卓易信息(688258) 成长前景值得期待，维持“买入”评级 2023年公司收入稳健增长，扣非利润高增长。考虑到股份支付费用和人工成本影响，我们下调2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润为0.76、1.00、1.32亿元（原为1.51、2.21亿元），EPS为0.87、1.15、1.52元（原为1.74、2.54元），当前股价对应PE为37.4、28.2、21.4倍，在固件业务和IDE业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。 公司发布2023年年报，扣非利润高增长 （1）2023年公司实现收入3.20亿元，同比增长13.55%。收入增长主要系公司收购深圳艾普阳新增PB业务收入所致。分业务来看，云计算设备核心固件收入为1.43亿元，同比下滑4.91个百分点，云服务收入为1.10亿元，同比下滑9.09个百分点，艾普阳PB业务收入为0.48亿元。 （2）实现归母净利润0.56亿元，同比增长10.11%，实现扣非归母净利润0.06亿元，同比增长110.00%。由于实施股权激励计划及并购深圳艾普阳核心员工锁定期计入报告期内，2023年产生股份支付费用2134万元，剔除股份支付费用影响后，实现归母净利润7452万元，同比增长26.72%。公司收入增长，同时加大应收账款的催收力度，坏账准备大幅减少，推动公司扣非利润高增长。 （3）2023年毛利率为46.16%，同比下滑4.95个百分点，主要系云计算核心设备业务直接人工增加，毛利率下滑7.48个百分点所致。 （4）销售、管理、研发费用率分别为2.25%、19.72%、20.40%，同比分别-1.28、+5.88、-11.97个百分点，管理费用率增长主要是职工薪酬及股份支付费用增加所致，研发费用率下降主要是根据研发项目需求减少了技术服务费所致。 固件和IDE业务共同驱动公司成长 公司是国内唯一的X86架构BIOS和BMC固件供应商，技术壁垒深厚，应用广度和深度持续突破，公司在巩固国内市场占有率的同时，积极开展全球化业务布局，有望实现新的突破。艾普阳云原生低代码.NET IDE新产品研发持续推进，PB、PS也有望在2024年进行版本升级，激活存量市场打开成长空间。 风险提示：国产化进程低于预期；市场竞争加剧；核心技术无法满足市场需求。

     卓易信息(688258) 核心观点 国产固件+云服务双轮驱动：卓易信息成立于 2008 年，自收购南京百敖软件后形成了云服务+固件业务两大业务主线。百敖软件是国内领先的固件供应商及软件服务提供商，也是中国大陆唯一获得英特尔商业授权的独立 BIOS 供应商，并为华为、联想等海内外多家知名公司提供了安全可信的固件产品及服务。 全球硬件需求有望回暖，行业信创带来重塑固件市场边界机会：AI 助力全球计算机硬件市场回暖，并有望带动新一轮计算机硬件升级，为计算机固件市场规模增长和价值量上升带来机会。在信创影响下，国产计算机供应链具有更好的发展机会，同时信创需求的增长也将助力国产固件公司提高授权业务占比，从而提高毛利率。公司深耕固件行业多年，是华为、联想等国内知名品牌的重点合作伙伴，与华为的合作更可以追溯到 2008 年，作为公司固件业务主体的百敖软件也已加入欧拉社区，成为华为生态体系的重要一员。公司有望凭借与这些国内龙头的合作优势，借信创东风较快地扩大市场份额，实现收入与盈利能力的双重提高。 布局 IDE 做好产业定位，完善产业链协同：公司完成对艾普阳深圳的收购，布局 IDE 领域。IDE 作为软件开发领域的重要工具之一，目前国内外缺乏支持国内云平台的 IDE 产品，公司未来借此进一步做好信创补充者这一生态位。此外，收购艾普阳深圳之后，公司有望通过业务整合，进一步为客户提供自主可控的集成化开发工具，并与上市公司已有的云服务软件业务进行协同，强化公司云服务的综合竞争力和盈利能力。 盈利预测与评级：预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 4.05、5.87、7.44 亿元，归母净利润分别为 0.90、1.49、2.23 亿元，对应 EPS 分别为1.04、1.71、2.57 元。参考可比公司一致预期及历史平均估值水平，卓易信息竞争优势、行业特点及自身历史估值，维持公司“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期风险；与头部大厂停止合作的风险；下游需求不及风险。盈利预测

