克莱特(920689) 2026H1，公司实现归母净利润2845.94万元，同比下滑1.79% 公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收3.16亿元，同比增长13.35%；实现归母净利润2845.94万元，同比下滑1.79%，主要受到公司可转债财务费用增加以及汇兑损益财务费用增加影响；扣非归母净利润为2590.12万元，同比下滑4.06%；毛利率为27.77%，2025H1毛利率水平为28.75%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.61/0.68/0.81亿元，对应EPS分别为0.83/0.92/1.10元/股，对应当前股价的PE分别为24.4/22.0/18.3倍，看好公司募投项目产能释放交付加快带来业绩增长潜力，维持“增持”评级。 截至2026年6月30日公司持有在手订单金额为6.62亿元 2026H1，公司境内收入2.69亿元，同比增加11.51%，主要是集装箱船、汽车运输船、轨道交通等产品形成的销售收入同比增加；境外收入4668.39万元，同比增加25.29%，主要是轨道交通和能源风机出口增加。截至2026年6月30日公司持有在手订单金额为6.62亿元，2025年同期在手订单金额为5.77亿元，在手订单同比增长14.73%。公司核电订单正按照合同规定以及客户要求的日期进行交付，预计将在2026年至2028年完成在手订单的交付，2026年至2028年，每年预计交付约5,000万元。核级风机与非核级风机毛利率差异较小，整体毛利率水平略高于公司产品平均毛利率。公司海洋工程通风机在手订单排产已至2028年，订单对应的船型主要集中于集装箱船、汽车运输船。 截至2026年6月30日，公司拥有专利121项，发明专利28项 研发方面，持续重视研发投入，不断开发新产品以及为配套募投项目落地储备各类研发人员，2026H1公司投入研发费用1663.05万元，占营收比例为5.27%，同比增长19.51%。截至2026年6月30日，公司拥有专利121项，其中发明专利28项、实用新型专利81项、外观专利12项，同时拥有计算机软件著作权9项，数据知识产权登记3项。 风险提示：下游需求波动风险、重要客户占比高风险、国外市场政策风险。

     克莱特(920689) 2025年年报：营收5.87亿元，同比+11%；归母净利润5509万元，同比+1%公司发布2025年年度报告，2025年，公司实现营收5.87亿元，同比增长10.97%；归母净利润5509.33万元，同比增长0.80%；扣非归母净利润5226.66万元，同比增长0.86%；毛利率28.17%，2024年为28.07%。考虑到市场竞争与折旧、可转债付息等因素造成费用增加，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.61/0.68（原0.74/0.87）/0.81亿元，对应EPS分别为0.84/0.92/1.11元/股，对应当前股价的PE分别为33.2/30.0/25.1倍，看好公司募投项目产能释放交付加快带来业绩增长潜力，维持“增持”评级。 首次配套核电风机项目供货，积极布局输变电，燃气轮机在手订单2000万元2025年，公司完成中核海阳辛安高温气冷堆核岛风机供货，是公司首次配套核电风机项目。营收上，公司冷却系统营收1.30亿元，同比增长18.95%，毛利率比2024年增长1.05个百分点；通风机营收4.38亿元，同比增长7.13%。公司冷却系统主要增长驱动行业为轨道交通风机、舰船海工（海洋工程通风机）及能源领域的核电通风机三部分。公司燃气轮机相关产品2025年业绩相对平稳，截至2025年底在手订单约2,000万元。公司海洋工程通风机在手订单充足，订单可预见性高，部分项目交期排产至2028年。公司积极布局输变电行业，已经成功取得特变电工股份有限公司、中国电气装备中国西电集团有限公司变压器产品供应资格，并已完成与特变电工股份有限公司新疆变压器厂战略合作协议的签署。 自主研发LNG运输船专用燃气装置(GCU)用风机打破垄断 研发方面，2025年公司投入研发费用3304.77万元，占营收比例为5.63%，同比增长22.82%。2025年，公司自主研发LNG运输船专用燃气装置(GCU)用风机，打破国外垄断；公司自主研发的DT630无蜗壳高效EC离心风机，整机效率超过72%。截至2025年12月31日，公司拥有专利113项，其中发明专利28项、实用新型专利76项、外观专利9项，同时拥有计算机软件著作权9项，数据知识产权登记3项。 风险提示：下游需求波动风险、重要客户占比高风险、国外市场政策风险。

