序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 国信证券 | 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子 | 维持 | 买入 | 2023年归母净利润增长37%,四季度创季度新高 | 2024-04-17 |
力芯微(688601)
核心观点
2023年收入增长15.5%,归母净利润增长37%。由于消费电子市场需求结构性回暖,以及公司推出的新产品和升级产品顺利销售,公司2023年实现收入8.87亿元(YoY+15.54%),归母净利润2.01亿元(YoY+37.37%),扣非归母净利润1.78亿元(YoY+37.68%);毛利率下降1.2pct至43.47%。其中4Q23营收2.52亿元(YoY+65.0%,QoQ-3.9%),归母净利润0.82亿元(QoQ+63%),同比扭亏为盈;扣非归母净利润0.70亿元(QoQ+50%),同比扭亏为盈;毛利率为45.31%(YoY+3.2pct,QoQ+1.1pct)。
除显示驱动芯片外,其他产品线收入均增长。分产品线看,2023年公司电源转换芯片收入3.49亿元(YoY+6.51%),占比39%,毛利率下降2.48pct至43.94%;电源防护芯片收入3.04亿元(YoY+14.34%),占比34%,毛利率下降1.05pct至43.14%;智能组网延时管理单元收入1.12亿元(YoY+54.23%),占比13%,毛利率提高2.08pct至40.10%;信号链芯片收入5167万元(YoY+36.32%),占比6%,毛利率提高6.32pct至52.98%;显示驱动芯片收入3250万元(YoY-3.54%),占比4%,毛利率下降0.64pct至41.78%。
产品和下游不断丰富,韩国设立子公司服务韩国市场。在产品方面,公司除提供高性能、高可靠性的电源管理芯片外,也在信号链芯片、高精度霍尔芯片等其他类别上不断扩展和完善产品线。在下游领域方面,公司除继续深耕消费电子外,在工控、医疗电子、汽车电子、网络通讯等市场进行了积极拓展,并取得了一定销售。另外,公司积极致力于全球化业务的拓展,在韩国设立全资子公司以便更紧密地服务于韩国市场,包括关键客户三星电子。
智能组网延时管理单元2023年收入增长54%,海外电子雷管替代空间较大。公司子公司赛米垦拓的智能组网延时管理单元2023年收入增长54%至1.12亿元,该产品在物联网中实现远程链接、精确延时、远程检测等功能,主要应用于数码电子雷管。根据中国爆破行业协会数据,我国电子雷管基本已经完成替代;但海外电子雷管推动缓慢、渗透率较低,市场空间较大。
投资建议:消费电子需求复苏叠加新品导入,维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年归母净利润2.78/3.34/3.88亿元(2024-2025年前值2.82/3.39亿元)。对应2024年4月15日股价的PE分别为20/16/14x。公司受益于消费电子需求复苏和新产品顺利导入,维持“买入”评级。
风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。 |
2 | 首创证券 | 何立中,韩杨 | 维持 | 买入 | 公司简评报告:下游客户需求复苏显著,期待2024年延续高增长 | 2024-03-01 |
力芯微(688601)
核心观点
受益于下游客户新机发布及需求复苏,公司2023年业绩实现快速增长。公司预计2023年实现收入8.87亿元,同比+15.60%;实现归母净利润2.00亿元,同比+36.87%。单季度看,2023Q4公司实现收入2.52亿元,同比+65.34%,环比-3.68%;实现归母净利润0.81亿元,同比扭亏,环比+61.91%。
盈利能力稳步回升,高毛利产品占比持续提升。公司预计2023年归母净利润率为22.52%,同比+3.50pct;预计2023Q4归母净利润率为32.21%,同比+38.03pct,环比+13.05pct。2023Q4单季度归母净利率大幅提升,主要受四季度公司产品结构大幅改善,高毛利率产品占比提升所致。展望2024年,伴随公司产品在客户新机型的顺利量产、高价值量高毛利率新产品的推出以及老产品的持续升级,公司盈利能力有望维持稳定。
消费电子占比较高,汽车、工业深入拓展。根据公司在投资者关系活动记录表中披露,目前公司收入结构中,下游消费类占比约60%-70%,电子雷管占比接近15%,剩下的是分别是汽车和工业品。基于公司在手机、可穿戴设备等消费电子领域的优势地位,公司积极拓展工控、医疗电子、汽车电子和网络通讯等市场领域。
