序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 开源证券 | 诸海滨,赵昊,万枭 | 维持 | 增持 | 北交所信息更新:2024Q1我国摩托车出口延续增长态势,公司布局新能源品类拓宽业务边界 | 2024-05-16 |
华洋赛车(834058)
2024Q1公司或在俄罗斯市场回款方面承压,2024Q2有望恢复正常
2023年公司营收4.79亿元(+12.95%)、归母净利润5131万元(-22.41%)、毛利率/净利率为21.79%/10.72%。营收升高而利润下滑原因在于,2023年公司重点开拓俄罗斯及新兴市场区域,不断加强新产品研发及投放,收入同比增长;但因公司2号厂房投产、募投用地增加、汇率波动等因素,期间费用有所增加,净利润同比下滑。2024Q1公司营收0.49亿元(-29.20%)、归母净利润440万元(-43%),2024年开年国际政治摩擦加剧,公司或在俄罗斯市场回款方面承压,二季度有望恢复正常。我们略微下调2024-2025年、新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.66(原0.72)/0.82(原0.89)/1.02亿元,对应EPS分别为1.18/1.46/1.83元/股,对应当前股价PE分别为18.0/14.5/11.6倍,我们看好公司海外业务持续复苏趋势及募投项目产能释放,维持“增持”评级。
募投项目结顶,拟投设子公司向上游新能源动力系统延伸产品线布局
2024年3月华洋赛车“运动摩托车智能制造项目”喜结金顶:项目主体的顺利结顶,为后续建设工作的完成奠定了坚实的基础。项目完工后,届时新老厂房合计建筑面积规模将达到20多万平方米。2024年5月拟投资设立华锐动能向上游新能源动力系统延伸布局:新公司注册资本为人民币1670万元,主营业务以动力电源、电机、控制器等新能源动力系统的设计研发、制造及运用以上动力系统的整车设计输出为主营业务,不制造整车,公司旨在整合合作各方的优势资源。
2024Q1我国摩托车出口贸易呈增长态势,125系列、150系列同比增速高
2024年3月摩托车出口84.1万辆,环比增长56.51%,同比增长18.06%;出口金额5.34亿美元,环比增长51.8%,同比增长11.41%。2024年一季度我国摩托车出口延续增长态势,出口量位居前六位的系列品种为:125系列、150系列、110系列、200系列、50系列和250系列,其中125、150系列同比增长较多。我们认为,在俄罗斯市场顺利开拓、美国市场持续复苏的背景下,公司有望在巩固原有产品矩阵的同时,通过布局新能源产品线,实现业务的持续增长。
风险提示:销售国市场环境风险、毛利率下滑风险、海外准入政策变化风险财务摘要和估值指标 |
2 | 开源证券 | 诸海滨,万枭 | 维持 | 增持 | 北交所信息更新:2023年总营收预增13%,募投项目结项助力运动摩托车增量出海 | 2024-03-12 |
华洋赛车(834058)
2023年业绩快报:预计实现营收4.79亿元(+13%)、归母净利润5516万元根据2023年业绩快报,公司预计实现营收4.79亿元(+12.99%)、归母净利润5515.77万元(-17%)、扣非归母净利润4732.04万元(-13%)。营收增长的主要原因是公司积极把握市场机遇,拓展新的市场,实现了营业收入同比增长;利润略有下滑的主要原因为2023年汇兑收益和收到的政府补助减少。由于公司发布2023年业绩快报,综合考虑到未来公司逐步恢复各项对外业务活动,期间费用水平预期抬升,故我们略微下调2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.55(原0.69)/0.72(原0.83)/0.89(原1.00)亿元,对应EPS分别为0.98/1.28/1.58元/股,对应当前股价PE分别为18.5/14.3/11.5倍,我们看好公司海外业务的持续复苏趋势及募投项目产能释放,维持“增持”评级。
