全志科技(300458) 事件 公司发布2025年半年报，上半年实现营业收入13.37亿元，同比增长25.82%，归母净利润1.61亿元，同比增长35.36%。 投资要点 积极推进下游应用产品落地，多细分领域实现较快增长。随着下游市场需求回暖，公司积极推进下游产品落地，扫地机器人、智能汽车电子、智能视觉等主要细分领域营业收入同比实现较快增长，上半年实现营业收入13.37亿元，同比增长25.82%，归母净利润1.61亿元，同比增长35.36%。单季度来看，公司25Q2实现营业收入7.17亿元，同比增长9.81%，环比增长15.71%，归母净利润0.7亿元，同比下降0.52%，环比下降23.96%。 升级核心技术，完善细分领域产品系列。在智能平台领域，公司完成新一代普惠型智能平板芯片A333的验证与量产，能很好满足Android15/16系统的运行要求；在机器人和工业控制领域，公司实现了MR536在扫地机产品上的大规模量产，并发布了新一代控制型机器人芯片MR153，目前已向客户送样；在智慧视觉领域，公司完成新一代智慧安防芯片V861的回样与验证；在智能解码显示领域，公司完成了第二代智能投影H723系列芯片的试产和面向超微型投影的H135系列芯片的量产；在智能汽车电子市场，公司继续推动T527V前装定点项目方案落地，并拓展了新的客户和新的项目，同时T736智能座舱方案逐步开始交付，并开展与新的客户定点项目的洽谈；在AI眼镜市场，公司完成V821的AI眼镜方案交付，由于其体积小，功耗低的特点，显著的改善了AI眼镜硬件设计难题，当前基于V821「慧眼」解决方案的AI眼镜已完成客户首发，完成亮相香港电子展，并正式开始规模销售。 投资建议： 我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为29.1/35.9/42.5亿元，归母净利润分别为3.5/5.0/6.4亿元，给予“增持”评级。 风险提示： 技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业需求不及预期风险。

     全志科技(300458) 核心观点 事件公司公布2025年半年报，2025上半年公司实现营业收入13.37亿元，同比增加25.82%；实现归母净利润1.61亿元，同比增加35.36%。25Q2公司实现营业收入7.17亿元，同比增加9.81%；实现归母净利润0.70亿元。整体业绩符合预期。 毛利率稳定提升，费用控制效果显著。全志科技2025年上半年毛利率为33.03%，同比提升0.16个百分点；净利率为12.05%，同比提升7.58个百分点。净利率的提升幅度大于毛利率，主要由于公司收入增长速度快于费用增长，有效摊薄了期间费用。公司上半年销售费用为2300万元，销售费率1.72%，同比下降0.54个百分点；研发费用为2.75亿元，研发费率20.57%，同比下降4.27个百分点，公司整体费用控制的成效显著。 公司各产品线稳步发力。2025H1公司聚焦智能终端应用处理器芯片设计，产品线覆盖智能硬件、车载电子、消费电子等领域，在持续打造高性能通用异构计算平台的同时，继续完善AI算法及应用落地，并不断升级核心技术完善细分领域产品系列。在智能平台领域，公司完成新一代普惠型智能平板芯片A333的验证与量产；在机器人和工业控制领域，公司实现了MR536在扫地机产品上的大规模量产，并发布了新一代控制型机器人芯片MR153；在智能解码显示领域，公司完成了第二代智能投影H723系列芯片的试产和面向超微型投影的H135系列芯片的量产。在智能汽车电子市场，公司继续推动T527V前装定点项目方案落地，并拓展了新的客户和新的项目；同时T736智能座舱方案逐步开始交付，并开展与新的客户定点项目的洽谈。 RISC-V产品线取得突破，异构计算平台实现量产。公司持续推进技术创新与产品布局，其与阿里平头哥合作研发的RISC-V产品线取得显著进展，基于玄铁C910、C906内核的智能视觉及车规级芯片进一步巩固了市场竞争力。公司核心产品线持续迭代，包括支持4K平板的A系列智能芯片、通过车规认证的T527车载芯片，H723投影芯片。公司推出XR806无线MCU适配鸿蒙系统，扩展了在物联网领域的应用场景。技术方面，公司构建的异构计算平台已实现12nm工艺量产，产品性价比超越国际竞品30%-50%。 投资建议：我们预计公司2025-2027年营收为30.23/37.53/43.62亿元，归母净利润为3.41/4.47/5.91亿元，对应PE为109.51/83.56/63.16，首次覆盖，给与“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险，新品放量不及预期的风险。

