鼎捷数智(300378) 事件： 公司于2025年8月29日收盘后发布《2025年半年度报告》。 点评： 业绩保持稳健增长，公司整体毛利率稳步提升 2025年上半年，公司实现营业收入10.45亿元，同比增长4.08%。其中，中国大陆地区实现营业收入4.76亿元，同比增长4.61%；非中国大陆地区实现营业收入5.69亿元，同比增长3.65%。公司实现归母净利润4502.67万元，同比增长6.09%；实现扣非归母净利润3647.73万元，同比下滑9.89%。上半年，公司主营业务的毛利率为58.32%，同比提升约0.88pct；经营活动产生的现金流量净额为-4552.41万元，较上年同期改善明显。 研发设计业务较快成长，持续推进AI与业务融合 2025年上半年，分业务来看，公司研发设计类业务收入为0.57亿元，同比增长11.05%，公司发布的业内首款融入AI技术的PLM产品全生命周期管理系统，通过多轮验证、迭代，已获近百家客户签约、数十家客户成功部署，有效带动客单价提升；数字化管理类业务收入为5.71亿元，同比增长4.32%，目前，公司已形成数百个标准化行业模板，提升项目交付效率；生产控制类业务收入为1.38亿元，同比增长7.36%，公司将AI智能套件融入MES、WMS等产品，实现业务自动化与业务洞察，为企业提供从数据采集到智能决策的全流程解决方案；AIoT类业务收入为2.74亿元，同比增长3.51%，公司策略性调整业务结构，聚焦天枢控制器、设备云AI+应用等高附加值方案产品推广，优化AIoT业务毛利率水平。 AI业务收入翻倍增长，持续落地标杆客户 在AI智能体落地方面，公司发布企业智能体生成套件覆盖多智能体协作、反思、推理等各个层面，将AI从工具属性转化为“数字员工”属性。同时，公司持续升级多Agent交互能力及开放兼容性，发布具备制造业Know-How的多智能体协作协议——MACP(Multi-Agents Context Protocol)，为行业建立底层交互标准；发布制造业通用多智能体协作平台，通过鼎捷MACP多智能体上下文协议，使智能体之间实现高效协同，已成功赋能铁科轨道、爱德印刷等知名企业。目前鼎捷雅典娜客户拓展情况良好，并沉淀了汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可标杆案例，上半年AI业务收入同比增长125.91%。 盈利预测与投资建议 公司是领先的数据和智能方案提供商，未来持续成长空间较为广阔。参考上半年的经营情况，调整公司2025-2027年的营业收入预测至25.36、27.94、30.48亿元，调整归母净利润预测至1.89、2.37、2.75亿元，EPS为0.70、0.87、1.01元/股，对应的PE为70.61、56.28、48.57倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 公司部分股东和子公司住所地有关规定发生变化导致的风险；无实际控制人风险；业绩增长放缓的风险；人力成本上升风险。

     鼎捷数智(300378) 本报告导读： 公司举办2025新书创想会，提出“SUPA”模型与全新思维范式。公司平台侧“雅典娜”完成核心技术闭环，未来将加速应用密度提升，看好公司长期发展空间。 投资要点： 投资建议：维持“优于大市”评级，目标价68.56元。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.72/0.90/1.13元（原为0.72/0.90/1.14元），可比公司2025年平均PS5.53X，考虑到公司AI软基建+行业化Agent方面形成差异化优势，未来AI应用将放量，给予公司估值溢价2025年7倍PS（原为2025年65x PER），对应目标价68.56元（+47%）。 公司举办2025新书创想会，创新提出“SUPA”模型与全新思维范式。8月13日，公司举行“AI升维：掌舵数智未来「新书创想会」”，发布《数智生产力——从数字转型到数智重生》。创新提出“SUPA”模型——感知理解、规划和执行，并提出企业未来管理的未来将集中在“数据自决”与“智能生成”两大核心能力上的全新思维范式。