奥飞娱乐(002292) 事件 奥飞娱乐发布公告：2025年公司归母净利润0.6~0.8亿元，扭亏为盈，扣非净利润0.4~0.6亿元，扭亏为盈。 投资要点 以内容为支点打造IP矩阵推行“年轻向”战略 优质内容是穿越周期的重要抓手之一，公司历经PC、移动互联网、AI时代，坚持打造精品内容并沉淀出了全年龄段IP矩阵，公司通过不同媒介、技术发展，持续赋能IP触达用户，形成IP+产业的商业闭环，也构建了内容创作的竞争优势。优质内容的变现是伴随新世代用户需求而顺势而为，公司主要聚焦年轻人群体，通过IP运营激活其活力，拓展年轻粉丝圈层，提升IP商业价值，公司推出的“飓风战魂”陀螺项目打造赛事也在承接新需求。 聚焦细分赛道后续卡牌、积木、毛绒均可期 公司通过“玩点无限”品牌战略布局潮玩市场，自有IP开发同时也与米哈游、网易、腾讯、叠纸、B站等企业品牌达成合作，陆续推出崩坏：星穹铁道、未定事件簿、恋与制作人、第五人格、天官赐福等相关产品，奥飞的叠叠乐及卡牌、积木（维思积木）、毛绒均且有望受益于潮玩市场的整体增长。 AI+IP双轮驱动已推出AI陪伴毛绒玩具 公司积极拥抱AI，新技术持续发展均有望赋能IP新表达，新供给，深度接入各类型多模态交互大模型平台，优化智能语音对话、情感识别、个性化内容推荐等；公司已推出AI毛绒陪伴玩具喜羊羊及懒羊羊产品，其高效率的新品供给也凸显公司柔性供应链的能力。 盈利预测 预测公司2026-2027年收入分别为28.70、30.74亿元，归母净利润分别为1.46、2.01亿元，EPS分别为0.1、0.14元，当前股价对应PE分别为91.3、66.2倍，公司历经2018年游戏版号因子带来的主业波动到2020-2022年内外压力测试业绩承压，2023年公司业绩扭亏为盈，但2024年宏观经济波动下减值测试致利润承压，轻装后2025年归母净利润扭亏为盈，展望2026年，已推出员工持股计划护航业务推进，伴随公司新品供给及AI+IP双轮驱动有望助推公司业绩再上台阶，AI加持下有望赋予公司在手IP不同形式的生命力，通过创造新内容、构建新场景、触发新消费助力其IP商业价值再放异彩，进而维持“买入”投资评级。 风险提示 市场竞争加剧风险；IP开发不及预期的风险；海外业务市场风险；业绩不及预期带来商誉减值的风险；业务快速扩张带来的管理风险；新上玩具销售不及预期的风险；人才资源不足风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；新技术应用不及预期的风险；宏观经济波动风险。