许昌智能(831396) 2025H1公司营收2.56亿元（+21.71%），归母净利润569.14万元（+33.81%） 2025年上半年公司实现营业收入2.56亿元，同比增长21.71%；归母净利润为569.14万元，同比增长33.81%；扣非归母净利润511.43万元，同比增长26.08%。公司扩大生产布局，在手订单饱满，我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.53/0.64/0.76亿元。EPS分别为0.32/0.39/0.46元，当前股价对应P/E分别为37.0/30.6/25.6倍，我们看好公司2025年新签约订单饱满，向算力市场新领域积极拓展带来未来业绩增长，维持“增持”评级。 2025H1公司中标多个国网采购项目，与中能建新签34.40亿框架合同 公司成功中标多个国家电网协议库存及区域联合采购项目，包括多个省局的2025年第一次配网物资协议库存项目，以及十余个区域联合采购项目。其中，2025年4月和7月公司收到国家电网相关项目的《中标通知书》，确认公司为国家电网各省电力公司的中标单位，合计中标金额分别为6132.70万元和1.53亿元。此外，2025年8月公司与中能建签订了《中国能建2025年度中低压开关柜集中采购框架协议》，合同约定，根据中能建所属企业项目的实际需求，向公司采购中低压开关柜，框架协议中0.4kV开关柜、6kV/10kV/12kV开关柜和20kV/35kV/40.5kV开关柜投标总价分别为8.92亿元、8.35亿元和17.13亿元，合计34.40亿元。 公司持续深化国际市场战略布局，新能源领域外贸业务取得突破进展 2025H1公司在新能源领域外贸业务取得突破性进展，中亚、东南亚两大核心市场开拓成效显著。中亚市场方面，公司在乌兹别克斯坦成功落地充电站项目，实现海外充电桩业务零的突破。与此同时，公司以光储充一体化解决方案为核心竞争力，于区域内建设示范项目，通过场景化展示先进技术成果与系统集成优势，精准匹配中亚国家能源结构转型需求。东南亚市场布局同步推进，子公司数字能源变压器产品在新加坡成功投运。 风险提示：原材料波动风险、宏观经济变化风险、募投项目投产不及预期风险

     许昌智能(831396) 2025Q1公司营收1.08亿元（+53.65%），归母净利润186.22万元（+30.41%）2025年一季度公司实现营业收入1.08亿元，同比增长53.65%；归母净利润为186.22万元，同比增长30.41%；扣非净利润168.47万元，同比增长41.40%。公司扩大生产布局，在手订单饱满，我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.53/0.64/0.76亿元。EPS分别为0.32/0.39/0.46元，当前股价对应P/E分别为34.8/28.7/24.4倍，我们看好公司2025年新签约订单饱满，向算力市场新领域积极拓展带来未来业绩增长，维持“增持”评级。 公司向算力市场新领域积极拓展，计划2025年35kV GIS批量供货2024年公司研发人员占员工总量的38.31%，公司获批组建河南省光储充智慧微电网工程研究中心、河南省工业设计中心两项省级研发平台，荣获河南省制造业单项冠军企业等。“ESS型光储充一体化成套设备”被认定为河南省首台（套）重大技术装备，6项新产品取得国内领先鉴定。2024年子公司也快速发展，继电器研究所获批组建河南省光储充智能微电网工程技术研究中心。公司计划新增35kV九统一保护的系列化，自主可控下一代110kV保护开发，35kV气体绝缘开关设备、新型低压交-直流混联配电柜、新型储能、高能效变压器、新型电力电子设备，布局可观、可测、可调、可控的源网荷储一体化零碳智慧园区数智化平台，为客户提供绿色能源全生命周期服务；同时向算力市场进行积极拓展。 2025年4月公司中标国网6132.70万元订单，2025年新签订单达5.32亿元2025年1月公司与中能建成套工程有限公司签订了《中国能建2024年度紧凑式变电装置集中采购框架协议》，总金额4.25亿元。2025年3月与河南空港数字城市开发建设有限公司签订了《郑州航空港经济综合实验区大数据产业园大数据处理中心项目变电站建设工程施工总承包合同》，合同金额为4575.29万元。2025年4月公司收到国家电网相关项目的《中标通知书》，确认公司为国家电网各省电力公司的中标单位，合计中标金额为6132.70万元。 风险提示：原材料波动风险、宏观经济变化风险、募投项目投产不及预期风险