我们认为，数智化引发的生产力革命正重构千行百业的底层逻辑，AI时代的数智化将成为企业抢占发展先机的关键。 AI是人类创造全新生产力的重要载体，数智化转型是企业未来生存发展的关键。从认知层面看，AI的价值在于突破人类能力边界，创新生产力表现在：补人力之不足、补能力之不足、创新于无解之题和创值于无能之处。公司以“一个模型”“两种内核”“三类智能体”的未来世界构想，帮助企业用数据和智能技术创新生产力。从实践层面看，企业AI战略包含三层跃升：从降本增效对抗内卷，到拓增业务寻找增量，终至重构范式破界生长。未来企业的竞争力将取决于AI应用的密度，AI应用的落地将以指数级别加速推进。 公司产品赋能企业数智化管理，重构多行业创新生产力。平台层面，鼎捷“雅典娜”作为数智原生PaaS，联动Azure GPT/通义千问/豆包/DeepSeek等云端能力，引入开源模型本地化微调，配套MLOps、LLMOps与Agent运行平台，形成从数据到应用的全栈工具链与生态抓手。应用层面，通用类产品与行业套件并行：ChatFile面向非结构化知识问答与多文档协同、文生设计直达2D/3D CAD高效生成、“娜娜”覆盖企业/个人助理到高管经营；行业云侧，零部件云贯穿内外供应链，装备制造云聚焦“售前—售中—售后”闭环，财务云“智合报”重构合并报表流程。 风险提示：政策不及预期，下游需求增长不及预期。

     鼎捷数智(300378) 事件描述 8月29日，公司发布2025年半年报，其中，2025上半年公司实现收入10.45亿元，同比增长4.08%，上半年实现归母净利润0.45亿元，同比增6.09%，实现扣非净利润0.36亿元，同比减少9.89%；2025年二季度公司实现收入6.21亿元，同比增长3.92%，二季度实现归母净利润0.53亿元，同比微增2.35%，实现扣非净利润0.46亿元，同比减少15.54%。 事件点评 整体收入保持平稳增长，盈利能力有所提升。分区域看，1）今年上半年中国大陆区实现收入4.76亿元，同比增长4.61%，其中，装备制造行业受下游支出收缩影响整体景气度承压，为此，公司聚焦电子、汽车零部件等相 对高景气度细分行业；2）今年上半年非中国大陆区实现收入5.69亿元，同比增长3.65%，其中，公司在中国台湾地区加速进行AI布局，公司已在ERP、HRM、BI等系统中导入AI数智员工能力，并完成数十家客户签约；与此同时，公司持续把握中企出海和东南亚数智化转型机遇，积极布局产品和市场，推动上半年东南亚市场收入同比增长60.87%。2025上半年公司毛利率达58.32%，较上年同期提高0.88个百分点，主要得益于今年以来公司策略性优化业务结构，聚焦高毛利业务推广。在利润端，受益于公司加强费用管控及利用AI工具内部提效，上半年期间费用率较上年同期降低0.77个百分点。而由于业务结构调整、组织布局及资源投入优化、AI管理提效等，今年上半年公司净利率达4.22%，较上年同期提高0.23个百分点。 AI应用产品矩阵加速拓展，AI相关收入保持高增。公司基于鼎捷雅典娜平台，沉淀了汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制标杆案例，今年上半年公司AI收入同比增长125.91%。目前，公司已将AI全面融入四大工业软件产品板块中，其中，1）研发设计类：今年公司发布了业内首款 融入AI技术的PLM产品全生命周期管理系统，通过多轮验证和迭代，目前已获近百家客户签约、数十家客户成功部署，有效带动PLM产品客单价提升；2）数字化管理类：今年公司发布AI智能套件以加速AI与ERP的融合创新，并推出指令式操作、多模态生单、智能附件、报告助手、敏捷问数等功能；3）生产控制类：公司将AI智能套件融入MES、WMS等产品中，实现业务自动化与业务洞察；4）AIoT类：公司持续融合AI技术推进方案产品升级，今年上半年推出AIoT指挥中心和工业机理AI套件创新方案，实现预测性维护等功能。 投资建议 公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，将伴随着下游行业景气度回升而持续增长，同时出海及AI将打开中长期成长空间，调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.75\0.94\1.16元，对应公司9月8日收盘价50.35元，2025-2027年PE分别为67.0\53.8\43.4倍，维持“买入-A”评级。风险提示 AI商业化落地不及预期，宏观经济波动风险，行业拓展不及预期，汇率波动风险。

