序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 开源证券 | 陈宝健,刘逍遥 | 维持 | 买入 | 公司信息更新报告:Q1收入较快增长,提质增效成效显著 | 2024-04-29 |
致远互联(688369)
坚持“平台+生态”发展战略,维持“买入”评级
考虑宏观环境影响及公司在AI领域投入加大,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为0.43、1.08亿元(原预测为1.82、2.40亿元),新增2026年预测为1.43亿元,EPS为0.38、0.94、1.25元/股,当前股价对应PE为51.9、20.7、15.7倍,考虑公司AI战略成效逐渐显现,维持“买入”评级。
2024Q1收入较快增长,提质增效成效显著
(1)2023年全年公司实现营业收入10.45亿元,同比增长1.18%;实现归母净利润-5001.81万元,同比下滑153.17%,利润下滑幅度较大主要由于年初拟定的经营目标较乐观,及持续加大投入研发以提升产品竞争力,导致期间费用增加超过了收入增长。(2)2024Q1公司实现营业收入1.83亿元,同比增长11.78%;实现归母净利润-3098.07亿元,亏损幅度收窄,主要由于公司加强了费用管控所致。
V8在签约层面取得重点突破,AI战略初见成效
业务层面,一方面,COP-V8技术平台自2023年5月商业化运营以来,合同签约金额超9000万元,签约了包括长江电力、北汽集团、以及深圳证券交易所等客户;另一方面,公司发布AI战略,企业AI工作站已成为公司全员及日常业务中运用AI能力的重要平台;协同智能助手产品已实现对原型客户的交付。此外,华为政务一网通携手公司将共同打造政务大模型创新应用示范,推进AI在政务服务领域的应用落地。
发布2024年股权激励计划(草案),绑定核心骨干
公司筹划2024年股权激励计划,拟授予限制性股票400.00万股,占总股本的3.47%。首次授予价格为17.15元/股,激励对象总人数为240人。以2023年营业收入为基数,业绩考核目标值为2024-2026年增速分别不低于10%、21%和33.10%;触发值为2024-2026年增速分别不低于6%、12.36%和19.10%。股权激励计划的发布有利于公司绑定核心骨干,提升公司竞争力。
风险提示:市场竞争加剧;新产品推广不及预期。 |
2 | 国金证券 | 王倩雯,孟灿 | 维持 | 买入 | 降本增效开启,静待经营回暖 | 2024-04-26 |
致远互联(688369)
2024年4月25日,公司发布2023年报和2024年一季报。公司2023年全年实现营收10.4亿元,同比增长1.2%;扣非后归母净利润为-0.58亿元,较上年同期转亏。此外由于2023年未完成股权激励目标,转回889万股份支付费用,若剔除这部分影响,扣非后归母净利润约为-0.67亿元。
分季度而言,公司2023年第四季度和2024年第一季度营收分别为3.4亿、1.8亿元,分别同比下滑12.6%、增长11.8%;扣非后归母净利润分别为-0.23亿元、-0.32亿元,其中2023年第四季度较上年同期转亏,2024年第一季度亏损幅度减少23.7%。
此外,公司发布限制性股票激励计划,拟授予400万股票,占总股本的3.47%;激励对象为240人,占总人数比重8.67%。首次授予价格为17.15元/股,较今日收盘价折价10.0%。归属条件为以2023年营收为基数,2024~2026年营收增速不低于6%/12.36%/19.10%即触发授予,100%授予的目标为2024~2026年营收增速较2023分别增长10%/21%/33.1%。
经营分析
收入方面,2023年末公司部分项目验收时间推迟,影响了公司2023年第四季度的经营表现。2023年全年直销业务营收为9.2亿元,同比增长28.1%,主要由于非OA业务营收增长49.7%;但经销业务营收为1.3亿元,同比下滑59.7%,对公司整体经营表现造成拖累。
费用方面,由于公司2023年初对经营较为乐观,上半年增加招聘,年中人数较年初增长9.3%;但公司2023年下半年全面开展降本增效工作,通过优化人员结构、降低费用支出等方式减少冗余投入,2023年末人数较年中下滑6.1%,也使得2024年第一季度亏损同比缩窄。此外,由于部分客户回款不及预期,2023年第四季度公司计提了0.25亿元信用减值损失,对2023年第四季度及2023年全年的净利润造成影响。
