青矩技术(836208) 高股息与成长性并存，固定投资增长大背景下全咨化龙头品牌效应显现 长期领跑工程造价咨询行业的龙头青矩技术2023年营收9.38亿元（+13.36%），归母净利润2.02亿元（+25.36%），2024Q1显著增长，营收1.42亿元（+11.28%），归母净利润1845万元（+23.72%）。此外公司2023年拟10转4派16，共计派发现金红利约1.08亿元，2020-2023年连续4年实现每股分红超过1元。鉴于经济与固定资产投资增速，我们略微下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.27（原2.66）/2.63（原3.28）/3.13亿元，当前股价对应PE分别为11.8/10.2/8.5倍，看好公司在全咨化趋势下发挥造价龙头的品牌优势，以及数字化转型的中长期蓄势，维持“买入”评级。 2023年期末在手订单余额27.94亿元（+9.53%），3至4年转化消纳保障营收每年服务近2万个固定资产投资建设项目，2023年代表性项目有全球首座第四代核电站、小米新能源汽车智慧工厂、国家超算西安中心（二期）等，全过程工程咨询涵盖了从策划、设计到建造、运营的全生命周期，投身的固定资产投资管控事业有利于整个社会的可持续发展，投融资规划咨询能为地方政府从顶层的投融资规划到具体的政府隐性债务化解提供落地跟踪服务。公司在ESG报告中对营收分行业披露，民建工程约占27%，能源工程23%，工业和信息化工程17%，交通工程14%，国防工程11%，其他工程8%，结构良好。 整合译筑科技，单列工程管理科技服务彰显数字化转型发展信心 工程管理科技服务2023年新增订单155个，合计约4571.87万元，确认收入57个合计约2183.68万元。译筑项目管理平台将服务对象由建筑企业向业主单位、工程咨询企业以及其他项目运营制机构广泛延伸。与黑龙江省水利投资集团有限公司共同承办首届中国哈尔滨对俄建筑产业推介会数字化建造论坛。 风险提示：宏观经济波动风险、税收优惠取消风险、知识产权纠纷风险

     青矩技术(836208) 投资要点 事件：2024年4月18日，公司发布2023年年度报告和24年一季度报告：1）全年来看：2023年公司实现营收约9.38亿元，同比+13.36%，实现归母净利润约2.02亿元，同比+25.36%，实现扣非归母净利润约1.71亿元，同比+13.21%。公司拟每10股派发现金红利16元、转增股本4股，合计派发现金红利1.08亿元，转增2697.57万股，现金分红率约51.78%。 2）单季度来看：23Q4公司实现营收约3.83亿元，同比+7.70%（增速较23Q3收窄16.98pct），环比+75.35%，实现归母净利润约0.82亿元，同比+9.90%（增速较23Q3收窄77.67pct），环比+47.80%，实现扣非归母净利润约0.79亿元，同比+6.41%（增速较23Q3收窄12.73pct），环比+137.51%。24Q1公司实现营收约1.42亿元，同比+11.28%，实现归母净利润约0.18元，同比+23.72%，实现扣非归母净利润约0.14亿元，同比+7.21%。 23年收入稳定增长符合预期，工程管理科技服务提速。23年公司收入同比+13.36%至9.38亿元，毛利率约45.52%，同比+0.39pct，23Q4为项目验收旺季，单季度收入占全年40.8%，23Q4毛利率约48.60%拉高全年盈利水平，我们认为或主要系项目集中结算有利于摊薄人力等主要成本。分业务来看： 1）全过程工程咨询服务业务：23年实现收入约9.09亿元，同比+12.20%，毛利率约45.82%，同比+0.54pct，23年新增订单6439个，新增订单金额约10.28亿元，同比-5.17%，当年确认收入约2.79亿元，占比27.14%。截至23年末公司全过程工程咨询业务累计在手订单数量16924个，合计未确认收入金额约27.58亿元，同比+8.63%，为后续公司核心业务收入提供有力支撑。 2）工程管理科技服务业务：23年实现收入约0.28亿元，同比大增71.77%，主要系23年公司收购译筑科技所致。23年毛利率约36.08%，同比-0.17pct，新增订单数量155个，新增订单金额约4571.87万元，同比+304.95%，当年确认收入约2183.68万元，占比47.76%。截至23末公司工程管理科技服务业务累计在手订单数量174个，合计未确认收入金额约3618.80万元，同比+199.82%。 