杰瑞股份(002353) 事件：公司披露关于董事长，总裁，副总裁增持股份计划的公告。 投资要点 本次增持计划彰显管理层对于公司经营发展的信心 公司9月19日公告称，董事长李慧涛先生、总裁李志勇先生、副总裁路伟先生计划于2024年9月19日起6个月内使用自筹资金通过集中竞价方式增持公司股票，增持金额合计在700-900万元之间。本次增持计划实施前，董事长李慧涛先生、总裁李志勇先生、副总裁路伟先生合计持有公司股份87.68万股，占公司总股本的0.085%。我们认为，当前公司股价处在历史最低位置，本次增持计划彰显管理层对于公司经营发展的信心，及对公司长期投资价值和未来持续发展前景的充分认可。 国内油服行业具有“油价+政策”属性，油价短期波动影响有限2019年以前三桶油资本开支增速与国际油价增速吻合度较高，但在2020年以来，三桶油资本开支与油价逐步脱钩，以保证国内原油供给率。2024年三桶油资本开支预算合计约5610亿元，相比2023年实际资本开支略微下滑3%，油服行业基本面稳固。且公司的主要产品压裂设备主要和非常规油气开发有关，也是未来我国重点发展的方向。 近期中石油油气项目招投标稳定运行，公司成功中标多个大额项目2024年上半年公司累计获取订单达72亿元（YOY+19%），上半年末存量订单达91.9亿元。根据中石油招投标网，2024年6月至今公司预计中标中石油项目达4亿以上：①6月14日，中标2024年电驱压裂设备（带量）集中采购招标项目含10台电驱压裂橇，金额达1.4亿；②6月26日，中标2024年度永和地区煤层气压裂辅助性施工服务，金额预计约4500万元；③9月9日，中标川渝地区压裂设备整体服务项目，金额达9199万元；④9月12日，2024年度山西煤层气市场电驱压裂设备租赁服务（补充）评标结果公布，公司评分排名第一，预计金额达1.3亿元。 盈利预测与投资评级：公司国内业务作为基本盘稳健向上，海外中东&中亚&北美业务处于高速拓展期，看好公司订单持续增长。我们维持公司2024-2026年归母净利润27/33/37亿元，当前市值对应PE为10/8/7倍，为上市以来1%分位估值水平，维持“买入”评级。 风险提示：国际油价波动、油气资本开支不及预期、国际关系摩擦等

     杰瑞股份(002353) 投资要点 事件：9月18日公司发布公告称，公司董事长李慧涛先生、总裁李志勇先生、副总裁路伟先生计划自2024年9月19日起6个月内，使用自筹资金以集中竞价方式增持公司股票，增持金额合计不低于700万元且不超过900万元。本次增持彰显出核心人员对公司经营发展的信心及对公司长期投资价值和未来持续发展前景的充分认可。 国内外市场拓展顺利，新增订单势头良好。海外市场多点开花：2024年上半年，公司为中东子公司增资1.2亿美元在迪拜建设高端油气装备制造基地；成功斩获中亚战略客户重大天然气项目订单；完成北美首套电驱压裂装备交付，同时与客户再次签订电驱压裂设备新订单；与伊拉克中部石油公司签署曼苏里亚开发生产合同。夯实国内基本盘：6月，中标中石油2024年电驱压裂设备（带量）集中采购招标项目，含电驱压裂撬10台，金额约1.4亿元；9月，中标川渝地区压裂设备整体服务项目，金额约9199万元。 油服行业景气向上，非常规油气开发凸显电驱优势。2024年以来，受OPEC+减产及地缘政治等因素影响，油价高位震荡，驱动上游资本开支增长。根据标普全球，2024年全球石油需求仍将持续增长，全球上游勘探开发资本支出同比增长5.7%。预计2024年全球油田服务市场规模达3280亿美元，同比+7.1%。根据《2024年能源工作指导意见》，国内仍将持续加大油气勘探开发力度，推进老油田稳产，加快新区建产，强化“两深一非一稳”重点领域油气产能建设。原油产量稳定在2亿吨以上，天然气保持快速上产态势。公司电驱压裂设备在非常规油气开发领域优势明显，能够显著降低作业成本，伴随国内非常规油气开采力度持续增强，公司有望持续受益。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元，对应当前股价PE分别为10、9、8倍，未来三年归母净利润复合增速为14%。考虑公司电驱压裂设备技术领先以及海外业务持续突破，维持“买入”评级。 风险提示：油气价格波动风险、海外业务拓展或不及预期、行业竞争加剧风险。

