富特科技(301607) 投资要点 第三方车载高压电源系统头部企业，迎来业绩高速增长通道。公司成立于2011年，是国内第三方车载高压电源系统头部企业，25年上半年在国内OBC行业市占率达8%，位居行业第四。22-24年公司营收分别为16.50/18.35/19.34亿元，同比+71%/+11%/+5%，随客户拓展而稳定增长。25年受益于小米、蔚来等主要客户的销量增长及海外项目的定点项目放量，根据2025年度业绩预告，25年营收超40亿元，归母净利润达2.1~2.5亿元，同比+122%~+164%，展望2026年，我们认为公司将继续受益于国内外客户的销量增长及新客户拓展，保持高速增长。 高研发投入保持产品力领先，国内销量高增&海外加速放量，车载电源业务实现量利双收。车载电源正向11kW、双向化等趋势迭代，对厂商的技术能力提出更高要求，公司通过持续的研发投入取得产品力的综合领先，通过产品力在国内市场陆续开拓了小米、蔚来、零跑等优质客户并建立了深度的合作关系，我们预计公司将继续受益于主要客户的销量增长，实现国内业务高速增长；在国内业务高增的前提下，公司积极扩展增速更快的海外市场，经测算2030年海外市场空间达425亿元，2025-2030年CAGR达18%。显著高于国内市场的6%，公司在欧洲成功开拓雷诺、Stellantis和主流豪华品牌车企，公司与雷诺的定点项目放量推动海外收入快速增长，25H1公司实现海外收入2.6亿元，占比超过17%，我们预计随着雷诺出货持续上升，Stellantis、欧洲某豪华车企的定点项目有序推进，海外业务将推动公司营收增长的同时提升盈利能力。 HVDC趋势明显，市场空间超千亿，公司依托技术积累有望快速切入赛道。全球AIDC资本开支高增长，驱动行业需求高景气，HVDC方案效率、可靠性更高，有望成为下一代主流方案，经我们测算30年市场空间可达1768亿元，空间显著。公司开发的充电模块与HVDC在输出电压、功率和电路设计上具备高度相通性，且公司在HVDC的重要功率器件SiC上具备丰富的应用经验，拥有天然的先发优势，我们认为公司若能顺利推出产品并打通客户渠道，将成为公司的重要增量。 盈利预测与投资评级：公司在车载高压电源系统行业长期耕耘，近年来持续开拓小米、蔚来、雷诺、Stellantis等行业头部客户。我们预计公司2025-2027年归母净利润2.30/3.65/5.35亿元，同比+143%/+58%/+47%，对应现价PE分别为33x、21x、14x，考虑到公司产品广受认可，主业国内加速渗透，海外客户拓展速度领先，HVDC带来潜在增量，未来成长空间广阔，因此我们给予公司26年30倍PE，对应股价70.4元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，全球化拓展不及预期，技术迭代与创新不及预期，竞争加剧。

     富特科技(301607) 投资要点 事件：2026年1月15日，公司发布2025年度业绩预告，2025年公司预计实现营收超过40.00亿元，同比增长超过100%；预计实现归母净利润2.10-2.50亿元，同比增长122%-164%；预计实现扣非归母净利润2.00-2.40亿元，同比增长168%-222%。 2025年营收大幅增长，归母净利润创年度新高。分季度看，2025Q4公司预计归母净利润0.73-1.13亿元，同比增长508%-842%，环比增加4%-61%；扣非归母净利润0.68-1.08亿元，同比增长1260%-2060%，环比增长0%-59%。业绩增长超预期，主要是新能源汽车行业持续景气、客户对产品需求不断增加以及产能稳步释放，从而实现了业绩的快速增长。 深度绑定头部新势力客户，热销车型放量驱动发展。根据NE时代新能源数据，2025年11月，公司单月OBC装机量达16.2万套，同比增长142.7%，市场份额提升至13.4%，仅次于弗迪动力位居行业第二。作为蔚来、小米、零跑等主机厂的核心零部件供应商，公司深度受益于蔚来ES/ET系列及子品牌（乐道、萤火虫）、小米SU7/YU7等畅销车型的放量。随着产品交付的保质保量，公司在国内车载电源领域的市场地位得到进一步巩固。 依托技术与产品优势深化客户合作，国内外市场协同加速增长。全球新能源汽车市场延续高速增长态势，当前行业呈现“国内扩容+海外爆发”双轮驱动特征，整体仍处于上行周期。2025年国内新能源汽车销量达1,649万辆，同比增长28.2%；欧洲9国销量约294万辆，同比增长33%，国内外市场需求的持续释放，公司凭借过硬的技术实力与可靠的产品品质，深度绑定国内外多家主流主机厂。国内市场方面，已成为蔚来、小米、零跑、小鹏等主机厂的核心零部件供应商，配套多款畅销车型；国际市场方面，与雷诺达成深度合作并成功配套多款主力车型，海外销售占比稳步提升。同时，第二生产基地顺利投产，产能扩张与市场需求精准匹配，为车载业务持续增长提供有力支撑，进一步巩固了公司在产业链中的竞争地位。 投资建议：公司是国内第三方车载电源龙头，依托国内头部客户基本盘与海外增量市场的双向发力，后续产品放量空间广阔。由于公司业绩预告超预期，我们适当调高全年预测，预计2025-2027年公司营业总收入分别为40.77/53.96/65.93亿元，同比增长110.8%/32.4%/22.2%；归母净利润分别为2.42/3.65/5.17亿元，同比增长155.6%/51.0%/41.5%；对应EPS分别为1.56/2.35/3.32元/股。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、技术创新的风险、新业务开拓不及预期的风险、下游客户集中度较高的风险等。

     富特科技(301607) 2025年预计实现归母净利润2.1-2.5亿元，同比翻倍以上增长 公司发布2025年度业绩预告。2025年预计实现归母净利润2.1-2.5亿元，同比增长121.98%-164.26%；实现扣非净利润2.0-2.4亿元，同比增长168.20%-221.84%。2025年归母净利润中值2.3亿元，对应2025Q4归母净利润0.93亿元，同比+670.8%，环比+32.9%。2025年，公司前期储备的国内外项目陆续释放，尤其是海外客户量产趋于稳定，境外营收占比提升，带来利润弹性。且公司第二生产基地已顺利投产，产能扩张与市场需求相匹配，为车载业务持续增长提供了有力支撑。公司是国内车载电源头部供应商，国内外均处向上周期，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.34、3.97、5.04亿元（原为2.32、3.20、4.06亿元），当前股价对应PE分别为29.3、17.3、13.6倍，维持“买入”评级。 前期定点陆续放量，2025年国内市占率提升 根据NE时代数据，2024年公司在国内车载OBC市场的份额仅5.6%，2025H1份额上升至8.3%，11月单月份额继续提升至13.4%。2025年以来公司国内车载电源市占率明显提升。公司作为蔚来、小米、零跑、小鹏等主机厂的核心零部件供应商，配套蔚来ES/ET系列、乐道、萤火虫，小米SU7/YU7等多款畅销车型。 受益于欧洲电动化趋势，境外营收占比显著提升 公司于2021年与雷诺达成项目合作，自2024年起逐步实现量产。2024年公司境外业务收入占比约6.8%；进入2025H1，随着量产趋于稳定，境外业务收入占比提升至17%以上。公司已成功配套雷诺多款主力车型，国际化战略逐步取得成效。此外，其他已定点的海外客户项目也在有序推进中。 风险提示：行业竞争加剧、配套车型销量不及预期。