3）全国区域布局均衡，海外业务毛利率修复：工程造价行业存在一定的区域保护现象导致全国性布局公司较为稀缺，公司建立了43个分支机构覆盖全国所有省会城市及部分区域性中心城市，第一大优势区域华北23年收入占比仅24.25%，东北、西北23年区域市场规模逐步扩大、业务量上升，收入分别同比+46.87%、和+26.16%；此外，公司响应“一带一路”战略加速海外拓展，23年海外收入约0.14亿元，同比+7.33%，毛利率修复3.78pct至57.41%。 费用率较为稳定，投资收益增厚业绩表现。23年公司费用率约18.67%，同比+0.35pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.52%/9.84%/3.39%/-0.09%，分别+0.69/-0.03/+0.18/-0.49pct，财务费用率有所下降主要系归还借款及收到募集资金银行利息增加所致。23年7月公司以1400元对价受让上海雯筑持有译筑科技8.28%的股份，收购后持有译筑科技53.65%的股份，成为控股股东且并表，产生投资收益约2175万元，增厚公司业绩。扣除后公司扣非归母净利润约1.71亿元，同比+13.21%。 客户结构优化、行业持续深耕、科技业务蓄势。1）公司客户结构持续优化：央国企客户为公司核心基本盘，23年央国企客户贡献收入占比超60%，截至23年末全国98家央企集团中，公司已成功入围、合作的达到80家，覆盖率超80%。同时公司加强与优质民企合作，23年承接小米新能源汽车智慧工厂全过程造价咨询服务、美团上海科技中心全过程跟踪审计等项目。2）精细化深耕，对单一行业依赖度较小：公司行业事业部下设能源化工、电网与通信、基础设施、国防建设、农林水利、房地产等诸多专业事业部，通过精细化服务提高项目获取概率，23年公司在清洁能源、高端制造、数据中心、民用航空等国家战略投资建设领域加大开拓力度，成功承接华能石岛湾高温气冷堆核电站、三峡白鹤滩水电站等项目。3）科技服务等新业务有望成为第二增长曲线：23年公司收购译筑科技补强科技能力，新增订单及在手订单显著增长，公司项目管理数字平台、投资建设大数据平台、BIM咨询、IT监理等服务成功在郑州高新区政府投资项目、山东黄金三山岛金矿工程项目、北京大兴机场项目等标杆性项目中落地。此外，公司还开发为地方政府提供投融资综合咨询跟踪的新咨询服务，已由张家口市扩展至中西部地区10余个省的30多个市县。 24年一季度迎开门红。23年疫情过峰，公司23年一季度在结算淡季依然实现收入1.28亿元，同比+20.64%，实现归母净利润约0.15亿元，同比61.25%。而24Q1公司在较高基数下实现收入约1.42亿元，同比+11.28%，实现归母净利润约0.18元，同比+23.72%。公司收入确认与项目工程节点挂钩，存在一定季节性因素，公司21-23年上、下半年确认收入均占全年比例分别为36%：64%。我们认为，24Q1公司在高基数下实现双位数增长，为公司24年全年业绩稳健增长打下较好基础。 投资建议：公司是国内建设工程投资管控领域龙头，我国工程咨询行业市场空间达千亿，但行业竞争格局分散。公司有望通过：1）融合工程造价咨询业务与其他如工程设计、招标代理、工程监理等业务，提供全过程工程咨询服务；2）持续行业深耕与市场下沉，获取更多细分行业和二三线市场份额；3）持续数字化转型提高服务质量和效率，以此巩固公司龙头地位，持续提高市占率。我们预计公司24-26年归母净利润分别为2.38、2.79和3.27亿元，现价对应PE分别为10.85、9.26和7.91倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动导致固定资产投资下降；市场竞争加剧导致公司竞争优势消失；应收款项减值风险；股权结构分散导致决策效率低；研发进程不及预期。

     青矩技术(836208) 2023年业绩快报，先登资本市场实现归母净利润2.03亿元（+25.88%） “工程投资管控第一股”青矩技术是国内首家以工程造价咨询为核心主业的上市公司，根据公司业绩快报，2023年实现营收9.38亿元（+13.36%），归母净利润2.03亿元（+25.88%），归母扣非净利润1.73亿元（+13.81%）。在华北、西北、境外等区域均实现了营业收入的较快增长。我们下调2023年盈利预测，维持2024-2025年不变，预计2023-2025年归母净利润为2.03（原2.13）/2.66/3.28亿元，对应EPS为2.96/3.88/4.77元/股，当前股价对应PE为12.3/9.4/7.6倍，看好公司凭借先发优势，赋能重点工程建设，整合工程建设咨询大市场，维持“买入”评级。 “专业+科技+资本”三位一体，服务小米新能源汽车、神华等知名项目 专业：在行业中长期保持领先，代表性服务项目有京沪高铁、北京大兴国际机场、雄安城市计算中心、小米新能源汽车工厂、南水北调中线工程、神华煤基新材料生产线、国家速滑馆、印尼哈利达镍铁冶炼生产线、合肥新东方总部大厦项目等。科技：以ABCD（即AI、BIM、CLOUD、DATA）等新一代信息技术为基础，截至2024年1月2日已获得软件著作权100项，发明专利权9项。资本：对行业中的优质企业资源进行有效的并购整合，自创立以来并购“中辰咨询”、“阡陌设计”，增强采购与招标代理、工程设计实力，打造全过程工程咨询产业线。 能源、交通、国防等领域较快增长，服务客户投资建设实力强 下游已覆盖民用建筑、能源、交通、制造业、国防、通信、市政等众多行业，并且积极服务于城市更新、新基建、战略新兴产业投资等热点投资领域。公司主要直接服务于业主单位即项目投资方，并尝试为承建方和其他咨询方提供适当的专业技术支持和科技产品。核心客户群体主要有党政军机关、央国企集团以及投资建设实力较强的其他大型机构。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、应收账款及合同资产回收风险

     青矩技术(836208) 内生性“一线”提升客单价，外延性“一圈”并购整合优质团队资源 “一线”指“全过程工程咨询产品线”，在项目决策、设计、施工准备、施工、运营阶段提供咨询、鉴证、代理等全方位服务，该全咨化趋势提高客单价。“一圈”指“工程科技服务生态圈”，对行业中的优质企业资源进行有效的并购整合，以“译筑信息科技”为代表。两者结合助力收入、净利润分别达到行业平均值的70倍以上的青矩技术提升市占率。我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.13/2.66/3.28亿元，对应EPS分别为3.11/3.88/4.77元/股，对应当前股价的PE分别为12.1/9.7/7.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。 固定资产投资带动增长，受房地产影响很小，总量与结构变化提升渗透率 青矩技术专注“工程投资管控”，工程造价咨询领域连续十年排名行业前三。行业成立之初便致力于服务全社会固定资产投资，发展前景与投资密切相关。当前我国工程造价咨询行业年产值约1100多亿元，但尚不足全社会固定资产投资规模的2‰。在“十四五”规划下，投资总额预计保持合理增长，热点将从传统的房地产、基建逐步转向新型城镇化、新型基础设施建设、战略新兴产业投资、国防建设、水利建设等领域。公司已完成“京沪高速铁路”、“北京大兴国际机场”、“小米M9汽车工厂”、“中信银行金融服务后台中心”等不同领域代表性案例，拥有全专业、高级别的执业资质和资信。 多业态、多地域布局抗风险能力强 成立于2001年，工程造价咨询为核心收入来源。2023年前三季度营收5.56亿元（+17.61%），归母净利润1.2亿元（+38.72%），毛利率43.39%。净利率21.22%自2018年以来稳定增长。相较于同行营收具有地域集中性或行业集中性，青矩技术客户下游分布广，业务广泛分布于全国各地，不依赖单一客户，也不依赖房地产业务。因此，业务扩展性更强，经营风险更低，现金流更有保障。 风险提示：宏观经济波动风险、人才培养及人力成本上升风险、业绩季节性波动风险

     青矩技术(836208) 投资要点 事件：2023年10月27日，公司发布2023年第三季度报告，2023年前三季度公司实现营收约5.56亿元，同比+17.61%，实现归母净利润约1.20亿元，同比+38.72%，实现扣非归母净利润约0.93亿元，同比+19.69%。单季度来看，23Q3公司实现营收约2.18亿元，同比+24.69%（较23Q2增速扩大15.2pct），环比+3.95%，实现归母净利润约0.56亿元，同比+87.57%（较23Q2增速扩大83.64pct），环比+12.40%，实现扣非归母净利润约0.33亿元，同比+19.13%（较23Q2增速扩大8.18pct），环比-29.53%。 投资收益增厚业绩，23Q3结算毛利率下降致扣非下滑。2023年公司持续稳健经营，在疫情后宏观经济复苏乏力的形势下，前三季度收入保持逆势增长，单三季度实现收入环比个位数增长。