     杰瑞股份(002353) 事件描述 公司发布2024年半年度业绩报告，2024H1实现营收49.57亿元同减8.54%；实现归母净利润10.88亿元，同增4.33%；实现扣非归母净利润9.19亿元，同减9.63%。 事件点评 营收有所下滑，主要受到油气工程服务业务拖累。分行业来看，上半年油田服务及设备实现收入41.63亿元，同增0.01%；油田工程及设备实现收入7.94亿元，同减36.86%，主因去年同期油气工程服务业务有较多订单执行，新签订单今年上半年主要处于前期阶段。 毛利率同比微增，费用率有所上升。2024H1公司毛利率同比提升0.15pct至35.83%，其中油田服务及设备毛利率同减1.25pct至37.05%；油田工程及设备毛利率同增2.46pct至29.47%。费用率方面，2024H1公司期间费用率同比提升3.04pct至12.21%，其中销售费用率同比提升0.62pct至4.63%；管理费用率同比提升0.30pct至4.29%；财务费用率同比提升1.26pct至-0.81%；研发费用率同比提升0.86pct至4.09%。 持续推进全球化发展战略，海外收入占比超48%。公司为中东子公司增资12,000万美元建设集生产制造、采购、物流和服务于一体的高端油气装备制造基地，该基地辐射中东、北非及东南亚等地区。本项目建成后，公司在全球重要油气市场中国、北美、中东均建有高端装备制造基地。同时，公司与伊拉克中部石油公司等相关合作方就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同；成功斩获中亚战略客户重大天然气项目订单；顺利完成北美首套中国电驱压裂装备的交付并在井场上应用，在7月斩获客户电驱压裂设备新订单。2024H1公司海外市场实现收入23.81亿元，占比超48%，且海外新增订单同比高速增长。 现金流明显回暖，新签订单增速较快。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为10.61亿元，同比增长307.74%，主因采取多种措施加大收款力度+国产供应商占比提高从而使用票据的结算方式增加。2024H1，公司获取新订单71.79亿元，较上年同期增长18.92%，截至2024/6/30存量订单达91.91亿元，在手订单充裕。 盈利预测与估值 预计公司2024-2026年营业收入为142.92、169.59、191.60亿元，同比增速为2.73%、18.65%、12.98%；归母净利润为26.54、32.0735.96亿元，同比增速为8.14%、20.84%、12.13%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为10.21、8.45、7.54倍，维持“增持”评级。 风险提示： 海外市场开拓不达预期风险；电驱压裂设备销售不及预期风险；竞争加剧风险。

     杰瑞股份(002353) 主要观点： 专注于油田行业，引领石油装备领域 公司成立于1999年，位于山东省烟台市，是一家创新驱动的多元化产业集团，公司主营业务包括油气装备制造及技术服务、维修改造及配件销售和环保工程业务。其中钻完井设备、天然气设备等，成为公司具有代表性产品，是全球领先的油气田成套装备制造商。2023年钻完井设备、天然气设备等高端装备及服务营业收入为117.56亿元，占比总营收84.5%。 全球油气资本开支扩张，公司设备+技术服务配套优势明显据Spears&Associates报告，2023年全球油服市场规模达3280亿美元，同比增加12.4%，预测2024年将持续扩大7.1%，达到3280亿美元，主要得益于油气行业的高景气和非常规油气开发的推动。其中钻完井和油田生产服务占比油服行业比例最高，根据智研咨询的统计，占比达到63%左右。从油气开采成本结构来看，设备成本占据重要比重，其中压裂设备尤为关键，主要包括人工采集设备、压裂回流液处理系统及重复压裂增产的相关费用。 公司通过设备销售模式（包括柴驱+电驱压裂设备、天然气设备、配件等设备）、设备融资租赁模式以及专业的服务模式，提供成套油气设备、工程以及技术服务供应商，成为行业领先的高端装备提供商、油气工程及油田技术服务提供商。 