克莱特(831689) 2025Q1：营收1.25亿元，同比+7%；归母净利润1107万元，同比-15%公司发布2024年报与2025年一季报，2024年，公司实现营收5.29亿元，同比增长4.06%；归母净利润5465.54万元，同比下滑9.76%；2025Q1，公司实现营收1.25亿元，同比增长7.11%，归母净利润1107.15万元，同比下滑14.84%。考虑到受市场竞争等因素影响导致收入增长不及预期，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.58/0.74（原0.67/0.82）/0.87亿元，对应EPS分别为0.79/1.01/1.19元/股，对应当前股价的PE分别为51.2/40.0/34.0倍，看好公司未来募投项目产能释放潜力，维持“增持”评级。 2024年末在手订单5亿，核电领域1.41亿元，部分船用项目排产到2027年2024年，公司冷却系统实现营收1.09亿元，同比增长5.54%；通风机实现营收4.09亿元，同比增长3.59%。分地域来看，境外收入7944.04万元，同比增长9.57%，主要是公司外销冷却塔和EC风机等较2023年有所增加。截至2024年12月31日公司持有在手订单金额为5.07亿元。作为山东省十二家核电持证单位之一，也是唯一一家核电风机持证单位，公司2024年在核电领域取得了较好的业绩，截至2024年12月31日，核电领域在手订单1.41亿元。伴随全省、全国乃至全球风力发电行业的快速发展，作为整机配套的通风冷却设备市场空间将快速增大，未来市场空间广阔。此外，得益于汽车运输船与集装箱船需求的增长，公司目前船用订单充足，部分项目排产可到2027年。 2024年公司电池热保障系统量产，自主研发EC无蜗壳离心风机等 2024年公司持续增加研发投入，2024年投入研发费用2690.74万元，同比增长34.21%。截至2024年12月31日，公司拥有专利136项，其中发明专利22项、实用新型专利101项、外观专利13项，同时拥有计算机软件著作权8项，数据知识产权登记3项。2024年，公司自主研发的电池热保障系统实现量产，为以“氢燃料电池+动力电池”为动力源车辆提供热交换；自主研发将永磁电机和控制器集于一体的EC无蜗壳离心风机，应用于轨交等高效可靠领域。 风险提示：下游需求波动风险、重要客户占比高风险、国外市场政策风险。

    》研报附件原文摘录）
克莱特(831689) 投资要点： 事件：（1）发布2024年年报&2025年一季报：2024年公司实现营业收入5.29亿元（yoy+4.06%）、归母净利润5,465.54万元（yoy-9.76%）、扣非归母净利润5,182.24万元（yoy-6.36%），截至2024年12月31日公司持有在手订单金额为5.07亿元；2025Q1公司实现营业收入1.25亿元（yoy+7.11%）、归母净利润1,107.15万元（yoy-14.84%）、扣非归母净利润986.21万元（yoy-26.07%）。（2）权益分派预案：拟每10股派发现金红利4.00元（含税），共预计派发现金红利2,936万元。 产能提升改善订单交付周期，预计2030年中国风机市场规模或将达到1366亿元。2024年，公司冷却系统、通风机业务分别营收10952万元（yoy+5.54%）、40887万元（yoy+3.59%），境内、境外营收分别为44929万元（yoy+3.14%）、7944万元（yoy+9.57%），境外收入增长主要是因为公司外销冷却塔和EC风机等较2023年增加。随着国家积极推进落实“双碳”目标相关政策和举措，在装备领域的能效、环保等要求愈发迫切。根据华经产业研究院数据，2023年中国风机行业市场规模为1,001.86亿元，当下风电、工业通风等领域对风机需求稳定，在政策利好与技术进步的推动下，未来市场规模有望保持平稳增长态势，预计2030年中国风机行业市场规模或将达到1,365.65亿元。2024年公司达峰产业园一期投入使用，凭借厂房面积提升，公司产能实现大幅提升，客户交付响应周期得到改善，为公司后续发展提供保障。 截至2024年底核电领域在手订单1.41亿元，部分舰船领域订单排产可到2027年。轨道交通领域：2024年公司自主研发的动力电池热保障系统实现量产，为以“氢燃料电池+动力电池”为动力源车辆提供热交换，为实现零污染保驾护航。舰船海工领域：公司近年在海洋工程通风机领域取得较好的发展，通过了欧洲ATEX认证和中国CCS、法国BV、美国ABS、挪威DNV等国际船级社的认证，长期为大船重工、中集来福士、中远、中海油等大型企业配套产品。公司目前船用订单充足，部分项目排产可到2027年。核电领域：公司从2009年开始为核电厂提供应急发电机组冷却风扇产品，累计供货超过1,000多台套设备，广泛应用于中广核、中核、国电投等工程公司项目。