视声智能(870976) 2025H1实现营收1.28亿元、归母净利润2,692.88万元 公司发布2025年半年报，2025H1，公司营业收入为1.28亿元，同比增长11.01%，归母净利润2,692.88万元，同比增长13.36%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为65/83/105百万元，对应EPS分别为0.92/1.17/1.47元/股，对应当前股价的PE分别为29.9/23.5/18.6倍，我们看好公司业绩增长能力，研发投入持续加大以及产品出海创收，维持“增持”评级。 保持研发资源较大比重投入，产品通过VDE认证 公司在2025H1继续保持研发资源的较大比重投入，针对不同通讯协议的互联互通、边缘计算、AI应用、多模态等技术领域进行研发，确保公司的技术创新及领先能力。2025H1公司研发费用1,537.42万元，占营业收入12.05%。2025H1公司推出近10款的新品，包括多款智能屏以及产品的升级等。截至2025H1公司拥有254项专利，其中发明专利59项，另有12项发明专利处于申请阶段。公司在KNX安全产品布局成果显著，拥有46款KNX安全产品，数量居中国第一、全球第六。产品通过VDE认证，采用AES128CCM加密，提供数据与IP安全双重保护。 公司获得多项荣誉，继续积极推进国内销售与海外市场并举销售策略 公司获得多项荣誉，“K-BUS”商标成功入选广东商标协会重点商标保护委员会发布的《2024年广东省重点商标保护名录》，与多个知名品牌共同跻身省级知识产权保护第一梯队；公司自主研发的“基于语音交互的智能中控屏系统”作为智慧园区领域标杆项目入选广州市开发区、广州市黄埔区2025年第一批人工智能与机器人赋能新型工业化应用场景；公司全套KNX智能家居系统解决方案入选广东省人工智能终端产品、行业大模型和应用解决方案名单；公司荣登2024广州人工智能创新发展榜单“最具市场价值企业榜”、广州人工智能创新发展榜单“AI+出海潜力企业榜”。公司继续积极推进国内销售与海外市场并举的销售策略，响应国家出海战略，截至2025H1，公司经销服务网点及标杆案例已覆盖全球70多个国家及地区，在国内覆盖20多个省份及直辖市。 风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

     视声智能(870976) 投资要点 事件：公司发布2025年半年报，报告期内公司营业收入为1.28亿元，比上年度同期增长11.01%，归母净利润为2,692.88万元，同比增长13.36%，扣非净利润2607.96万元，同比增长41.92%。 主营业务稳步增长，整体发展情况良好。2025上半年，公司营业收入为1.28亿元，同比增长11.01%。其中智能家居业务实现营收9180万元，同比增长17.24%；可视对讲业务营业收入为2347万，同比增加20.96%；液晶显示屏及模组营收同比下降26.36%，为1210万元。 国内智能家居渗透率接近四成，KNX全球市场稳步增长。Statista数据显示，预计到2028年中国智能家居的高频率使用智能家居产品，占活跃用户数将达到1.91亿户，渗透率已接近四成。KNX品市场正保持稳步增长态势，预计到2031年，KNX全球市场规模期间复合年增长率为10.3%，从产品结构来看，远程控制将达到179.2亿美元，2025-2031年体市场的14%份额；而在应用场景方面，住宅建筑是最主要的应用类KNX产品占据主导地位，约占领域，占比达53.4%，显示出智能家居市场的强劲需求。据TechInsights预计，在2030年，全球智能家居市场规模将接近1950亿美元。中国家电行业已具备海外市场的成功经验，在AI和工业4.0的新时代背景下，以及在全球电商和中美大模型技术的支持下，智能家居有望成为国家出海的新名片。 研发投入持续扩大，响应政策出海创收。公司继续保持研发资源的较大比重投入，2025年上半年研发费用为1,537.42万元，占营业收入12.05%。报告期内，公司推出近10款的新品，包括多款智能屏以及产品的升级等。公司也在积极响应国家出海战略，经销服务网点及标杆案例已覆盖全球70多个国家及地区，在国内覆盖20多个省份及直辖市。