     全志科技(300458) 事件：公司发布2025年中报，2025H1公司实现营收13.37亿元，同比增长25.82%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长35.36%。 市场需求回暖，下游产品落地加快。2025H1，随着市场需求回暖，公司积极推进下游产品落地，扫地机器人、智能汽车电子、智能视觉等主要细分领域营业收入同比实现较快增长。 控费增效成果显著，期间费率明显下降。2025H1，公司发生销售费用0.23亿元，销售费率1.72%，同比下降0.54pcts；发生管理费用0.28亿元，管理费率2.09%，同比下降0.45pcts；发生研发费用2.75亿元，研发费率20.57%，同比下降4.27pcts；发生财务费用-0.18亿元，同比增加0.05亿元。 新技术赋能产品竞争力持续加强，深耕应用市场产业布局加快完善。公司在持续打造高性能通用异构计算平台的同时，继续完善AI算法及应用落地，并不断升级核心技术完善细分领域产品系列。在智能平台领域，公司完成新一代普惠型智能平板芯片A333的验证与量产；在机器人和工业控制领域，公司实现了MR536在扫地机产品上的大规模量产，并发布了新一代控制型机器人芯片MR153；在智慧视觉领域，公司完成新一代智慧安防芯片V861的回样与验证；在智能解码显示领域，公司完成了第二代智能投影H723系列芯片的试产和面向超微型投影的H135系列芯片的量产。同时，公司新一代智能电视芯片TV323已完成样品验证。未来公司将积极探索AI多媒体及显示技术，研发AI型智能解码及显示产品。在智能汽车电子市场，公司继续推动T527V前装定点项目方案落地，并拓展了新的客户和新的项目；同时T736智能座舱方案逐步开始交付，并开展与新的客户定点项目的洽谈。公司将持续围绕这两个平台，推动芯片方案在前装智能驾舱领域的量产。截至目前，通过积极和国内头部车企研发，公司已积累了智能座舱、全数字仪表、AR-HUD、智能激光大灯、智能辅助预警等多种智能模块解决方案。随着大模型技术的逐步成熟，未来公司将积极探索大模型在车载智能化应用的机会，并投入研发相关技术和产品，把握全车智能化的产业机遇，为全车智能化的进程助力。 盈利预测 我们预计公司2025-2027年实现营收29.38、35.80、43.08亿元，实现归母净利润3.49、4.90、6.41亿元，对应PE103.20、73.63、56.24x，维持公司“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险

     全志科技(300458) 投资要点 围绕平台芯片，全档位覆盖安卓平板市场。安卓生态的持续演进牵引了智能终端的发展，随着AI技术的成熟，也在推动智能终端向“+AI”方向不断进步和创新。公司相继推出了三款面向泛平板应用的全新智能处理器：A733、A537和A333，分别定位高端、中端与入门级，精准覆盖了各档位安卓平板产品的多样化需求，可应用于：平板电脑、教育产品、闺蜜机、商显设备、电子书、收银机等泛平板产品，为不同场景的使用需求提供恰到好处的性能支撑。同时公司自主研发的人脸解锁、美颜相机、人像虚化、手势拍照、笑脸抓拍等“+AI”算法被大规模应用，并获得海内外众多终端平板品牌的认可和青睐，奠定了公司“+AI”商业落地的基础。 V821方案的AI眼镜已完成客户首发，并正式开始销售。公司的V821芯片同时满足AI眼镜低功耗和微型化设计的需求，支持大小核协同工作，可实现毫秒级冷启动，最快300毫秒即可完成拍照，600毫秒便能开启录制。