公司2021年取得了《民用核安全设备设计许可证》和《民用核安全设备制造许可证》；2024年分别加入“国和一号”、中广核暖通设备产业链共建联盟，并突破地域限制走出山东，实现了省外的核电项目签约。截至2024年12月31日，公司核电领域在手订单1.41亿元。 数据中心用产品成功入选国家节能降碳技术装备推荐目录，墨西哥子公司开业加速海外布局。 2024年公司研发费用为2,690.74万元，占营业收入的5.09%，截至2024年末拥有专利136项，其中发明专利22项。2024年，公司的ECL630-1型数据中心用离心风机产品成功入选国家节能降碳技术装备推荐目录，能耗优于一级，是目录中推荐的30款风机中唯一的一款数据中心用离心风机；公司自主研发将永磁电机和控制器集于一体的EC无蜗壳离心风机，应用于轨道交通等高效可靠领域；制冷风机标准化、高效压铸铝船用风机、改进结构蒸发冷风机研发项目已进入量产阶段。此外，2024年克莱特墨西哥子公司新工厂建成开业，公司通过同步开拓国内外市场，构建双循环格局，通过探索碳纤维等新材料与三元流技术的应用，持续拓展EC离心风机应用场景，有望不断提高自身核心竞争力。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.61/0.75/0.92亿元，对应EPS分别为0.83/1.02/1.26元/股，当前股价对应的PE分别为45.1/36.9/29.8倍。我们长期看好轨道交通、核电、海洋工程、数据中心等高景气度领域为公司带来的业务机遇，维持“增持”评级。 风险提示：下游市场需求变动风险、国外市场政策风险、原材料价格波动风险。

     克莱特(831689) 投资要点 外销扩张与产品放量驱动营收稳增，市场竞争加剧及成本攀升致净利同比下滑。公司发布2024年度报告&2025年一季报，2024年与2025Q1分别实现营收5.29/1.25亿元，同比+4.06%/+7.11%；归母净利润0.55/0.11亿元，同比-9.76%/-14.84%；扣非归母净利润0.52/0.10亿元，同比-6.36%/-26.07%。营收同比增长主要系产品订单稳定增加，外销规模扩大，冷却系统、通风机等产品营收同比提升。净利润同比下滑主要系受市场竞争等因素影响导致收入增长不及预期，成本增幅较大，销售毛利率同比-1.74pct至28.07%，叠加研发投入与管理费用增加，销售净利率同比-1.58pct至10.33%。2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.40%/6.80%/5.09%/0.25%，同比-1.75/+0.87/+1.14/+0.20pct。 深入挖掘中高端应用市场及应用领域，冷却系统及通风机营收均稳步增长。公司专业从事通风机、通风冷却系统等通风与空气处理系统装备及配件的设计研发和生产制造，长期聚焦轨道交通、新能源、核电装备、舰船海工等中高端装备行业，为相关领域龙头企业提供通风冷却产品配套服务。分业务来看，1）冷却系统：2024年该业务营收同比+5.54%至1.10亿元，营收占比20.71%，毛利率同比+0.21pct至29.21%。2）通风机：2024年该业务营收同比+3.59%至4.09亿元，营收占比77.33%，毛利率同比+0.31pct至3.59%。 轨交装备、新能源及海工领域需求扩增，中高端风机市场三重动能驱动公司成长。1）轨道交通：建设投资力度继续保持高位，政策推动绿色交通转型，叠加动车组高级修进入密集期，有望持续为轨交设备相关需求贡献增量；2）新能源：我国大力发展清洁能源，风电光伏跃升发展，重大水电项目有序推进，核电在运在建规模升至世界第一，2024年公司在核电市场突破地域限制走出山东，具备与已经从事核电产业几十年的竞争对手同等竞争的能力。此外，公司产品高效率、高可靠性这一特性正与燃机的低排放、高效能的特性相吻合，亦有望持续受益。3）海洋工程与舰船：随着国家对海洋经济的重视，海洋工程装备行业将迎来广阔市场需求空间，公司与中船、招商、中集和芜湖造船等船厂保持良好合作，船用订单充足，部分项目排产可到2027年。 盈利预测与投资评级：公司致力于提供高可靠性工业装备环境综合解决方案，考虑公司业绩短期下滑，调整2025~2026年归母净利润为0.66/0.81亿元（前值为0.76/0.83亿元），新增2027年归母净利润预测为1.01亿元，对应最新PE为43.90/35.65/28.64x，考虑公司坚持以中高端市场为目标，多个下游领域共驱动具备长期成长性，维持“买入”评级。 风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。