永新股份(002014) 事件：公司发布2026年三季报。26Q1-3实现收入30.11亿元（同比+11.3%），归母净利润3.12亿元（同比+0.9%），扣非归母净利润2.97亿元（同比+2.1%）；26Q3实现收入10.73亿元（同比+11.8%），归母净利润1.28亿元（同比+1.7%），扣非归母净利润1.24亿元（同比+4.8%）。 点评：公司逆势保持收入提升趋势，我们预计提价稳步落地、且销量实现健康增长；盈利能力方面，原材料价格波动导致成本压力加剧，我们判断毛利率延续一定压力，产品结构优化、规模优势显现，我们预计石油基材料价格回落后，公司盈利有望逐步改善。 彩印稳增，薄膜增长有望提速。26H1彩印/薄膜收入同比分别+8.8%/+15.7%，毛利率同比分别+0.4/+1.9pct，我们预计Q3各品类收入均有望延续H1增长趋势，其中薄膜受益于新产能落地爬坡&产品结构持续优化，收入增长有望提速&盈利能力同比仍在提升。展望未来，公司仍有2.2万吨新型功能膜材料、4万吨彩印复合软包装、2000吨宠物食品包装材料、4500吨精密注塑制品扩建等新项目持续投产，且积极强化高端产品布局，未来经营韧性有望延续。 毛利率承压，费用率优化。26Q3公司毛利率为21.96%（同比-2.48pct），归母净利率为11.93%（同比-1.19pct）。费用表现来看，26Q3期间费用率为7.64%（同比-1.84pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.54%/2.82%/4.45%/-1.18%（（同比分别+0.10/-0.36/+0.05/-1.63pct），财务费用率表现优异主要系汇兑受益增加（存量欧元外币贷款）。 现金流承压，营运能力保持稳定。26Q1-3经营性现金流净额为1.47亿元（同比-0.42亿元），其中26Q3单季0.47亿元（同比-2.53亿元）；26Q3末存货/应收/应付周转天数分别为62.0/65.2/32.2天（同比分别+11.9/-4.5/-3.6天）。 盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.5、5.0、5.8亿元，对应PE为15.0X、13.4X、11.6X。 风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧

     永新股份(002014) 事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入19.37亿元（同比+11.0%），归母净利润1.84亿元（同比+0.4%），扣非归母净利润1.73亿元（同比+0.3%）；26Q2实现收入9.98亿元（同比+11.1%），归母净利润0.93亿元（同比-1.1%），扣非归母净利润0.89亿元（同比-0.2%）。公司同步发布中期分红，分红率高达90%。 点评：宏观经济疲软，公司逆势稳健增长，我们预计Q2销量同比增长优异，且均价同比可能转正、价格拐点显现（22年以来下行）。此外，受益于产品/地区结构优化，新产能持续扩张，成本压力下，销量增长有望提速、盈利能力环比延续提升。 薄膜&彩印稳增，出海贡献增量。26H1彩印收入为13.26亿元（同比+8.8%），毛利率为22.3%（同比+0.4pct）；薄膜收入为4.27亿元（同比+15.7%），毛利率为16.6%（同比+1.9pct）。Q2淡季，我们预计公司依赖产品创新+海外扩张+份额提升，彩印销量同比稳健增长、价格同比平稳；考虑到全球供应链短缺扰动，后续Q3旺季提价延续。薄膜业务中，依托新品迭代/自身产品优势，我们预计Q2提价更及时。此外，26H1内销/出口收入分别为15.27/3.59亿元（同比+9.4%/+18.4%），出口毛利率高达33.4%（同比+9.2pct，内销为17.5%），我们预计产品结构优化为利润率提升主要因素，后续有望持续驱动公司中枢盈利上行。 扩张空间广阔，与股东共享成长红利。公司下游主要偏必选、需求多元分散，且近年来管理团队年轻化，业务扩张加速。公司26Q2末在建工程达3.1亿元（历史高位），我们预计后续仍有2.2万吨新型功能膜材料、4万吨彩印复合软包装、2000吨宠物食品包装材料、4500吨精密注塑制品扩建等新项目投产，强化高端产能布局，精准布局细分市场需求。 毛利修复，费用阶段性提升。26Q2公司毛利率为21.47%（（同比+0.41pct、环比+0.61pct），归母净利率为9.35%（同比-1.15pct、环比-0.30pct）。费用表现来看，26Q2期间费用率为10.57%（（同比+1.57pct、环比+0.77pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.75%/3.23%/4.82%/0.76%（同比分别+0.26/+0.44/+0.48/+0.39pct）。 经营现金流优异，营运能力保持稳定。26Q2经营性现金流净额为0.52亿元（同比+1.35亿元），同比显著改善；26Q2末存货/应收/应付周转天数分别为58.37/65.45/34.32天（同比分别+9.38/-3.22/+0.64天）。 盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.7、5.2、5.8亿元，对应PE为14.4X、12.9X、11.6X。 风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧

     永新股份(002014) 2026年8月19日，公司披露2026年中报，26H1实现营收19.37亿元，同比+10.95%；归母净利润1.84亿元，同比+0.43%；扣非归母净利润1.73亿元，同比+0.29%。其中，26Q2实现营收9.98亿元，同比+11.09%；归母净利润0.93亿元，同比-1.11%；扣非归母净利润0.89亿元，同比-0.17%。 经营分析 加大分红力度，持续回馈股东。拟向全体股东每10股派发现金红利2.7元（含税），分红率约90%，分红率有所提升。 分业务看，海外战略落地见效，彩印/薄膜业务增长稳健。（1）彩印业务：26H1年实现收入13.26亿元，同比+8.75%，作为核心业务稳定增长。（2）薄膜业务：26H1实现收入4.27亿元，同比+15.61%，高附加值产品占比提升，增速快于彩印业务。（3）海外业务：26H1实现收入3.6亿元，同比+18.36%。公司海外战略持续落地见效，依托海外办事处、海外仓布局，凭借交付稳定性与品控优势，海外客户订单稳步放量，营收占比进一步提升至18.53%。新产能规划清晰，成长无虞。年产3万吨双向拉伸多功能膜项目于26H1已建成投产，年产2.2万吨新型功能膜材料扩建项目剩余产能将于26H2投产；年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目26H2预期将有部分产能释放.随着新产能的落地释放，公司产品结构将向高端化升级，夯实营收增长的基本盘。 盈利能力保持相对稳定，Q2费用率稍有提升。（1）毛利率：26H1公司毛利率为21.17%，同比几乎持平，26Q2毛利率为21.47%，同比+0.41%，公司通过与核心客户协商调价、多途径拓宽供应渠道等手段有效对冲了原油价格的扰动。（2）费用率：26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.26/+0.44/+0.47/+0.39pct，合计+1.56pct。（3）净利率：综合看，26H1公司归母净利率为9.50%，同比-1.00pct，26Q2归母净利率为9.35%，同比-1.15pct，盈利能力保持相对稳定。 盈利预测、估值与评级 公司是国内塑料包装龙头，深度绑定头部优质客户，海外市场加速渗透，持续高分红回馈股东，稳健&成长性兼具。我们预计26-28年公司归母净利润分别为4.55/5.10/5.69亿元，同比+3.96%/+12.02%/+11.61%。当前股价对应PE估值为15/13/12倍，维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧；原材料价格波动；新产能建设不及预期。

     永新股份(002014) 事件：公司年产3万吨双向拉伸多功能膜项目（二期）预计将于6月底投产，新产线升级在线预涂功能，颠覆传统离线涂布模式。根据产品需要，经预涂处理的BOPP薄膜耐刮强度较普通膜明显提升，抗穿刺强度增强20%-50%，同时表面张力持久稳定，杜绝电晕衰减问题，印刷附着力、镀铝层剥离力显著提升。届时公司产能将大幅提升且应用场景进一步拓宽。 点评：伴随产能扩张，我们判断公司份额有望稳步提升；且由于上游持续高位，我们预计公司逐步提价传导成本压力，整体收入趋势有望在26Q2实现同环比同步改善。 扩张空间广阔，成长路径清晰。公司下游主要偏必选、需求多元分散，且近年来管理团队年轻化，业务扩张加速；且出海征程顺利，持续落地本土化办事处、海外仓等强化布局。公司26Q1在建工程达2.1亿元（历史高位），我们预计后续仍有2.2万吨新型功能膜材料、4万吨彩印复合软包装、2000吨宠物食品包装材料、4500吨精密注塑制品扩建等新项目投产，强化高端产能布局，精准对接细分市场需求。 价格有望加速提升。公司上游为石油基材料，伴随原材料持续涨价（（且后续或将维持高位），我们预计公司可顺利提价应对。我们判断Q2淡季情况下，公司依赖市场拓新+海外扩张+份额提升，彩印销量仍有望实现约双位数增长，而价格在经历连续下降后有望进入上涨通道。此外，当前产业已出现供应链短缺问题，我们预计后续Q3旺季涨价会更为顺畅，海外市场订单也会加速。从薄膜产品来看，我们预计销量、价格亦呈现改善，叠加产品结构优化，我们预计薄膜业务盈利能力有望在H2迎来边际修复。 盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.0、5.8、6.6亿元，对应PE为12.8X、11.2X、9.7X。公司2020年后分红率普遍在80%左右，按照当前盈利假设&25年分红率计算，股息率高达6%。 风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