     鼎捷数智(300378) 事件 鼎捷数智发布2025年半年报，基本符合预期。2025H1，公司实现营收10.45亿元，同比+4.08%；实现归母净利润0.45亿元，同比+6.09%；实现扣非归母净利润0.36亿元，同比-9.89%。 AI业务对外通过赋能客户经营实现放量增长，对内通过优化管理提效达成高质量发展 对外：丰富AI产品矩阵获客户认可，25H1AI业务收入同比+125.91%。公司依托鼎捷雅典娜底座数智化能力，融合内外大模型升级AI Agent应用矩阵，有效赋能客户经营；研发场景中，AI配方智能生成可降低企业原材料成本约15%、提升产品合格率8%。目前鼎捷雅典娜客户拓展顺利，已沉淀汽配、装备等多行业可复制标杆案例。 对内：引入AI工具提升人效、改善盈利。AI技术有效优化销售、交付、开发等环节管理效率，截至25H1底员工总数4794人（较去年底降6.26%），依托生产力创新保障组织高效运转；同期管理费用率11.08%（同比降0.04pct）、研发费用率8.20%（同比降1.34pct）。 四大业务全面拥抱AI，提高产品竞争力与附加值 研发设计类：发布业内首款AI融入的PLM系统，经多轮验证迭代，已签约近百家客户、成功部署数十家，有效带动客单价提升。 数字化管理类：推出AI智能套件加速AI与ERP融合，新增指令式操作、多模态生单、智能附件等功能，加快客户AI接受与渗透。 生产控制类：将AI智能套件嵌入MES、WMS等产品，实现业务自动化与洞察，提供“数据采集-智能决策”全流程方案，且在泛半导体领域迭代数十项行业包功能。 AIOT类：持续融合AI升级方案产品，推出AIoT指挥中心与工业机理AI套件，以AI能力实现预测性维护、工艺及排产优化。 中国大陆地区注重项目质量，非大陆地区维持增长韧性 中国大陆（25H1）：营收4.76亿元（同比+4.61%），增速放缓下聚焦盈利改善。行业端，装备制造受下游支出收缩承压，电子、汽车零部件等高景气细分市场增长良好；同时在交付、营销端用AI降本增效，推动人效与盈利双升。 非大陆地区（25H1）：营收5.69亿元（同比+3.65%），聚焦中国台湾AI机遇与东南亚数智化市场。其中，中国台湾地区在ERP/HRM/BI等系统嵌入AI数智员工能力，签约数十家客户；中企出海升级一站式方案，电子、汽车零部件等行业增长较好；东南亚本地扩大商机，收入同比增60.87%。 盈利预测与投资建议 我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为26.24/30.10/34.75亿元，同比增12.57%/14.71%/15.45%，归母净利润分别为2.06/2.54/3.03亿元，同比增长32.47%/23.22%/19.19%。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 雅典娜平台迭代不及预期、AI应用开发数量及产品性能不及预期、AI商业化进展不及预期、制造业IT需求不及预期等。

     鼎捷数智(300378) 事件： 公司于2025年8月30日公布2025年半年报。报告期内，公司实现总营业收入10.45亿元，同比增长4.08%；实现归母净利润4502.67万元，同比增长6.09%。 观点： 营收、利润稳健增长，控费能力良好。报告期内，公司实现总营业收入10.45亿元（同比+4.08%）；实现归母净利润4502.67万元（同比+6.09%），总体实现平稳增长。公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为30.43%/11.08%/-0.9%/8.2%；同比分别+0.61%/-0.04%/-0.45%/-1.34%。其中，财务费用变动主要受汇率变动影响。 AI业务高增长，Agent产品有望加速落地。