23Q3公司并表译筑科技录得投资收益约2173万元，增厚公司业绩表现。23Q3单季度归母净利润同比+87.57%，环比+12.40%。剔除并表等因素造成的非经常性损益，公司23Q3扣非归母净利润环比-29.53%，我们认为或主要由于当期结算项目结构性原因导致结算毛利率下降，23Q3公司毛利率约43.63%，环比下降4.56pct，同比小幅下降0.78pct。公司收入确认与项目工程节点挂钩，存在一定季节性因素，2022H1:H2归母净利润占比为35%:65%，下半年有望进入项目验收旺季。 海外业务高增，客户结构优化。23年公司持续践行高质量发展，当前新签项目质量提升：1）海外业务规模及毛利率修复：23年疫情过峰叠加“一带一路”催化，公司境外业务逐渐恢复，23H1境外业务营收约226.45万，同比+33.88%，毛利率约22.92%，同比提升67.74pct，在手订单进入集中产出阶段；2）客户结构优化，央国企项目增加：23H1公司来自央企及军队等战略客户群体的入库数、签约额显著提升，其中与央企客户的签约额同比+13.32%，并顺利入围中国中煤能源集团有限公司、中国华电集团有限公司等央企供应商库；3）项目涵盖泛工业领域，对地产依赖度降低：23H1公司开拓了城市更新、乡村振兴、新基建、新兴战略产业投资等热点领域项目，服务范围进一步多元，单一行业波动风险降低。 数字化转型为中长期发展蓄势。我们认为，公司所在的工程咨询行业属于劳动力密集型行业，数字化转向是中长期高质量发展的必然趋势，深化数字化转型有利于减少重复劳动、提升工作效率和质量、促进数据和人才资源共享，提高人均创收和人均创利。公司在数字化转向方面的努力主要为：1）研发费用率提升：23年前三季度公司费用率约18.35%，同比下降1.33pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.37%/9.53%/3.49%/-0.05%，除研发费用率外均实现同比小幅下降。公司持续加大对核心科技产品的研发投入，23年前三季度研发费用同比+31.39%至1939万元，研发费用率同比提升0.37pct。2）控股并表译筑科技，强化数字服务能力：23年8月公司公告以1400元的对价受让上海雯筑普通合伙人、执行事务合伙人周大全持有的上海雯筑合伙份额，交易完成后，公司全资子公司青矩创投直接持有以及通过上海雯筑持有译筑科技53.65%的表决权，从而成为译筑科技的控股股东。译筑科技拥有EveryBIM图形引擎、译筑云三维数智中台、译筑云智慧建造平台等核心产品和专利，可满足项目级、企业级的多样性数字化需求，且译筑科技已拥有600多家工程建设企业、1万多个工程建设项目、25万名个人的客户基础，与公司在产业链方面协同性较强，控股合并有利于提升公司在工程建设领域的数字化服务能力，并发挥协同效应，促进公司工程管理科技服务板块迅速成长，并推动全过程工程咨询业务板块转型升级。 回购彰显长期信心。23年8月至9月公司密集进行股份回购，累计回购公司股份33.45万股，占公司总股本0.49%。23年10月公司再次公告新一期股份回购方案，本次拟回购资金总额为2000-4000万元，回购价格不超过33.15元/股，回购数量占公司目前总股本比例约0.88%-1.76%。根据公司方案，两次回购股份拟用于实施股权激励，若回购股份完成后36个月内无法完成股份划转将注销。我们认为，公司在股价回调进行股份回购充分彰显公司信心，而股权激励有利于绑定核心人员利益，有利于公司中长期持续高质量发展。 投资建议：公司是国内建设工程投资管控领域龙头，我国工程咨询行业市场空间达千亿，但行业竞争格局分散。短期公司海外业务恢复高增、新签项目客户结构优化、服务领域持续多元，23年业绩弹性有望释放；中长期公司有望通过数字化逐步提高服务质量和效率，实现资源整合提高市占率。我们维持此前盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为2.00、2.50和3.11亿元，对应EPS分别为2.91、3.64和4.54元，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动导致固定资产投资下降；市场竞争加剧导致公司竞争优势消失；应收款项减值风险；股权结构分散或导致决策效率较低；研发进程不及预期。

