英维克(002837) 主要观点： 2024年半年报表现优异，持续看好公司发展 公司发布2024年半年报，实现营业收入17.13亿元，同比增长38.24%；实现归属于上市公司股东的净利润1.83亿元，同比增长99.63%；实现扣非净利润1.71亿元，同比增长113.50%；基本每股收益0.25元，同比增长92.31%。公司2024年上半年经营业绩表现优异，我们持续看好公司长期发展。 受益于算力发展，公司全链条模式的液冷优势凸显 AI等新的应用场景出现，对算力设备和承载算力的数据中心均提出更高的要求，并且促进了数据中心的需求。随着算力密度的提高，算力设备、数据中心机柜的热密度都已显著提高，加快了液冷技术的导入。冷板式较浸没式在液冷工质与系统等方面的成熟度更高，CPU/GPU等算力芯片厂商也通过直接配套散热模组或发布Design Guide等方式完善液冷算力的生态匹配，主流的服务器制造商大多已建成冷板式液冷服务器的标准化规模生产线，通信运营商与头部互联网公司均积极尝试液冷技术的部署应用。 公司对冷板、浸没等液冷技术平台长期投入，参与发布了多个行业规范，得益于液冷需求的快速增长及英维克在液冷的“全链条”平台优势，来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入在报告期内约为上年同期的2倍左右。 丰富的产品线满足节能减排需求，平台化发展引领液冷行业 公司是业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，致力于为云计算数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统、电动汽车充电桩、工业自动化、电源转换等领域提供设备散热解决方案，为客车、重卡、冷藏车、地铁等车辆提供相关车用的空调、冷机等产品及服务，并为人居健康空气环境推出系列的空气环境机。 公司具备针对不同下游细分市场及行业大客户快速提供个性化需求的产品和方案的能力。公司产品系列全、型号众多，能适应各种行业客户的需求。公司已初步形成了基于统一技术和业务平台基础上的汇集多个专业细分领域的业务布局，这种布局同时兼有差异化门槛与规模效应的双重优势，并将在未来继续强化与完善。 投资建议 我们看好公司2024年数据中心液冷、充电桩业务，小幅调整盈利预测为：2024-2026年营业收入为47.24/61.94/78.85亿元（维持不变）；2024-2026年预测归母净利润分别为5.28/6.96/8.88亿元（前值2024-2026年为5.27/6.93/8.86亿元）；2024-2026年对应的EPS为0.71/0.94/1.20元。公司当前股价对应的PE为30/23/18倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场竞争加剧影响毛利率的风险。

     英维克(002837) Q2业绩高增，温控龙头充分受益下游应用多点开花 英维克发布2024年半年报，公司2024H1实现营业收入17.13亿元，yoy+38.2%。归母净利1.83亿元，yoy+99.6%，实现扣非归母净利1.71亿元，yoy+113.5%，位于此前业绩预告中值偏上，上半年授予研发、管理与销售人员以权益结算的股权支付费用合计计提0.25亿元。其中2024Q2实现营业收入9.67亿元，QOQ+29.7%，yoy+35.9%，归母净利1.21亿元，QOQ+96.0%，yoy+81.9%，单Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4%/4.4%/8.1%/0.0%，分别环比-0.9/-0.3/-0.7/+0.8pct。考虑股权激励费用下降叠加收入扩张带来的规模效应，我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计其2024-2026年归母净利润为5.42/7.34/9.65亿元（原5.14/6.94/9.47亿元），EPS为0.73/0.99/1.30元，当前股价对应PE分别为29.7/21.9/16.6倍，考虑其储能温控及数据中心温控龙头地位，维持“买入”评级。 数据中心液冷放量，公司机房温控业务收入规模快速扩张 2024H1公司机房温控节能设备实现营收8.6亿元，yoy+85.9%，毛利率为30.6%，yoy+1.1pct。包含算力设备相关的其他业务实现营收0.8亿元，yoy+27.2%。“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的核心竞争优势，得益于行业液冷需求的快速增长及公司在液冷的“全链条”平台优势，来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营收在2024H1同比2023H1实现2倍以上增长。 储能温控稳步增长，收入区域结构变化导致毛利率小幅下滑 公司2024H1实现储能温控收入约6亿元，yoy+11%，包含储能温控在内的户外机柜温控节能设备实现营收7.02亿元，yoy+6.1%，毛利率为30.7%，yoy-2.6pct。受储能业务收入区域结构变化影响，其毛利率有所下滑。新品开发方面，2024年1月公司在行业内率先交付了针对5MWh高密度大容量储能系统的BattCool储能全链条液冷解决方案，兼容了全变频XFreeCooling高效自然冷却技术，实现全年能效比AEER高30%以上。 风险提示：储能温控行业竞争加剧；数据中心及服务器客户拓展不及预期。