     卓易信息(688258) 核心观点 事件：卓易信息发布2023年三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入2.33亿元，同比增加28.05；实现归母净利润5406万元，同比增加71.35%；扣非净利润约522万元，同比减少59.75%。 Q3营收稳健增长，咨询费与股份支付拖累短期净利润：公司第三季度延续稳健增长态势，第三季度实现营业收入9818万元，同比增长28.87%；第三季度销售毛利率50.25%，较前两个季度有所改善。公司扣非净利润仍保持承压，主要是收购咨询费与股份支付费用导致管理费用有较大增加，公司前三季度发生管理费用5309万元，同比增加138.26%，其中股份支付费用约1800万元。此前的股权激励计划显示2024年待摊费用约659万元，公司净利率将有望修复。 艾普阳深圳完成并表：公司完成艾普阳深圳的报表合并。艾普阳深圳在2021-2022年分别实现营业收入为7596、8718万元，实现净利润3243、4052万元，对应净利率分别约为42.69%、46.48%。艾普阳深圳承诺2023年实现净现金流不低于4500万元，如顺利实现且后续保持稳健发展态势，将有望对公司盈利能力产生积极影响。 AI PC到来或带动固件发展：英特尔宣布将在今年12月正式发布面向下一代的英特尔酷睿Ultra处理器，以加速“AI PC”时代的到来，并在10月公布了“AI PC加速计划”，宣布将为软件合作伙伴提供工程软件和资源，以在2025年前实现为超过1亿台PC实现人工智能特性。硬件复杂度的增加或促使固件行业升级，从而带动价值量，公司作为国产固件龙头有望受益。 投资建议：基于结合行业信创的良好景气，以及AI PC对行业未来的带动效果，预计未来公司固件业务的销售量和单价都存在进一步提升空间。预计公司2023-2025年分别实现营业收入4.11、5.97、7.46亿元，实现归母净利润0.95、1.48、2.06亿元，对应EPS分别为1.09、1.70、2.37元。维持“买入”评级。 风险提示：产品研发不及预期、市场需求不及预期、市场竞争加剧。

     卓易信息(688258) 三季报符合预期，维持“买入”评级 三季度公司收入保持较快增长，业绩符合预期。公司已经实现部分客户商业化产品线的导入，后续有望获得更多批量化销售订单；艾普阳.NET新品积极推进，未来有望打开广阔成长空间。若不考虑收购标的业绩并表影响，我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年的归母净利润为1.02、1.51、2.21亿元，EPS为1.18、1.74、2.54元，当前股价对应PE为46.6、31.5、21.6倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年三季报，业绩符合预期 2023年前三季度，公司实现收入2.33亿元，同比增长28.05%，实现归母净利润0.54亿元，同比增长71.35%，实现扣非归母净利润0.05亿元，同比下滑59.75%。单三季度，公司实现收入0.98亿元，同比增长28.87%，实现归母净利润0.03，同比下滑80.21%，实现扣非归母净利润0.01亿元，同比下滑93.27%。 剔除股份支付影响后，公司利润保持高增长 前三季度，公司收入保持较快增长，利润增长主要系公司处置卓易文化部分股权，确认股权转让投资收益所致，扣非利润下滑主要系公司员工股权激励计划比2022年同期多确认约1800万元股份支付费用所致，剔除股份支付费用影响后，扣非净利润同比大幅增长，业绩符合预期。 固件客户持续突破，艾普阳.NET新品打开成长空间 （1）国家高度重视自主可控，国产固件重要性凸显。