劲仔食品(003000) 事件：公司发布2024年三季度报告。根据公告，2024年前三季度公司实现营业收入17.72亿元，同比增长18.65%，实现归母净利润2.15亿元，同比增长61.20%，实现扣非后归母净利润1.89亿元，同比增长72.89%； 单季度来看，24Q3公司实现营业收入6.42亿元，同比增长12.94%，实现归母净利润0.71亿元，同比增长42.58%，实现扣非后归母净利润0.67亿元，同比增长77.83%。 收入分析：线下拓展顺利，产品稳健增长。2024年前三季度公司营收17.72亿元，同比+18.65%（其中Q1同比+24%，Q2+21%，Q3+13%），Q3增速环比放缓，预计主要源于市场消费疲软和线上销售稍弱。前三季度具体来看，1）产品端，主要品类休闲鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品均实现双位数稳定增长；2）渠道端，线下拓展顺利，流通渠道及BC超等高势能渠道拓展稳定，现代渠道稳定增长，零食专营系统覆盖超100家客户、3万家门店，大单品小鱼、肉干、豆干等主要品项已经进场并畅销，前三季度营收同比增长超100%，线上渠道略有下滑，电商新媒体渠道表现稍弱；3）品规方面，小包装产品占比51%左右，同比增长约25%，大包装+散称产品占比49%左右，其中散称增速较快。此外，公司创新升级产品溏心鹌鹑蛋预计11月份线上首发，新品原料选用、工艺技术、口感风味等有均突破升级，有望迎来持续放量。 利润分析：成本持续优化，净利率同比提升。2024Q3公司毛利率为30.06%，同比+3.26pct，主要得益于规模效应和供应链效益优化，产品结构优化及主要原材料、辅料、包材等采购价格下降等。费用端，2024Q3销售费用率为12.24%，同比提升0.3pct，公司将持续推进品牌化升级战略，全年品牌推广费用预计将较去年有所增长，但销售费用整体可控；管理/研发/财务费用率为3.40%/1.99%/-0.28%，同比变动-0.37pct/+0.01pct/-0.10pct，表现相对稳健。总体来看，2024Q3公司净利率为11.17%，同比提升2.17pct。 未来展望：大单品、全渠道战略支撑，品牌势能持续增强。公司坚持品质为先打造大单品，助力品牌势能提升，坚持全渠道发展战略，结合渠道特性和消费者诉求，研发供应差异化产品以适配不同渠道发展，同时积极强化供应链建设、提高生产效益，市场竞争力有望持续提升。 投资建议：公司持续深耕鱼禽豆三大品类，不断强化产品创新推广，加强渠道、品牌和供应链建设，业绩有望维持较好增长。基于Q3营收增速放缓、利润高增，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年公司营业收入由原来的25.92/32.14/38.83亿元调整为24.67/29.95/35.93亿元，同比增长19.4%/21.4%/20.0%，归母净利润增速由原来的2.99/3.81/4.74亿元调整为2.99/3.74/4.57亿元，同比增长42.5%/25.2%/22.2%，维持“增持-A”评级。 风险提示：原材料上涨风险，渠道拓展不及预期，新品推广不及预期，食品安全问题等。