报告期内，公司AI业务收入同比增长125.91%。公司将AI技术与工业软件融合，鼎捷雅典娜（融合AI、大数据及知识图谱等技术的PaaS平台）及AI应用产品落地增收，AI驱动业绩增长逻辑初步兑现。AIAgent方面，公司基于鼎捷雅典娜底座的数智化能力，融合微软AzureGPT、通义千问、豆包、DeepSeek等大模型能力，丰富AIAgent应用矩阵。 东南亚市场加速拓展，海外业务持续推进。一方面，公司立足数智化赛道，顺应中国制造业出海浪潮，服务中企出海。另一方面，东南亚国家中，越南、马来西亚等国家经济增速良好，市场潜力渐显，公司紧抓机遇，为当地企业数字化转型助力。报告期内，公司积极拓展东南亚本地业务，带动收入同比增长60.87%，海外布局有望进入收获期。 盈利预测及投资评级：公司紧跟人工智能行业趋势，AI技术与业务深度融合，AI业务收入同比实现高增长。同时公司积极拓展海外市场，东南亚市场业务收入实现较快增长。综上所述，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.05/2.53/3.14亿元，预计公司2025-2027年EPS分别为0.76/0.93/1.16元。2025年8月29日公司股价为52.62元，对应2025-2027年PE分别为69.6/56.4/45.4倍。我们选取用友网络（600588.SH）、能科科技（603859.SH）、赛意信息（300687.SZ）作为可比公司，维持公司“增持”评级。 风险提示：AI产品推广不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧；技术迭代不及预期；宏观经济不及预期。

     鼎捷数智(300378) 智能制造领军厂商，维持“买入”评级 公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益下游景气复苏和出海机遇，AI打开成长空间，我们维持原有盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.01、2.40、2.89亿元，EPS为0.74、0.88、1.07元/股，当前股价对应PE为71.0、59.5、49.4倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2025中报 2025上半年，公司实现营业收入10.45亿元，同比增长4.08%；实现归母净利润0.45亿元，同比增长6.09%。 四类业务收入平稳增长，AI+工业软件深度融合 研发设计类业务收入0.57亿元，同比增长11.05%，公司发布的业内首款融入AI技术的PLM产品全生命周期管理系统，已获近百家客户签约、数十家客户成功部署，有效带动客单价提升；数字化管理类业务收入5.71亿元，同比增长4.32%，发布AI智能套件加速推进AI与ERP的融合创新；生产控制类业务收入1.38亿元，同比增长7.36%，将AI智能套件融入MES、WMS等产品；AIoT类业务收入2.74亿元，同比增长3.51%，聚焦设备云AI+应用等高附加值方案产品推广，优化AIoT业务毛利率水平。 AI产品矩阵持续拓展，AI收入同比翻倍以上增长 公司基于Indepth AI平台能力，融合微软Azure GPT、通义千问、豆包、DeepSeek等通用大模型能力，持续升级并丰富AI产品矩阵，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域。目前鼎捷雅典娜客户拓展情况良好，并沉淀了汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制标杆案例，上半年公司AI业务收入同比增长125.91%。 风险提示：下游投资不及预期；AI产品落地不及预期；公司研发不及预期。