公司全面掌握X86、ARM、MIPS、RISC-V等多架构BIOS技术及BMC固件开发技术，BIOS固件产品已适配海思、海光、飞腾、兆芯、龙芯、申威等主流国产芯片。近年来，随着公司的积极拓展，已经实现部分客户商业化产品线的导入，后续有望获得更多批量化销售订单。（2）三季度，公司收购的艾普阳完成并表，根据公司公告，艾普阳目前在研.NET新品DevMagic Studio预计四季度发布新版本，计划为实现模型驱动低代码开发基本功能的社区免费版本，后期在此基础上推出可收费的专业版，将同时在国内和国外进行市场推广。根据公司公告，全球有超过600万的.NET（C#）开发人员，市场空间广阔，有望为公司打开广阔成长空间。 风险提示：国产化进程低于预期；市场竞争加剧；核心技术无法满足市场需求。

     卓易信息(688258) 事件： 10月27日晚，公司发布2023年三季度报，前3季度公司实现营收为2.33亿元，同比增长28.05%；归母净利润为0.54亿元，同比增长71.35%；扣非归母净利润为0.05亿元，同比下降59.75%。其中第3季度公司实现营收0.98亿元，同比增长28.87%；归母净利润0.03亿元，同比下降80.21%；扣非归母净利润60.38万元，同比下降93.27%。 确认股份支付费用，管理费用显著上升 前3季度，公司销售费用、管理费用和研发费用分别为559.47万元、5308.75万元和4183.78万元，分别同比变动-18.39%、+138.26%和-3.86%；公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为2.40%、22.80%和17.97%，分别同比变动-1.37pct/+10.55pct/-5.96pct。其中，公司管理费用率同比大幅上升，主要是由于员工股权激励计划比上年同期多确认约1800万元股份支付费用所致。 并表艾普阳，有望带来业务增量 公司三季度完成对子公司艾普阳深圳的并表。艾普阳主要为企业级数据库应用提供集成化开发工具（IDE），核心产品为PowerBuilder，属于稳定存量市场，存量客户约1.4万家企业主要采用订阅收费，且多为海外客户，具有较高的利润率，2022年收入为8718万元，净利润为4052万元，净利率约为46.5%。当前国产IDE产品较少，公司开展IDE新业务，将有利于公司形成“自主、安全、可控”的云计算产业链，完善“固件-开发软件-应用软件”的云计算业务产业链条，或将为公司带来业务新增量。 盈利预测、估值与评级 由于2023年7月份公司正式完成收购艾普阳52%股权，或将直接增加公司营收和归母净利润，结合公司原有业务进展情况，我们预计公司2023-25年营收分别为4.09/5.23/6.60亿元，对应增速分别为45.00%/28.00%/26.00%；归母净利润分别为0.96/1.43/1.90亿元，对应增速分别为87.26%/49.61%/32.74%，3年CAGR约为54.93%，EPS分别为1.10/1.64/2.18元/股。鉴于公司是国内BIOS龙头，且新增IDE业务，建议保持关注。 风险提示：系统性风险，信创进展不及预期的风险，下游大客户需求不及预期风险，市场竞争加剧风险。

     卓易信息(688258) 高技术壁垒铸就护城河，信创加速国产固件发展 公司是国内少数同时具备开发所有主流 CPU 架构用 BIOS 产品能力的厂家，曾多次主持和参与了国家“核高基重大专项”、 “863”计划、 “科技创新计划”等多个重点项目。 根据公司公告， 公司不仅是国内唯一的X86 架构 BIOS 和 BMC 固件供应商外， 还是少数同时具备开发 ARM、MIPS、 Alpha 等 CPU 架构用 BIOS 产品能力的大陆厂商。公司在 BIOS固件产品开发领域在国内居于领先地位，具备与国际厂商开展竞争的能力。 BIOS 产品的核心（基础）部分代码内容大量涉及具体的芯片和硬件电路参数而不是计算逻辑，了解并掌握 BIOS 核心代码相当困难。同时， BIOS 工程师具有培养周期长、培养投入大的特点，导致了全球BIOS 工程师人数规模较小且主要集中于四大 X86 架构 BIOS 供应商（分别是美国 AMI、 Phoenix、中国台湾 Insyde 和卓易信息）。 