力芯微(688601) 核心观点 2023年收入增长15.5%，归母净利润增长37%。由于消费电子市场需求结构性回暖，以及公司推出的新产品和升级产品顺利销售，公司2023年实现收入8.87亿元(YoY+15.54%)，归母净利润2.01亿元(YoY+37.37%)，扣非归母净利润1.78亿元(YoY+37.68%)；毛利率下降1.2pct至43.47%。其中4Q23营收2.52亿元(YoY+65.0%,QoQ-3.9%)，归母净利润0.82亿元(QoQ+63%)，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.70亿元(QoQ+50%)，同比扭亏为盈；毛利率为45.31%（YoY+3.2pct，QoQ+1.1pct）。 除显示驱动芯片外，其他产品线收入均增长。分产品线看，2023年公司电源转换芯片收入3.49亿元(YoY+6.51%)，占比39%，毛利率下降2.48pct至43.94%；电源防护芯片收入3.04亿元(YoY+14.34%)，占比34%，毛利率下降1.05pct至43.14%；智能组网延时管理单元收入1.12亿元(YoY+54.23%)，占比13%，毛利率提高2.08pct至40.10%；信号链芯片收入5167万元(YoY+36.32%)，占比6%，毛利率提高6.32pct至52.98%；显示驱动芯片收入3250万元(YoY-3.54%)，占比4%，毛利率下降0.64pct至41.78%。 产品和下游不断丰富，韩国设立子公司服务韩国市场。在产品方面，公司除提供高性能、高可靠性的电源管理芯片外，也在信号链芯片、高精度霍尔芯片等其他类别上不断扩展和完善产品线。在下游领域方面，公司除继续深耕消费电子外，在工控、医疗电子、汽车电子、网络通讯等市场进行了积极拓展，并取得了一定销售。另外，公司积极致力于全球化业务的拓展，在韩国设立全资子公司以便更紧密地服务于韩国市场，包括关键客户三星电子。 智能组网延时管理单元2023年收入增长54%，海外电子雷管替代空间较大。公司子公司赛米垦拓的智能组网延时管理单元2023年收入增长54%至1.12亿元，该产品在物联网中实现远程链接、精确延时、远程检测等功能，主要应用于数码电子雷管。根据中国爆破行业协会数据，我国电子雷管基本已经完成替代；但海外电子雷管推动缓慢、渗透率较低，市场空间较大。 投资建议：消费电子需求复苏叠加新品导入，维持“买入”评级 我们预计公司2024-2026年归母净利润2.78/3.34/3.88亿元（2024-2025年前值2.82/3.39亿元）。对应2024年4月15日股价的PE分别为20/16/14x。公司受益于消费电子需求复苏和新产品顺利导入，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。

     力芯微(688601) 核心观点 受益于下游客户新机发布及需求复苏，公司2023年业绩实现快速增长。公司预计2023年实现收入8.87亿元，同比+15.60%；实现归母净利润2.00亿元，同比+36.87%。单季度看，2023Q4公司实现收入2.52亿元，同比+65.34%，环比-3.68%；实现归母净利润0.81亿元，同比扭亏，环比+61.91%。 盈利能力稳步回升，高毛利产品占比持续提升。公司预计2023年归母净利润率为22.52%，同比+3.50pct；预计2023Q4归母净利润率为32.21%，同比+38.03pct，环比+13.05pct。2023Q4单季度归母净利率大幅提升，主要受四季度公司产品结构大幅改善，高毛利率产品占比提升所致。展望2024年，伴随公司产品在客户新机型的顺利量产、高价值量高毛利率新产品的推出以及老产品的持续升级，公司盈利能力有望维持稳定。 消费电子占比较高，汽车、工业深入拓展。根据公司在投资者关系活动记录表中披露，目前公司收入结构中，下游消费类占比约60%-70%，电子雷管占比接近15%，剩下的是分别是汽车和工业品。基于公司在手机、可穿戴设备等消费电子领域的优势地位，公司积极拓展工控、医疗电子、汽车电子和网络通讯等市场领域。 2023Q4全球智能手机出货同比回正，预计2024年有望延续增长。根据Canalys数据，2023年全球智能手机出货量11.4亿部，同比-4.0%。其中，2023Q4全球智能手机出货量3.2亿部，同比+8.0%，结束了连续七个季度的下滑。市场结构方面，2023Q4华为强势回归，在中国大陆地区出货量同比+47%，市占率达高达14%，排名第四。根据Canalys预测，2024年全球智能手机市场将扩张4%。 子公司赛米垦拓新三板挂牌，数码雷管业务有望迎来新发展。公司控股子公司赛米垦拓于2024年1月22日在新三板正式挂牌，其主营民爆行业电子控制模块、编码器及起爆控制器等产品的研发、设计及销售。赛米垦拓本次在新三板挂牌，有利于其拓展融资渠道，增强市场竞争能力。 盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.00/2.81/3.79亿元，对应2月28日股价PE分别为31/22/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。

     力芯微(688601) 核心观点 2023年收入增长15.6%，4Q23归母净利润创季度新高。根据公司2023年业绩快报，2023年实现收入8.87亿元(YoY+15.60%)，归母净利润2.00亿元(YoY+36.87%)，扣非归母净利润1.78亿元(YoY+37.92%)。其中4Q23实现收入2.52亿元(YoY+65%,QoQ-3.7%），归母净利润和扣非归母净利润均同比扭亏为盈，分别为0.81亿元和0.70亿元，环比增长62%和51%。2023年收入和利润均实现增长，主要由于国际国内消费电子市场结构性回暖，主要客户对公司产品需求进一步提升，同时公司围绕市场和客户需求，不断扩充研发队伍，积极推动新产品线开发与升级，新产品在客户端导入情况良好。 4Q23全球智能手机出货量同比正增长，预计2024年AI手机占比近15%。根据IDC的数据，2023年全球智能手机出货量11.7亿部，同比下降3.2%，其中4Q23出货量3.26亿部，同比增长8.5%；2023年中国智能手机出货量2.71亿部，同比下降5.0%，其中4Q23出货量7363万部，同比增长1.2%，结束了连续10个季度的下滑。展望2024年，AI手机成为亮点，小米、三星等品牌相继推出AI手机，IDC预计2024年全球智能手机出货量将同比增长2.8%至12亿部，其中AI手机达1.7亿部，占比近15%。公司为主流安卓手机品牌提供模拟芯片，有望继续受益2024年AI手机推动的行业复苏。 海外电子雷管替代空间较大，控股子公司在新三板正式挂牌。根据中国爆破行业协会数据，我国电子雷管产量从2019年的0.58亿发增长到2023年的6.70亿发，替代率从5.29%提高至92.54%，基本已经完成替代。但海外电子雷管推动缓慢、渗透率较低，大部分场景未实现电子雷管替代，市场空间较大。公司的智能组网延时管理单元是电子雷管的核心部件，有望受益电子雷管的全面推广，开展该业务的控股子公司赛米垦拓已于2024年1月22日在新三板正式挂牌。 投资建议：消费电子需求复苏叠加新品导入，维持“买入”评级 参考业绩快报，我们将公司2023年归母净利润由前次预测值2.05亿元调整至2.00亿元，2024-2025归母净利润预测值保持不变，为2.82/3.39亿元。对应2024年2月23日股价的PE分别为31/22/18x。公司受益于消费电子需求复苏和新产品顺利导入，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。