序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 民生证券 | 严家源,尚硕 | 维持 | 增持 | 2024年一季报点评:业绩短期承压,关注节能低碳布局 | 2024-04-27 |
复洁环保(688335)
事件:4月26日,公司发布2024年一季报,实现营业收入1447.70万元,同比下降91.61%;归母净利润-114.87万元,同比盈转亏;扣非归母净利润-223.04万元,同比盈转亏。
业绩短期承压,关注高端滤板应用空间:受下游客户资金面紧张影响,公司重点区域项目新建与招标进度迟滞,2023年新签订单、在手订单不及预期,同时部分项目受实施、验收进度影响,未形成收入,进而导致2024年一季度业绩出现下滑。随着经济复苏态势转好,地方财政压力有所缓解,公司项目回款逐步转好,2024年一季度,公司冲回应收账款坏账准备并形成当期利润1623.00万元。公司积极拓展高端滤板的应用领域,并向新兴化工、锂电、制糖等固液分离细分应用行业客户提供产品及服务。2024年一季度,公司新签项目合同金额为9887.03万元,有望为后续业绩修复提供支撑。
节能低碳领域布局待释放:公司创新开发的高温水源热泵技术装备已在大观净水厂、虹桥污水处理厂等项目实现应用,并有效实现节能降碳,具备良好的环保及经济效益。23年12月,公司已设立氢能事业部,计划将安全储氢技术与公司的污泥处理、废气净化、高温水源热泵等技术深度耦合,形成综合利用与整体解决方案,有望为企业和社会创造更多综合效益。
投资建议:受2023年新签订单不及预期影响,业绩短期承压;工业端应用场景不断开拓,高端滤板应用空间广阔;布局高温水源热泵、双碳综合服务、氢储运等领域,推动节能低碳转型。结合公司经营情况,维持对公司的盈利预测,24/25/26年EPS分别为0.48/0.59/0.69元/股,对应2024年4月26日收盘价PE分别为23/19/16倍。考虑到公司核心设备在工业领域应用尚处早期,具备成长性,维持2024年24.0倍PE,目标价11.52元/股,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:行业政策风险;原材料价格波动;行业竞争加剧。 |
2 | 民生证券 | 严家源,尚硕 | 维持 | 增持 | 2023年年报点评:工业领域应用持续发力,节能低碳转型值得期待 | 2024-03-28 |
复洁环保(688335)
事件:3月27日,公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入5.76亿元,同比下降27.03%;归母净利润1.00亿元,同比下降13.39%;扣非归母净利润0.95亿元,同比下降11.57%。4Q23,公司实现营业收入2.25亿元,同比下降24.50%;归母净利润0.77亿元,同比增长69.81%;扣非归母净利润0.73亿元,同比增长65.55%。
主业短期承压,一次性增补增厚业绩:受下游客户资金链吃紧影响,部分应收账款账龄跨期,坏账准备与信用减值损失计提增加,业绩受到影响,若老项目回款改善,后续有望冲回。四季度,公司业绩同比改善明显,主要受益于老港项目一次性确认增补收入1.43亿元。污泥处置项目中,泰和污水处理厂扩建工程正在实施,广州大观BOT项目稳定运营中,深圳福永项目已完成竣工验收。另外,公司上海、广东、山东、江苏等地区其他项目均按计划实施。
核心装备工业领域应用值期待:2022-2023年,在煤化工领域,公司实施的5个气化细渣脱水干化项目已实现残碳充分利用,解决高温气化灰渣脱水干化与资源化利用难题,提高水资源回用率15-20%;在锂电领域,公司承接的三元正极材料脱水干化示范、量产项目完成竣工验收,具备流程短、温度低、封闭负压等优势,保证处理物料的品质,具备良好的竞争优势。
