扬杰科技(300373) 投资要点 事件概述：扬杰科技发布2024年半年度报告，2024Q2公司实现营业收入15.37亿元（yoy+16.96%，qoq+15.75%），实现归母净利润2.44亿元（yoy+6.75%，qoq+35.36%），实现扣非归母净利润2.34亿元（yoy+2.11%，qoq+24.66%），综合毛利率31.32%（yoy+1.80pct，qoq+3.65pct）。2024上半年公司实现营业收入28.65亿元（yoy+9.16%）实现归母净利润4.25亿元（yoy+3.43%），实现扣非归母净利润4.22亿元（yoy+3.04%），综合毛利率29.63%（yoy-0.48pct）。 下游需求温和复苏，加速拓宽汽车电子布局。公司产品下游主要包括汽车电子、清洁能源工业、消费类电子、5G通讯、安防等诸多领域，尽管以光伏为代表的清洁能源受客户去库存影响，需求尚未恢复至同比高点，以及部分细分市场价格竞争较为激烈，但在整个半导体市场温和复苏的背景下，公司上半年在工控、消费、汽车电子等领域仍然实现了营收的同比增长。汽车电子作为公司的增量业务，公司投入力度较大，目前扬州车规级晶圆和封装工厂建设项目进度不断加快，公司上半年自主开发的车载碳化硅模块也已研制出样，已经获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向，并计划于2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车，未来有望在海内外车规级功率半导体市场不断提升品牌知名度和行业影响力。 产能持续扩张，产品结构改善，主要产品线稼动率水平高企，降本增效成效显著。二季度公司实现了净利润和综合毛利率的同、环比双增，一方面得益于公司充分发挥自身“IDM+Fabless”生产模式并行的优势，产能持续扩张，产线稼动率逐步回升至满产状态，良率也在不断提升，展望全年有望发挥显著的规模效应；另一方面，公司产品结构持续优化，毛利率相对较低的光伏板块营收占比在上半年明显下降，消费、工控、汽车等其他板块营收占比有所提升；此外，公司持续进行科学的降本增效，除了原材料采购端以及上游代工端的成本优化，上半年公司直接人效较去年同期提升11%，设备综合利用率较去年同期提升5.8%，标准成本及失效成本合计降本金额超1.8亿元，对毛利率有积极的维护作用展望下半年，这些因素有望为打造毛利率上行曲线持续做出贡献。 海外市场去库存结束，“MCC”品牌销售强劲，越南工厂建设进展加快。公司实行“双品牌”+“双循环”及品牌产品差异化的业务模式。在欧美市场，公司主推“MCC”品牌产品，对标安森美等国际第一梯队公司。上半年，公司逐步转化海外业务逻辑，将MCC打造成属地化的服务品牌，建立和海外客户的直接联系，把握海外替代机遇，不断提升海外市场市占率。2024年上半年，随着海外市场去库存阶段结束，公司海外业务销售收入环比增长，带动公司整体毛利水平提升。海外生产基地建设方面，公司越南工厂建设进程加快，有望提前投产。 投资建议：盈利预测维持“买入”评级。随着海内外下游需求回温，公司产能持续爬坡，海内外双循环管理进一步优化，期待未来业绩有望稳步上升。我们预计公司2024、20252026年营收分别为64.56、79.16、96.88亿元（2024、2025、2026年原预测值分别是64.0275.97、91.86亿元），预计公司2024、2025、2026年归母净利润分别为9.63、13.02、18.23亿元（2024、2025、2026年原预测值分别是10.39、15.44、19.31亿元），当前市值对应2024、2025、2026年PE为20、15、10倍。 风险提示：1）下游需求复苏不及预期；2）产能扩张不及预期；3）客户验证不及预期。

     扬杰科技(300373) 核心观点 公司2Q24营收、毛利率及扣非归母净利润均实现环比提升。公司主营产品主要分为三大板块：材料板块（单晶硅棒、硅片、外延片）、晶圆板块（5吋、6吋、8吋等各类芯片）及封装器件板块（MOSFET、IGBT、SiC系列产品、整流器件、保护器件、小信号及其他产品系列等），随需求回暖，公司2Q24年营收15.4亿元(YoY+17.0%，QoQ+15.8%)，扣非归母净利润2.34亿元(YoY+2.1%，QoQ+24.66%)，毛利率31.32%(YoY+1.80pct，QoQ+3.65pct)。 汽车份额渗透叠加工业、消费需求回暖推动营收增长，成本端逐步优化。1H24公司在国内汽车电子应用中份额渗透，在消费电子应用端需求旺盛，工业市场逐步改善，因此随下游温和复苏，上半年公司半导体器件收入同比增长11.3%。