容知日新(688768) 事件描述 公司发布2024年报及2025年一季报，2024年公司实现营业收入5.84亿元，同比增长17.21%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长71.49%；实现扣非归母净利润1.05亿元，同比增长84.06%；基本每股收益为1.31元，同比增长70.13%。2025Q1公司实现营业收入8357.40万元，同比增长37.51%；实现归母净利润-639.18万元（去年同期为-1930.24万元）；实现扣非归母净利润-671.77万元（去年同期为-1940.47万元）；基本每股收益为-0.07元（去年同期为-0.24元）。 事件点评 2024及2025Q1公司营收及归母净利润较去年同期均有显著增长，主要得益于高质量发展战略进展顺利，公司成功完成管理调整和运营模式创新。一方面，公司深入贯彻2024年初提出的高质量发展战略，并于2024年9月进一步明确了以伙伴战略、服务战略、好产品全球化战略为核心的“高质量发展2.0战略”。其中，伙伴战略自2024年下半年在煤炭行业率先启动试点以来已初见成效，业务机会增加、订单质量提升、市场端反馈良好，预期该模式向其他行业复制也将取得比较好的效果。另一方面，公司先后针对研发中心、供应链中心和销服中心等进行组织结构调整，强化扁平化管理，提升决策效率、降低沟通成本，组织效能大幅提升。 2024及2025Q1公司销售毛利率和销售净利率均有改善，其中煤炭行业受合作伙伴战略执行影响毛利率提升幅度最大。2024年公司销售毛利率和销售净利率分别为63.62%和18.42%，较去年同期分别提升1.49、5.83个百分点；2025Q1公司销售毛利率和销售净利率分别为65.61%和-7.65%，较去年同期分别提升3.37、24.11个百分点。分行业应用来看，2024年公司电力、石化、冶金、煤炭、水泥、其他行业的毛利率分别为57.94%、69.36%、65.27%、 72.64%、64.50%、71.11%，较去年同期分别变动1.02、0.28、-0.46、1.86、0.63、-2.32个百分点。 公司持续夯实AI能力基石，进一步提升传统设备故障监测和场景化智能产品的竞争力，为订阅式服务发展奠定基础。一方面，公司继续完善智能化场景运维解决方案，形成了1+N+X场景化智能运维解决方案；另一方面，基于超3万设备故障案例数据和大量由诊断专家常年标记积累而成的诊断标签，公司研发出了PHMGPT行业大模型并已在巡检机器人等产品中有所应用，同时得益于DeepSeek等一系列深度思考大模型的发布，公司专业大模型PHMGPT也实现了迭代升级，进一步推动工业AI实现从“感知智能”到“认知智能”，助力公司订阅式服务商业模式的发展。 投资建议 预计公司2025-2027年分别实现营收7.54、9.87、13.09亿元，同比增长29.1%、31.0%、32.6%；分别实现净利润1.49、1.99、2.67亿元，同比增长38.9%、33.2%、34.3%；对应EPS分别为1.71、2.28、3.06元，以5月12日收盘价52.95元计算，对应PE分别为31.0X、23.3X、17.3X。考虑到公司顺利完成管理调整和运营模式创新，调整评级为“买入-A”。 风险提示 风电行业竞争激烈影响公司业绩的风险；下游客户所属行业集中度较高的风险；大客户模式影响公司收入确认节奏的风险；下游客户自行开展智能运维业务的风险；下游行业景气度下行的风险；管理层调整影响公司业绩的风险。

     容知日新(688768) 事件：容知日新发布2024年年度报告及2025年一季报，2025年公司实现营收5.84亿元，同比增长17.21%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长71.49%；实现扣非净利润1.05亿元，同比增长84.06%；公司整体毛利率为63.62%，同比增加1.49pct；2024年第四季度，公司实现营收2.41亿元，同比增长21.65%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长32.56%；实现归母扣非净利润1.03亿元，同比增长29.90%。2025年第一季度：公司实现营收0.84亿元，同比增长37.51%；实现归母净利润-0.06亿元，同比减亏0.13亿元；实现归母扣非净利润-0.07亿元，同比减亏0.12亿元。 多个下游表现突出，经销渠道收入大幅增长。分下游行业来看，公司多个赛道呈现强劲增长，2024年公司电力行业实现收入2.29亿元，同比增加17.92%；冶金行业实现收入1.05亿元，同比增加41.40%；水泥行业实现收入0.29亿元，同比增加13.12%；煤炭行业实现收入0.80亿元，同比增加63.61%。