截至半年报，公司拥有 566 名研发人员，占比高达 87.35%，其中核心技术人员有过英特尔、 IBM、华为、 Phoenix 等行业巨头的从业经历，拥有丰富深厚的技术开发经验。 公司起步时间虽晚，但随着近年持续增强的研发投入及技术积累，在国家信息安全的“自主、安全、可控”战略的推动下，公司较境外厂商有明显竞争优势， 差距已逐渐缩小，部分功能可达“并跑”水平。在国产芯片方面， 公司具备相应的适配所有主流国产芯片平台的开发能力，且相较于其他固件开发商，公司在 X86 架构 BIOS 固件开发方面具备更强的优势。我们认为，随着我国信创产业快速推进，公司所处的国产固件行业有望得到快速发展。 半年报经营业绩向好，云服务业务高速增长 根据半年报披露， 2023 年上半年，公司实现营业收入 1.35 亿元，同比增长 27.47%，实现归母净利润 5072.18 万元，同比增长 245.33%，主要系公司于 2023 年 6 月转让子公司卓易文化 10.83%股权，丧失对子公司控制权，对剩余股权按公允价值重新计量，确认股权转让投资收益 4111.72 万元； 扣非归母净利润为 461.47 万元，同比增长15.51%。 上半年公司经营活动净现金流为 2248.95 万元，去年同期为-1150.49 万元，经营现金流显著向好。 根据中国信息通信研究院 2023 年 7 月发布的《云计算发展白皮书》，全球云计算市场稳定增长，我国保持快速发展， 2022 年我国云计算市场规模达 4,550 亿元， 同比增长 40.91%，随着云计算、物联网、5G 等应用的快速发展，我国云计算市场也将持续保持快速发展态势，预计“十四五”末市场规模将突破 10,000 亿元，作为 PC、服务器和 IoT等计算设备中的关键环节， BIOS 和 BMC 固件产品的市场规模将直接受益于下游设备出货量的增长，市场空间较大。 2023 年上半年， 云服务业务实现营业收入 6161.30 万元，同比增长 76.83%。 收购 IDE 工具软件开发商，拟打开新业务市场 为优化布局基础软件业务， 2023 年 6 月公司以 2.65 亿元收购艾普阳深圳 52%股权。 根据公司公告， 2022 年艾普阳深圳实现营业收入8718.82 万元（同比+14.77%），净利润为 4051.77 万元（同比+24.94%），净利率达 46.47%。 艾普阳深圳专门为企业级数据库应用提供集成化开发工具（IDE）。 IDE 是用于提供程序开发环境的应用程序，一般包括代码编辑器、编译器、调试器和图形用户界面等工具， 其在软件行业地位类似于工业母机，是生产软件的软件，所有软件公司都需要使用，在产业链上艾普阳深圳属于公司云服务业务的上游。此外艾普阳深圳的在研产品 DevMagic Studio 具有完全自主知识产权，可替代国外主流商业开发工具（Visual Studio、 Rider）同等功能，符合信创国产替代需求。目前国内外缺乏支持国内云平台的 IDE 产品，针对国内云原生应用的解决方案能有效填补国内软件在此领域的空白，解决 IDE“卡脖子”的问题。 本次收购艾普阳深圳 52%股权后，公司拟开展集成化开发工具（IDE）产品及相关新业务， 在现有自主可控的云计算固件及云服务软件的基础上，可进一步为客户提供自主可控的集成化开发工具，将有利于公司形成符合“自主、安全、可控”要求的“固件-开发软件-应用软件”的云计算产业链业务及产品线，从而提升公司在市场上的竞争实力。 投资建议 卓易信息是国内 BIOS 固件产品开发领域的领先企业，我们预计公司2023/24/25 年营业收入分别是 3.93/5.45/7.30 亿元， 归母净利润分别是 1.00/1.42/2.01 亿元。 首次覆盖给予买入-A 的投资评级。给予12 个月目标价为 73.38 元，相当于 2024 年的 45 倍 PE。 风险提示： 云计算设备核心固件业务模式风险；英特尔授权合作，存在无法续签的风险；市场竞争风险。