在成本优化方面，公司直接人效同比提升11%，设备综合利用率同比提升5.8%，标准成本及失效成本合计降本金额超1.8亿元。 1H24公司海外收入6.2亿元(占21.5%)，毛利率达45.62%。二季度随着海外市场去库存阶段结束，海外销售收入环比增长，带动公司整体毛利水平相应提升。未来随着海外大厂逐步退出部分中低压产品市场，公司海外业务有望受益。与国内业务不同，进入海外市场须有品牌与渠道，公司15年收购MCC品牌后海外业务加速成长，在此基础上，公司越南封测厂加快建设中，为未来市场份额进一步提升提供保障。 1H24公司研发投入同比增长19%，MOSFET、IGBT与碳化硅产品加速迭代。公司H2业务重点产品MOSFET持续升级：基于Fabless模式的8吋、12吋SGTMOSFET芯片多个平台加速完成开发，系列化逐步全面；H3业务（IGBT\SiC）产品目前以Fabless为主，产品类型不断拓宽:公司新能源汽车PTC用1200V系列单管大批量交付车企客户；光伏IGBT模块投放市场；针对新能源汽车控制器研制了750V/820AIGBT模块、1200V/2mΩ三相桥SiC模块。 投资建议:我们看好公司国内外双循环的业务模式，考虑费用端优化与海外毛利率带来的平均毛利率提升，上调24-26年预期，预计24-26年公司有望实现归母净利润9.9/11.6/14.2亿元(前值：9.3/10.3/11.8亿元)，对应24-26年PE分别为17/15/12倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：海外需求不及预期，消费需求不及预期等。

     扬杰科技(300373) 事件 公司发布2024年半年报，上半年实现营收28.65亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长3.43%；扣非归母净利润4.22亿元，同比增长3.04%；毛利率29.63%，同比降低0.48%；单季度看，Q2实现营收15.37亿元，环比增长15.75%；归母净利润2.44亿元，环比增长35.36%；扣非后的归母净利润2.34亿元，环比增长24.66%，毛利率31.32%，环比提升3.65%。 投资要点 下游需求回暖叠加海外市场去库存步入尾声，营收创历史新高。下游需求逐步回暖，其中国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛、工业市场逐步改善，海外市场去库存阶段结束，海外客户对公司产品采购意向增强，24H1公司实现营收28.65亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长3.43%；扣非归母净利润4.22亿元同比增长3.04%；毛利率29.63%，同比降低0.48%；单季度看，Q2实现营收15.37亿元，环比增长15.75%；归母净利润2.44亿元，环比增长35.36%；扣非后的归母净利润2.34亿元，环比增长24.66%，毛利率31.32%，环比提升3.65%，主要系海外市场占比提升、新品扩展及公司内部降本提效。 坚持汽车电子战略大方向，碳化硅主驱模块预计明年上车。公司基于Fabless模式的8吋、12吋平台，N40V系列产品已完成0.48mR~7mR系列化布局，主要针对汽车EPS、BCM、油泵、水泵等电机驱动类应用，逐步进入批量阶段；N60V/N100V/N150V/P100V已完成了车规级芯片系列化开发，针对车载DC-DC、无线充电、车灯、负载开关等应用，多款产品已经量产。此外，公司自主开发的车载碳化硅模块已经研制出样，目前已经获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向，计划在2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。 现有产线满产运行，加快海外市场布局。当前公司的产能基本处于满产状态，通过对设备的改造和升级，对成熟产线进行边际扩产；此外，公司在海外不断布局销售网点、研发中心及生产基地，为终端客户提供直接和专业的服务与支持，目前越南工厂已经进入封顶状态，预计明年年初开始投产。 投资建议： 我们预计公司2024-2026年归母净利润9.7/12.2/15.2亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 海外市场拓展不及预期；行业竞争格局加剧风险；新品进展不及预期。