“一带一路”建设下,发展中国家非道路运动摩托车市场具备较大需求潜力公司除了在北美洲、欧洲、南美洲和大洋洲等国持续发力外,国际市场部门也正大力开拓发展中国家市场,包括中东、东南亚、非洲地区等,这些国家原来主要以代步车辆为主,随着经济水平提高,非道路运动摩托车市场需求逐渐显现,市场潜力较大。“一带一路”的建设下,当地客商逐渐了解到中国制造相关品牌和产品,需求逐渐上升。同时公司通过参加了春季和秋季广交会、意大利米兰国际摩托车展等知名展会,对外品牌宣传持续投入,客户关注和询单量预期持续扩大。
募投项目正式结项,加强大排量、电动化、UTV(SSV)以及道路车辆开发2024年3月11日上午,华洋赛车募投的“运动摩托车智能制造项目“正式结项。项目通过优化现有生产布局,并配套购置相关先进设备,推动数字化生产转型,两轮及四轮运动摩托车相关产品生产规模预期扩大,预期形成年产40万辆运动摩托车的生产能力。截至2023年4月,公司在研项目包含KMB儿童娱乐越野车开发、TD青少年越野摩托车开发等共15项。我们认为,公司有望在2024年巩固和强化中小排量领域优势地位的前提下,逐步加强大排量、电动化、UTV(SSV)以及道路车辆等产品的开发,持续拓展产品应用领域、优化产品结构。
风险提示:销售国市场环境风险、毛利率下滑风险、海外准入政策变化风险 |
3 | 开源证券 | 诸海滨,万枭 | 首次 | 增持 | 北交所首次覆盖报告:KAYO聚焦越野,海外需求预期回暖有望跃洋再续纵横 | 2023-09-19 |
华洋赛车(834058)
KAYO越野摩托车知名品牌,2022年利润6612.71万元
华洋团队始建于1999年,自主研发生产非道路越野车,已形成PitBike(小越野)、DirtBike(大越野)、MiniGp(小型公路赛车)、ATV(四轮全地形车)、SSV(肩并肩坐全地形车)五大产品系列。2022年主动削减贴牌产品订单及受宏观经济影响,实现营收4.24亿元(-40.39%),综合毛利率升至21.85%;归母净利润6612.71万元(-26.42%),净利率升至15.60%。考虑到产能提升后,依赖广阔销售渠道,UTV(SSV)及电动越野车等新品有望向多海外市场拓展,叠加欧美市场恢复预期,业绩有望修复。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.69/0.83/1.00亿元,对应EPS分别为1.22/1.49/1.79元/股,对应当前股价PE分别为13.6/11.2/9.3倍,可比公司PE(2023E)均值18.6X,首次覆盖给予“增持”评级。
越野摩托车及全地形车市场复苏有望,国产品牌出海可期
(1)非道路两轮摩托车:我国摩托车行业发展起步较晚,国内品牌竞争集中于中低端摩托车领域。随着摩托车休闲文化产业步入发展期,以越野车为首的车型需求进一步增长,根据Statista测算,2026年全球两轮非道路摩托车销量有望增至163.85万辆,较2020年存在21%上升空间。(2)全地形车:全球全地形车市场规模自2010年66.5万辆增至2021年101万辆,CAGR3.87%。其中UTVCAGR达8.6%。近年来我国全地形车90%以上出口到北美、欧洲等区域。2020年出口数量为26.99万台,由春风动力、涛涛集团、润通动力、林海股份四家厂家占据。
广销售渠道为UTV等新品铺路,专业设计助车队赛事争胜
设计能力:已获专利82项,在车架主体的轻量化高强度设计等方面掌握多项核心技术。未来加强大排量、电动化、UTV(SSV)及道路车辆的开发,形成更丰富的产品体系。品牌渠道:通过建设华洋赛车培训基地、组建华洋赛车队、参与国内外专业赛事等,逐渐构建起了具有华洋特色的越野摩托车文化生态。
风险提示:销售国市场环境变化风险、市场竞争风险、海外准入政策变化风险 |