流状况进一步向好。公司上半年毛利率45.18%,同比+2pct,受益产品升级及品牌力提升。销售费用率同比+0.62pct至21.92%,受宣传推广等费用增加影响。管理费用率同比+1.05pct至4.14%,受管理人员工资薪酬及股份支付费用增加所致;研发费用保持稳定的投入,费用率8.29%。上半年实现经营性现金流净额8.41亿元,同比+37.91%,现金流状况进一步向好。
风险提示:品类拓展不及预期;全球贸易环境恶化;海外消费不及预期投资建议:公司作为跨境电商出口龙头,在行业层面有望持续受益海外电商需求增长及竞争格局优化。公司自身品类不断推进产品创新升级为消费者在不同场景下多设备使用提供高效灵活的产品解决方案,同时积极开拓区域市场经营也将为公司未来持续贡献业绩增量。考虑公司优势充电品类增长稳健,储能及安防产品有望持续创造业绩增量,我们略上调公司2024-2026年归母净利润预测分别为19.92/24.02/28.51亿元(前值分别为19.85/23.81/27.28亿元),对应PE分别为16/13.3/11.2倍,维持“优于大市”评级。 |
26 | 开源证券 | 吕明,周嘉乐,林文隆 | 维持 | 买入 | 公司信息更新报告:2024Q2营收高增,全球多渠道拓展带动全品类增长 | 2024-08-31 |
安克创新(300866)
2024Q2营收高增,全球化多渠道拓展带动全品类增长,维持“买入”评级2024H1公司营收96.5亿元(同比+36.55%,下同),归母净利润8.72亿元(+6.36%),扣非净利润7.7亿元(+40.53%)。2024Q2营收52.7亿元(+42.43%),归母净利润5.6亿元(+9.2%),扣非净利润4.5亿元(+50%),扣非利润高增主系公允价值变动损益差异。长期上看充电储能/影音/安防等品类在战略聚焦及渠道深化下有望延续亮眼表现,我们维持2024年,并上调2025-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润19.75/23.59/28.38亿元(原值为19.75/23.32/27.08亿元),对应EPS为3.72/4.44/5.34元,当前股价对应PE为17.0/14.2/11.8倍,品牌势能提升,全球多元化渠道深化有望带动全品类持续增长,维持“买入”评级。
2024Q2线下渠道增速环比提速明显,全球化多渠道拓展带动各品类高增长分品类:2024H1充电储能/智能创新/智能影音类产品营收分别为49.75/23.6/23.09亿元,同比分别+42.81%/+35.33%/+30.84%。充电储能高增一方面系公司持续推新以及储能产品增量、另一方面或系行业需求旺盛,可供参考绿联科技/奥海科技2024H1充电类业务营收同比+53.5%/+57%。分区域:2024H1北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/澳大利亚/其他地区营收分别为46.3/20.5/12.9/5.7/3.8/3.4/3.9亿元,同比分别+40.68%/+44.6%/+21.5%/+39.17%/+39.3%/+22.91%/+15.67%。分渠道:细分来看2024H1亚马逊/其他三方平台/独立站/线下营收分别为50.4/7.6/9.3/29.2亿元,同比分别+27.7%/+67.4%/+103%/+32.3%,线上第三方平台和独立站高增,品牌势能持续提升。2024Q1/2024Q2线下营收同比分别+22.37%/+41%,伴随公司持续深化全球线下渠道,2024Q2线下营收增速环比Q1显著提升。
