特锐德(300001) 核心观点 公司是国内电力设备及电动车充电行业领军者。公司成立于2004年，成立初期专注于户外箱式电力设备业务、后创新推出预制舱产品；2014年公司开始布局电动汽车充电业务。公司既是国内最大的电动汽车充电设备制造商及充电网运营商，也是全球最大的高压预制舱变电站制造商。2026年6月，公司首发算电岛产品，延伸布局AIDC领域。 电网稳步投资上行，全球化战略助推公司电力设备业务增长。AI用电需求激增、新能源发电占比提升以及老旧电网设备改造驱动全球电网投资上行，根据IEA预测，2026年全球电网投资将达到约5500亿美元，同比增长约17%。公司稳固国内基本盘，与两网、五大六小发电集团合作持续发展，并积极拓展海外市场、推动高压预制舱出海。2025年公司先后参与沙特、乌兹别克斯坦多个项目，海外收入13.62亿元、同比+189%，国际业务中标额超过12亿元，同比提升超50%，全球化战略快速推进。 首发算电岛产品，打造高效算力中心供电解决方案。AI发展浪潮下，机柜功率不断提升，对供电系统提效降本需求迫切，传统交流UPS向HVDC、SST迭代发展。公司依托功率碳化硅充电模块研发技术经验，布局HVDC、SST等产品。基于电力设备领域优势产品和经验，公司首发算力中心高压交直流预制舱供电站“算电岛”，其具有高可靠性、高效率、低成本、绿电消纳等优势，适配AI算力中心建设需求。此外，公司与伊顿电源达成战略合作框架协议，共同打造面向新型算力与新能源场景的一体化电力能源方案。 公司充电业务稳健增长。公司构建设备销售、充电服务、能源增值服务多元盈利体系。运营端，公司先发布局运营行业，场地、资金等优势明显；并提出“共建共享”运营模式，与合作方实现资源互利互享。制造端，公司具备模块与整桩一体化生产能力，充电桩销售持续增长。服务端，公司通过深度数据分析为广告主、地图服务商、保险公司、汽车制造商和银行提供广泛增值服务，如虚拟电厂、微电网、新能源后市场服务等。 投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。公司电力设备出海快速推进、充电业务稳健增长，首发算电岛把握AIDC发展机遇，业绩有望实现稳步提升。我们预计公司2026-2028年归母净利润为14.88/19.90/22.75亿元，同比+20%/+34%/+14%；EPS分别为1.41/1.89/2.16元，动态PE为24/18/16倍。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在47.1-52.8元之间，相对于公司目前股价有39%-56%溢价空间。 风险提示：海外客户拓展不及预期的风险；原材料价格波动的风险；电网投资不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

     特锐德(300001) 事项： 2026年6月6日，公司首发算力中心高压交直流预制舱供电站（简称算电岛），其将高压变压器、GIS、中压开关柜及母线、环网柜、SST、微机保护、控制通信等设备，按照功能和结构在工厂内进行模块化设计、深度预制集成，并直连110/220kV高压电、通过N路直流800V母线直供至机房，为超高密度AI算力提供一体化、预制化的能源枢纽供电解决方案。 国信电新观点：1）公司研发行业领先的模块化高压预制舱集成HVDC/SST技术，匹配当下全球AI数据中心对节能高效高可靠性和快速投产的综合项目需求，有望在未来3-5年取得显著的订单和业绩增长。2）公司加速海外布局、深耕中东非、中亚欧、东南亚及太平洋三大中心区域，海外发展战略迎来发展红利期。3）充电网络运营业务随着国内新能源车保有量持续提高，经营业绩稳步增长。根据2026年以来海外电网输变电市场需求以及全球AI数据中心的发展进展，以及公司相关业务的布局情况，调整2026-2027年盈利预测至14.9/19.9亿元（原预测为15.3/18.6亿元），新增2028年盈利预测至22.8亿元，同比+20%/+34%/+14%，对应动态PE为28.3/21.1/18.5x，维持“优于大市”评级。 风险提示：下游AIDC、电网行业需求不及预期；海外新客户开拓不及预期；原材料价格剧烈波动；充电桩行业竞争加剧等风险。