受招标流程较长，客户提货窗口期较短等原因，石化行业表现相对较弱，2024年实现收入0.84亿元，同比减少13.10%。经销收入同比增长44.76%，达1.11亿元。同时，毛利率水平达76.34%，较直销高14.75pct，为公司收入增长和盈利质量改善提供有效助力。 加码研发投入，探索大模型在PHM领域的效能提升潜力。伴随DeepSeek等深度思考大模型发布，公司专业大模型PHMGPT实现迭代升级。升级后系统可对原始采集的波形数据进行多维度高效分析，基于分析结果开展诊断推理，形成端到端完整工作链路。通过深度剖析数据并结合行业专有知识库，生成更契合客观实际与专业机理的诊断结论，推动工业AI从“感知智能”向“认知智能”跨越。同时，以巡检机器人为代表的场景化智能解决方案，运用深度学习技术在图像、声音、视频等数据上研发出超20种AI算法，用于预测皮带传输机场景关键故障，目前在客户现场积极试点。2024年公司研发费用率达18.36%，始终将投入研发作为获取竞争力的重要途径，不断拓展监测覆盖范围与准度。 三大战略推动公司高质量发展。伙伴战略：2024年下半年于煤炭行业试点，通过全球寻找伙伴、升级商业模式，增加业务机遇线索，提升订单质量，市场反馈良好。该战略持续迭代细化，为全行业营销模式变革奠定基础。服务战略：聚焦为客户持续创造价值，做好价值呈现以提升口碑。依托公司诊断服务能力与研发能力，加速推进服务产品化。好产品全球化战略：从产品规划阶段即着眼全球市场需求，确保产品质量、接口、标准、安全等全面符合目标市场要求。通过“海外需求牵引→国内产品升级迭代→全球竞争力强化”的双循环驱动，为全球化布局夯实基础。 盈利预测与投资评级：公司所处PHM赛道仍处在低渗透高增速的成长期，作为行业领军者，公司有望中长期实现稳健且高速的增长。我们预计2025-2027年EPS分别为1.74/2.31/3.06元，对应P/E分别为30.34/22.87/17.23倍。维持“买入”评级。 风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。

     容知日新(688768) 事件：2025年4月25日，公司公布2024年年报和2025年一季报。2024年，公司实现营业收入5.84亿元，同比增长17.21%；归母净利润1.08亿元，同比增长71.49%。2025年Q1，公司实现营业收入0.84亿元，同比增长37.51%；归母净利润-0.06亿元，同比增长66.89%。业绩超出市场预期。投资要点 经营性现金流大幅改善，高毛利服务收入高增：2024年和2025年Q1，公司经营性现金流分别为0.72/0.07亿元，2023年和2024年Q1分别为-0.74/-0.25亿元。公司经营性现金流大幅改善主要系报告期内公司加强应收账款管理，降本增效，推行供应链金融工具，进一步提升资金管理效率。2024年，公司高毛利服务收入2283万元，同比增长73%。 冶金、煤炭、有色行业营收增速亮眼：分行业来看，2024年电力/石化/冶金/水泥/煤炭/其他行业分别实现营收2.29/0.84/1.05/0.29/0.80/0.50亿元，同比增长18%/-13%/41%/13%/64%/43%。煤炭行业收入高增，主要系推动合作伙伴战略的执行；冶金行业收入增加，主要系营销组织变阵和聚焦优质客户，实现收入稳步增长；石化行业收入下降，主要系下游纳入智能运维的设备类型增加，招标流程较长，客户提货窗口期较短，收入成本同步下降；其他行业收入增加，主要系有色金属行业拓展良好。 接入设备数量快速增长，AI布局正在加快：公司实时接入数据中心远程监测的重要设备超18万台，智能推送设备体检报告超280万份，成功诊断了多种类型工业设备的严重故障和早期故障，积累各行业故障案例超3万例。依托数据优势，结合公司常年在AI算法上的投入，公司目前已打造出PHMGPT垂直领域大模型V1.0版本，通过运用深度学习技术在图像、声音、视频等数据中监测设备关键故障，与公司的传统振温监测的优势相结合形成深厚的技术壁垒和强劲的市场竞争力。 盈利预测与投资评级：2024年公司管理体系变革，业绩重回高增。PHM是广阔的蓝海市场，在AI技术快速发展背景下，有望加速发展。容知日新是中国PHM行业龙头企业，积极构建合作伙伴生态、加速拓展新行业、布局AI技术。基于此，我们维持公司2025-2026年归母净利润预测为1.42/1.94亿元，给予2027年归母净利润预测为2.79亿元，维持“买入”评级。 风险提示：技术发展不及预期；中美地缘政治风险；行业竞争加剧。