     青矩技术(836208) 事件：2023年8月18日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营收约3.38亿元，同比+13.45%，实现归母净利润约0.64亿元，同比+13.26%，实现扣非归母净利润约0.60亿元，同比+20.01%。 23H1业绩逆势增长，业绩符合预期。2023H1在疫情后宏观经济复苏乏力的形势下，公司实现逆势增长，且23Q2单季度环比改善，23Q2公司实现营收约2.10亿元，同比+9.48%（增速下降11.16pct），环比+64.12%，实现归母净利润约0.49亿元，同比+3.92%（增速下降57.32pct），环比+231.51%。公司盈利能力维持平稳，23H1毛利率与归母净利润率分别为43.24%和19.06%，分别同比微降0.18和0.03pct。我们认为，公司收入确认与项目工程节点挂钩，存在一定季节性因素，2022H1:H2归母净利润占比为35%:65%，下半年通常为项目验收旺季，23H1业绩符合预期。 境外业务毛利率修复，前期订单进入集中产出阶段。23年初疫情过峰后公司境外业务逐渐恢复，23H1境外业务营收约226.45万，同比+33.88%，毛利率约22.92%，同比提升67.74pct，毛利率修复主要系海外业务规模扩大所致。在手订单进入集中产出阶段，公司在克罗地亚等“一带一路”国家开展的“克罗地亚塞尼风电项目”，在哥伦比亚、印度等其他国家开展的“哥伦比亚波哥大地铁一号线地铁车站工程项目”、“印度古吉拉特1x800MW脱硫项目”逐渐进入结转期，有望驱动公司在“一带一路”沿线地区收入快速增长。 新签订单央企及军队客户增长显著，新基建、城市更新等多元项目开拓顺利。1）客户结构优化，经营风险下降：23H1公司来自央企及军队等战略客户群体的入库数、签约额显著提升，其中与央企客户的签约额同比+13.32%，并顺利入围中国中煤能源集团有限公司、中国华电集团有限公司、国家石油天然气管网集团有限公司、中国检验认证(集团)有限公司、中国建材集团有限公司等多家央企的供应商库。2）项目结构多元，服务泛工业领域，对单一行业依赖度较低：23H1公司在城市更新、乡村振兴、新基建、新兴战略产业投资等热点领域开拓和实施了丰富的代表性项目，如为“北京市京西棚户区改造项目”，以及“江西浮梁县美丽乡村建设项目”、“荥阳市下属乡镇的美丽乡村建设试点村项目”等30多个示范村、乡村基础设施、乡村旅游度假区建设项目的全过程造价咨询业务。 华中、东北等区域收入高增，募集资金助力全国布局完善。23H1公司在东北、华中分别实现营收0.27和0.59亿元，分别同比+72.11%和31.53%，收入高增主要系新生代分公司经理的培养和启用为前期增长缓慢的地区注入新机。同时，23H1公司新承接“雄忻高铁雄安新区地下段相关配套工程项目”，配合履约中的“容东、容西区安置房项目”及“雄安城市计算(超算云)中心项目”等重大投资建设项目，公司在雄安地区的收入有望实现高增。公司上市募集资金主要用于扩大服务范围以及推动业务数字化转型，通过在全国新建10个、改扩建37个服务网点，助力完善服务网点布局。我们认为，公司对全国服务网点的搭建和优化有望转化为更强的拿单能力，通过补短板实现业绩高质量增长。 研发支出增长显著，数字化转型有望逐步兑现降本增效。公司23H1研发费用约1221.09万元，同比+40.80%，主要系加大投入五大核心科技产品所致。我们认为，公司深化数字化转型有利于减少重复劳动、提升工作效率和质量、促进数据和人才资源共享，人均创收和人均创利有望逐步提升，数字化转型成果有望不断兑现。 投资建议：公司是国内建设工程投资管控领域龙头，我国工程咨询行业市场空间达千亿，但行业竞争格局分散，龙头有望通过规模化、数字化逐步提高市占率。我们维持此前盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为2.00、2.50和3.11亿元，对应EPS分别为2.91、3.64和4.54元，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动导致固定资产投资下降；市场竞争加剧导致公司竞争优势消失；应收款项减值风险；股权结构分散或导致决策效率较低；研发进程不及预期。