     劲仔食品(003000) 投资要点： 事件： 公司发布2024年三季报，公司前三季度实现营收17.72亿元，同比增长18.65%；实现归母净利润2.14亿元，同比增长61.20%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比增长72.89%。其中，24Q3公司实现营收6.42亿元，同比增长12.94%；实现归母净利润0.71亿元，同比增长42.58%；实现扣非归母净利润0.67亿元，同比增长77.83%。 三大品类均保持增长，Q4溏心鹌鹑蛋有望带来新增量 分品类来看，公司三大品类均实现快速增长，前三季度公司休闲鱼制品/禽类制品/豆制品销售收入分别同比增长17%/27%/12%。其中，作为公司第二大品类，禽类制品增速持续领跑其他品类，前三季度销售收入已突破4亿元。从销售收入增量来看，公司超级大单品劲仔深海小鱼和第二大单品鹌鹑蛋前三季度增量贡献超80%，其中第二大单品鹌鹑蛋销售收入同比增速仍保持第一，24Q4公司新品溏心鹌鹑蛋上 市预计将持续带来增量。 线上渠道在费用率可控的前提下持续调整，线下基本盘稳健 分渠道看，公司在保持销售费用率可控的前提下持续调整线上渠道，优化对传统电商、社区团购、新媒体电商的布局，并逐步发力内容电商。公司长期深耕的线下渠道表现更为稳健，24年前三季度营收同比增长25%，其中零食专营渠道作为线下渠道的重要增长点，前三季度量贩渠道销售收入同比增长超100%。 原材料价格下降带动毛利率提升3.17pct，期间费用率整体微增 毛利率方面，受益于原材料价格下降的影响，公司24Q3毛利率为30.06%，同比+3.17pct。费用端，24Q3公司销售/管理/研发和财务费用率分别为12.31%/3.43%/2.02%/-0.31%，同比分别变化+0.35/-0.26/+0.09/-0.14pct，期间费用率整体+0.05pct。其中，公司销售费用率同比提升，主要系公司品牌推广费与电商平台推广服务费增加所致（参考半年报，品牌推广费/电商平台推广服务费约占公司销售费用的44%/20%）。展望全年，受Q4新品推广等影响，销售费用预计提升，但Q4年货旺季营收体量也会提升，整体销售费用率预计会保持在可控状态。净利率方面，24Q3公司净利率为11.06%，同比+2.27pct。 盈利预测与投资建议 预计公司2024-2026年净利润分别为2.99/3.65/4.20亿元（前值为3.18/3.99/4.67亿元），同比分别变化43%/22%/15%。公司鱼制品基本盘稳健，禽类制品增速环比放缓，但仍维持相对较高增速，维持公司“买入”评级。 风险提示 量贩零食渠道增速放缓风险；原材料成本上涨风险；行业竞争加剧风险。

     劲仔食品(003000) 报告摘要 事件：公司发布2024年三季报。2024年第3季度，公司实现营业收入6.42亿元（同增12.94%），归母净利润0.71亿元（同增42.58%），扣非净利润0.67亿元（同增77.83%）。 收入端，市场竞争加剧，收入增速略有承压。3Q24，公司营收6.42亿元，环增0.52亿元，同比增速12.94，环比增速8.96%，同环比增速均略有放缓。我们预计主要系市场竞争激烈以及线下传统渠道遭遇分流等因素影响。整体来看，2024年前3季度，公司营收达17.72亿元，同比增速达18.65%，增长势头依旧良好。 利润端，成本红利延续，盈利能力修复。2024前3季度，公司受益于成本红利，整体净利率提升明显。3Q24，公司毛利率同比+3.26pct至30.06%，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.30/-0.37/+0.01/-0.10pct至 12.24%/3.40%/1.99%/-0.28%，归母净利率同比+2.27pct至11.06%。 新渠道新品类持续放量，成长性仍旧明显。长期看好公司通过大包装、散称装产品增厚渠道利差，补足渠道短板，通过鹌鹑蛋打造第二增长曲线，产品渠道双轮驱动支撑收入高增；短期看好鹌鹑蛋产能瓶颈突破和原料掌控加强、小鱼与鹌鹑蛋成本回落改善盈利能力。 盈利预测：根据三季报，考虑到成本红利持续释放但消费需求修复缓慢，我们预计公司24-26年营收分别为24.82/30.02/36.05亿元（前次为 25.90/32.15/39.83亿元），净利润分别为3.04/3.74/4.54亿元（前次为 3.01/3.87/4.95亿元）。维持“买入”评级。 风险提示：渠道开拓不及预期、市场竞争加剧、原材料价格与汇率波动、食品安全事件。