     扬杰科技(300373) 我们略微调整扬杰科技2024年、2025年盈利预测，维持目标价为人民币43.4元，潜在升幅21%，维持“买入”评级。 重申扬杰科技的“买入”评级：今年上半年，扬杰科技的多个下游领域都展现出比较强劲的复苏态势，包括汽车、工控、消费等。这带动扬杰产能利用率保持较高水位，从而推动营收的增长以及利润率的上升。我们认为扬杰科技正处于半导体基本面上行周期中，并将在下半年维持上行。长期来看，扬杰重点投入汽车领域以及打造海外基地，有望打开成长空间。目前，扬杰科技市盈率为25x，估值具备吸引力，重申“买入”评级。 二季度基本面改善明显：今年二季度，扬杰科技营收、毛利率、费用率均有同比环比的增长和改善。营收为15.4亿元，环比增长16%，同比增长17%，且同比增速较一季度上升。公司毛利率为31.3%，同比增长1.8个百分点，环比增长3.6个百分点。公司二季度营业费用率为15.5%，同比下降0.6个百分点，环比下降0.8个百分点。营业利润因此同比增长37%，环比增长61%，增速显著高于收入增速。公司二季度利润同比增长7%，环比增长35%；扣非净利润同比增长2.1%，环比增长24.7%。我们略微调整2024年和2025年EPS预测至1.71元和2.19元。 业绩会要点及展望：1）从公司下游应用看，家电、手机等消费以及通讯复苏良好，工控及汽车电子增长较快，光伏仍然有压力。2）预计三四季度产品价格有望维持大体稳定，借助降本措施，有望继续改善毛利率。3）海外大客户积极切换低成本的供应链，推动海外成长。4）越南工厂于7月底封顶，推进速度加快，有望于今年年底投产。5）公司积极投入汽车领域，开拓头部车企及Tier1客户，打开成长空间。·估值：我们使用DCF估值，采用2.7%的无风险利率，并假设扬杰科技2029-2032年的成长率为20%-15%，永久增长率为3%，WACC是11.5%。我们维持目标价人民币43.4元，潜在升幅21%。 投资风险：消费、工业、新能源等下游需求复苏及增长不及预期；海外半导体拉货动能不足；功率半导体产能扩张，供过于求；功率器件价格持续下行；行业竞争拖累利润；公司产能扩张带来的折旧影响利润；高端功率器件成长速度较慢。

     扬杰科技(300373) 事件 扬杰科技发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入28.65亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长3.43%；实现扣非归母净利润4.22亿元，同比增长3.04%。 投资要点 行业温和复苏，海外销售强劲+降本增效提升毛利率 2024年上半年，随着行业温和复苏和下游应用领域需求回暖，尤其国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛，工业市场逐步改善，公司实现营业收入达28.65亿元，同比增长9.16%。同时，Q2伴随着海外市场去库存阶段结束，海外客户对公司产品采购意向增强，海外业务销售收入环比增长，带动公司整体毛利水平相应提升，叠加公司降本措施及新产品扩展收益成效明显，使得公司产品毛利率稳步提升，达到31.32%，环比提升3.65个百分点。 加速海外推广，越南工厂已进入封顶状态 公司实行“双品牌”+“双循环”及品牌产品差异化的业务模式。在欧美市场，公司主推“MCC”品牌产品，对标安森美等国际第一梯队公司；在中国和亚太市场，公司主推“YJ”品牌产品。公司在美国、韩国、日本、印度、新加坡等地设立12个销售和技术服务中心，与各行业TOP大客户达成战略合作伙伴关系。上半年，公司加速越南工厂的建设和海外网点布局，越南工厂当前已经进入封顶状态，预计2025年年初开始投产。 深化汽车电子战略，拓宽产品种类 公司坚持汽车电子战略大方向，上半年新能源汽车PTC用1200V系列单管大批量交付车企客户；针对新能源汽车控制器应用，重点解决了低电感封装、多芯片均流、铜线互连、银烧结等关键技术，研制了750V/820A IGBT模块、1200V/2mΩ三相桥SiC模块；公司自主开发的车载碳化硅模块已经研制出样，目前已经获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向，计划于2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为64.13、78.44、92.88亿元，EPS分别为1.86、2.33、2.89元，当前股价对应PE分别为19.3、15.4、12.4倍，公司坚持海内外双品牌运作，毛利率提升明显，随着越南工厂的投产，海外营收预计还将持续增长，维持“买入”投资评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险，下游市场需求恢复不及预期的风险，产品导入不及预期的风险，海外市场开拓不及预期的风险。