设备更新政策有望提升公司设备需求，持续看好公司长期发展 近日国务院国资委负责人在国新办新闻发布会提出，下一步，将坚持能给尽给、应给尽给原则，加大出资人政策支持力度，指导中央企业紧盯新一轮技术革命和产业变革方向，在本轮大规模设备更新中发挥表率引领作用。未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。公司作为油气行业领先的设备及服务提供商，将有望受益于设备更新政策。 订单结构改善提升盈利能力，经营效率进一步提升 公司近年来经过订单结构改善，持续加强海内外市场开拓。国内市场中标2023年中石油全部压裂设备带量集中采购项目，保持国内压裂市场领先地位；海外市场，成功实现中国电驱设备首次销往北美市场，持续提升公司海外市场竞争力。内外共振，带来公司业绩稳步增长。 投资建议 我们看好公司长期稳健发展，预测2024-2026年营业收入为153.55/170.82/191.51亿元；2024-2026年预测归母净利润分别为27.71/32.42/38.29亿元；2023-2025年对应的EPS为2.71/3.17/3.74元。公司当前股价对应的PE为10/9/7倍，首次覆盖给予“增持”投资评级。 风险提示 1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）油价波动的风险。

     杰瑞股份(002353) 事件： 公司发布2024半年度报告：2024年半年度公司实现营收49.57亿元，同比下降8.54%；公司2024上半年实现归母净利润10.88亿元，同比增长4.33%；实现扣非归母净利润9.19亿元，同比下降9.63%。其中Q2单季度公司实现收入28.26亿元，同比下降10.01%，实现归母净利润7.13亿元，同比增长3.05%。 海外新增订单量亮眼，收入增长长期趋势不变 2024Q1-2公司分别实现营收21.31/28.26亿元，同比分别下降6.52%/10.01%，主要系油气工程服务可执行订单较少，收入确认减少。分品类来看，24H1公司油气服务及设备/油气工程及设备分别实现营收41.63/7.94亿元，同比分别变化+0.01%/-36.86%。2024H1公司获取新订单71.79亿元，同期增长18.92%，截至上半年末，订单存量达91.91亿元。 毛利率受益海外产品结构变化，盈利能力保持增长态势 盈利能力方面，2024H1公司毛利率/归母净利率分别为35.83%/21.95%，同比分别增长0.15/2.71pct。期间费用方面，2024H1公司销售/管理/财务费率为4.63%/4.29%/-0.81%，同比分别增长0.62/0.30/1.26pcts，其中财务费率变动主要系去年同期汇兑收益较高所致。同期公司研发费率为4.09%，同比提升0.86pct，基本保持稳定。 多元化经营助力稳健发展，海外市场继续发力 海外端，公司持续推进全球化发展战略，于5月与伊拉克中部石油公司就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同；7月再获电驱压裂设备新订单，在北美市场品牌认可度提升。产能端，公司于今年3月为中东子公司增资1.2亿美元，用于在迪拜建设集生产制造、采购、物流和服务于一体的高端油气装备制造基地，项目建成后，公司在全球重要油气市场中国、北美、中东均建有高端装备制造基地，强化公司在全球油气行业影响力。 投资建议与盈利预测 公司在油气田设备和技术工程服务领域处于领先地位，在海外战略持续投产变现的放量节奏下，我们看好公司中长期的发展。预计公司2024-2026年分别实现营收147.57/170.48/192.56亿元，归母净利润为27.67/32.34/37.58亿元，EPS为2.70/3.16/3.67元，对应PE为11.84/10.13/8.72倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险，原油天然气价格波动加剧风险，汇率波动风险。