     劲仔食品(003000) 事件 2024年10月23日，劲仔食品发布2024年三季度报告。 投资要点 营收保持稳健增速，成本下降利好盈利 公司2024Q1-Q3实现营收17.72亿元（同增19%），归母净利润2.15亿元（同增61%），扣非归母净利润1.89亿元（同增73%）。其中2024Q3公司营收6.42亿元（同增13%），归母净利润0.71亿元（同增43%），扣非归母净利润0.67亿元（同增78%）。盈利端，2024Q3公司毛利率同增3pct至30.06%，主要系小鱼、鹌鹑蛋成本下降，大单品规模效应释放所致，销售/管理费用率分别同比+0.3pct/-0.4pct至12.24%/3.40%，由于Q4有产品推新规划，同时进入年货节紧密备货阶段，预计销售费用率边际提升，2024Q3公司净利率同增2pct至11.17%。 溏心鹌鹑蛋Q4线上首发，抖音渠道推进团队调整 产品端来看，鱼制品Q1-Q3营收超11亿元（同增超15%），深海鳀鱼在全国重点渠道推进铺货；鹌鹑蛋Q1-Q3营收同增30%以上，Q3同比持平，主要系2023Q3公司发布涨价函后，部分经销商做备货导致高基数，后续公司仍不参与价格战，通过给予经销商费用支持的方式提升渠道利润。渠道端来看，流通渠道增速稳健，公司加大BC超/KA陈列投入，集中提升单店质量，通过品牌打造为其他渠道引流；零食渠道Q3月销实现3000万；线上渠道团队/产品/渠道持续做调整，目前抖音平台引进新团队围绕品类做创新，摸索新价格带空间，预计新品溏心鹌鹑蛋Q4在线上做首发，高端产品研发上市有望持续打开鹌鹑蛋品类盈利空间。 盈利预测 我们看好公司大单品培育能力，鹌鹑蛋产能释放及深海鳀鱼等新品的培育有望推动盈利能力持续提升。我们预计2024-2026年EPS分别为0.70/0.86/1.05元，当前股价对应PE分别为18/15/12倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期、终端需求疲软等。

     劲仔食品(003000) 公司收入增长稳健，利润保持高增，维持“增持”评级 公司2024Q1-3实现收入17.7亿元，同比增长18.7%，归母净利润2.1亿元，同比增长61.2%；其中2024Q3实现收入6.4亿元，同比增长12.9%，单季度收入增速略低于预期，归母净利润0.71亿元，同比增长42.6%。利润增速较为亮眼。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润3.1、3.9、4.8亿元，同增46.5%、26.1%、22.9%，当前股价对应PE分别为18.5、14.7、12.0倍，维持“增持”评级。 收入端稳健增长，新产品持续推进 公司收入端稳健增长，2024Q3营业收入增长12.9%，公司聚焦核心单品，全渠道发展，品牌化建设；线下端持续投入现代系统网点，提升经销商服务水平，精耕传统流通渠道，提升整体铺货率，同时加强与零售量贩渠道的合作。产品端，公司持续聚焦休闲鱼制品、禽类制品和豆类制品，公司深海小鱼在大包装、流通装、散装各规格均保持领先，鹌鹑蛋产品持续创新，新开发无抗鹌鹑蛋、溏心鹌鹑蛋产品，小蛋圆圆品牌力稳步提升。 成本红利仍在，利润表现亮眼 毛利率方面，公司2024Q3毛利率达30.1%，同比增长3.3pct，延续上半年以来的30.0%以上毛利率水平，主因鳀鱼库存原材料价格下降所致，预计四季度能够维持。费用端，公司2024Q3销售费用率同比小幅提升0.3pct，主因品牌推广费用和电商平台推广费用所致，公司市场及电商营销较为克制；管理费率同比下降0.4pct，较为稳健。公司2024Q3实现归母净利润0.71亿元，同比增长42.6%，单季度净利率达11.2%，同比提升2.2pct，保持亮眼增长。 风险提示：公司原材料涨价风险，公司生产安全风险，终端消费力较弱影响需求风险。

     劲仔食品(003000) 10月23日公司发布三季报，24Q1-Q3实现营收17.72亿元，同比+18.65%；实现归母净利润2.15亿元，同比+61.21%；扣非归母净利润1.89亿元，同比+72.88%。其中，24Q3实现营收6.42亿元，同比+12.94%；实现归母净利润0.71亿元，同比+42.58%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+77.83%，业绩贴近预告中枢。 经营分析 Q3高基数下增速放缓，线上仍处于调整期。1）分渠道来看，预计Q3线下增速延续高双位数；线上处于产品组合调整阶段，Q3受到新媒体电商、社区团购渠道拖累下滑，目前已上新性价比、混合口味鹌鹑蛋（蛋仔圆圆子品牌），预计Q4旺季具备成效。2）分产品来看，预计单Q3鱼制品延续双位数增长，鹌鹑蛋扩渠道（布局线上）+拓品类（溏心款）带动收入环比改善。 成本红利持续释放，扣非净利率增长亮眼。公司24Q3毛利率为30.1%，同比+3.3pct，主要系1）鱼干和鹌鹑蛋具备规模效应且供应链效益持续优化；2)主要原材料如鹌鹑蛋、鳀鱼干、包材等价格同比均有所下降。同期因冠名热门综艺、电商平台投放导致Q3销售费率同比小幅增长。24Q3公司销售/管理/研发费率分别+0.3pct/-0.28pct/+0.01pct。剔除政府补助影响，最终24Q3归母净利率/扣非净利率分别为11.11%/10.40%，同比+2.3pct/+3.8pct，扣非表现更为亮眼。 我们仍旧看好公司“大包装+散称装”组合拳优势，多元产品矩阵助力全国化扩张。产品端，持续研发健康配料、减油减盐、零添加等新品，为鱼制品、鹌鹑蛋天花板打开空间。渠道端，线下聚焦核心经销商、提升经营质量，推动终端售点数量和单点卖力同步增长。此外期待线上生意回暖，新的渠道空间有待打开。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司24-26年归母净利润分别为3.0/3.8/4.6亿元，同比增长42%/28%/23%，对应PE分别为21/16/13x，维持“买入”评级。 风险提示 食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