     许昌智能(831396) 2024年公司营收6.30亿元（+7.37%），归母净利润0.42亿元（-8.40%） 2024年公司实现营业收入6.30亿元，同比增长7.37%；归母净利润为0.42亿元，同比减少8.40%；扣非净利润0.40亿元，同比减少7.12%，毛利率25.65%。公司扩大生产布局，在手订单饱满，我们维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.53/0.64/0.76亿元。EPS分别为0.32/0.39/0.46元，当前股价对应P/E分别为32.6/26.9/22.8倍，我们看好公司2025年新签约4.71亿订单在手订单饱满，计划2025年实现35kV GIS批量供货带来未来业绩增长，维持“增持”评级。 公司荣获河南省制造业单项冠军企业，计划2025年35kV GIS批量供货 2024年公司顺利通过国家专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业复核，获批组建河南省光储充智慧微电网工程研究中心、河南省工业设计中心两项省级研发平台，荣获河南省制造业单项冠军企业等。“ESS型光储充一体化成套设备”被认定为河南省首台（套）重大技术装备，6项新产品取得国内领先鉴定。2024年子公司也快速发展，继电器研究所获批组建河南省光储充智能微电网工程技术研究中心。此外，公司预计2025年实现35kV GIS批量供货和110kV GIS市场调研，氢能电力装备作为产品发展方向。计划新增35kV九统一保护的系列化，自主可控下一代110kV保护开发，35kV气体（SF6）绝缘开关设备等设备。 2025年公司新签约4.71亿订单，2024年变压器扩建实现年产5000台 2025年1月公司与中能建成套工程有限公司签订了《中国能建2024年度紧凑式变电装置集中采购框架协议》，总金额4.25亿元。2025年3月与河南空港数字城市开发建设有限公司签订了《郑州航空港经济综合实验区大数据产业园大数据处理中心项目变电站建设工程施工总承包合同》，合同金额为4575.29万元。此外，2024年公司为扩大生产布局，进行变压器生产线改扩建工程，子公司河南数字能源变压器生产线年产5000台变压器。 风险提示：原材料波动风险、宏观经济变化风险、募投项目投产不及预期风险

     许昌智能(831396) 预计2024年营收6.34亿元（+8.06%），归母净利润0.43亿元（-7.05%） 公司发布2024年业绩快报，预计2024年公司实现营业收入6.34亿元，同比增长8.06%；归母净利润为0.43亿元，同比减少7.05%；扣非净利润0.43亿元，同比减少1.00%。受公司扩大生产布局，期间费用增加影响，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.43（原0.54）/0.53（原0.64）/0.64（原0.77）亿元。EPS分别为0.26/0.32/0.39元，当前股价对应P/E分别为55.1/45.0/37.2倍，我们看好公司签署4亿元框架合同，新签订数据中心变电站合同拓展新业务带来未来业绩增长，维持“增持”评级。 国网+南网加大配电网测投资，2024年中国光伏发电建设高增长 国家电网公司计划在2024年全年电网投资上迈出重大步伐，投资总额将超过6000亿元，相比2023年增加了711亿元。南网规划十四五期间投资6700亿元，将配电网建设列入“十四五”工作重点，期间配电网的规划投资达到3200亿元，占到总投资近半。2024年全国光伏新增装机2.78亿千瓦，同比增长28%，其中集中式光伏1.59亿千瓦，分布式光伏1.18亿千瓦。截至2024年12月，全国光伏发电装机容量达到8.86亿千瓦，同比增长45%。 公司与中能建签订4亿框架协议，签订数据中心变电站合同拓展新业务 2025年1月公司与中能建（上海）成套工程有限公司签订了《中国能建2024年度紧凑式变电装置（箱变、GIS、预制舱式变电站）集中采购框架协议》，总金额4.25亿元，合同约定，根据中能建所属企业发电建设工程项目的实际需求，向公司采购紧凑式变电装置（箱变、GIS、预制舱式变电站）。2025年3月与河南空港数字城市开发建设有限公司签订了《郑州航空港经济综合实验区大数据产业园大数据处理中心项目变电站建设工程施工总承包合同》，公司提供设备制造或采购设备安装、调试、电站运维等施工内容，合同金额为4575.29万元。此外，公司为扩大生产布局，进行变压器生产线改扩建工程，助力未来业绩增长。 风险提示：原材料波动风险、宏观经济变化风险、募投项目投产不及预期风险