2024Q2外部利好因素减弱下毛利率仍延续提速趋势,费用率维持平稳2024Q1/2024Q2毛利率45.12%/45.23%,同比分别+3.59/+0.55pct,单季度毛利率同比增幅放缓或主要系汇率正贡献减弱+海运成本提升,2024H1平均汇率较同期差异较小。分品类,2024H1充电储能/智能创新/智能影音毛利率同比分别-0.42/+3.27/+4.91pct。费用端,2024Q1/2024Q2期间费用率分别为35.17%/33.44%,同比分别+0.76/+0.16pct,其中2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为21.56%/4.01%/8.12%/-0.25%,同比分别+0.06/+1.13/-0.51/-0.52pct,费用率整体维持稳定。综合影响下2024Q1/2024Q2归母净利率分别为7.1%/10.65%,同比分别-1.99/-3.24pct;扣非归母净利率分别为7.21%/8.54%,同比分别-0.06/+0.43pct。
风险提示:海外消费需求快速回落;海运运价反弹;新品拓展不及预期等。 |
27 | 东吴证券 | 吴劲草,阳靖 | 维持 | 买入 | 2024年半年报点评:Q2扣非净利润+50%超预期,各主要品类&渠道均有上佳表现 | 2024-08-30 |
安克创新(300866)
投资要点
事件:公司发布2024年半年报。2024H1公司营收96.5亿元,同比+37%;归母净利润8.7亿元,同比+6.4%;扣非净利润7.7亿元,同比+41%。公司收入及扣非净利润增速均超预期。去年同期非经常项较大,主要是南芯科技上市产生较大的公允价值变动损益等,因此扣非净利润增速更能反映经营结果。
对应2024Q2,公司收入52.7亿元,同比+42%;归母净利润5.6亿元,同比+9%;扣非净利润4.5亿元,同比+50%;毛利率/扣非净利率为45.2%/8.5%,同比+0.6pct/+0.4pct。销售/管理/研发/财务费用率为21.6%/4.0%/8.1%/-0.25%,同比+0.1/+1.1/-0.5/-0.5pct。管理费用率上升主要因股权支付费用增加等,财务费用率下降主要因汇兑收益增加。
2024H1分品类看:充电&智能创新发力。①充电储能类营收49.7亿元,同比+42.8%,毛利率同比-0.42pct,我们认为该品类收入高增及毛利率下滑均是储能产品(中大充)快速增长所致,此外新渠道开拓也促进数码充电类(小充)产品高增。②智能创新类营收23.6亿元,同比+35.3%,毛利率同比+3.3pct,我们认为主要得益于安防品类表现良好。③智能影音类营收23.1亿元,同比+31%,毛利率同比+4.9pct,我们认为主要得益于无线耳机品类表现良好。
2024H1分地区/渠道看:①各主要地区均高增:北美/欧洲/日本/中东收入占比分别为48%/21%/13%/6%,营收同比增速为41%/45%/22%/39%,各地区实现均衡增长。②线上渠道占比70%,同比增速38.5%,其中独立站渠道营收同比+103%,占比达到9.6%,反映公司品牌认可度及私域流量持续提升。③线下渠道增长提速,同比增长32%,主要受益于公司在欧洲、澳洲、东南亚、南美等国家的线下渠道不断拓宽拓深。
上半年各品类均有重磅新品推出,期待下半年Primeday和黑五大促旺季表现:①充电类,小充无线充发力,上半年推出MagGo磁吸无线充等产品,并联名“猫和老鼠”等经典IP;大充户外电源和家用储能系统持续迭代,是增长最快的子品类之一。②智创类,上半年安防上新EUFY4G LTE CAM S330,创新实现太阳能+4G LTE双链接技术,扫地机推出X10PRO。③智能影音类,Soundcore推出C30i耳夹耳机等。
盈利预测与投资评级:安克创新是消费品出海领域中,具备突出品牌认可度的稀缺标的。看好公司通过新品发力(储能、安防、无线充电等)+新渠道扩张(欧澳KA+新兴市场)实现持续成长。考虑公司新品增速较快,我们将公司2024-26年归母净利润预期由17.6/21.4/24.8亿元,上调至19.1/22.9/27.5亿元,同比+18%/+20%/+20%,8月29日收盘价对应P/E为17/14/12倍P/E。维持“买入”评级。
风险提示:运费及汇率波动,海外终端需求,地缘及关税风险 |