杰华特(688141)
事件: 近日, 杰华特在投资者互动平台表示,公司汽车电子方面现有产品可完整覆盖车载互联、智能驾驶、三电、智能座舱等应用场景。
车规产品布局丰富, 下游蓄势待发。 公司汽车电子产品包含 DC-DC、 LDO、BMS、高低边开关、车灯驱动等一系列较为完善的电源管理产品,应用于自动驾驶、智能座舱、车身域控、车载充电、车灯等场景。 尤其在 DCDC 产品方面,公司已满足 AECQ100 的 5~100V 完整的产品矩阵,已陆续导入知名车厂或一级供应商的供应链体系。 同时公司还在研汽车 BMS AFE 等。凭借丰富的产品布局,有望充分把握未来汽车国产替代机会。
IMVP9.1 电源方案获 Intel 官方认证并进入 PCL list, PC 电源管理再下一城。 在 PC 领域,公司可完整供应从多相控制器+Drmos、 DCDC 到 charger、负载和 USB 限流开关,以及笔记本电池包里面的 gauge 和二级保护芯片的一站式解决方案,是国内 PC 领域为数不多可提供多种电源管理芯片的领先公司。且公司于 2023 年 11 月 15 日,在英特尔大湾区科技创新中心举办了 IMVP9.1Vcore 电源解决方案发布会, 该产品可为 Intel 第 12 和 13 代酷睿处理器提供整体的 Vcore 解决方案, 整套方案通过 Intel 官方认证并进入 PCL list。目前公司 30A~70A 多款 DrMOS 已经实现量产, 6、 8 相等多相控制器已经量产, 预计 2024 年年底在 PC-服务器-AI-自动驾驶等应用领域会形成完整的DRMOS+多相的产品矩阵。
投资建议: 我们预计公司 2023/24/25 年营收 13.60/18.10/24.52 亿元, 归母净利润分别为-4.41/-1.91/0.80 亿元,对应现价 PS 分别为 7.3/5.5/4.0 倍。 公司作为国内电源管理领域核心企业,产品线布局丰富,且虚拟 IDM 模式打造独特优势。展望未来,汽车模拟芯片、服务器多相控制器+Drmos 等产品放量空间广阔,我们看好公司长期成长。 维持“推荐”评级。
风险提示: 行业复苏不及预期的风险; 产品研发不及预期的风险;半导体行业周期性及政策变化波动风险