     劲仔食品(003000) 主要观点： 公司发布24年三季报： 24Q3：实现营收6.42亿元（同比增长12.94%），归母净利润0.71亿元（同比增长42.58%），扣非归母净利润0.67亿元（同比增长77.83%）。 24Q1-Q3：实现营收17.72亿元（同比增长18.65%），归母净利润2.15亿元（同比增长61.20%），扣非归母净利润1.89亿元（同比增长72.89%）。 利润达预告中枢。 收入：线下稳健，线上静待拐点 分渠道看，我们预计24Q3营收环比降速主因线上拖累。其中，线上渠道24Q3仍处调整期，叠加高基数，预计同比下滑双位数，超市场下滑个位数预期；线下渠道24Q3同比增长约25%，除传统渠道精耕外，量贩渠道预计贡献一定增量。 分品类看，公司小鱼业务增长稳健；鹌鹑蛋月销同比持平，主要系去年同期鹌鹑蛋计划涨价，刺激经销商提前打款，导致基数较高。公司计划11月推出溏心鹌鹑蛋，进一步提高市占率。 利润：盈利弹性持续兑现 24Q3公司毛利率同比提升3.26pct至30.06%，我们预计主要源自成本改善+规模效应。据第三方数据，鳀鱼干与鹌鹑蛋成本价格Q3均延续下降趋势。24Q3公司销售/管理费率分别同比+0.30/-0.37pct，投放力度相对稳定。由此，公司24Q3净利率同比提升2.17pct至11.17%，延续提升趋势。 投资建议：维持“买入” 我们的观点： 公司渠道线上调整进入尾声，抖音逐步迎来改善带动线上恢复增长。品类鹌鹑蛋有望通过推新进一步提高市占率。 盈利预测：考虑公司线上改革进程，调整盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入24.66/29.76/35.83亿元（前值25.49/31.36/38.51亿元），同比+19.4%/+20.7%/+20.4%；实现归母净利润2.90/3.68/4.60亿元（前值2.92/3.75/4.70亿元），同比+38.3%/+26.9%/+25.0%；当前股价对应PE分别为19.62/15.47/12.37倍，维持“买入”评级。 风险提示： 渠道拓展不及预期，品类推广不及预期，食品安全事件。

     劲仔食品(003000) 投资要点 事件：2024Q1-3实现营收17.72亿元，同比+18.7%；实现归母净利2.15亿元，同比+61.2%；实现扣非净利1.89亿元，同比+72.9%。2024Q3实现营收6.42亿元，同比+12.9%；实现归母净利0.71亿元，同比+42.6%；实现扣非净利0.67亿元，同+77.8%； Q3收入端略低于市场预期，主要系线上渠道拖累。1）分品项：Q1-3大包装/小包装/散装营收同比增速分别为持平/20%+/30%+。2)分品类：Q1-3鱼干/鹌鹑蛋/肉干/豆干营收分别同增15%+/30%+/~15%/10%+，单Q3鹌鹑蛋营收1亿元左右。3）分渠道：我们预计Q3线上/线下营收同比增长20%+/下滑双位数以上，线上渠道仍有一定拖累。 成本回落带动净利率提升。2024Q3实现毛利率30.1%，同比+3.3pct，#主要得益于鱼干成本回落，鹌鹑蛋目前毛利率仍旧不到20%。24Q3销售/管理费用率同比+0.3/-0.4pct，变动不大。24Q3实现净利率11.2%，同比+2.2pct，实现扣非净利率10.4%，同比+3.8pct，扣非净利率提升更明显主要系政府补助同比减少。 后续关注鹌鹑蛋和成本端的边际变化。展望Q4，预计线上渠道仍处于摸索调整中，改善需要一定周期。鹌鹑蛋方面，公司前三季度的资源投入相对较少，预计后续会针对鹌鹑蛋有新的推广方案出台。我们认为Q4可重点关注鹌鹑蛋的边际变化，以及新采购鱼干成本的变动情况。 盈利预测与投资评级：考虑到公司线上渠道调整需要一定周期，其次鹌鹑蛋占比提升但其利润率较低，我们略下调未来2年盈利预测。我们预计2024-2026年公司营收为24.7/28.5/32.3亿元，同比增长20%/15%/13%；归母净利为2.9/3.4/4.0亿元（前次预测为2.9/3.8/4.8亿元），同比增长39%/17%/19%；对应PE为20/17/14X。维持“买入”评级。 风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