多点布局,推动节能低碳转型:公司开发的高温水源热泵技术装备,已在多个污泥脱水干化项目中成功实现应用,并开拓合同能源管理服务模式,提升公司在节能低碳高端装备领域的竞争力。在双碳服务领域,2023年公司实现营业收入约1000万元,截至2023年底,控股子公司捷碳科技已设立五家分支机构,在手项目达52个,储备丰富。2023年,公司设立氢能事业部并投资铂陆新能源,持续发力金属储氢和有机溶液储氢领域,并与公司现有节能低碳技术装备深度耦合,充分挖掘相关应用场景。
投资建议:一次性增补收入确认缓解业绩压力;工业端应用场景不断开拓,核心设备具备良好竞争优势;多点布局节能降碳领域,高温水源热泵、双碳综合服务等有望贡献新的利润增长点。结合公司经营情况,调整盈利预测,预计24/25年EPS分别为0.48/0.59元/股(前值0.52/0.69/元/股),新增26年EPS为0.69元/股,对应2024年3月27日收盘价PE分别为22/18/15倍。考虑到公司核心设备在工业领域应用尚处早期,具备良好的成长性,维持2024年24.0倍PE,目标价11.52元/股,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:行业政策风险;原材料价格波动;行业竞争加剧。 |
3 | 民生证券 | 严家源,尚硕 | 维持 | 增持 | 2023年业绩快报点评:工业领域应用值期待,节能降碳业务献增量 | 2024-02-27 |
复洁环保(688335)
事件概述:2月26日,公司发布2023年业绩快报,2023年公司实现营业收入5.76亿元,同比下降27.03%;归母净利润1.01亿元,同比下降11.97%;扣非归母净利润0.94亿元,同比下降12.15%。4Q23,公司实现营业收入2.25亿元,同比下降24.50%;归母净利润0.78亿元,同比增长74.03%;扣非归母净利润0.72亿元,同比增长63.36%。
一次性增补确认增厚利润,工业领域应用值得期待:2023年,受市场环境及地方财政压力等因素影响,新增项目招投标进度推迟,导致公司营业收入出现下滑。同时,应收账款回款周期延长,部分应收账款账龄跨期,出现坏账计提的情况,对公司业绩产生影响。四季度,公司业绩同比改善明显,主要受益于老港项目一次性确认增补收入1.43亿元。公司大力开展脱水干化一体化装备应用场景,目前已在锂电正极材料行业实现应用,具备流程短、温度低、封闭负压等优势,保证处理物料的品质,具备良好的竞争优势。
布局节能降碳,有望贡献业绩增长点:公司开发的高温水源热泵技术装备,能够通过吸收污水厂的中水显热,对污水厂低品位余热进行高效利用,实现85℃高温供水,推动污水资源化、能源化。在虹桥污水处理厂应用中,该设备可节省约75%天然气用量,能源费用降低约30%,有效实现节能降碳及经济性,未来有望在具备高温余热的工业领域实现热能综合利用,具备广阔的应用前景。2023年12月,公司与上海城投水务发展签署战略合作协议,旨在明晰绿色低碳设备和服务的研发路径,加快绿色低碳及高端装备领域技术创新与成果转化。节能低碳布局有望为公司业绩带来新的增长点。
投资建议:一次性增补收入于四季度确认,业绩改善明显;工业端应用场景不断开拓,核心设备具备良好竞争优势;积极布局节能降碳领域,高温水源热泵技术应用前景广阔,有望贡献新的利润增长点。受老港运营项目及其一次性增补影响,2022年、2023年营业收入及归母净利润基数较高,结合公司经营情况,调整对公司的盈利预测,预计23/24/25年EPS分别为0.69/0.52/0.69元/股(前值0.28/0.67/0.87元/股),对应2024年2月26日收盘价PE分别为16/21/16倍。考虑到公司核心设备在工业领域应用尚处早期,具备良好的成长性,给予2024年24.0倍PE,目标价12.48元/股,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:行业政策风险;原材料价格波动;行业竞争加剧。 |