     特锐德(300001) 2025年实现归母净利润12.4亿元，同比+35.6% 公司发布2025年报。2025年，公司实现营业收入157.9亿元，同比+2.7%；实现归母净利润12.4亿元，同比+35.6%。其中，公司电力设备业务归母净利润10.1亿元，同比+41.9%；充电网业务归母净利润2.37亿元，同比+13.9%。2025年，公司践行国际化战略，海外市场营收13.6亿元，同比大幅增长188.8%，营收占比提升至8.6%。我们维持原有盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为16.10、20.40亿元，新增预计公司2028年归母净利润为24.12亿元，当前股价对应PE分别为18.7、14.8、12.5倍。公司传统主业加速出海，且控费能力提升；充电网业务盈利持续向好，维持“买入”评级。 电力设备加速出海，充电网盈利持续向好 分业务看：（1）公司电力设备业务2025年实现营收108.2亿元，同比+3.2%；毛利率24.3%，同比+1.8pcts；实现归母净利润10.1亿元，同比+41.9%，对应归母净利率9.3%，同比+2.5pcts。截至2025年底，公司产品已进入60多个国家和地区，在中东、东南亚、中亚、欧洲、非洲等区域形成重点布局。（2）公司电动汽车充电网业务2025年实现营收49.7亿元，同比+1.6%；实现归母净利润2.4亿元，同比+13.9%。其中，电动汽车充电设备实现营收33.9亿元，同比+3.4%，毛利率32.2%，同比-2.6pcts；电动汽车充电网运营服务实现营收15.7亿元，同比-2.2%，毛利率38.0%，同比+7.8%。截至2025年底，公司运营公共充电终端约90万台，其中直流充电终端54.2万台，市场份额为24%，位居全国第一；2025年公司充电量约196亿度，市场份额约23%，位居全国第一。 加大数据中心领域业务拓展及创新研发 2025年，公司继续加强数据中心行业业务拓展和布局，数据中心领域合同额超4亿元。公司数据中心领域客户如中国移动、中国联通、中国电信、阿里巴巴、字节跳动等，并已成功斩获字节跳动火山云项目订单。此外公司加大数据中心高压交直流预制舱供电站的创新研发。 风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。

     特锐德(300001) 主要观点： 业绩 公司发布2025年第三季度报告，2025前三季度实现营收98.34亿元，同比增长10.53%，归母净利润6.86亿元，同比增长53.55%，扣非归母净利润5.81亿元，同比增长50.80%。2025Q3实现营收35.79亿元，同比增长1.15%，归母净利润3.59亿元，同比增长41.53%，扣非归母净利3.31亿元，同比增长47.08%。2025年前三季度毛利率为26.41%，同比提升5.89Pct，2025Q3毛利率为27.76%，同比提升7.01Pct。 电力设备出海加速、AIDC布局固态变压器，打开增长新空间 今年1月，公司成功中标7亿元沙特国家电网高压移动式变电站项目，上半年先后中标沙特特拉比格二期光伏项目、比亚迪印尼工厂150kV变电站项目，莫罗瓦利格林美工业园150kV变电站项目、博茨瓦纳朱瓦能100MW光伏项目、乌兹别克斯坦ACWA1.5GW风电项目等众多海外项目。公司于2025年上半年已在阿联酋设立子公司，负责中东乃至周边地区的海外业务拓展，增强公司海外市场竞争力。 公司在AIDC领域，能够为数据中心提供从110kV/220kV高压接入、变电站规划设计与建设、固态变压器（SST）与直流配电方案以及综合能源控制等一体化解决方案，公司将重点布局固态变压器（SST）及“高压+固态变压器（SST）”一体化解决方案。 投资建议 我们预计2025-2027年公司营收分别为190.92/230.14/260.69亿元，归母净利润分别为11.92/15.13/20.92，对应PE分别26/21/15倍，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险；市场需求不及预期风险；成本上升导致毛利率承压风险。

     特锐德(300001) 公司发布2025年三季报，前三季度业绩同比增长53.55%，公司盈利能力显著改善，积极布局AIDC业务，未来业绩有望高增；维持增持评级。 支撑评级的要点 2025年前三季度业绩同比增长53.55%：公司发布2025年三季报，前三季度实现收入98.34亿元，同比增长10.53%，实现盈利6.86亿元，同比增长53.55%，扣非盈利5.81亿元，同比增长50.80%。根据业绩计算，2025Q3公司实现盈利3.59亿元，同比增长41.53%，环比增长36.75%；扣非盈利3.31亿元，同比增长47.08%，环比增长61.69%。 盈利能力显著改善：2025年前三季度，公司综合毛利率同比提升5.89个百分点至26.41%，综合净利率同比提升2.88个百分点至7.01%。其中，2025年三季度，公司综合净利率达到10.23%，环比提升3.56个百分点。 数据中心业务获得客户认可：公司在数据中心领域已深耕多年，针对客户的需求和特点，能够为数据中心提供多样化的电力解决方案。目前已与国内众多头部数据中心建立了良好的合作关系，包括中国移动、中国电信、腾讯、阿里巴巴、普洛斯、字节跳动等知名企业。公司已为中国移动京津冀数据中心等项目提供35/110/220kV变电站及电力模块设备，形成典型示范效应。 SST项目进展顺利：公司固态变压器（SST）项目处于技术开发阶段，预计2027年推出1.0产品并完成第三方认证，实现110kV及以上高压接入整体解决方案、800V输出、98%以上能量转化效率，为数据中心打通从主站到机柜之间的最优能量路径。 估值 在当前股本下，结合公司季报较快的业绩增速，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至1.17/1.50/1.81元（原2025-2027年摊薄预测每股收益为1.08/1.30/-元），对应市盈率26.0/20.2/16.8倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车产业政策不达预期，新能源汽车产品力不达预期，价格竞争超预期，产业链需求不达预期，充电运营行业竞争加剧，充电运营新型商业模式开拓不及预期。