盈利预测、估值与评级
基于公司2023年报以及对公司降本增效的预期,我们预计公司2024~2026年营业收入分别为11.3/12.2/13.2亿元,同比增长8.0%/8.0%/8.0%;归母净利润分别为0.3/0.7/1.3亿元,分别同比扭亏、同比增长163.6%、同比增长73.2%,分别对应79.2/30.1/17.4倍PE,维持“买入”评级。
风险提示
模块拓展不及预期;宏观环境影响客户需求及回款进度;降本增效不及预期;股东及董监高减持风险。 |
3 | 海通国际 | Lin Yang | | 增持 | 公司研究报告:业绩短期承压,COP-V8有望开启第二增长曲线 | 2024-02-19 |
致远互联(688369)
投资要点:
国内领先的协同管理软件提供商。公司专注于企业级协同管理软件领域,为客户提供协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务,集协同管理产品的设计、研发、销售及服务为一体,坚持协同管理软件“平台化和生态化”的发展战略,深耕企业及政务两大市场客户。
产品体系丰富,新一代COP-V8平台进入商业化运营阶段。公司基于COP-V5平台研发的产品包括:面向中大型及集团化企业的A8、面向政府组织和事业单位的G6、面向中小企业/组织的A6,以及面向政务信创和行业信创的专属产品;基于云原生技术平台COP-V8研发的产品包括:面向超大/大型组织的A9C和行业云,及规划设计中面向中/大型组织的A8C等产品。2022年公司协同管理软件产品收入9.16亿元,占营业收入88.73%,其中A8系列、G6系列、A6系列、第三方产品分别占协同管理软件产品收入的86.34%、9.45%、1.53%、2.68%。公司新一代协同运营平台COP-V8自2023年5月商业化运营以来,合同签约金额超9000万元,签约了包括长江电力、北汽集团以及深圳证券交易所等客户。
2023年业绩承压,在手订单稳步增长。公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现归母净利润-0.37亿元至-0.25亿元,2022年0.94亿元,同比出现亏损;扣非净利润-0.44亿元至-0.29亿元,2022年0.84亿元。根据业绩预告数据倒算Q4季度,预计单Q4季度实现归母净利润-0.04亿元至0.08亿元,同比减少0.59亿元至0.71亿元。公司业绩变动原因主要系:1)营收增速未达预期,受宏观经济环境等因素影响,预计2023年营收同比增长8%-10%,2023年期末在手订单同比增长超20%。2)期间费用上升,2023年年初拟定的经营目标较乐观,持续加大投入研发和开拓市场,期间费用增加较多。3)减值损失影响,部分客户回款低于预期,按照公司会计政策计提信用减值损失增加较多。4)非经常性损益影响,2023年公司符合损益确认条件的政府补助低于上年同期。
合同签约金额增长势头良好。公司2023年合同签约金额同比增长超20%,签约数量同比增长约15%,其中新客户合同签约金额同比增长超28%,老客户合同签约金额同比增长超16%。头部客户市场占有率提升较快,其中央企合同签约金额增长超35%,百万级以上合同签约金额增长超48%,信创合同签约金额增长超64%,其中行业信创合同签约金额增长超95%。我们认为公司合同签约金额增长势头良好,为2024年公司“客户化经营、效益化增长”的战略目标打下基础。
COP-V8构筑强劲技术基座,拓展协同运营商业边界。公司新一代协同管理技术平台COP-V8自2019年规划,2020年正式投入研发,2023年完成平台建设期,V8平台基于云原生技术,采用微服务架构、前后端分离设计思想,满足协同运营平台对高性能、高并发、高可用以及多租户、多云适配等方面的要求。COP-V8的商业模式多元化,主要包括三类:第一类是面向超大/大型集团企业客户直接销售,侧重于将低代码平台、流程平台、门户平台和集成平台等平台能力赋能给客户;第二类是ISV模式,面向行业伙伴、集成商伙伴等生态伙伴的客群;第三类是“Inside”模式,主要为数科公司、数产公司等提供平台和底座能力。我们认为,公司深耕协同赛道,不断投入研发引领平台技术升级迭代,从OA协同办公到COP平台拓展商业边界,COP-V8平台有望开启公司第二增长曲线。