     鼎捷数智(300378) 智能制造领军厂商，维持“买入”评级 公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益国内下游制造业景气复苏和出海机遇，AI赋能打开成长天花板，我们维持原有盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.01、2.40、2.89亿元，EPS为0.74、0.88、1.07元/股，当前股价对应PE为74.8、62.9、52.1倍，维持“买入”评级。 事件：公司举办AI升维新书创想会 8月13日，公司在上海举行“AI升维：掌舵数智未来「新书创想会」”，并正式发布凝聚鼎捷多年实践经验的著作《数智生产力——从数字转型到数智重生》。 品牌主张持续深化，AI赋能打开成长空间 公司董事长兼总裁叶子祯指出，鼎捷致力于帮助更多的企业用数据和智能技术创新生产力，其中创新生产力具体表现在补人力之不足、补能力之不足、创新于无解之题和创值于无能之处四个方面。公司执行副总裁刘波表示，面对企业数智化转型中的战略模糊、组织协同障碍、数据治理困难等多种痛点与难点，鼎捷雅典娜将AI能力套件化，降低用户使用门槛，与企业建立“共需同欲”的价值共创关系。此次发布会进一步传递公司品牌价值，有望驱动韧性增长。 AI融合助力产品体系全新升级，未来成长更值期待 2025年6月举办2025数智未来峰会，发布智能数据套件及企业智能体生成套件、ERP、PLM、MES、WMS四大工业软件AI智能套件、AIoT指挥中心&工业机理AI套件等多项最新方案成果突破，充分展示了公司在AI融合企业多维度运营场景的强大落地应用实力与领先成果。我们看好AI赋能公司产品体系带来的价值量增长，有望持续打开成长空间。 风险提示：下游投资不及预期；AI产品落地不及预期；公司研发不及预期。

     鼎捷数智(300378) 投资要点： 经营稳健，收入利润有望稳定增长。2024年受下游制造业不景气影响，公司整体订单、收入承压。但2025年开始，随着工业经济转型升级，大陆内外部分制造业需求有所恢复，且公司产品及解决方案覆盖下游客户生产运营全流程，并积极推广AI产品，公司订单、收入有望稳健增长。 工业软件国产化替代持续，份额有望继续提升。公司提供定制化解决方案，客户粘性强，壁垒高，且公司在制造业下游多个领域，如装备制造、电子、汽车零部件等细分赛道积累了丰富的行业Know-How经验，且公司解决方案性价比高于SAP等外资企业，在国产替代浪潮+公司自身的核心产品、客户壁垒加持下，公司的ERP、MES、PLM份额有望持续提升。 AI应用品类丰富，持续助力制造业企业数智化转型。公司积极拥抱海内外大模型，以雅典娜数智原生平台为底座，基于行业Know-How以及深度积累的客群资源，推动AI在垂类场景如装备制造、零部件制造等行业持续落地。AI有望为公司带来收入增量，打开新的成长曲线。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.06/2.81/3.62亿元，同比增速分别为32.34%/36.43%/28.70%，当前股价对应的PE分别为62、46、35倍。我们选取和公司处于同一行业、提供定制化解决方案+AI为主的赛意信息、汉得信息、泛微网络作为可比公司，25-27年可比公司均值PE为64、52、43倍。鉴于公司深度的客户资源及行业Know-How经验，叠加AI应用全面布局，未来份47.30额有望持续提升，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示。1、下游景气度不及预期风险。公司客户主要集中在制造业和流通行业，12,836.88受宏观经济波动影响较大。2、竞争加剧风险。制造业数智化方案供应商整体格局

     鼎捷数智(300378) 本报告导读： 6 月 19 日，鼎捷数智于武汉举办 2025（第四届）数智未来峰会， 发布多项 AI 方案成果，携手华为云等生态伙伴共探数智经济前沿路径，看好公司未来发展空间。 投资要点： 投资建议： 维持“优于大市”评级， 维持目标价 46.70 元。 我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.72 / 0.90 /1.14 元（ 25-26 年原预测 0.77/0.99 元）， 可比公司 2025 年平均 PE 27.61X， 考虑到公司在 AI 融合企业多维度运营场景的强大落地应用实力与领先成果，给予公司一定的估值溢价，给予公司 2025 年 65 倍 PE，对应目标价 46.70 元（ 原为 30.66 元， 2024 年 PE 45 倍， +52%）， 维持“优于大市”评级。 