沪电股份(002463) 事件：公司发布26年中报，26年上半年实现营业总收入136.89亿元，同比增长61.17%；归属母公司股东的净利润29.23亿元，同比增长73.72%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润27.95亿元，同比增长70.00%。 高速交换机、AI服务器等领域需求高增，公司Q2盈利水平新高。公26Q2单季营收74.75亿元，环比增长20.29%；归母净利润16.81亿元，环比增长35.36%，单季毛利率41.28%，环比增长5.65pct，创下历史新高。公司32层及以上PCB产品同比大幅增长约190.83%，主要受益于高速交换机、AI服务器等领域需求爆发，公司高端产品占比提升。分下游应用来看，公司数据通讯应用领域PCB26年上半年收入113.30亿元，同比大幅增长73.46%，其中高速网络交换机及其配套路由应用领域收入71.39亿元；AI服务器和HPC应用领域收入约18.28亿元。公司适配224Gbps传输速率的核心产品已实现小批量供货，并启动支持448Gbps传输速率的产品预研。在高速网络交换机方面，应用于1.6T交换机的产品已实现批量出货，并推进3.2T交换机配套的产品预研。 公司国内外产能持续扩张，泰国子公司盈利能力大幅优化。公司26上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约36.02亿元，同比大幅增长159.46%。国内方面，公司聚焦高阶PCB瓶颈制程实施靶向性扩产，深挖现有厂区高附加值潜能，并分阶段推进高端扩产项目建设。泰国生产基地方面，公司泰国生产基地的数据通讯事业部已有超90%的海外客户完成认证，原有产能利用率已基本满载，30层以内相关PCB产品已实现批量量产，覆盖400G交换机、AI服务器等数据通讯应用领域，800G交换机相关产品也已启动打样。泰国子公司盈利显著改善，Q2单季实现净利润约0.43亿元。 盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为282.65、432.82、596.19亿元，同比增速分别为49.19%、53.13%、37.75%；归母净利润分别为67.22、110.21、157.59亿元，同比增速分别为75.87%、63.95%、42.98%，对应26-28年PE分别为36X、22X、15X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

     沪电股份(002463) 2026年上半年利润高增，2026Q2毛利率创新高，维持“买入”评级2026年上半年公司实现营收136.89亿元，yoy+61.17%，实现归母净利润29.23亿元，yoy+73.72%，实现毛利率35.14%，yoy+3.57pct。单Q2，公司实现营收74.75亿元，yoy+67.75%，qoq+20.29%；实现归母净利润16.81亿元，yoy+82.69%，qoq+35.36%；实现毛利率41.28%，yoy+3.97pct，qoq+5.65pct；实现净利率22.50%，yoy+1.89pct，qoq+2.52pct，受益AI算力产业链高景气，高速交换机、AI服务器PCB订单饱满，公司Q2毛利率创新高。基于公司AI PCB产能布局的持续加速，我们上调2026/2027年利润预期，新增2028年利润预期，预计2026-2028年归母净利润为67.07/110.62/160.77亿元（原值为55.33/75.77），EPS为3.49/5.75/8.35元，当前股价对应PE为32.8/19.9/13.7倍，维持“买入”评级。 高速交换机和AI服务器快速增长，AI产品占比提升 2026年上半年公司数据通讯应用领域PCB实现营业收入约113.30亿元，yoy+73.46，毛利率达到43.26%，yoy+4.60pct。具体来看，高速网络交换机及其配套路由应用领域实现营业收入约71.39亿元，AI服务器和HPC应用领域实现营业收入约18.28亿元，两者在数据通讯领域占比高达79%，公司产品结构快速升级，利润率有望持续增长。新品落地方面，公司适配224Gbps传输速率的核心产品已实现小批量供货，并已经启动支持448Gbps传输速率的产品预研；应用于1.6T交换机的产品已实现批量出货，并加速推进3.2T交换机配套产品预研。 持续布局高端产能，长期增长动力充足 2026年上半年，公司固定资产、无形资产和其他长期资产的投入约36.02亿元，yoy+159.46%。国内生产基地方面，公司在2026年发布多项新的投资计划，分别计划投资3亿美元、55亿元、68亿元建设印制电路板生产项目及其配套设施，主要补充在高速交换机、AI服务器等领域的产能需求；海外基地方面，公司泰国生产基地的数据通讯事业部已有超90%的海外客户完成认证，其原有产能利用率已基本满载，30层以内相关PCB产品已实现批量量产，覆盖400G交换机、AI服务器等数据通讯应用领域，800G相关产品也已经开启打样。 风险提示：下游需求不景气；竞争加剧风险；算力板块估值下调。