     劲仔食品(003000) 事件 公司发布2024年三季度业绩预告，显示2024年前三季度实现归母净利润2.08-2.23亿元，同比增长56.47%-67.75%；单24Q3实现归母净利润0.65-0.8亿元，同比增长30%-60%。2024年前三季度实现扣非净利润1.83-1.98亿元，同比增长67.14%–80.86%；单24Q3扣非净利润0.6-0.76亿元，同比增长61.06%-101.05%。 核心要点 三季度预计收入端稳定增长，利润维持高增。公司持续深耕鱼制品、豆制品、禽类制品三大品类，同时分别针对性推出深海鳀鱼、短保豆干、糖心鹌鹑蛋创新高端品牌线，推动收入端稳定高质量增长。线上渠道Q3略有改善，公司上半年积极引进人才梯队补齐短板、亟待攻破，静待四季度往后在公司战略聚焦、资源倾斜等多方助益下带动线上渠道有更好表现。营销费用Q2较为集中，三季度费用端较为控制，规模效应叠加原材料价格同比下滑所带来的成本优化，使得净利润持续高速增长。 大单品矩阵清晰、品牌势能持续累积，业绩有望保持高增。核心品类持续扩张，公司将进一步打磨传统大单品小鱼干、同时稳步推进鹌鹑蛋。小鱼品类天花板远未触达，公司将持续拓展渠道覆盖面、强化消费者品牌认知，鹌鹑蛋的全年发展预计将按原定目标推进，保持稳健增长。公司通过稳定的价格策略和渠道布局，抵御了市场竞争和低价产品的冲击，品规也从散称向定量装等多种形式进行差异化推广。至三季度末小鱼干原材料稳定、毛利率预期平稳，需观望新鱼汛期价格趋势。 盈利预测与投资评级 根据预告情况我们略下调2024-2026年营收预测至24.97/31.46/38.65亿元（原预测为26.02/33.27/41.20亿元），同比+20.91%/+25.98%/+22.85%，同步下调2024-2026年归母净利润预测至2.91/3.70/4.59亿元（原预测为2.99/3.86/4.80亿元），同比+38.80%/+27.10%/+24.03%。未来三年EPS分别为0.65/0.82/1.02元对应当前股价PE为21/17/14倍，维持“买入”评级。 风险提示： 食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

     劲仔食品(003000) 主要观点： 公司发布24年三季报业绩预告： 24Q3：预计实现归母净利润0.65-0.80亿元（同比增长30.0%-60.0%），扣非归母净利润0.60-0.76亿元（同比增长61.1%-101.1%）。 24Q1-Q3：预计实现归母净利润2.08-2.23亿元（同比增长56.5%-67.8%），扣非归母净利润1.83-1.98亿元（同比增长67.1-80.9%）。 24Q3业绩中枢符合市场预期。 收入：线下稳健，线上静待调整 我们预计公司24Q3营收同比增长20%。其中： 分渠道看，我们预计24Q3公司线下渠道同比增长约25~30%，除传统渠道外，量贩渠道预计贡献一定增量；线上渠道仍处于调整期，24Q3电商新负责人到位，预计25年有望重回增长。 分品类看，公司鹌鹑蛋24Q3月销预计超过5000万，同比实现翻倍增长，主因北海产能释放；小鱼业务实现稳健增长。 利润分析：盈利弹性如期兑现 假设24Q3公司收入同比增长20%及业绩预告中值测算，预计公司24Q3净利率达10.63%，同比上升1.83pct；扣非净利率达9.96%，同比上升3.36pct。今年公司净利率持续提升主要源自成本红利+规模效应。根据三方数据显示，24Q3鳀鱼干与鹌鹑蛋成本同比降低10%以上。 投资建议：维持“买入” 我们的观点： 线上与品类驱动公司未来超预期空间。？渠道看点：线上渠道人员调整到位，经营改善可期；线下量贩有望贡献额外增量，渠道营收占比有望从10%提升至20%。？品类看点：24Q4公司计划推出溏心鹌鹑蛋，有望进一步强化品类市占率。23Q4因春节错期，另有低基数加持，公司有望持续高增。 盈利预测：维持前期盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入25.49/31.36/38.51亿元，同比+23.4%/+23.0%/+22.8%；实现归母净利润2.92/3.75/4.70亿元，同比+39.2%/+28.7%/+25.3%；当前股价对应PE分别为21.29/16.54/13.21倍，维持“买入”评级。 风险提示： 渠道拓展不及预期，品类推广不及预期，食品安全事件。