     杰瑞股份(002353) 事件: 杰瑞股份8月29日公告2024年半年报：2024H1，公司实现营业收入49.57亿元，同比-8.54%；实现归母净利润10.88亿元，同比+4.33%；实现扣非归母净利润9.19亿元，同比-9.63%。 投资要点: 高基数下收入增速短期承压，在手订单同比增长2024H1收入同比下滑，主要系油气工程服务可执行订单较少，2023年同期油气工程服务有大额订单执行，确认收入同比下滑较多；汇兑收益同比减少，归母净利润仍实现同比小幅提升。公司在手订单充足，2024H1新增订单71.79亿元，同比增长18.92%；存量订单91.91亿元，较2023年末增长21.75%。 盈利能力保持稳健，费用率受汇兑拖累2024H1毛利率为35.83%，同比+0.15pct；净利率为22.47%，同比+2.71pct；期间费用率12.21%，同比+3.04pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.63pct/+0.30pct/+0.85pct/+1.25pct。公司继续加大销售和研发投入，财务费用率同比提升主要系汇兑收益同比下降。 保持国内压裂龙头地位，海工领域不断突破2024H1，公司中标中石油电驱压裂设备集采项目，助力国内油气资源开发降本增效；以CNG+管道气作为动力燃料的燃气直驱涡轮压裂橇在川渝页岩气井场顺利作业，是我国在新能源压裂技术方面的重要突破。海工方 面，公司在FLNG高端装备市场持续突破，高端LARS产品在科考领域、深水作业方面持续获得订单并成功交付。 海外订单快速增长，全球布局持续深化2024H1，公司海外市场新增订单同比保持快速增长，包括中亚战略客户重大天然气项目订单，是公司单笔最大的设备订单；顺利完成北美首套中国电驱压裂装备的交付，并于7月取得电驱压裂设备新订单；与伊拉克中部石油公司初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田曼苏里亚天然气田。3月公司向中东子公司增资1.2亿美元，在迪拜杰贝阿里自由贸易区建设集生产制造、采购、物流和服务于一体的高端油气装备制造基地，未来将辐射中东、北非及东南亚等地区需求，进一步完善公司全球布局。2024H1公司海外市场收入23.81亿元，占比48%，毛利率同比提升1.25pct，为公司业绩提供重要支撑。 盈利预测和投资评级公司继续保持国内压裂龙头地位，叠加海外市场持续突破，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为150/174/196亿元，同比增速分别为8%/16%/13%；归母净利润分别为27/32/37亿元，同比增速分别为10%/18%/15%。最新收盘价对应PE为11/9/8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示OPEC减产不及预期风险，地缘政治风险，美元汇率波动风险，产能建设不及预期风险，海外拓展不及预期风险。

     杰瑞股份(002353) 投资要点 事件：公司发布2024年中报，2024年上半年，公司实现营收49.57亿元，同比下降8.54%，实现归母净利10.88亿元，同比增长4.33%，实现扣非归母净利9.19亿元，同比下降9.63%；2024年单二季度，公司实现营业收入28.26亿元，同比下降10.01%，实现归母净利润7.13亿元，同比增长3.05%，实现扣非归母净利润5.59亿元，同比增长17.01%；略低于市场预期。 盈利能力提升，现金流大幅改善。 （1）成长性分析：2024年上半年，公司营收49.57亿元，同比下滑8.54%，主要因为油气工程服务可执行订单较少，去年同期油气工程服务有大额订单执行，确认收入同比下滑较多。实现归母净利润10.88亿元，同比增长4.33%。截至2024年6月公司获取新订单71.79亿元，较上年同期增长18.92%，存量订单91.91亿元。海外市场实现收入23.81亿元，占比达48.04%；海外市场新增订单同比保持高速增长。 （2）盈利能力分析：2024年上半年，公司销售毛利率为35.83%，同比提升0.15pct，销售净利率为22.47%，同比提升2.71pct；海外市场毛利率同比提升1.25%。上半年销售/管理/财务费用率分别为4.63%、4.29%、-0.81%，分别同比为+0.62pct、+0.30pct、+1.26pct，财务费用增加原因系汇兑收益减少所致。 （3）营运能力及经营现金流分析：2024年上半年，公司应收账款周转天数为229.53天，同比增加36.65天；公司现金流净额转正为10.61亿元，去年同期为-5.1亿元。主要原因系应收票据集中到期，收取销售商品和提供劳务的款项高于同期；且使用票据结算方式增加，支付购买商品、接受劳务的资金低于同期。 （4）研发投入分析：2024年上半年，公司研发投入为2.03亿元，同比增长15.68%，占营业收入比重为4.09%。截至2024年6月，公司共新增授权专利114件，其中新增授权发明专利75件，公司累计拥有有效授权专利1900件，其中发明专利435件。目前公司拥有并拥有9家国家级高新技术企业，4项国家级专精特新小巨人企业，10余个国家和省部级科技创新平台，已先后承担国家级地方科研项目80余项，23项技术成果达到了国际先进水平。今年5月新华社、中国品牌建设促进会、中国资产评估协会等单位发布“2024中国品牌价值评价信息”，杰瑞位列自主创新榜单第2位，成为唯一入选自主创新奖项的油气田装备制造企业。 油气需求持续增加，资本开支趋势向上。 由于石化原料和航空出行领域的持续增长，全球石油消费需求将持续增加，Spears&Associates预测，2024年全球油田服务市场规模将达3280亿美元，同比增长7.1%；我国能源安全的大背景下，要求能源供应保障能力持续增强，2030年前我国原油年产量有望维持2亿吨，天然气产量稳步提升2050年达3500亿立方米，与油气开发相关的油田服务市场也会持续增长，油气生产商整体资本开支趋势向上。 政策释放积极信号叠加大规模设备以旧换新，国内油气行业景气度提升。 今年3月国家能源局印发的《2024年能源工作指导意见》明确提出，2024年原油产量稳定在2亿吨以上，天然气保持快速上产态势。今年8月，中共中央、国务院再次强调加大油气资源勘探开发和增储上产力度，加快油气勘探开发与新能源融合发展，可见国家能源安全大背景下油服设备行业需求持续增加，叠加以旧换新行动方案，预计国内油气行业景气度提升。 油气领域持续领先，海外布局进一步深化。 公司通过产品研发创新、商业模式创新等方式，充分发挥高端装备制造与专业技术服务的竞争优势，夯实行业领先地位。今年3月公司在迪拜新建生产及办公基地，该基地辐射中东、北非及东南亚等地区，该项目建成后，公司在全球重要油气市场中国、北美、中东均建有高端装备制造基地，能够辐射全球油气市场。今年5月公司与伊拉克中部石油公司等相关合作方就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田——曼苏里亚天然气田。这些举措将强化公司在全球油气行业影响力，海外布局进一步深化。 多元化经营为公司业绩增长提供有力保障。 今年6月，公司成功中标中石油2024年电驱压裂设备（带量）集中采购招标项目，持续为国内油气资源开发降本增效提供可靠的技术及设备支持；公司自主研发制造的燃气直驱涡轮压裂橇，在川渝页岩气井场顺利完成压裂作业，以CNG+管道气作为涡轮压裂设备动力燃料，是中国新能源压裂技术发展新突破；在海工领域，公司FPSO核心橇块领域不断深耕，持续突破，并在FLNG高端装备市场取得成功。 维持“买入”评级。公司是全球电驱压裂设备行业龙头，受益于油气需求的稳定增长及海外需求扩张，主营产品压裂设备需求将持续放量，我们看好公司的发展。考虑到订单转换周期等因素，我们调整盈利预测：预计2024~2026年公司归母净利润为27.00、32.07、36.40亿元（前值2024、2025年分别为30.67、36.40亿元）。据最新股价，对应PE分别为10.4、8.8、7.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险；市场竞争加剧的风险；海外收入面临部分国家危机、汇率波动风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险；第三方资料更新不及时风险。