     扬杰科技(300373) 事件： 公司发布2024年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入28.65亿元，同比增加9.16%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长3.43%；扣非归母净利润4.22亿元，同比增长3.04%。 营收稳健增长，利润保持稳定 报告期内，全球半导体行业温和复苏，国内汽车电子及消费电子市场需求回暖以及工业市场的逐步改善，同时，公司在国际市场上的积极拓展以及降本增效措施、开发新产品的实施，进一步巩固了利润的增长基础。半年报披露，公司在2024年上半年实现营业收入28.65亿元，同比增长9.16%，归属于上市公司股东的净 利润达4.25亿元，同比增长3.43%。988543899 技术研发持续突破，产品竞争力增强 2024年上半年，公司在技术研发方面取得了显著进展，特别是在IGBT、SiC等新产品的开发和市场推广上。半年报披露，报告期内，公司推出了一系列创新产品，包括针对AI、工控、光伏逆变、新能源汽车等领域的先进芯片和模块，此外公司加大对第三代半导体的研发投入，与东南大学合作进一步强化SiC、GaN功率器件的技术储备，当前各类产品已广泛应用于AI服务器电源、新能源汽车、光伏、充电桩、储能、工业电源等领域。 国际化战略成效显著，海外市场拓展顺利 公司在2024年上半年继续推进国际化战略，海外市场业务取得显著进展。随着全球半导体市场的复苏，尤其是海外市场去库存阶段结束，公司的海外业务实现了环比增长，带动了整体毛利水平的提升。此外，公司在越南增设子公司，加强海外市场的布局，进一步强化了在全球范围内的市场影响力。全球化渠道的拓展和国内外市场的双向联动，使得公司在未来的市场竞争中占据了有利位置。 投资建议： 我们预计公司2024年~2026年收入分别为64.11亿元、78.21亿元、95.81亿元，归母净利润分别为9.94亿元、12.63亿元、16.13亿元，给予24年23倍PE，对应六个月目标价42.1元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 下游需求复苏不及预期；宏观环境波动；市场竞争风险。

     扬杰科技(300373) 2024H1业绩稳定增长，看好新产品放量带来的营收增量，维持“买入”评级2024H1公司实现营收28.65亿元，同比+9.16%；归母净利润4.25亿元，同比+3.43%；扣非净利润4.22亿元，同比+3.04%；毛利率29.63%，同比-0.48pcts；2024Q2单季度实现营收15.37亿元，同比+16.96%，环比+15.75%；归母净利润2.44亿元，同比+6.75%，环比+35.36%；扣非净利润2.34亿元，同比+2.11%，环比+24.66%；毛利率31.32%，同比+1.80pcts，环比+3.65pcts。因需求复苏不及预期，我们略微下调2024-2026年归母净利润为9.85/11.60/15.02亿元（前值为10.18/13.60/16.68亿元），对应PE为20.0/17.0/13.1倍。我们看好公司新产品逐步起量带来的充足成长性，维持“买入”评级。 下游市场需求恢复带来营收增量，去库阶段结束+新品推出盈利能力改善2024H1受益于半导体行业温和复苏，国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛，工业市场逐步改善，公司收入同比增长；同时，受益于2024Q2海外市场去库存阶段结束，海外客户对公司产品采购意向增强，叠加公司降本措施及新产品扩展收益成效明显，公司毛利率稳步提升。分产品看，半导体器件实现营收24.70亿元（营收占比86.19%），同比+11.34%，毛利率29.33%，同比-0.82pcts；半导体芯片实现营收2.38亿元（营收占比8.29%），同比-8.64%，毛利率26.88%，同比+4.93pcts；半导体硅片实现营收0.98亿元（营收占比3.42%），同比+7.74%，毛利率19.10%，同比+1.56pcts。 汽车电子+三代半方向持续布局，产品逐步起量带来充足成长性 车载领域，（1）N40V系列：已顺利通过车规级可靠性验证，逐步通过各大客户测试通过并进入批量阶段；（2）车载模块：公司自主开发的车载碳化硅模块已经研制出样，2025年有望完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。碳化硅领域，SiC MOS的G1、G2、GH系列产品已开发上市，已经实现批量出货。我们看好公司车载领域、碳化硅领域产品逐步起量带来的充足成长性。 风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

