新天力(920218) 食品容器行业“小巨人”，塑料、纸制食品容器深度绑定头部消费品牌 新天力是国内热成型食品容器行业的领先企业，国家级专精特新“小巨人”企业。专注于为客户提供一站式的食品容器综合解决方案，长期服务于食品工业、餐食、街饮等领域。公司是国内食品容器行业龙头，2023年主营业务收入为10.14亿元，远高于塑料包装及容器制造行业7653万元的均值（规上企业）；产能国内领先。新天力深耕食品容器行业多年，具备快速响应客户需求，迅速提供定制化、差异化产品解决方案的能力；产品矩阵丰富，已有上万种细分型号，且多数为客户定制化型号。依托持续创新的技术、优质的产品质量和出色的定制开发能力，为香飘飘、蜜雪冰城、伊利股份、蒙牛集团、西贝、农夫山泉等知名食品工业企业、连锁餐饮品牌提供多场景、全方位的食品容器综合解决方案。 全球食品容器市场规模持续增长，现制饮品与中式餐饮双轮驱动 近年来，食品容器行业正处于快速发展的阶段。人们生活方式的变化和生活节奏的加快，消费者对快餐、罐头等加工和包装食品的需求持续增加；电子商务、快递配送行业的兴起对食品容器的市场规模创造了新的增长机会。根据MarketResearchFuture统计数据，2023年全球食品容器市场规模为1,571亿美元，食品容器预计将从2024年的1,637亿美元增长至2032年的2,273亿美元，年复合增长率达4.19%。 现制饮品呈现迅猛发展趋势，逐渐成为饮品消费主流趋势。根据灼识咨询、世界银行等机构的调研数据，中国的人均现制饮品年消费量为22杯，而发达市场平均超过260杯，预计到2028年，中国的人均现制饮品年消费量将增加逾一倍，达到51杯，行业增长空间广阔。根据弗若斯特沙利文调研，2023年中餐市场规模为人民币40,798亿元，预计中餐市场的市场规模于2028年达人民币61,897亿元，2023年至2028年的复合年增长率约为8.7%；中式餐饮对食品容器耐温性、密封性以及保温性有较高要求，新天力已针对上述特性对产品尺寸、外形、材质以及密封性做出特殊设计，推出多款适用本地化中式餐饮的产品；未来随着外卖行业发展以及环保理念的普及，高品质打包盒、快餐盒的需求得到进一步提升。 优质客户资源与先进生产工艺构建公司护城河，可比公司PE2025均值为48.0x 公司作为国内热成型食品容器行业的领先企业，拥有较高的市场认可度和市场美誉度；下游客户大多为国内知名餐饮品牌和食品工业企业，客户实力雄厚，业务稳定性较强。公司生产工艺领先，形成了以超厚多层共挤工艺、热成型高拉伸制备工艺技术、定位印刷工艺和吸塑模外贴标工艺为代表的四项核心技术。 新天力同行可比公司PE(2025)均值为48.0倍；新天力是国内食品容器行业龙头，产品矩阵丰富，市场份额居于行业前列；公司生产技术行业领先，可根据下游客户的需求定制化生产；盈利能力强，2025年毛利率为19.45%，净利率为7.20%，均高于可比公司均值。公司现有产能趋于饱和，募投项目建成投产后，将助力公司突破产能瓶颈，进一步提高市场占有率。 风险提示：食品行业需求下降风险、原材料价格大幅波动风险、客户依赖风险

     新天力(920218) 投资要点： 发行价格12.19元/股，发行市盈率14.99X，申购日为2026年5月20日。新天力本次发行股份全部为新股，本次公开发行股份数量23,417,810股，发行后总股本为93,671,240股，本次公开发行股份数量占发行后总股本的25.00%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为25%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为2,341,781股，占本次发行数量的10.00%。募集资金在扣除发行费用后拟用于投资年产36000吨高质量塑料食品容器扩产项目、研发中心升级建设项目及补充流动资金。 国家级专精特新“小巨人”企业，2025年营收10.6亿元。公司是国内热成型食品容器行业的领先企业，专业服务于食品工业、餐食、街饮等领域，主要产品为塑料和纸制食品容器，下游涵盖食品工业、餐食、街饮等不同应用场景。自设立以来，公司一直专注于为客户提供一站式的食品容器综合解决方案，并致力于成为全球食品业界备受信赖的合作伙伴。公司凭借其出色的创新研发能力，主导或参与了18项食品容器领域国家标准和团体标准的制定。2025年香飘飘、蜜雪冰城、米村拌饭、伊利股份、西贝为公司前五大客户。2023-2025年，公司塑料食品容器销售收入分别为96,431.85万元、105,047.61万元和100,820.11万元，占总营业收入比例分别为94.38%、95.42%和95.34%。2024年公司营收达11.01亿元（yoy+7.75%）；2025年营收为10.57亿元，同比有所下滑。公司归母净利润从2022年的3632万元上升至2025年的7616万元（yoy+11.35%），2022-2025年年均复合增长率为28%。 上下游市场规模稳步扩张，行业集中度低。根据MarketResearchFuture统计数据，2023年全球食品容器市场规模为1,571亿美元，食品容器预计将从2024年的1,637亿美元增长至2032年的2,273亿美元，年复合增长率达4.19%。根据百谏方略研究统计，全球塑料食品容器市场规模呈现稳步扩张的态势，2023年全球塑料食品容器市场规模为2,530.50亿元，预计2030年将达到3,554.90亿元，年复合增长率为4.98%。行业下游方面，根据国家统计局的数据，2023年我国食品工业市场规模约为10.04万亿元。根据Frost&Sullivan的数据，我国外卖行业规模从2019年的5,968亿元增长至2022年的11,905亿元，渗透率从12.80%同步提升至27.10%，预计至2027年，我国外卖行业规模将达到23,316亿元，渗透率将达到30.40%。据欧睿国际联合雀巢发布的《2021—2023年亚洲趋势报告》，街饮总零售规模由2017年的1,061亿元增长至2022年的1,886亿元，复合增长率达12.19%，未来街饮行业或将维持增长态势，预计2027年市场规模将达到3,835亿元。当前我国食品容器行业呈现“大行业、小企业”的竞争格局。 申购建议：建议关注。公司已发展成为国内热成型食品容器行业的领先企业。按销售收入计，2021年至2023年公司热成型塑料食品容器包装产品在国内市场的排名位列“行业前三”，在行业内拥有较强的市场地位，并且公司累计服务客户1,000余家，具备品牌与客户资源优势。截至2026年5月18日，可比公司PETTM中值达27X，建议关注。风险提示：行业政策风险、市场竞争风险、原材料价格波动的风险