     卓易信息(688258) 国内计算机固件领军公司：卓易信息是国内领先的BIOS固件厂商，原有业务为向政企、楼宇、文化等多领域客户提供云服务解决方案，自2012年收购百敖软件后形成了BIOS固件+云服务两大业务线，是中国大陆唯一获得英特尔商业授权的独立BIOS固件供应商。受益于滞后的需求释放，2023年上半年公司云业务以约77%的增速增长至0.62亿元，带动公司整体营收以27%的增速增长至1.35亿元。2023年上半年公司归母净利润因处置子公司实现较大增长至5072万元，同比增速约245%，扣非净利润461万元，同比增长约15.51%。 行业信创有望带动固件业务量价双升：全球BIOS固件行业长期由美国公司占据主导地位，受国产化需求影响，国内固件业务生态有望重塑。公司是国内少数掌握X86、ARM、MIPS等多架构BIOS技术及BMC固件开发技术的厂商，与华为等知名主机厂商建立了业务合作。随着行业信创推进，服务器需求的释放将有望带动公司服务器固件业务实现较快增长，进而形成固件业务的量价双升。 收购艾普阳深圳布局IDE生态：2023年6月，公司收购艾普阳深圳52%股权，拟开展集成化开发工具（IDE）产品及相关新业务。艾普阳深圳的主营业务系专门为企业级数据库应用提供IDE产品，是公司云服务业务的上游，此次收购有助于加强公司云服务业务的产品竞争力。艾普阳深圳同时也在研发应用于.NET框架快速开发云原生低代码开发工具DevMagicStudio，有望成为VisualStudio等开发工具的国内替代，若能得到市场认可则有望在补充信创生态的同时提高行业话语权。 投资建议：基于公司在x86领域的深厚积累及与国产主机厂的合作情况，结合行业信创的良好景气，预计未来公司固件业务的销售量和单价都存在进一步提升空间。预计公司2023-2025年分别实现营业收入4.09、5.58、7.17亿元，实现归母净利润0.99、1.43、2.23亿元，对应EPS分别为1.13、1.64、2.56元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品研发不及预期、市场需求不及预期、市场竞争加剧。

     卓易信息(688258) 事件： 公司于2023年8月27日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 营业收入实现较快增长，经营活动产生的现金流量净额改善明显 2023年上半年，公司实现营业收入13466.58万元，同比增加2901.78万元，同比增长27.47%；实现归母净利润5072.18万元，同比增长245.33%，高增长的主要原因是公司于2023年6月转让子公司卓易文化10.83%股权，丧失对子公司控制权，对剩余股权按公允价值重新计量，确认股权转让投资收益4111.72万元；实现扣非归母净利润461.47万元，同比增长15.51%；经营活动产生的现金流量净额为2248.95万元，主要是上半年回款较好，导致销售商品、提供劳务收到的现金同比增长所致。 我国云计算市场有望保持快速发展态势，公司将直接受益 根据中国信息通信研究院2023年7月发布的《云计算发展白皮书》，随着经济回暖，云计算市场方面，全球云计算市场稳定增长，我国保持快速发展。2022年，全球云计算市场规模为4910亿美元，增速19%，预计在大模型、算力等需求刺激下，市场仍将保持稳定增长，到2026年全球云计算市场将突破万亿美元。我国云计算市场仍处于快速发展期，预计2025年我国云计算整体市场规模将超万亿元。随着云计算、物联网、5G等应用的快速发展，我国云计算市场也将持续保持快速发展态势，预计“十四五”末市场规模将突破10000亿元，作为PC、服务器和IoT等计算设备中的关键环节，BIOS和BMC固件产品的市场规模将直接受益于下游设备出货量的增长，市场空间较大。 优化布局基础软件业务，收购艾普阳深圳52%股权 为优化布局基础软件业务，增强竞争优势，助力公司长远发展，2023年6月公司收购艾普阳深圳52%股权。本次收购艾普阳深圳后，公司在现有自主可控的云计算固件及云服务软件的基础上，可进一步为客户提供自主可控的集成化开发工具，将有利于公司形成符合“自主、安全、可控”要求的“固件-开发软件-应用软件”的云计算产业链业务及产品线，从而提升公司在市场上的竞争实力。