在拍摄规格方面，V821可在64MB内存条件下，接入500万至800万像素的图像传感器，支持1080P至2K分辨率的视频录制，尤其在1080P@30fps这一典型视频拍摄参数下，芯片功耗低至283-295mW，兼顾性能与节能。目前，基于公司V821「慧眼」解决方案的AI眼镜已完成客户首发，并正式开始销售。 投资建议： 我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为29.0/35.1/42.1亿元，归母净利润分别为3.5/4.9/6.7亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险；行业周期性波动风险。

     全志科技(300458) 事件：4月22日，全志科技发布2025年一季报，公司1Q25实现收入6.20亿元，同比增长51.36%，环比增长2.86%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长86.51%，环比增长481.13%。 此外，公司于3月27日发布2024年年报，2024年全年实现营业收入为22.88亿元，同比增加36.76%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长626.15%；实现扣非归母净利润1.16亿元，同比增长1,538.72%。 智能化驱动景气回升，营收、利润高增长。随着生成式人工智能技术及应用的高速发展，2024年期间半导体景气度回升，同时公司持续推出新品，布局异构算力，升级新品工艺，在智能汽车电子、工业控制、消费电子等领域积极拓展，推动公司业绩同比高速增长。此外，公司在1Q25延续了2024年的业务高增长趋势，在扫地机器人、智能汽车电子、智能投影等领域营业收入高增，实现营收和利润同环比增长。 展望后续，公司坚持“SoC+”和“智能大视频”的行业定位，围绕MANS战略路线进行技术布局和投入，为产品创新和市场推广打好坚实基础并提供驱动力。 AI浪潮下，持续完善AI算法及应用落地。公司围绕视觉、语音、行车、人机交互等典型场景，积极探索AI算法在传统领域的应用落地。 在视觉类应用场景，公司成功研发新一代AI-ISP降噪算法，并通过深度优化的系统部署策略，仅消耗V851系列芯片1T NPU算力，便可实现AI图像降噪功能的高效运行；在超清显示应用场景，基于T527云PC方案和A733平板方案，公司研发了新一代AI超分辨率（AI-SR）算法，通过NPU+ASIC并行加速的方式，用较低NPU算力即可实现2~4倍AI超分效果，将低分辨率视频最大提升至4K分辨率，对比传统放大算法显示提升了画质细节和清晰度。 创新产品迭代，客户逐步拓展。公司围绕客户痛点，持续升级产品系列： 在智能平台领域，公司完成新一代采用八核A73+A53架构的A537流片和验证，实现平板产品的全面覆盖；在机器人和工业控制领域，公司发布了集成3TNPU算力的机器人专用芯片MR536和集成2T NPU算力的智能工业控制芯片T536；在智慧视觉领域，公司发布了新一代低功耗无线全集成安防芯片V821，芯片主要面向3M分辨率的普惠型IPC产品；在智能解码显示领域，公司快速推出第二代智能投影H723系列芯片和面向超微型投影的H135系列芯片，致力于为客户带来良好的观影体验。 公司通过AI全面赋能，开展与小米、腾讯、阿里、百度、海尔、上汽、台电、西门子等行业头部客户的深入合作，聚焦AI语音、AI视觉应用链条，实现各类智能化产品量产落地并成为相关细分市场的主要供应商。 投资建议：考虑到公司下游需求回暖，持续迭代新产品，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为3.22/4.94/6.67亿元，对应PE为96/63/47倍，考虑公司在扫地机器人、智能投影等市场产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。 风险提示：产品推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。