     扬杰科技(300373) 事件：2024年8月22日，扬捷科技发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收28.65亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长3.43%；实现扣非净利润4.22亿元，同比增长3.04%。 政策红利与需求推动，半导体功率器件营收与利润双增。24年Q2单季度公司实现营收15.37亿元，同比增长16.96%，环比增长15.75%；实现归母净利润2.44亿元，同比增长6.75%，环比增长35.37%；扣非归母净利润2.34亿元，同比增长2.11%，环比增长24.67%；毛利率31.32%，同比增长1.8pct，环比增长3.65pct。营收与利润稳定增长的主要原因为:1.半导体行业需求回暖，公司上半年营收同比增长9.16%。2.海外市场回升推动公司整体毛利率提升。3.降本增效和产品创新助力毛利率稳步上升。 半导体器件市场扩张，车载SiC模块布局加速。2024年H1公司在半导体器件的营收达24.69亿，同比增长11.34%。公司产品已在多个市场具有领先地位及较高市占率，整流桥、光伏二极管产品市场全球领先，基于Fabless模式的8吋、12吋平台的Trench1200V IGBT芯片，完成了10A-200A全系列的开发，针对新能源汽车控制器应用解决了低电感封装、多芯片均流、铜线互连、银烧结等关键技术，研制了750V/820A IGBT模块、1200V/2mΩ三相桥SiC模块，PIM和6单元功率模块1200V/10A～200A、半桥模块50A～900A投放市场。 半导体硅片营收增长，车载碳化硅模块加速推进。2024年H1半导体芯片营收2.37亿，营收同比下降8.64%，基于Fabless模式的8吋、12吋平台的Trench1200V IGBT芯片完成了10A-200A全系列的开发，在G2和G3平台方面成功开发应用于变频器、光储、电源领域的1200V/35A～200A、950V/200A、650V/50A～100A等多款IGBT芯片。2024年H1半导体硅片营收0.97亿，同比增长7.74%，公司自主开发的车载碳化硅模块已研制出样获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向，计划于2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。公司在全球多个国家/地区设立研发中心6个、晶圆与封测工厂15个，上半年越南工厂及扬州车规级晶圆和封装工厂建设项目进度也在不断加快。 投资建议：我们看好扬杰作为老牌IDM领先企业的能力。预计2024-2026年公司归母净利润为9.78/12.46/15.94亿元，当前市值对应PE为20/16/12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产能释放不及预期的风险；新产品营收增长不及预期的风险；行业景气度变化的风险。

     扬杰科技(300373) 2024年8月22日公司披露2024年半年报，2024年上半年实现营收28.65亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润4.25亿元，同比+3.43%。其中，Q2单季度实现营收15.37亿元，同比增长16.96%，环比+15.75%；实现归母净利润2.44亿元，同比+6.75%，环比+35.36%；实现扣非后的归母净利润2.34亿元，同比+2.11%，环比+24.66%。 经营分析 1H24半导体行业温和复苏，下游需求企稳回升。2024年上半年国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛，工业需求逐步改善，公司顺应市场需求持续优化下游结构及产品结构，积极开拓海内外市场与客户，于2Q24实现营收同环比同步提升。2Q24随着海外市场去库存阶段结束，海外客户采购意向增强，海外业务收入环比增长，带动公司盈利能力提升，2Q24公司销售毛利率为31.32%，环比提升3.65pcts，销售净利率为15.88%，环比提升2.43pcts。公司持续加大技术研发投入，充实核心技术及专利储备。为巩固公司在日益激烈的市场竞争中的有利地位，1H24公司研发费用率为6.88%，较去年同期上涨0.58%。