艾普阳深圳专门为企业级数据库应用提供集成化开发工具(IDE)。IDE是用于提供程序开发环境的应用程序，一般包括代码编辑器、编译器、调试器和图形用户界面等工具，其在软件行业地位类似于工业母机，是生产软件的软件，所有软件公司都需要使用。 盈利预测与投资建议 公司是国内领先的BIOS和BMC固件开发企业，有望受益于信创产业的发展。预测公司2023-2025年的营业收入为3.96、5.42、7.19亿元，归母净利润为0.78、1.11、1.56亿元，EPS为0.89、1.28、1.79元/股，对应PE为79.31、55.28、39.50倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，维持“买入”评级。 风险提示 核心竞争力风险；市场竞争风险；云计算设备核心固件业务模式风险；英特尔授权合作，存在无法续签的风险；行业风险；宏观环境风险。

     卓易信息(688258) 二季度收入利润增长提速，维持“买入”评级 二季度公司收入利润增长提速，经营现金流向好。国家高度重视自主可控，国产固件重要性凸显，公司产品已适配国内主流芯片，市场份额领先，有望迎来发展良机。若不考虑收购标的业绩并表影响，我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年的归母净利润为1.02、1.51、2.21亿元，EPS为1.18、1.74、2.54元，当前股价对应PE为47.6、32.2、22.1倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023半年报 上半年，公司实现收入1.35亿元，同比增长27.47%，归母净利润5072万元，同比增长245.33%，扣非归母净利润461万元，同比增长15.51%。单二季度，公司实现收入0.70亿元，同比增长30.25%，归母净利润4395万元，同比增长3277%，扣非归母净利润225万元，同比增长129.74%，业绩超出我们预期。 二季度收入利润增长提速，经营现金流显著向好 二季度公司收入利润增长提速，利润大幅增长主要系6月公司转让子公司卓易文化10.83%的股权（转让后持股46.77%），确认股权转让投资收益4111.72万元。上半年公司综合毛利率为47.13%，同比下降1.02个百分点，销售、管理、研发费用率分别为2.40%、24.33%、17.23%，同比分别-1.55、+11.66、-8.22个百分点。管理费用率大幅增长主要系公司确认1408万股份支付费用所致，剔除股份支付费用后公司扣非利润为1869万元，同比增长367%。上半年公司经营活动净现金流为2249万元，2022年同期为-1150万元，经营现金流显著向好。 信创和AI带来发展良机，收购艾普阳打开增量空间 国家高度重视自主可控，近期信创招投标持续落地，国产化服务器采购比例不断提升。在信创背景下，国产固件重要性凸显，公司产品已适配国内主流芯片品牌，市场份额领先，有望迎来发展良机。英伟达业绩超预期验证AI算力高景气，AI服务器预计将迎来新一轮采购需求，公司有望持续受益。公司收购IDE工具软件开发商艾普阳52%股权，于7月完成正式交割，未来有望打开增量空间。 风险提示：国产化进程低于预期；市场竞争加剧；核心技术无法满足市场需求。

     卓易信息(688258) 事件： 8月27日晚，公司公布2023年半年报，报告期内实现营收1.35亿元，同比上升27.47%；归母净利润5072.18万元，同比上升245.33%；扣非归母净利润461.47万元，同比上升15.51%；其中第2季度，实现营收6998.23万元，同比上升30.25%；归母净利润4395.16万元，同比上升3276.97%；扣非净利润225.36万元，同比上升129.74%，2023H1EPS为0.58元／股，同比增长241.18%。非经常性损益主要是23年6月转让子公司卓易文化10.83%股权（不再并表），确认投资收益4,111.72万元，主营业务承压。 