     全志科技(300458) 事件描述 公司发布2025年一季度报告。公司一季度归母净利润9155.2万元，同比增长86.51%；扣非净利润5617.8万元，同比增长223.62%。 事件点评 下游多领域积极扩展，盈利同比高增。公司主营业务积极扩展新需求，在汽车电子、扫地机机器人、智能投影等多领域积极扩展，一季度相关下游收入同比增长约50%，下游需求回暖，规模效应显著提升盈利能力。 AI终端扩宽下游需求，工业、汽车、消费等多领域持续突破。公司产品广泛应用于智能硬件、智能机器人、智能家电等多个产品市场，公司客户结构多元化。在机器人领域，公司推出MR系列机器人专用芯片，强化多维度传感器感知能力，完善了机器人芯片布局。在工业领域推出T系列专用芯片，支撑工业场景感知、认知、控制的升级。在汽车电子领域，公司芯片已在AR-HUD和智能大灯等模块实现规模化量产。 投资建议 预计公司2025-2027年归母净利润3.65/4.68/6.25亿元，同比增长119.0%/28.1%/33.6%，PE分别为87.7/68.4/51.2倍，考虑公司积极布局AI端侧SoC领域，构建完善的AI产品矩阵，首次覆盖给予“买入-A”评级。 风险提示 全球宏观经济波动风险、国际贸易摩擦进一步加剧风险、研发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险。

     全志科技(300458) 事件：公司发布2024年年报，2024年公司实现营收22.88亿元，同比增长36.76%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长626.15%。 2024业绩同比高速增长，积极拓展下游领域。公司积极把握下游市场需求回暖的机会，完善产品矩阵，大力拓展车载、工业、消费等产品线业务，出货量显著提升，2024年公司实现营收22.88亿元，同比增长36.76%。 重视研发平台建设，期间费用率把控优秀。2024年，公司发生销售费用0.57亿元，销售费率2.50%，同比下降0.25pcts。发生管理费用0.58亿元，管理费率2.55%，同比下降0.55pcts。发生研发费用5.33亿元，研发费率23.28%，同比下降5.86pcts。发生财务费用-0.45亿元，同比增长0.11亿元。 拥抱端侧“+AI”机遇，持续完善产业布局。公司坚持在新技术、新芯片、新应用上持续高强度的投入，通过高效、高质量的产品研发平台转化为具体的芯片产品与平台解决方案，不断在智能汽车电子、工业控制、消费电子等领域积极拓展。1.在机器人领域，公司先推动高端八核AI机器人芯片MR527在下游客户的普及，持续和多家客户开发了多款具备融合感知、高精度地图定位、精准避障、混合清洁力的高端扫地机器人，在工业控制领域，公司积极推进T536在行业头部客户的推广，相关产品形态包括电力设备、PLC、工业网关、3D打印机、工业HMI、工业边缘计算等。2.在智能汽车电子市场，公司通过积极和国内头部车企研发，积累了智能座舱、全数字仪表、AR-HUD、智能激光大灯、智能辅助预警等多种智能模块解决方案。随着大模型技术的逐步成熟，未来公司将积极探索大模型在车载智能化应用的机会，并投入研发相关技术和产品，把握全车智能化的产业机遇，为全车智能化的进程助力。3.在通用智能终端市场，公司自主研发的人脸解锁、美颜相机、人像虚化、手势拍照、笑脸抓拍等“+AI”算法被大规模应用，并获得海内外众多终端平板品牌的认可和青睐，奠定了公司“+AI”商业落地的基础。4.在智能投影市场，公司快速迭代发布了第二代智能投影H723系列芯片及超微型投影H135系列芯片，均已进入客户方案开发阶段，将在2025年陆续量产落地，进一步完善公司在投影市场的产品布局。5.在智慧视觉与安防市场，公司围绕“看得清，看的远，看得懂”的场景痛点，持续优化技术和解决方案。“多目”能大幅改善IPC的场景体验，公司推出包含“一芯双目”、“一芯三目”、“一芯四目”在内的“一芯多目”系列解决方案。 盈利预测 我们预计公司2025-2027年实现营收29.38、35.80、43.08亿元，实现归母净利润3.70、5.20、6.51亿元，对应PE76.20、54.16、43.25x，维持公司“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险