     特锐德(300001) 2025Q3实现归母净利润3.59亿元，同环比高增 公司发布2025年三季报。前三季度公司实现营业收入98.34亿元，同比+10.53%；实现归母净利润6.86亿元，同比+53.55%。其中，单Q3公司实现营业收入35.79亿元，同比+1.15%，环比-13.83%；实现归母净利润3.59亿元，同比+41.53%，环比+36.75%。2025Q3公司毛利率27.76%，环比+0.34pcts；净利率10.23%，环比+3.56pcts。公司传统主业经营扎实，控费能力提升；充电网业务有望持续贡献利润弹性，我们维持原有盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.46、16.10、20.40亿元，当前股价对应PE分别为25.2、19.5、15.4倍，维持“买入”评级。 公司稳步推进传统主业出海，充电网业务有望持续贡献利润弹性 （1）2025年以来公司稳步推进传统主业出海。上半年海外业务实现合同额约10亿元，较2024年同期增长84%。2025以来，公司成功中标7亿元沙特国家电网高压移动式变电站项目；先后中标沙特拉比格二期光伏项目、比亚迪印尼工厂150kV变电站项目，莫罗瓦利格林美工业园150kV变电站项目、博茨瓦纳朱瓦能100MW光伏项目、乌兹别克斯坦ACWA1.5GW风电项目等众多海外项目。此外，公司已在阿联酋设立子公司，负责中东乃至周边地区的海外业务拓展，并同步启动青岛前湾保税港区智能制造海外总部基地建设，进一步提升公司海外项目的交付能力和效率，增强公司海外市场竞争力。（2）公司充电网业务上半年同比已实现扭亏为盈，有望继续保持盈利态势。在充电网技术体系支撑下，公司业务覆盖充电设备制造、充电运营以及能源、数据等增值服务全链条，真正实现充电网价值体系的闭环。 风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。

     特锐德(300001) 2025年上半年实现归母净利润3.3亿元，业绩位于预告上沿 公司发布2025年中报，业绩位于预告上沿。2025年上半年公司实现营业收入62.6亿元，同比+16.7%；实现归母净利润3.3亿元，同比+69.3%。其中，公司传统业务归母净利润3.25亿元，同比+52.2%；充电网业务归母净利润超200万元，较去年同期实现扭亏为盈。公司充电网业务营收增速有所放缓，我们下调原有盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.46、16.10、20.40亿元（原为14.71、20.28、24.22亿元），EPS为1.18、1.53、1.93元/股，当前股价对应PE分别为20.5、15.8、12.5倍。公司传统主业经营扎实，控费能力提升；充电网业务有望持续贡献利润弹性，维持“买入”评级。 公司传统主业出海稳步推进，充电网业务扭亏为盈 分业务看：（1）公司传统业务板块2025年上半年实现营收44.15亿元，同比+20.17%；毛利率23.71%，同比提升2.07pcts；实现归母净利润3.25亿元，同比+52.15%，对应净利率7.4%，同比提升1.6pcts。公司传统业务板块国内与海外齐发力，其中上半年海外业务实现合同额约10亿元，较去年同期增长84%。2025年1月，公司成功中标7亿元沙特国家电网高压移动式变电站项目；上半年，公司先后中标沙特拉比格二期光伏项目、比亚迪印尼工厂150kV变电站项目，莫罗瓦利格林美工业园150kV变电站项目、博茨瓦纳朱瓦能100MW光伏项目、乌兹别克斯坦ACWA1.5GW风电项目等众多海外项目。此外，公司已在阿联酋设立子公司，负责中东乃至周边地区的海外业务拓展，并同步启动青岛前湾保税港区智能制造海外总部基地建设，进一步提升公司海外项目的交付能力和效率，增强公司海外市场竞争力。（2）公司电动汽车充电网业务2025年上半年实现营业收入18.41亿元，同比增长9.19%；实现归母净利润超过200万元，较去年同期实现扭亏为盈。截至2025年6月底，公司在全国范围内已成立独资/合资公司超过300家，其中，合资方为政府投资平台、公交集团等国有企业的达到190家。 风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。