序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 开源证券 | 诸海滨 | 维持 | 买入 | 北交所信息更新:工程咨询造价龙头数字化蓄势,高股息并快成长 | 2024-05-13 |
青矩技术(836208)
高股息与成长性并存,固定投资增长大背景下全咨化龙头品牌效应显现
长期领跑工程造价咨询行业的龙头青矩技术2023年营收9.38亿元(+13.36%),归母净利润2.02亿元(+25.36%),2024Q1显著增长,营收1.42亿元(+11.28%),归母净利润1845万元(+23.72%)。此外公司2023年拟10转4派16,共计派发现金红利约1.08亿元,2020-2023年连续4年实现每股分红超过1元。鉴于经济与固定资产投资增速,我们略微下调2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为2.27(原2.66)/2.63(原3.28)/3.13亿元,当前股价对应PE分别为11.8/10.2/8.5倍,看好公司在全咨化趋势下发挥造价龙头的品牌优势,以及数字化转型的中长期蓄势,维持“买入”评级。
2023年期末在手订单余额27.94亿元(+9.53%),3至4年转化消纳保障营收每年服务近2万个固定资产投资建设项目,2023年代表性项目有全球首座第四代核电站、小米新能源汽车智慧工厂、国家超算西安中心(二期)等,全过程工程咨询涵盖了从策划、设计到建造、运营的全生命周期,投身的固定资产投资管控事业有利于整个社会的可持续发展,投融资规划咨询能为地方政府从顶层的投融资规划到具体的政府隐性债务化解提供落地跟踪服务。公司在ESG报告中对营收分行业披露,民建工程约占27%,能源工程23%,工业和信息化工程17%,交通工程14%,国防工程11%,其他工程8%,结构良好。
整合译筑科技,单列工程管理科技服务彰显数字化转型发展信心
工程管理科技服务2023年新增订单155个,合计约4571.87万元,确认收入57个合计约2183.68万元。译筑项目管理平台将服务对象由建筑企业向业主单位、工程咨询企业以及其他项目运营制机构广泛延伸。与黑龙江省水利投资集团有限公司共同承办首届中国哈尔滨对俄建筑产业推介会数字化建造论坛。
风险提示:宏观经济波动风险、税收优惠取消风险、知识产权纠纷风险 |
2 | 德邦证券 | 闫广,王逸枫 | 维持 | 增持 | 23年业绩符合预期,工程管理科技服务提速,24Q1迎开门红 | 2024-04-19 |
青矩技术(836208)
投资要点
事件:2024年4月18日,公司发布2023年年度报告和24年一季度报告:1)全年来看:2023年公司实现营收约9.38亿元,同比+13.36%,实现归母净利润约2.02亿元,同比+25.36%,实现扣非归母净利润约1.71亿元,同比+13.21%。公司拟每10股派发现金红利16元、转增股本4股,合计派发现金红利1.08亿元,转增2697.57万股,现金分红率约51.78%。
2)单季度来看:23Q4公司实现营收约3.83亿元,同比+7.70%(增速较23Q3收窄16.98pct),环比+75.35%,实现归母净利润约0.82亿元,同比+9.90%(增速较23Q3收窄77.67pct),环比+47.80%,实现扣非归母净利润约0.79亿元,同比+6.41%(增速较23Q3收窄12.73pct),环比+137.51%。24Q1公司实现营收约1.42亿元,同比+11.28%,实现归母净利润约0.18元,同比+23.72%,实现扣非归母净利润约0.14亿元,同比+7.21%。
23年收入稳定增长符合预期,工程管理科技服务提速。23年公司收入同比+13.36%至9.38亿元,毛利率约45.52%,同比+0.39pct,23Q4为项目验收旺季,单季度收入占全年40.8%,23Q4毛利率约48.60%拉高全年盈利水平,我们认为或主要系项目集中结算有利于摊薄人力等主要成本。分业务来看:
1)全过程工程咨询服务业务:23年实现收入约9.09亿元,同比+12.20%,毛利率约45.82%,同比+0.54pct,23年新增订单6439个,新增订单金额约10.28亿元,同比-5.17%,当年确认收入约2.79亿元,占比27.14%。截至23年末公司全过程工程咨询业务累计在手订单数量16924个,合计未确认收入金额约27.58亿元,同比+8.63%,为后续公司核心业务收入提供有力支撑。
2)工程管理科技服务业务:23年实现收入约0.28亿元,同比大增71.77%,主要系23年公司收购译筑科技所致。23年毛利率约36.08%,同比-0.17pct,新增订单数量155个,新增订单金额约4571.87万元,同比+304.95%,当年确认收入约2183.68万元,占比47.76%。截至23末公司工程管理科技服务业务累计在手订单数量174个,合计未确认收入金额约3618.80万元,同比+199.82%。
3)全国区域布局均衡,海外业务毛利率修复:工程造价行业存在一定的区域保护现象导致全国性布局公司较为稀缺,公司建立了43个分支机构覆盖全国所有省会城市及部分区域性中心城市,第一大优势区域华北23年收入占比仅24.25%,东北、西北23年区域市场规模逐步扩大、业务量上升,收入分别同比+46.87%、和+26.16%;此外,公司响应“一带一路”战略加速海外拓展,23年海外收入约0.14亿元,同比+7.33%,毛利率修复3.78pct至57.41%。
