纳科诺尔(920522) 投资要点： 事件：根据清研纳科官方微信号，作为干法电极智能装备引领者，清研纳科在干法电极技术及设备研发方面积累了丰富的经验，成功推出性能达国际领先水平的干法电极设备。应用方面，公司已为国内外几十家电池与整车企业提供干法电极设备，支持应用在动力电池、固态电池、储能及一次电池等多个场景。其中，在航空电池领域，公司的干法电极设备已经成功出货交付太空电源相关院所。 锂带压延设备进入量产化交付阶段，等静压设备加速高压验证测试，固态电解质转印设备为客户创新提供支撑。公司锂带压延设备、等静压设备、固态电解质转印设备均已取得不错进展，在固态电池核心设备领域的技术突破与成果转化，正推动行业向高能量密度、高安全性的下一代电池技术加速迈进。（1）锂金属负极是迈向下一代高能量密度固态电池的关键，公司自主研发的锂带压延设备主要为了满足客户对锂金属负极制备需求。公司锂带压延设备可以将一定厚度的锂带通过辊压工艺，轧制成3-20μm厚度的超薄锂膜，并通过转印技术，将其精确、无损伤地覆合于铜箔表面，形成锂金属负极。目前，相关设备已交付客户以加快推进量产化进程。（2）等静压设备是解决全固态电池中固-固界面接触的关键设备。目前，公司自主研发的温等静压设备采用液态加压方式，设计压力达600MPa，目前正在加快验证测试。（3）固态电解质转印设备主要用于实现固态电解质膜与负极极片的精准覆合。该设备通过动态纠偏与微张力控制，提升离子导通率与界面稳定性。目前，固态电解质转印设备已成功交付客户，为产业链前沿创新提供关键支撑。我们认为，随着锂带压延设备进入量产化交付阶段，等静压设备加速高压验证测试，以及固态电解质转印设备为客户创新提供支撑，公司有望凭借深度参与全球固态电池产业化进程，成为新能源产业链升级的重要推动者。 设立海南区域总部实现全球化战略布局，固态电池实验室计划近期投入使用赋能技术创新。公司已在海南设立纳科诺尔（海南）供应链有限公司，作为区域总部，其承载全球销售中心、国际贸易结算中心及国际售后服务中心三大核心功能，旨在高效对接全球客户需求、优化国际业务结算流程并构建辐射全球的快速响应服务网络。同时，公司在河北总部建设的-60度露点高标准固态电池实验室计划近期投入使用，该实验室拥有完善测试环境，将为固态电池关键生产设备提供验证平台，有望加速推进相关设备产业化应用。我们认为，随着海南区域总部功能的逐步落地及固态电池实验室的启用，公司或将进一步提升国际市场竞争力与技术研发实力，有望在新能源设备领域抢占先机，实现全球化战略布局与技术创新的双重突破。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.99/1.59/2.30亿元，当前股价对应的PE分别为115/72/50倍。公司在保持和巩固现有锂电池生产设备国内市场领先地位的同时，积极寻求多领域拓展，看好公司研发固态电池等新品类设备实现后续增量释放，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险、核心人员流失风险、技术研发及产品开发风险

     纳科诺尔(920522) 投资要点 下游需求景气，公司在手订单充足 伴随锂电行业产能逐渐消化，需求端保持高景气，优质产能供不应求，电池厂商资本开展向上。截至2025H1，公司辊压机在手订单达20.1亿元，并持续开拓新订单，巩固公司在行业的龙头地位。 卡位固态电池关键设备，率先受益于产业化 固态电池产业化进程有望加速，设备厂商将率先受益。公司前瞻性布局固态电池产业链，推出一系列关键设备，并已陆续出货。合资公司清研纳科已推出干法成膜设备4–22辊系列产品，客户覆盖国内及海外多家主流电池厂商，市场反馈良好；等静压设备聚焦全固态电池固–固界面接触这一核心工艺难题，目前已完成设计并进入验证测试阶段；锂带压延设备可将锂带轧制至3–20μm超薄锂膜并通过转印技术形成锂金属负极，已实现客户交付；固态电解质转印设备亦已成功交付客户。随着固态电池产业化逐渐演绎，公司作为关键设备商有望深度收益。 国际化布局稳步推进，有望优化盈利能力 公司持续推进国际化战略，已在海南设立纳科诺尔（海南）供应链有限公司，作为区域总部承载全球销售、国际贸易结算及国际售后服务等核心职能。公司组建专业海外团队，重点开拓东南亚、欧洲及北美市场，围绕国际电池企业海外建厂需求提供配套设备，部分海外客户产品已陆续出货。海外业务毛利率水平明显高于国内，随着海外订单未来逐步落地及出货放量，出海有望在贡献增量收入的同时，进一步优化公司整体盈利能力。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为10、12、15亿元，EPS分别为0.69、1.21、1.51元，当前股价对应PE分别为96、55、 44倍，基于公司在手订单充足，固态电池核心设备有望放量，给予“买入”投资评级。 风险提示 行业竞争加剧；下游需求不及预期；核心人员流失风险；产品较为单一风险。