     容知日新(688768) 业绩简评 4月24日，公司发布24年年报和25年一季报，24年全年公司实现收入5.84亿元，同比+17.21%、归母净利润1.08亿元，同比+71.49%；25Q1公司实现收入0.84亿元，同比+37.51%，归母净利润-0.06亿元。25Q1收入增速超出我们预期。 经营分析 管理层改善、董事长带头增持、股权激励设定业绩目标，彰显公司业绩长期增长信心。1）管理层改善：根据公告，24年11月，董事长聂总担任新任总经理，支持公司长远发展；2）增持坚定信心：根据公告，董事长聂总计划自2024年9月5日起6个月内，以其自有资金或自筹资金通过上交所交易系统允许的方式增持公司股份；3）股权激励设定利润目标：根据公告，24年5月发布股权激励计划，考核在24-25年两个会计年度，净利润目标值分别不低于1.2、1.5亿元。我们认为公司管理层的变化、董事长的增持彰显了公司未来几年业绩持续增长的决心。 多元化增长带动公司收入增长，连续三个季度收入端保持高速增长。根据公告，24Q3-25Q1公司实现营收1.23、2.41、0.84亿元，同比+30.79%、+21.65%、+37.51%。分行业来看，公司多个行业实现高增，根据公告，24年公司在电力、冶金、煤炭行业分别实现收入2.29/1.04/0.80亿元，同比+17.9%/+41.4%/+63.6%。多个行业的快速发展带动公司营业收入高速增长。 资产质量提升，现金流、回款情况明显变好。根据公告，24年公司应收账款周转天数为266天，同比减少27.5天；24年经营性现金流净额为0.72亿元，实现转正。整体资产质量明显变好。 看护设备、故障案例数量稳步提升，看好公司长期核心竞争力。根据公司公告，截至24年底，公司累计远程监测的重要设备数量超过18万台，积累各行业故障案例超3万例；目前工业运维渗透率仍较低，远期成长空间较大，公司故障案例积累竞争优势显赫，下游新领域有望顺利拓展，享受高成长赛道带来的需求持续扩张。 盈利预测、估值与评级 我们根据公告调整盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入为7.61/10.00/13.07亿元，归母净利润为1.51/2.22/3.18亿元，对应PE为30X/21X/14X，给予“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。

     容知日新(688768) 1月8日，公司发布24年业绩预告，24年全年公司预计实现收入5.83亿元，同比+17.06%；归母净利润1.08亿元，同比+72.25%；扣非后归母净利润为1.05亿元，同比+84.8%，业绩超预期。 经营分析 管理层改善、董事长带头增持、股权激励设定业绩目标，彰显公司业绩长期增长信心。1）管理层改善：根据公告，24年11月，董事长聂总担任新任总经理，经验丰富，支持公司长远发展；2）增持坚定信心：根据公告，董事长聂总计划自2024年9月5日起6个月内，以其自有资金或自筹资金通过上交所交易系统允许的方式增持公司股份，合计增持金额不低于人民币950万元不超过人民币1050万元；3）股权激励设定利润目标：根据公告，24年5月发布股权激励计划，考核在24-25年两个会计年度，净利润目标值分别不低于1.2、1.5亿元。我们认为公司管理层的变化、董事长的增持、以及股权激励业绩目标均彰显了公司未来几年业绩持续增长的决心。 数字化转型推进、多元化增长，带动公司业绩拐点。根据公告，24年公司在数字化转型、智能化转型领域升级，助力公司实现订单增长；此外24年公司在风电、煤炭和钢铁板块收入增速较高，实现多元化增长，带动公司收入提升。 看护设备、故障案例数量稳步提升，看好公司长期核心竞争力。根据公司公告，截至24H1，公司累计远程监测的重要设备数量超过16万台，积累各行业故障案例超2.5万例；目前工业运维渗透率仍较低，远期成长空间较大，公司故障案例积累竞争优势显赫，下游新领域有望顺利拓展，享受高成长赛道带来的需求持续扩张。 盈利预测、估值与评级 我们根据公告调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入为5.83/7.82/10.13亿元，归母净利润为1.08/1.47/2.01亿元，对应PE为29/22/16X，给予“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。