     杰瑞股份(002353) 事件：公司披露2024年半年度报告。 投资要点 上半年归母净利润同比+4%，在手订单饱满业绩释放可期 2024年上半年，公司共实现营业收入49.6亿元，同比-9%；归母净利润10.9亿元，同比+4%；扣非归母净利润9.2亿元，同比-10%。其中Q2单季度，实现营业收入28.3亿元，同比-10%；归母净利润7.1亿元，同比+3%；扣非归母净利润5.6亿元，同比-17%。上半年分业务看：（1）油田服务及设备实现营收41.6亿元，同比基本持平；（2）油田工程及设备实现营收7.93亿元，同比-37%，主要系去年同期油气工程服务有KOC大额可执行订单。上半年公司获取新订单71.8亿元，同比+19%，其中海外市场订单高速增长；上半年末存量订单达91.9亿元，在手订单饱满业绩释放可期。 海外业务结构改善，盈利能力进一步增强 2024年上半年，公司销售毛利率35.8%，同比+0.15pct；销售净利率22.5%，同比+2.7pct。其中Q2单季度，公司毛利率35.9%，同比+0.53pct；销售净利率25.8%，同比+3.3pct。上半年毛利率分地区看：（1）海外毛利率37.2%，同比+1.25pct，主要系海外销售产品结构改善；（2）国内毛利率34.6%，同比-0.88pct。上半年公司期间费用率为12.2%，同比+3.04pct；其中销售/管理/财务/研发费用率为4.6%/4.3%/-0.8%/4.1%，同比分别+0.62/+0.30/+1.26/+0.86pct。财务费用率上升主要系去年同期外币货币性项目产生的汇兑收益较高，整体费用率控制良好。 坚定不移推进全球化战略，中东&中亚&北美市场多点开花 公司坚定不移推进全球化发展战略，海外市场布局持续突破。（1）中东市场加码：2024年3月，公司董事会决议增资1.2亿美元在迪拜自由贸易区，建设集生产制造、采购、物流和服务于一体的高端油气装备制造基地，项目建成后将辐射中东、北非及东南亚等地区，成为公司继中国、北美外，在中东地区的第三个高端装备制造基地。2024年5月，公司与伊拉克中部石油公司（MdOC）等合作方就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同，实现“一带一路”框架下中国民营企业的里程碑式跨越。（2）上半年订单突破：在中亚地区，斩获战略客户重大天然气项目订单，突破公司单笔设备订单最大金额；在北美地区，实现首套中国电驱压裂装备的交付应用，且7月再获老客户电驱压裂新订单。展望未来，看好在公司全球化布局下的海外订单业绩释放。 盈利预测与投资评级：公司是机械板块出海标的中估值低&成长性确定的优质标的，我们继续维持公司2024-2026年归母净利润27/33/37亿元，当前市值对应估值为10/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：国际油价波动、油气资本开支不及预期、国际关系摩擦等

     杰瑞股份(002353) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入50.0亿元，同比减少8.5%；归母净利润10.9亿元，同比增长4.3%。2024Q2公司实现营业收入28.3亿元，同比减少10.0%；归母净利润7.1亿元，同比增长3.1%。受油气工程服务接单节奏影响，收入端短期承压。 国内外市场拓展顺利，新增订单势头良好。海外市场多点开花：2024H1，公司为中东子公司增资1.2亿美元在迪拜建设高端油气装备制造基地；成功斩获中亚战略客户重大天然气项目订单；完成北美首套电驱压裂装备交付，同时与客户再次签订电驱压裂设备新订单；与伊拉克中部石油公司签署曼苏里亚开发生产合同。夯实国内基本盘：2024年6月，成功中标中石油2024年电驱压裂设备（带量）集中采购招标项目；燃气直驱涡轮压裂橇，在川渝页岩气井场顺利完成压裂作业。订单方面，2024H1，公司新签订单71.8亿元，同比+18.9%，其中海外订单占比超过50%，在手订单91.9亿元，订单充沛看好后续成长。 毛利率保持稳定，经营性现金流显著改善。2024H1，公司毛利率为35.8%，同比微增，公司通过调整订单结构，毛利率有望得到进一步提升；净利率为22.5%，同比增加2.7pp；期间费用率为12.2%，同比增加3.0pp，主要系同期汇兑收益较高、本期研发投入加大。