报告期内，公司携全系列创新产品与前沿解决方案，参加了第30届广州国际照明展览会（光亚展）；与埃及经销商Entech联合举办了埃及路演暨新品发布活动；公司还举办了2025年全国经销商大会暨新品发布会。 盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2025-2027年营收分别为2.84/3.31/3.88亿元，归母净利润分别为0.66/0.8/0.98亿元，对应EPS分别为0.93/1.13/1.38元。按2025年8月21日收盘价，2025-2027年PE分别为30.01/24.68/20.21倍。考虑到公司KNX技术渗透不断推进，业绩增长潜力大，我们维持“买入”评级。 风险提示：海外业务风险、原材料价格波动风险、汇率变动风险、存货余额较大以及减值的风险。

     视声智能(870976) 2025Q1实现营收6146.59万元、归母净利润1522.74万元 公司发布2024年报与2025年一季报，2024年，公司实现营收2.49亿元，同比增长5.35%，归母净利润4767.95万元，同比增长21.76%；2025Q1，公司实现营收6146.59万元，同比增长27.56%，归母净利润1522.74万元，同比增长53.10%，扣非归母净利润1481.77万元，同比增长214.09%。我们上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计归母净利润分别为65/83（原62/80）/105百万元，对应EPS分别为0.92/1.17/1.48元/股，对应当前股价的PE分别为29.4/23.2/18.3倍，我们看好公司业绩持续增长，全球唯一开放式智能家居和楼宇控制领域标准KNX技术壁垒，维持“增持”评级。 积极推进国内销售与海外市场并举，出口销售2024年同比增长23.46% 公司继续积极推进国内销售与海外市场并举的销售策略，响应国家出海战略，主办或参与了1场品牌活动，2场国内行业大展，3场国际展会，14场行业峰会活动，产品在多个标杆性建筑及高端地产项目上得到应用，如：美的总部大楼、雄安国网大厦、华兴银行广州总部大厦、上海外滩壹号院等。2024年，公司在全国各地建立了多个GVS智能体验中心和服务中心，极大地提升了公司市场知名度和品牌形象。在海外市场布局更加深入，品牌知名度不断提升，出口销售2024年同比增长23.46%。 2024年研发费用率11.74%，推出20款以上的新品 截至2024年，公司拥有267项专利，其中发明专利53项，另有12项发明专利处于申请阶段。公司在2024年继续保持研发资源的较大比重投入，针对不同通讯协议的互联互通、边缘计算、AI应用、多模态等技术领域进行研发，确保公司的技术创新及领先能力。2024年公司研发费用2,920.19万元，占营业收入11.74%。2024年公司推出20款以上的新品，并以市场为导向，开发设计了多款支持KNX、SIP以及多种无线通信协议的智能中控屏，从功能、交互及外观等方面进行升级迭代，获得多项殊荣；公司继续在产品网络安全方面发力，自研了44款KNX安全产品。 风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

     视声智能(870976) 事件：公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营收为2.49亿元，同比增长5.35%，实现归母净利润0.48亿元，同比增长21.76%。2025一季度实现营收为6146.59万元，较去年同期增长27.65%，实现归母净利润1522.74万元，较去年同期增长53.10%。 投资要点 2024年公司经营业绩稳健增长，结构优化特征显著。营业收入2.49亿元，同比增长5.35%，毛利率51.54%；归母净利润0.48亿元，同比增21.76%，盈利能力持续增强。收入结构方面，智能家居收入同比增21.20%（增加2857.44万元），得益于定制项目批量销售及海外市场拓展，可视对讲业务受房地产调控及市场复苏滞后影响同比降15.38%。公司产品销售结构调整成效显著，2025年一季度业绩保持高增长势头，显示出公司产品广受市场认可。 