     容知日新(688768) 监测设备数量持续攀升，工业大模型落地使用。目前，公司已服务超过1300家重点工业企业客户，AI实时监测关键设备超过160000台，积累设备故障闭环案例超过27000个，智能推动设备体检报告超240万份。随着公司监测设备数量的提升，算法能力也日益精进。公司旗下PHMGPT行业大模型，定位设备故障诊断大脑。从应用效果上看，PHMGPT已经和专业的诊断工程师没有显著差距。目前，容知日新已将PHMGPT深度融入产品和服务中，例如独立的诊断问答助手，人工复核流程中的诊断赋能、以及全链路智能化产品中的核心能力。 风电装机持续提升，公司对应收入有望稳健扩大。受益于国家对新能源发电侧的政策支持，风电装机规模快速提升。公司在风电行业的监测系统产品与风电机组配比约为3：1，即1台风电机组若需实现对其主传动轴、叶片以及塔筒进行监测一般需配备3套监测系统产品。经公司测算，风电行业监测系统产品需求量2024E/2025E将达到4.3/5.2万套，同比增速分别达20%/20%。 PHM赛道景气度长期向好，市场规模逐步扩大。随着工业设备数量、复杂度快速攀升，为确保设备稳定运行及产线高效产出，设备故障测试和健康管理系统（PHM）市场规模逐步增长，根据智研咨询数据，该行业由2014年的13.5亿元，增长至2022年的82.9亿元，CAGR为25.5%，2023年受宏观经济增速波动影响，增长斜率有所下滑，但仍然维持16.3%的同比增速。 煤炭、冶金渗透率提升，客户反馈认可度高。相比风电行业，冶金、煤炭等行业尚处渗透率爬升阶段，随着下游工业企业对于产线自动化、智能化的需求日益提升，智能监测运维系统有望在帮助客户降低运维成本、减少巡检人员恶劣工况暴露频率、提高设备运行稳定性的同时，实现渗透率的持续提升。 股权激励目标彰显公司发展信心。根据2024公司股权激励计划，激励对象为对公司经营业绩和未来发展有直接影响的骨干员工，考核年度为2024/2025，年度净利润目标值分别为1.20/1.50亿元，体现了公司对中长期发展的信心。 盈利预测与投资评级：基于公司所处赛道渗透率提升空间较为显著，公司自身竞争力较为突出，我们预计公司2024-2026年营业收入为6.02/7.66/9.80亿元，同比增长20.8%/27.4%/28.0%。2024-2026年预计归母净利润1.02/1.33/1.76亿元，对应当前股价PE分别为32.1/24.6/18.6倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险因素：智能监测及维护业务开展不达预期；行业发展不达预期；行业竞争加剧。

     容知日新(688768) 事件：2024年8月27日，公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营收2.20亿元，同比增长6.75%；归母净利润66万元，同比增长156%；扣非归母净利润41万元，同比增长105%。业绩符合市场预期。投资要点 冶金和煤炭行业增速亮眼：2024年Q2公司实现营收1.59亿元，同比增长7%；归母净利润0.20亿元，同比增长7%；扣非归母净利润0.20亿元，同比增长34%。分业务看，2024年H1，风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业分别实现营收0.75/0.38/0.39/0.09/0.40亿元，同比增长-15.8%/6.0%/57.3%/-54.7%/129.5%。 行业领军地位依旧，专业人才和监测设备数量业内领先：截至2024年半年报，公司实时接入数据中心远程监测的重要设备超16万台，智能推送设备体检报告超220万份，成功诊断了多种类型工业设备的严重故障和早期故障，积累各行业故障案例超2.5万例。截至2024年半年报，公司拥有研发人员共282人，现有获得Mobius认证的国际诊断工程师60名，其中四级认证资质的有6名，三级认证资质的有20名，二级认证资质的有34名。 加强渠道建设，推进场景化解决方案和订阅制：公司针对风电、石化、冶金、水泥和煤炭行业，加大对客户的覆盖，加强老客户的复购，有色行业表现较好。同时推进渠道战略体系建设，包含识别优秀合作伙伴、确定合作模式、激励管理制度、定价体系等等。2024年上半年，公司形成了1+N+X场景化智能运维解决方案、也即：1个专业技术型工业互联网平台，构建智能运维大平台底座，N个智能感知硬件，多元感知，智联无线，X种场景智能运用，皮带机、往复压缩机、大机组、机泵群、煤炭三机等各个场景，多行业应用。 盈利预测与投资评级：PHM是工业企业数字化、智能化的重要组成，公司是国内PHM行业领军企业，不断加强渠道建设，推行场景化解决方案和订阅制，随着下游行业数字化建设加快，公司营收有望重回高增。基于此，我们维持2024-2026年归母净利润预测为1.10/1.42/1.94亿元，维持“买入”评级。 风险提示：技术发展不及预期；工业互联网支持政策不及预期；行业竞争加剧。