固件业务增速不及预期 报告期内主营固件业务的全资子公司南京百敖软件有限公司实现营收6,746.79万元，同比微增0.34%，净利润1,679.77万元，同比下降20.99%。报告期销售费用同比下降22.50%，主要是广告及宣传费用下降所致；管理费用同比增长144.69%主要是由于确认1408万元股份支付费用所致。 控股艾普阳有望带来业务新增量 公司新控股52%的子公司艾普阳深圳（简称艾普阳），主要为企业级数据库应用提供集成化开发工具（IDE），核心产品为PowerBuilder，属于稳定存量市场，存量客户约1.4万家企业主要采用订阅收费，且多为海外客户，具有较高的利润率，2022年收入为8718万元，净利润为4052万元，净利率约为46.5%。当前国产IDE产品较少，公司开展IDE新业务，将有利于公司形成“自主、安全、可控”的云计算产业链，完善“固件-开发软件-应用软件”的云计算业务产业链条，或将为公司带来业务新增量。 盈利预测、估值与评级 由于2023年7月份公司正式完成收购艾普阳52%股权，或将直接增加公司营收和归母净利润，结合公司原有业务进展情况，我们预计公司2023-25年营收分别为4.09/5.23/6.60亿元(23-25年原值3.84/5.29/6.88亿元)，对应增速分别为45.00%/28.00%/26.00%；归母净利润分别为0.96/1.43/1.90亿元(23-25年原值为0.63/0.93/1.49亿元)，对应增速分别为87.26%/49.61%/32.74%，3年CAGR约为54.93%，EPS分别为1.10/1.64/2.18元/股。鉴于公司是国内BIOS龙头，且新增IDE业务，建议保持关注。 风险提示：系统性风险，信创进展不及预期的风险，下游大客户需求不及预期风险，市场竞争加剧风险。

     卓易信息(688258) 国内固件领军，维持“买入”评级 公司发布公告，拟以2.65亿元收购艾普阳52%股权。艾普阳是国内稀缺的IDE工具软件开发商，新业务为公司打开增量市场，未来可期。AI算力持续高景气，服务器固件有望迎来新增需求，公司作为国内龙头有望持续受益。若不考虑收购标的业绩并表影响，我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年的归母净利润为1.02、1.51、2.21亿元，EPS为1.18、1.74、2.54元，当前股价对应PE为79.7、53.9、37.0倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布收购艾普阳科技暨开展新业务的公告 6月1日公司发布公告，拟使用自有资金2.65亿元购买艾普阳有限公司52%的股权，艾普阳将成为公司的控股子公司。艾普阳承诺2023年度实际净现金流不低于4500万元，2023-2025年对新产品投入的研发和销售费用不低于900万元/年。 艾普阳是国内稀缺的IDE工具软件开发商，新业务打开增量市场 （1）艾普阳是A股唯一的专业IDE工具软件开发商，属于门槛较高的基础软件领域。公司主要业务为企业级数据库应用提供集成化开发工具（IDE）并研发应用于.NET框架快速开发云原生应用程序，主要客户包括诸多世界500强（埃克森美孚/三星等），独立软件开发商和中小企业。公司产品主要采用订阅收费，具有较高的利润率，2022年收入为8718万元，净利润为4052万元，净利率达46.5%。 （2）收购艾普阳布局开发者工具，未来有望通过AI赋能实现自动化编程。开发者工具是OpenAI重点布局的领域，根据Cursor官网和领英消息，其参与Cursor和qqbot公司种子轮投资，布局自动化编程领域。艾普阳为IDE工具软件开发商，绝大部分收入来自海外，未来有望通过人工智能实现自动化编程，达到降本增效。 AI算力有望持续高景气，服务器固件有望迎来新增需求 AIGC浪潮下，国内外科技巨头纷纷开启AI具备竞赛，AI算力有望维持高景气，AI服务器预计将迎来新一轮采购需求。AI服务器也需要BIOS和BMC固件，且价值量有望提升，公司作为国内龙头，有望充分受益。 风险提示：国产化进程低于预期；竞争加剧导致价格下降；人工成本上升较快。