公司聚焦AI、新能源汽车和清洁能源领域的增长机会，重点拓展汽车、新能源等行业的头部客户。1H24公司在IGBT模块市场份额快速提升，并持续增加对第三代半导体芯片行业的投入，车载模块方面，公司自主开发的车载SiC模块已经出样并获多家Tier1和整车厂的测试及合作意向，计划2025年完成全国产主驱SiC模块批量上车。公司紧跟下游新兴市场的发展契机，我们看好未来公司产品结构的迭代优化和产能利用率的提升，业绩增速有望逐步修复。 盈利预测、估值与评级 考虑到行业景气度逐步复苏，我们预测公司24~26年归母净利润分别为9.96/11.79/13.92亿元，分别同比+8%/+18%/+18%，对应EPS分别为1.83/2.17/2.56元，公司股票现价对应PE估值为20/17/14倍，维持“买入”评级。 风险提示 行业需求恢复不及预期；市场竞争加剧；汇率波动；产能投放不及预期；限售股解禁。

     扬杰科技(300373) 事件: 8月22日，扬杰科技发布2024年半年报：2024年上半年，营业收入方面，公司实现营业收入28.65亿元，同比增长9.16%，其中2024Q2收入15.37亿元，创历史新高，同比增长16.96%，环比增长15.75%。毛利率方面，2024H1毛利率29.63%，同比下降0.48pct；其中2024Q2 毛利率31.32%，同比增加1.8pct，环比增加3.65pct。净利润方面，2024H1归母净利润4.25亿元，同比增长3.43%；其中2024Q2归母净利润2.44亿元，同比增长6.75%，环比增长35.36%；2024H1扣非归母净利润4.22亿元，同比增长3.04%，其中2024Q2扣非归母净利润2.34亿元，同比增长2.11%，环比增长24.66%。 投资要点: 2024H1研发费用同比持续提升，高品质新品加速突破。2024H1，公司研发费用1.97亿元，同比增长19.39%；其中2024Q2研发费用1.09亿元，同比增长18.48%，环比增长22.47%。公司持续加码研发，在新产品、新技术方面取得较为明显的成果。IGBT方面，公司基于Fabless模式的8吋、12吋平台的Trench1200VIGBT芯片，完成了10A-200A全系列的开发。同时，公司重点布局AI、工控、光伏逆变、新能源汽车等应用领域，2024H1公司在IGBT模块市场份额快速提升。第三代半导体方面，2024H1公司SiCSBD市场份额持续增加，SiCMOS料号加速覆 盖。截至2024H1，各类产品已广泛应用于AI服务器电源、新能源汽车、光伏、充电桩、储能、工业电源等领域。车载模块方面，公司自主开发的车载碳化硅模块已经研制出样，已经获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向，计划于2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。 实行“双品牌”+“双循环”发展模式，市场需求复苏带动收入、毛利率稳步提升。公司实行“双品牌”+“双循环”及品牌产品差异化的业务模式。在欧美市场，公司主推“MCC”品牌产品，对标安森美等国际第一梯队公司。在中国和亚太市场，公司主推“YJ”品牌产品，持续扩大直销渠道网点，加深与大客户的合作关系。此外，加速越南工厂的建设和海外网点布局，持续提升公司行业地位、品牌价值和全球影响力。2024H1，下游应用需求回暖，其中国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛，工业市场逐步改善。公司顺应市场需求持续优化下游结构及产品结构，积极做好海内外市场与客户开拓，因而带动收入持续增长。同时，2024Q2以来，一来伴随海外市场去库存结束，海外客户采购意向增强，海外业务销售收入环比增长，二来降本措施及新产品扩展收益成效明显，因此公司产品毛利率水平实现了稳步提升。 盈利预测和投资评级：作为功率半导体老牌大厂，公司积极布局各类电力电子器件芯片产品，通过实行“YJ”和“MCC”双品牌运作，不断扩大国内外销售水平。预计2024-2026年公司营业收入分别为60.83/76.11/89.39亿元，归母净利润为9.48/11.89/15.02亿元，对应EPS为1.74/2.19/2.76元，对应PE为21X/17X/13X，维持“买入”评级。 风险提示：1）功率半导体行业市场竞争加剧风险2）新能源汽车、发电市场需求不及预期3）海外市场复苏不及预期4）公司新产品客户进展不及预期5）公司车规级产品上车进展不及预期6）国内外公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考