费用率较为稳定,投资收益增厚业绩表现。23年公司费用率约18.67%,同比+0.35pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.52%/9.84%/3.39%/-0.09%,分别+0.69/-0.03/+0.18/-0.49pct,财务费用率有所下降主要系归还借款及收到募集资金银行利息增加所致。23年7月公司以1400元对价受让上海雯筑持有译筑科技8.28%的股份,收购后持有译筑科技53.65%的股份,成为控股股东且并表,产生投资收益约2175万元,增厚公司业绩。扣除后公司扣非归母净利润约1.71亿元,同比+13.21%。
客户结构优化、行业持续深耕、科技业务蓄势。1)公司客户结构持续优化:央国企客户为公司核心基本盘,23年央国企客户贡献收入占比超60%,截至23年末全国98家央企集团中,公司已成功入围、合作的达到80家,覆盖率超80%。同时公司加强与优质民企合作,23年承接小米新能源汽车智慧工厂全过程造价咨询服务、美团上海科技中心全过程跟踪审计等项目。2)精细化深耕,对单一行业依赖度较小:公司行业事业部下设能源化工、电网与通信、基础设施、国防建设、农林水利、房地产等诸多专业事业部,通过精细化服务提高项目获取概率,23年公司在清洁能源、高端制造、数据中心、民用航空等国家战略投资建设领域加大开拓力度,成功承接华能石岛湾高温气冷堆核电站、三峡白鹤滩水电站等项目。3)科技服务等新业务有望成为第二增长曲线:23年公司收购译筑科技补强科技能力,新增订单及在手订单显著增长,公司项目管理数字平台、投资建设大数据平台、BIM咨询、IT监理等服务成功在郑州高新区政府投资项目、山东黄金三山岛金矿工程项目、北京大兴机场项目等标杆性项目中落地。此外,公司还开发为地方政府提供投融资综合咨询跟踪的新咨询服务,已由张家口市扩展至中西部地区10余个省的30多个市县。
24年一季度迎开门红。23年疫情过峰,公司23年一季度在结算淡季依然实现收入1.28亿元,同比+20.64%,实现归母净利润约0.15亿元,同比61.25%。而24Q1公司在较高基数下实现收入约1.42亿元,同比+11.28%,实现归母净利润约0.18元,同比+23.72%。公司收入确认与项目工程节点挂钩,存在一定季节性因素,公司21-23年上、下半年确认收入均占全年比例分别为36%:64%。我们认为,24Q1公司在高基数下实现双位数增长,为公司24年全年业绩稳健增长打下较好基础。
投资建议:公司是国内建设工程投资管控领域龙头,我国工程咨询行业市场空间达千亿,但行业竞争格局分散。公司有望通过:1)融合工程造价咨询业务与其他如工程设计、招标代理、工程监理等业务,提供全过程工程咨询服务;2)持续行业深耕与市场下沉,获取更多细分行业和二三线市场份额;3)持续数字化转型提高服务质量和效率,以此巩固公司龙头地位,持续提高市占率。我们预计公司24-26年归母净利润分别为2.38、2.79和3.27亿元,现价对应PE分别为10.85、9.26和7.91倍,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济波动导致固定资产投资下降;市场竞争加剧导致公司竞争优势消失;应收款项减值风险;股权结构分散导致决策效率低;研发进程不及预期。 |
3 | 开源证券 | 诸海滨 | 维持 | 买入 | 北交所信息更新:造价咨询龙头品牌显著提升,能源、交通、国防增长 | 2024-02-26 |
青矩技术(836208)
2023年业绩快报,先登资本市场实现归母净利润2.03亿元(+25.88%)
“工程投资管控第一股”青矩技术是国内首家以工程造价咨询为核心主业的上市公司,根据公司业绩快报,2023年实现营收9.38亿元(+13.36%),归母净利润2.03亿元(+25.88%),归母扣非净利润1.73亿元(+13.81%)。在华北、西北、境外等区域均实现了营业收入的较快增长。我们下调2023年盈利预测,维持2024-2025年不变,预计2023-2025年归母净利润为2.03(原2.13)/2.66/3.28亿元,对应EPS为2.96/3.88/4.77元/股,当前股价对应PE为12.3/9.4/7.6倍,看好公司凭借先发优势,赋能重点工程建设,整合工程建设咨询大市场,维持“买入”评级。
“专业+科技+资本”三位一体,服务小米新能源汽车、神华等知名项目
专业:在行业中长期保持领先,代表性服务项目有京沪高铁、北京大兴国际机场、雄安城市计算中心、小米新能源汽车工厂、南水北调中线工程、神华煤基新材料生产线、国家速滑馆、印尼哈利达镍铁冶炼生产线、合肥新东方总部大厦项目等。科技:以ABCD(即AI、BIM、CLOUD、DATA)等新一代信息技术为基础,截至2024年1月2日已获得软件著作权100项,发明专利权9项。资本:对行业中的优质企业资源进行有效的并购整合,自创立以来并购“中辰咨询”、“阡陌设计”,增强采购与招标代理、工程设计实力,打造全过程工程咨询产业线。
能源、交通、国防等领域较快增长,服务客户投资建设实力强
下游已覆盖民用建筑、能源、交通、制造业、国防、通信、市政等众多行业,并且积极服务于城市更新、新基建、战略新兴产业投资等热点投资领域。公司主要直接服务于业主单位即项目投资方,并尝试为承建方和其他咨询方提供适当的专业技术支持和科技产品。核心客户群体主要有党政军机关、央国企集团以及投资建设实力较强的其他大型机构。
风险提示:宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、应收账款及合同资产回收风险 |