     青矩技术(836208) 国内建设工程投资管控领域龙头。青矩技术成立于2001年，以工程造价咨询为核心主业，以工程设计、工程招标代理、工程监理及项目管理等为重要辅业。公司长期专注于工程造价咨询业务并持续处于国内领先地位，2015-2022年营收CAGR约18.89%，归母净利润CAGR约20.38%，盈利能力较传统建筑公司优势明显，公司整体毛利率常年维持约45%，归母净利润率约19%，公司发力工程管理科技业务，有望率先实现内部赋能、降本增效，带动行业数字化转型发展。 工程咨询行业千亿级市场，需求持续扩容，集中度有望提升。1）需求端，传统基建与新基建共振为工程咨询带来广阔市场空间：工程咨询与固定资产投资紧密相关，随着国家基础设施等固投快速发展，以及工程项目呈大型化、多元化和复杂化趋势，工程咨询行业进入繁荣期。根据住建部，2016-2021年我国工程造价咨询业务营收从595.72亿元增长至1143.02亿元，CAGR达13.92%。2）供给端，行业竞争分散，市占率提升空间较大：行业主要壁垒为专业技术、项目经验、管理能力、市场资源、企业品牌等壁垒，对入行时间要求较长。工程造价行业具有较强的地域性，行业参与者业务范围多局限于特定行业或特定区域，导致行业中公司数量多、单个公司营收规模小，后续头部企业与具有差异化竞争优势的企业有望逐步实现市占率提升。3）数字化转型大势所趋，赋能主业实现降本增效：数字化旨在降本增效，而当前行业数字化率较低，根据中国建筑业协会统计，2021年我国建筑信息化投入在建筑业总产值中的占比仅为0.08%，欧美发达国家约为1%，提升建筑业信息化和数字化水平是当前行业发展的目标之一。 全过程工程咨询服务+数字化转型赋能未来成长。1）龙头竞争优势稳固，可提供全过程工程咨询服务：公司核心主业在手订单稳健增长，2022年公司全过程工程咨询服务新签订单金额约10.84亿元，累计在手订单金额约25.39亿元，同比增长13.77%。公司核心竞争优势主要系：1.专业实力强，能提供全流程工程咨询服务，聚焦工程造价咨询领域，主业突出优势明显；2.拥有全专业、高级别的执业资质资信，技术实力处于行业领先地位；3.主要服务政府部门、央企及下属公司、地方国企、大型企业集团，与优质客户深度绑定，客户粘性较强；4.突破地域限制实现全国布局，乘“一带一路”东风开拓海外东南亚市场，公司跟随战略合作伙伴实现成功出海。2）科技赋能主业降本增效，人均产出不断提升：公司深化数字化转型有利于减少重复劳动、提升工作效率和质量、促进数据和人才资源共享，公司主要科技成果青矩智慧造价机器人已实现计量业务自动化作业，最大程度地避免人工干预，减少人为误差，精度大幅提升的同时效率显著提升。在科技成果的加持下，公司人均创收和人均创利均较2019年有较为明显的提升，数字化转型成果不断兑现。3）服务泛工业领域，对单一行业依赖度较低：公司广泛服务于民用与工业建筑、能源、交通、矿山、水利、通信、新基建等领域，客户类型多元且均衡。 投资建议：公司是工程造价咨询行业的领军企业，在手订单充裕且保持增长+科技化转型降本增效不断兑现，有望驱动公司迈入高质量增长阶段。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.00、2.50和3.11亿元，分别同比增长24.0%、24.8%和24.7%，对应EPS分别为2.91、3.64和4.54元，当前估值低于可比公司平均估值，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动导致固投下降；市场竞争加剧导致公司竞争优势消失；应收款项减值风险；股权结构分散或导致决策效率较低；研发进程不及预期。

     青矩技术(836208) 主营业务 青矩技术的核心业务为工程造价咨询，是国内建设工程投资管控领域的领军企业 青矩技术股份有限公司成立于2001年，2016年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。青矩技术以工程造价咨询为核心主营业务，以工程设计、工程招标代理、工程监理及项目管理等其他工程咨询为重要辅助业务，以工程管理科技为引擎，是国内建设工程投资管控领域的领军企业。根据中价协官网发布的全国工程造价咨询企业造价咨询收入排名，公司子公司青矩顾问是近十年唯一连续位列行业前三名的工程造价咨询企业。 公司业务开展主要通过招投标和商务谈判两种方式获得，其中招投标方式为主，商务谈判方式为辅。公司主营业务广泛服务于民用与工业建筑、能源、交通、矿山、水利、通信、城市基础设施、新基建等领域，积累了包括国家机关及事业单位、央企及地方国企、军队、金融机构及大型民营企业等在内的稳定客户群体。与北交所的中设咨询、华维设计、广咨国际、国义招标相比，青矩技术的业务遍布全国以及境外市场，青矩技术无明显地域限制。