2024H1，公司经营性现金净流量为10.6亿元，去年同期为-5.1亿元，现金流大幅改善主要得益于公司两金管控行动有效实施。 油服行业景气向上，非常规油气开发凸显电驱优势。2024年以来，受OPEC+减产及地缘政治等因素影响，油价高位震荡，驱动上游资本开支增长。根据标普全球，2024年全球石油需求仍将持续增长，全球上游勘探开发资本支出同比增长5.7%。预计2024年全球油田服务市场规模达3280亿美元，同比+7.1%。根据《2024年能源工作指导意见》，国内仍将持续加大油气勘探开发力度，推进老油田稳产，加快新区建产，强化“两深一非一稳”重点领域油气产能建设。原油产量稳定在2亿吨以上，天然气保持快速上产态势。公司电驱压裂设备在非常规油气开发领域优势明显，能够显著降低作业成本，伴随国内非常规油气开采力度持续增强，公司有望持续受益。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元，对应当前股价PE分别为11、9、8倍，未来三年归母净利润复合增速为14%。考虑公司电驱压裂设备技术领先以及海外业务持续突破，维持“买入”评级。 风险提示：油气价格波动、海外业务拓展不及预期、行业竞争加剧等风险。

     杰瑞股份(002353) 2024H1：①公司实现营收49.57亿元，同比-8.54%，主要受油气工程服务可执行订单较少影响；归母净利润10.88亿元，同比+4.33%；扣非归母净利润9.19亿元，同比-9.63%；扣非扣汇净利润8.98亿元，同比-3.5%；利润端表现整体稳健。 ②毛利率35.83%，同比+0.15pct；净利率22.47%，同比+2.71pct；盈利能力稳健！期间费用率12.21%，同比+3.04pct，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.62pct/+0.3pct/+0.86pct/+1.26pct，财务费用率提升明显主要系汇兑收益较同期明显减少。 24Q2：①公司实现营收28.26亿元，同比-10.01%；归母净利润7.13亿元，同比+3.05%；扣非归母净利润5.59亿元，同比-17.01%。 ②毛利率35.92%，同比+0.53pct；净利率25.84%，同比+3.28pct。期间费用率11.24%，同比+6.63pct，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.37pct/+0.09pct/+0.75pct/+4.43pct。 24H1公司经营性现金流量净额10.61亿元，同比增长307.74%，现金流情况明显改善；同时拟定中期分红，拟向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税），共计派发1.23亿元（含税），积极回报投资者。 订单端表现优异，国内、中东、中亚、北美多点开花 1）2024年6月，公司成功中标中石油2024年电驱压裂设备（带量）集中采购招标项目；2）2024年5月，公司与伊拉克中部石油公司等相关合作方就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田曼苏里亚天然气田；3）公司顺利完成北美首套中国电驱压裂装备的交付并在井场上应用，在7月又再获老客户青睐，斩获客户电驱压裂设备新订单；4）公司成功斩获中亚战略客户重大天然气项目订单，这是公司单笔最大的设备订单。 24H1公司获取新订单71.79亿元（含税），YOY+18.92%；其中海外市场新增订单高速增长，同时24H1公司海外市场收入占比达48.04%、YOY+1.61pct，毛利率YOY+1.25pct，伴随海外销售产品结构变化、海外市场订单高增，公司盈利能力有望继续上行。 盈利预测：我们看好公司全球化发展进程以及自身核心竞争优势，因此调整盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为27.8/34.1/41.9亿元，对应PE分别为10.2/8.3/6.8倍；维持“买入”评级，持续推荐！ 风险提示：原油天然气价格波动风险，市场竞争加剧风险，海外收入面临汇率变动的风险，公司产业部分转型失败的风险等。