纳科诺尔(920522) 2026Q1-3营业收入9.06亿元同比增长30.35%，维持“增持”评级 纳科诺尔公布三季报，2026Q1-3实现营业收入9.06亿元，同比增长30.35%，归母净利润为1969万元，同比下降65.38%。考虑到原材料及人工等成本相应增加，同时应收账款坏账准备增加、存货跌价损失增加，我们下调盈利预测，预计2026-2028实现归母净利润0.27/1.50/2.10亿元（原值0.56/1.85/2.11亿元），对应EPS为0.12/0.68/0.96元，当前股价对应PE为156.9/27.8/19.9X。鉴于纳科诺尔仍有充足的在手订单，同时加大国内市场开拓力度以及国外布局，干法电极及固态电池方面持续拓展，我们维持“增持”评级。 获中创新航优秀供应商，石墨干法负极量产、量产型干法设备幅宽1000mm纳科诺尔“河北省固态电池材料工艺与先进装备制造重点实验室”博士后郭焕焕联合青岛大学，成功开发出具有超高面电容的分级NiCo-LDH/NiCoOOH异质界面纤维电极，为可穿戴电子设备的高性能供能提供了全新方案。2026中创新航全球生态大会上，纳科诺尔凭借在协同保供、技术研发、产品品质与服务保障等方面的卓越表现，荣膺“优秀供应商”奖项。干法电极方面，清研纳科已成功实现石墨干法负极量产，连续成膜复合速度达到80m/min，完成了从工艺验证到产业化应用的跨越。公司高速宽幅干法电极设备将进一步应用于GWh级全自动化产线建设，推动负极干法制造向高速、宽幅、规模化方向发展。目前，清研纳科量产型干法电极设备幅宽1000mm，最高成膜速度100m/min，覆盖从中试验证到规模化量产的关键幅宽区间。 2026H1我国锂电池产业链总投资额近4000亿元，新技术路线为扩产主线据GGII不完全统计，2026年上半年我国锂电池产业链全环节公开投资项目（含锂电池及主要材料）超170个，总投资额近4,000亿元，较2025年同期平稳增长。固态电池、钠电池等新技术路线成为扩产核心主线。电池企业产能扩张与产线升级需求持续释放，将直接带动上游智能制造装备及智能物流装备采购需求。 风险提示：行业竞争加剧的风险、下游需求不及预期风险、产品较为单一风险。

     纳科诺尔(920522) 2026H1总营收6.48亿元同比增长36.94%，维持“增持”评级 纳科诺尔公布2026半年报，2026H1实现总营业收入6.48亿元，同比增长36.94%；实现归母净利润0.16亿元，同比减少68.51%。考虑到2026H1对部分存货计提了跌价准备、原材料及人工等成本增加，我们下调2026、维持2027-2028盈利预测，预计2026-2028实现归母净利润0.56/1.85/2.11亿元（原值1.18/1.85/2.11亿元），对应EPS为0.26/0.84/0.96元，当前股价对应PE为74.8/22.7/19.9X。鉴于纳科诺尔仍有充足的在手订单，同时加大国内市场开拓力度以及国外布局，干法电极及固态电池方面持续拓展，我们维持“增持”评级。 截至2026H1在手订单27.18亿元，固态电池部分设备进入客户验证/交付阶段2026H1纳科诺尔在智能辊压设备方面实现营收5.00亿元同比增长23.90%，对应毛利率10.96%同比减少9.46个百分点。截至2026H1纳科诺尔在手订单27.18亿元，在手订单充足。公司陆续推出覆盖固态电池多项核心工序的设备产品：（1）锂带压延设备：可将锂带轧制成3-20μm超薄锂膜，厚度精度±1μm，运行速度≤30m/min；（2）补锂复合一体机：实现超薄锂膜与负极极片的精确无损伤复合，对齐度≤0.5mm，保障复合界面的一致性与良率；（3）电解质转印设备：通过动态纠偏与张力控制，实现固态电解质膜与极片的精准复合，解决固态电解质膜脆性高、易破损的工艺难点；（4）等静压设备：设计压力达600MPa，用于解决全固态电池固-固界面接触的关键工艺难题。部分设备已进入客户验证或交付阶段。 2026H1国内锂电新增规划项目拉动设备需求，钠电产业转向产能建设阶段根据GGII机构统计，2026H1国内锂电池新增规划项目超65个，合计规划产能超1500GWh，总投资超2200亿元。AIDC等高可靠储能场景的发展，进一步提高了对电池安全性、快速响应和系统一致性的要求，并拉动对锂电设备的投资需求。根据GGII机构统计，2026年上半年国内钠离子电池及配套材料落地扩产项目近50个，全产业链规划总投资超700亿元，其中电芯项目规划投资近540亿元，约为2025年同期2倍。 风险提示：行业竞争加剧的风险、下游需求不及预期风险、公司产品较为单一。