     劲仔食品(003000) 事件 2024年10月14日，劲仔食品发布2024年三季度业绩预告。 投资要点 成本持续优化，盈利能力提升 公司发布三季度业绩预告，预计2024Q1-Q3归母净利润2.08-2.23亿元，同增56.47%-67.75%，扣非归母净利润1.83-1.98亿元，同增67.14%-80.86%，净利润增长的主要原因一方面是营业收入增长带来的规模效应和供应链效益优化，另一方面是主要原材料、辅料、包材等价格同比均有所下降；2024Q3归母净利润0.65-0.80亿元，同增30%-60%，扣非归母净利润0.60-0.76亿元，同增61.06%-101.05%。 加深品类健康认知，坚持全渠道建设 公司持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，以深海鳀鱼、短保豆干、溏心鹌鹑蛋等创新升级产品为代表，布局健康零食赛道，加深品类认知。同时公司发力营销网络建设，坚持全渠道发展战略。精耕传统流通渠道，提高网点铺货率；积极开拓现代型渠道，提高终端品牌势能；加强零食专营渠道合作，丰富品类及SKU。 盈利预测 我们看好公司大单品培育能力，鹌鹑蛋产能释放及深海鳀鱼等新品的培育有望推动盈利能力持续提升。我们预计2024-2026年EPS分别为0.70/0.86/1.05元，当前股价对应PE分别为20/16/13倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期、终端需求疲软等。

     劲仔食品(003000) 事件：公司发布24Q3业绩预告，预计24Q3实现归净利润6508.09-8009.96万元，同比+30%-60%，扣非归母净利润预计为6049.42-7551.29万元，同比+61.06-101.05%；24Q1-3实现归母净利润2.08-2.23亿元，同比+56.47%-67.75%，扣非归母净利润为1.83-1.98亿元，同比+67.14%-80.86%。 点评： 营收保持高质量增长，持续提升渠道渗透率。我们预计公司24Q3收入同比保持较好增长，鱼制品渠道渗透率仍有提升空间，鹌鹑蛋处于放量爬坡期。公司积极开拓现代渠道，网点渗透率有望持续提升，持续加强零食专营渠道合作与海外市场开发，有望持续提升消费者触达率，提升核心单品的销售体量。 利润同比延续高增态势，盈利能力同比提升。公司24Q3利润同比延续高增态势，24Q3公司盈利能力我们预计同比延续提升，原因主要系1）营业收入增长带来的规模效应及供应链效益优化，2）原材料、包材等价格同比有所下降。 盈利预测与投资评级：往后展望，公司为鱼制品头部品牌，持续开拓BC等高势能渠道，有望推动核心单品持续提升体量。鹌鹑蛋为公司第二大单品，具备营养健康等消费特点，品类红利有望延续，推动公司鹌鹑蛋产品体量快速提升。公司上半年线上渠道增速较慢，市场担忧后续渠道开拓进度，公司积极调整，关注后续线上、零食专营等渠道表现。长期来看，公司为典型的大单品型公司，有望持续积累价值。我们预计24-26年公司每股收益分别为0.66/0.81/0.95元，维持对公司的“买入”评级。 风险因素：鳀鱼干价格上涨；鹌鹑蛋爬坡不及预期；新渠道对于老渠道的冲击；食品安全问题。