第四届数智未来峰会举办， “一个模型、 两种内核、 三类智能体”构想未来世界运行模式。 6 月 19 日，鼎捷数智于武汉举办 2025（第四届） 数智未来峰会， 以“AI 创变·破界生长”为主题， 共同探索数智经济时代的前沿路径与未来机遇， 鼎捷致力用“一个模型、 两种内核，三类智能体”创建一个 AI+的时代， “一个模型”指的是物理世界和数字世界共同构成的一个模型， 万物皆可放在其中； “两种内核”指的是快思考的数据自决驱动和慢思考的智能生成驱动； “三类智能体”指的是数字世界里人的智能体分身、知识专家智能体和数字指挥官。 鼎捷多项 AI 方案获突破，助力 AI 软基建落地。 此次峰会上，鼎捷陆续发布了智能数据套件及企业智能体生成套件、四大工业软件 AI智能套件、 AIoT 指挥中心&工业机理 AI 套件等多项鼎捷最新方案成果突破，智能数据套件与企业智能体生成套件，构成了鼎捷雅典娜平台助力 AI 软基建落地的“双抓手”， 实现“AI 让数据思考， 数据让AI 智驾”的新范式； 数智套件融入四大工业软件， 让数据自动化生产、流程智能化运行、知识实时创造、洞察直达决策，不止降本增效；鼎捷 AIOT 指挥中心以及工业机理 AI 套件以设备物联反控为基础，打造企业 AI+IT+OT 三位一体的智造中枢。 以“平台+生态”之力， 携手华为云等生态伙伴共建 AI 普惠化服务体系。 华为云、能迪科技等重要生态伙伴受邀参会，与鼎捷共探数智经济前沿路径。 生态协同是企业破局的关键， 华为云与鼎捷携手多年，持续深化合作联合创新，打造制造行业 AI 场景的全景地图，未来华为云的智能化云底座将与鼎捷深耕四十余年的制造产业积淀深度融合， 共创企业创新数智生产力，打造 AI 普惠化服务体系。 风险提示： 技术开发不及预期风险，行业竞争加剧风险

     鼎捷数智(300378) 智能制造领军厂商，维持“买入”评级 公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益下游景气复苏和出海机遇，AI打开成长空间，我们维持原有盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.01、2.40、2.89亿元，EPS为0.74、0.88、1.07元/股，当前股价对应PE为44.0、37.0、30.6倍，维持“买入”评级。 事件：公司举办数智未来峰会 6月19日，公司于武汉举办2025（第四届）数智未来峰会，以“AI创变·破界生长”为主题，解锁AI加速驱动业务场景与生产力创新，重塑核心竞争力的成功范式。 发布AI系列套件，AI融合助力产品体系全新升级 公司创新研发AI软基建（AI S-infra）套件，帮助企业找到可用、够用、好用的AI应用。峰会上公司陆续发布智能数据套件及企业智能体生成套件、ERP、PLM、MES、WMS四大工业软件AI智能套件、AIoT指挥中心&工业机理AI套件等多项最新方案成果突破，充分展示了公司在AI融合企业多维度运营场景的强大落地应用实力与领先成果。其中智能数据套件涵盖企业数据管理全栈，从数据引擎、数据治理，智能指标管理，到决策智能和敏捷问数组件，打造企业数据底座为AI赋能业务强基;企业智能体生成套件专注企业级的AI智能体构建与开发，是工业化量产AI的“母机”，特别是基于鼎捷MACP打造的多智能体协作能力也是业界首秀。 AI商业化初显成效，未来成长更值期待 2024年以来公司AI商业化成效初显，2024年中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%；公司发布的业内首款融入AI技术的PLM产品全生命周期管理系统，已完成数十家客户部署应用，AI有效带动研发设计类业务客单价提升约30%。我们看好AI赋能公司产品体系带来的价值量增长，有望持续打开成长空间。 风险提示：下游投资不及预期；AI产品落地不及预期；公司研发不及预期。