智能家居与智慧建筑行业发展动能强劲，多维度驱动前景广阔。Statista数据显示，2024年全球智能家居市场规模达2229亿美元（约1.6万亿人民币），提前三年完成原2027年目标，中国贡献率超35%。2024年政策密集，围绕绿色转型、智能制造等主线：1月支持绿色智能家电下乡；3月推进国标制修订及以旧换新；8月工信部深化移动物联网“万物智联”；12月中央经济工作会议明确“智能家居”为消费增长点，推动场景融合。家庭应用上，预计2028年中国智能家居活跃用户达1.91亿户，占比39.2%。智能控制安全受关注，行业需突破跨设备兼容等技术瓶颈。AI正在重构行业生态，赋能产品创新与全球化，推动企业从“产品出海”向“生态出海”升级，构建智能生活新范式。 多领域卓越进取，成就品牌影响力。2024年，品牌方面，GVS视声接任KNX中国2025轮值主席，拥GVS KNX+CNAS双认证检测中心，揽十大智能家居品牌第三等荣誉，KNX方案入选广州“人工智能+”优秀册。案例方面，其总部大厦方案落地中海等项目，深圳项目获阿拉丁神灯奖数字奖，语音中控屏获广东人工智能典型案例。新品推出方面，公司推出20余款新品，如S7语音控全屋、S32获国际奖、S10采用10.1寸大屏等。综合来看，公司重视自身品牌建设，并成效颇丰，为将来产品在全球的推广蓄力。 盈利预测与投资评级：公司业绩基本符合我们此前预期，我们预测公司2025-2026年归母净利润为0.66/0.80亿元（原0.67/0.80亿元），新增2027年归母净利润预测为0.98亿元，对应PE分别27.19/22.35/18.30倍。公司在北交所科技板块中处于估值较低的位置，我们看好未来公司的估值抬升，维持“买入”评级。 风险提示：1）海外业务风险；2）原材料价格波动风险；3）对政府补助依赖的风险；4）汇率变动风险；5）存货余额较大以及减值的风险

     视声智能(870976) 2024年度业绩快报实现营收2.49亿元、归母净利润4,750.97万 公司发布2024年业绩快报，实现营收2.49亿元，同比增长5.50%；归母净利润4,750.97万元，同比增长21.33%。公司产品结构优化，智能家居类产品销售额增长，智能家居产品销售额占比提高，公司整体平均毛利率提高盈利能力增强。结合业绩快报，我们略微下调2024年，并维持2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为48/62/80百万元（原50/62/80百万元），EPS分别为0.67/0.88/1.12元，当前股价对应P/E分别为36.9/28.1/22.0倍，我们看好公司业绩持续增长，全球唯一开放式智能家居和楼宇控制领域标准KNX技术壁垒，维持“增持”评级。 市场保持较好增速，预计2022-2026年我国智能家居收入CAGR约为15% 近年来，智能家居及智慧建筑行业市场一直保持较好的增长速度，全球智能家居正在构筑万亿市场规模。据Statista数据，2023年全球智能家居市场规模预计为1393亿美元（约1万亿人民币），未来四年增长率预计高达60.01%，2027年市场规模将达2229亿美元；2023年，全球智能家居用户渗透率16.38%，预计至2027年达到28.84%。我国智能家居行业起步较晚，但自2020年以来进入增长期，市场收入预计2022-2026年间年均复合增长率为15%左右。 KNX安全协议产品数量位居中国第一，获得649项利、著作权及产品认证 2024年公司推出了多款支持KNX安全协议的产品，数量位居中国第一，全球第六。同时，针对智慧中控屏以及面板类产品推出了多款新产品，特别是针对地产领域的适配性产品，已在一些项目中应用。截至2024年12月，公司在KNX底层技术层面实现重大突破，拥有的KNX核心协议栈数量已增至7个；KNX测试实验室揭牌运营，可为全球KNX制造商提供互联互通测试服务并出具权威的KNX认证报告；推出20多款新品，获得专利、著作权及产品认证数量累计649项；荣膺20多个奖项，涵盖了产品创新、技术突破、市场表现等多个维度。 风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险