2023Q4全球智能手机出货同比回正,预计2024年有望延续增长。根据Canalys数据,2023年全球智能手机出货量11.4亿部,同比-4.0%。其中,2023Q4全球智能手机出货量3.2亿部,同比+8.0%,结束了连续七个季度的下滑。市场结构方面,2023Q4华为强势回归,在中国大陆地区出货量同比+47%,市占率达高达14%,排名第四。根据Canalys预测,2024年全球智能手机市场将扩张4%。
子公司赛米垦拓新三板挂牌,数码雷管业务有望迎来新发展。公司控股子公司赛米垦拓于2024年1月22日在新三板正式挂牌,其主营民爆行业电子控制模块、编码器及起爆控制器等产品的研发、设计及销售。赛米垦拓本次在新三板挂牌,有利于其拓展融资渠道,增强市场竞争能力。
盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.00/2.81/3.79亿元,对应2月28日股价PE分别为31/22/16倍,维持“买入”评级。
风险提示:新品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。
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3 | 国信证券 | 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子 | 维持 | 买入 | 四季度归母净利润创季度新高 | 2024-02-27 |
力芯微(688601)
核心观点
2023年收入增长15.6%,4Q23归母净利润创季度新高。根据公司2023年业绩快报,2023年实现收入8.87亿元(YoY+15.60%),归母净利润2.00亿元(YoY+36.87%),扣非归母净利润1.78亿元(YoY+37.92%)。其中4Q23实现收入2.52亿元(YoY+65%,QoQ-3.7%),归母净利润和扣非归母净利润均同比扭亏为盈,分别为0.81亿元和0.70亿元,环比增长62%和51%。2023年收入和利润均实现增长,主要由于国际国内消费电子市场结构性回暖,主要客户对公司产品需求进一步提升,同时公司围绕市场和客户需求,不断扩充研发队伍,积极推动新产品线开发与升级,新产品在客户端导入情况良好。
4Q23全球智能手机出货量同比正增长,预计2024年AI手机占比近15%。根据IDC的数据,2023年全球智能手机出货量11.7亿部,同比下降3.2%,其中4Q23出货量3.26亿部,同比增长8.5%;2023年中国智能手机出货量2.71亿部,同比下降5.0%,其中4Q23出货量7363万部,同比增长1.2%,结束了连续10个季度的下滑。展望2024年,AI手机成为亮点,小米、三星等品牌相继推出AI手机,IDC预计2024年全球智能手机出货量将同比增长2.8%至12亿部,其中AI手机达1.7亿部,占比近15%。公司为主流安卓手机品牌提供模拟芯片,有望继续受益2024年AI手机推动的行业复苏。
海外电子雷管替代空间较大,控股子公司在新三板正式挂牌。根据中国爆破行业协会数据,我国电子雷管产量从2019年的0.58亿发增长到2023年的6.70亿发,替代率从5.29%提高至92.54%,基本已经完成替代。但海外电子雷管推动缓慢、渗透率较低,大部分场景未实现电子雷管替代,市场空间较大。公司的智能组网延时管理单元是电子雷管的核心部件,有望受益电子雷管的全面推广,开展该业务的控股子公司赛米垦拓已于2024年1月22日在新三板正式挂牌。
投资建议:消费电子需求复苏叠加新品导入,维持“买入”评级
参考业绩快报,我们将公司2023年归母净利润由前次预测值2.05亿元调整至2.00亿元,2024-2025归母净利润预测值保持不变,为2.82/3.39亿元。对应2024年2月23日股价的PE分别为31/22/18x。公司受益于消费电子需求复苏和新产品顺利导入,维持“买入”评级。
风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。 |
4 | 首创证券 | 何立中,韩杨 | 首次 | 买入 | 公司简评报告:Q2业绩环比大幅改善,期待手机客户持续放量 | 2023-09-28 |
力芯微(688601)