     克莱特(920689) 投资要点： 事件：公司发布2025年度报告，公司实现营业收入5.87亿元（yoy+11%）、归母净利润5509万元（yoy+1%）、扣非归母净利润5227万元（yoy+1%），毛利率、净利率分别为28.17%、9.39%。2025年年度权益分派预案：每10股派发现金红利5元（含税），共预计派发现金红利3670万元。2025年，公司特定对象可转债发行申请获北交所受理，为公司发展注入新融资动力。 经营回顾：集装箱船、汽车运输船、轨道交通等下游领域订单增加促使冷却系统、通风机营收增长。2025年，公司冷却系统、通风机营收分别为13028万元（yoy+19%）、43802万元（yoy+7%），毛利率分别为30.26%（yoy+1.05pcts）、27.33%（yoy-0.68pcts）。公司营收同比增长主要系公司订单稳定增加，集装箱船、汽车运输船、轨道交通等产品形成的销售收入同比增加；营业利润增速不及营收的主要原因为公司研发费用等各项期间费用增加导致。区域方面，2025年公司境内、境外分别营收51158万元（yoy+14%）、7513万元（yoy-5%），境外营业收入减少系公司EC风机收入同比减少，内销收入增加主要系海洋工程通风机和轨道交通通风机以及核电收入增长。 2025年成就：LNG运输船领域打破国外垄断，首次配套核电风机项目，输变电领域取得特变电工、中国西电变压器产品供应资格。公司坚持原创技术积累，2025年推出了自主研发的CIE-100永磁同步电机、打破国外垄断的LNG运输船专用燃气装置（GCU）用风机、整机效率超过72%的DT630无蜗壳高效EC离心风机等产品。公司提供高可靠、高效率、低噪声、轻量化特色的集成通风冷却方案，2025年完成了中核海阳辛安高温气冷堆核岛风机供货，是公司首次配套核电风机项目。公司深挖中高端应用市场，满足客户多样化需求，布局输变电行业，取得特变电工、中国西电变压器产品供应资格，已完成与特变电工新疆变压器厂战略合作协议的签署。我们认为，这些技术突破与市场布局，或将为公司向系统级解决方案提供商转型筑牢技术底座，同时依托高端领域的资质壁垒，有望进一步打开新的业绩增长空间。 2026年看点：在燃气轮机、核电等领域有望快速发展，欧美等地区业务推广值得期待。公司主业布局轨道交通、风电、核电、燃气轮机、舰船海工、冷冻冷链、石化、数据中心等中高端装备产业，其中燃气轮机已不再是单纯的动力装置，而是成为能源行业绿色变革的“引擎”，公司是GE在国内燃气轮机配套风机的唯一供应商，并与卡特彼勒等建立了良好的合作关系，或将为公司在燃气轮机领域快速发展提供良好的机遇。同时，新达峰产业园一期投用后，产能大幅提升，客户交付响应周期有望显著改善。在此基础上，公司将强化市场布局，提升国内市场份额，并稳步推进海外市场，实现欧美等地区业务增长。我们认为凭借规模化产能优势与全球化市场布局的协同发力，公司或将在核电、燃气轮机等中高端通风冷却设备赛道持续建立领跑优势，成长为全球中高端通风冷却设备领域的核心供应商。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.63/0.71/0.82亿元，对应当前股价PE分别为34/30/26倍。我们长期看好轨道交通、核电、燃气轮机、海洋工程、数据中心等高景气度领域为公司带来的业务机遇，维持“增持”评级。 风险提示：下游市场需求变动风险、产品质量风险、国外市场政策风险。

     克莱特(920689) 投资要点 轨道交通、海洋工程、核电等领域订单稳定增加，驱动营收稳健增长。公司发布2025年度报告，全年实现营业收入5.87亿元，同比+10.97%；归母净利润0.55亿元，同比+0.80%；扣非归母净利润0.52亿元，同比+0.86%，营收保持稳健增长，主要受益于轨道交通、海洋工程、核电等领域订单稳定增加；利润端增速低于营收端主要系研发费用等各项期间费用增加。2025年公司销售毛利率28.17%，同比+0.1pct；销售净利率9.39%，同比-0.94pct。费用率方面，2025年销售/管理/财务/研发费用率为4.42%/6.67%/0.52%/5.63%，同比+0.02/-0.13/+0.27/0.54pct。2025年公司财务费用同比+135.88%，主要是贷款利息支出和汇兑损益增加所致。 营收结构保持稳定，2025年通风机占比约75%。分产品看，2025年公司通风机实现收入4.38亿元，同比增长7.13%，占总营收的比重为74.66%；毛利率27.33%，同比-0.68pct。冷却系统收入1.30亿元，同比大增18.95%，毛利率提升1.05pct至30.26%。分区域看，2025年公司境内收入5.12亿元，同比增长13.86%，占总营收的比重为87.19%，海洋工程、轨道交通、核电风机需求旺盛驱动高增；境外收入略有下滑，主要受EC风机海外需求波动影响。 轨交装备、新能源及海工领域需求扩增，可转债落地赋能公司新场景拓展。1）产品优势：公司聚焦中高端市场，为客户提供设备配套风机定制化服务，产品具备高可靠性、低噪音、高效率及轻量化四大核心优势，塑造差异化竞争壁垒。2）多领域需求扩增：①轨交：国内高铁网络规模稳居全球首位，城市群城际铁路与都市圈轨道建设加速，为装备需求提供持续动能。②新能源：AI算力拉动电力需求，全球燃气轮机市场正迎来新上行周期，公司作为GE在国内燃气轮机配套风机的唯一供应商将充分受益。同时我国大力发展清洁能源，风电光伏跃升发展，重大水电项目有序推进，核电在运在建规模升至世界第一，公司在新能源领域订单有望稳步增长。③海洋工程与舰船：公司与中船、招商、中集和芜湖造船等船厂保持良好合作，船用订单充足，部分项目排产可到2027年。④数据中心、储能和半导体等产业蓬勃发展，冷却塔需求前景广阔。3）定向可转债赋能：2026年3月公司完成2亿元定向可转债发行，募投项目产品拓展应用领域如水产养殖、污水处理、化工、数据中心、医疗和半导体净化等，有助于公司把握行业发展机遇，打开长期成长空间。 盈利预测与投资评级：公司2025年利润端受研发费用等期间费用增加影响增速不及我们前值预期，下调2026~2027年归母净利润预测为0.59/0.67亿元（前值为0.81/1.01亿元），新增2028年预测为0.78亿元，对应PE为34/30/26x，考虑公司坚持以中高端市场为目标，多个下游领域共驱动具备长期成长性，维持“买入”评级。 风险提示：1）下游需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。