拥抱AI,发布AI-COP大模型框架与战略。2023年9月23日,“2023致远互联协同管理论坛暨第13届用户大会”在苏州召开,近1500名与会者共同研讨人工智能和数智化技术使能企业管理与运营之道。大会以“AI-COP数智升级一站使能”为主题,立足组织更深入的数智化需求,致远互联带来一体化协同运营平台底座,推出一站式行业解决方案,发布AI-COP大模型框架以及AI工作站和AI办公助手等一系列创新产品,并与方寸智能重磅联合发布国内首个公文大模型。AI-COP战略生态发布,公司携手天翼云、华为云、百度智能云、联通云粒,坚持走平台化经营、生态化发展之路,与伙伴融合发展、价值共创。
盈利预测及投资建议。我们认为,在信创国产化和企业数智化转型两大趋势背景下,公司所处市场空间广阔。公司从产品型向平台型、生态型企业不断进阶,技术、平台、产品、服务等多维度能力不断积累,产品体系和生态伙伴体系建设完备。受益于信创持续深入推进以及公司纵深挖掘客户价值,2024年COP-V8平台以及AI商业化有望带来新增量,我们预计2023-2025年,公司协同管理软件产品收入增速为9.22%、18.74%、15.09%;技术服务收入与产品收入节奏大致接近,预计增速为5.00%、15.00%、15.00%。随着公司产品成熟度、标准化程度提升,毛利率逐步回升,预计2023-2025年公司整体毛利率分别为71.73%、71.97%、72.21%。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为11.23亿元、13.29亿元、15.29亿元,同比增长分别为8.8%、18.3%、15.1%;归母净利润分别为-0.30亿元、1.15亿元、1.46亿元;EPS分别为-0.26元、1.00元、1.27元。参考可比公司,考虑公司产品优势和增速,给予公司2024年40倍PE,目标价40.00元,给予“优于大市”评级。
风险提示。需求不及预期;新产品发展不及预期;行业竞争加剧。 |
4 | 开源证券 | 陈宝健,刘逍遥 | 维持 | 买入 | 公司信息更新报告:收入平稳增长,成功推出AI-COP大模型 | 2023-11-15 |
致远互联(688369)
坚持“平台+生态”发展战略,维持“买入”评级
考虑宏观环境影响及公司在AI领域投入加大,我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为1.14、1.82、2.40亿元(原预测为1.41、1.94、2.66亿元),EPS为0.99、1.58、2.08元/股,当前股价对应2023-2025年PE为40.1、25.1、19.1倍,考虑公司受益于国央企OA国产化大浪潮,维持“买入”评级。
短期业绩承压,费控成效有望逐渐显现
(1)2023年前三季度,公司实现营业收入7.05亿元,同比增长9.48%,实现归母净利润-3271.69万元,同比转亏;其中,Q3单季度实现营业收入2.26亿元,同比增长2.48%,实现归母净利润-5321.69万元。Q3收入增速放缓主要由于受宏观经济影响,下游客户需求减弱所致。
(2)前三季度公司销售毛利率为72.54%,同比提升1.31个百分点,其中,Q3单季度销售毛利率为62.61%,同比下降6.25个百分点,主要由于渠道业务收入占比降低所致。
(3)前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率为47.4%、9.65%、25.33%,同比提升了5.38、0.46、2.16个百分点。费用率提升主要由于人员数量及薪酬增长、营销活动增加所致。后续公司将继续加强费用管控,成效有望逐渐显现。
成功推出AI-COP大模型,抢占AI+协同管理市场先机
9月23日,公司召开了协同管理论坛暨第13届用户大会,推出一站式行业解决方案,发布AI-COP大模型框架,以及AI工作站和AI办公助手等一系列创新产品,并与方寸智能重磅联合发布国内首个公文大模型。我们认为在AI赋能下,公司有望实现原有产品和平台能力的智能化升级,长期来看也将实现能力边界的拓展及商业模式的升级。
风险提示:市场竞争加剧;新产品推广不及预期。 |