伴随需求逐渐转暖,公司2023Q2收入利润环比大幅提升。2023H1公司收入3.73亿元,同比-20.89%;归母净利润0.68亿元,同比-46.07%。其中,电源防护芯片收入占比33.90%,电源转换芯片收入占比39.74%,显示驱动芯片收入占比4.11%,其他类别收入占比22.25%。单季度看,2023Q2公司收入1.95亿元,同比-5.85%,环比+9.30%;归母净利润0.41亿元,同比-33.52%,环比+47.45%。
价格下跌导致2023H1毛利率同比下滑,但2023Q2跌幅环比已收窄。2023H1公司实现毛利率41.72%,同比-4.06pct;净利率为19.21%,同比-7.79pct。单季度看,2023Q2公司毛利率为41.36%,同比-5.78pct,环比-0.75pct;公司净利率为21.85%,同比-7.78pct,环比+5.51pct。
公司深耕电源管理芯片,部分产品性能已超国际竞品。公司主要产品包括电源防护芯片、电源转换芯片、显示驱动电路、智能组网延时管理单元、信号链芯片、高精度霍尔芯片和其他。其中,公司主要的电源转换芯片及电源防护芯片产品的性能指标已经达到或超过国际、国内竞标产品,通过在国际业务中与TI等知名企业竞标,积累了大量的开发经验。
研发投入继续加大,产品料号及下游领域持续拓展。2023H1公司研发费用为0.57亿元,同比+13.05%,研发费用率为15.21%。未来公司将基于在手机等消费电子应用领域的市场地位,以市场需求和技术前沿趋势为导向,巩固和发展公司的国内外业务,持续研发全系列、高品质的电源管理芯片,积极拓展工控、医疗电子、汽车电子、网络通讯等市场,探索功率半导体领域中更多门类的新产品线、稳步拓宽产品应用领域。
大客户发展战略,公司多年来与三星合作紧密。公司2010年正式进入三星电子的供应商体系,2022年公司在三星的几个主力产品都做到了主供,市占率40-60%,并通过小米、LG、闻泰等主流消费电子品牌供应商认证。目前,公司终端客户已覆盖三星、小米、LG、闻泰、海尔等国内外知名消费电子品牌,并服务于比亚迪、现代汽车等知名汽车客户。
盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.80/2.31/3.10亿元,对应9月26日股价PE分别为33/25/19倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。
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5 | 中航证券 | 刘牧野 | 维持 | 买入 | 业绩环比改善,国产手机市场提供成长空间 | 2023-09-19 |
力芯微(688601)
业绩环比改善,Q2单季收入追平去年同期
2023上半年公司实现营收3.73亿元(同比增速-20.89%),归母净利润0.68亿元(同比增速-46.07%);其中,2022Q2单季度公司实现收入1.95亿元(同比增速-5.85%,环比增速9.30%),归母净利润0.41亿元(同比增速-33.52%,环比增速47.45%)。公司半年度电源防护芯片收入占比33.90%,电源转换芯片收入占比39.74%,显示驱动芯片收入占比4.11%,其他类别收入占比22.25%。受到地缘政治及宏观经济形势的持续影响,消费电子市场整体表现低迷,公司营业收入受到一定影响,同时受到上年高库存高成本与本期低售价的影响,毛利率水平有所下降。
国内收入占比提升,国产品牌手机提供成长空间
三星在2020年公司收入占比达46%,三星等客户在2020-2022年占比相对稳定。2023上半年,公司跟三星的合作正在有序进行,国内市场在公司的收入占比保持增长。公司中国大陆(不包括中国港澳台)的收入占比持续提升,在2023上半年达到49.88%。在国内手机市场,主流国产手机品牌商2023上半年销量市占率约47%,三星市占率约21%,因此公司在国产品牌手机具备较大的成长空间。
投资建议
随着手机代工厂在二、三季度进入季节性备货周期,公司有望在三季度延续二季度的增长势头。由于消费电子周期目前还在底部区间,四季度反弹力度尚不清晰,因此小幅下调公司业绩预期,预计公司2023-2025年分别实现归母净利润1.85亿元、2.15亿元、2.32亿元。当前股价(2023年9月15日)对应PE分别为32.76、28.16、26.04倍。维持“买入”评级。
风险提示
下游消费疲软的风险、客户集中的风险、新品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险 |